每(mei)經(jing)編(bian)輯｜每(mei)經(jing)記(ji)者 孫(sun)宇婷    

◎每經記者 孫宇婷

昨日（3月23日），滬指出現多年來罕見的九連陽(yang)，逼近3700點大關。股市上漲(zhang)從(cong)來不是(shi)無源之水、無本之木(mu)，上漲(zhang)必須由基(ji)本面(mian)、政(zheng)策面(mian)、資(zi)金面(mian)合(he)力(li)推動。

那么，目前(qian)股市的根(gen)基到(dao)底牢不牢靠(kao)呢？

降息顯示政策寬松

2014年，中(zhong)國(guo)央行(xing)(xing)連續3次下(xia)(xia)調正回購利率，11月21日(ri)突然公布不(bu)對稱降(jiang)息(xi)政(zheng)策令不(bu)少業內(nei)人士認為，一(yi)系列(lie)動作基本確(que)認利率下(xia)(xia)降(jiang)的(de)趨(qu)勢(shi)性，未來還可能出現(xian)一(yi)系列(lie)降(jiang)息(xi)或降(jiang)準行(xing)(xing)動。

果然(ran)，自2014年(nian)(nian)(nian)11月(yue)21日(ri)第一(yi)次降息(xi)(xi)以來(lai)，2015年(nian)(nian)(nian)2月(yue)5日(ri)央行全面(mian)下(xia)調金融機構存款準備金率(lv)0.5個(ge)百分(fen)點(dian)；2月(yue)28日(ri)央行宣布再(zai)度降息(xi)(xi)。針(zhen)對(dui)央行在半年(nian)(nian)(nian)內(nei)兩次降息(xi)(xi)、一(yi)次降準的頻繁動作，多家機構紛(fen)(fen)紛(fen)(fen)表(biao)示，這預示著(zhu)2014年(nian)(nian)(nian)效(xiao)(xiao)果存爭議(yi)的定向寬松工具未來(lai)將被(bei)全面(mian)寬松工具替代。國泰君(jun)安認(ren)為，2010～2013年(nian)(nian)(nian)經(jing)濟(ji)增速雖然(ran)放緩、企業效(xiao)(xiao)益(yi)邊際惡化，但增速水(shui)平仍在相對(dui)高位，因(yin)此政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)偏緊。2014年(nian)(nian)(nian)以來(lai)，經(jing)濟(ji)增速降到8%以下(xia)區間，倒逼(bi)政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)放松，政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)邊際上對(dui)經(jing)濟(ji)和市場變得友好。該券商(shang)預計(ji)，2015年(nian)(nian)(nian)還有(you)2次降息(xi)(xi)，3次降準。

寬松政策帶(dai)來(lai)的流動性給上(shang)(shang)市(shi)公司業績回暖(nuan)創造了(le)低成本(ben)環境，上(shang)(shang)市(shi)公司基本(ben)面改善則是構筑牛市(shi)的重要根基。

不過，這一(yi)輪新牛市引發因(yin)素還是(shi)(shi)與2014年11月的(de)行情有(you)明(ming)顯(xian)不同。當時(shi)，杠桿(gan)資金入市起(qi)到了重要作用；那波(bo)上漲，對指數(shu)貢獻(xian)最大(da)的(de)是(shi)(shi)券商、保險和銀行股等(deng)權重股。當時(shi)“大(da)象”起(qi)舞，一(yi)時(shi)間資金紛紛“棄小(xiao)奔(ben)大(da)”，藍籌愈戰(zhan)愈勇(yong)。

本(ben)輪(lun)牛市(shi)(shi)，財(cai)富再配置帶來的增(zeng)量資(zi)(zi)金(jin)遠比杠桿資(zi)(zi)金(jin)更(geng)穩定和(he)(he)誘人(ren)。如今，資(zi)(zi)金(jin)從家(jia)庭儲蓄、房(fang)地產、大(da)宗商品和(he)(he)信托市(shi)(shi)場(chang)等傳統渠道撤出，尤(you)其是房(fang)產，黃金(jin)十年(nian)已(yi)過，洶(xiong)涌的資(zi)(zi)金(jin)正在尋求新(xin)的突(tu)破(po)口，隨著(zhu)利率(lv)市(shi)(shi)場(chang)化(hua)和(he)(he)理財(cai)產品泡沫破(po)滅(mie)，大(da)量的民間財(cai)富正面臨重新(xin)配置。此(ci)時，股市(shi)(shi)魅力凸顯(xian)。

經濟轉型增強(qiang)投(tou)資(zi)信心

在這一波浪(lang)潮(chao)中，市(shi)場(chang)關注點(dian)不再限(xian)于傳統的大盤(pan)股(gu)(gu)，焦點(dian)已發散到互聯(lian)網金融(rong)、移動醫(yi)療等新經(jing)濟帶來的改革、創新和轉(zhuan)型概念(nian)股(gu)(gu)上。

國(guo)務院總理李(li)克強在政(zheng)府(fu)工(gong)作報(bao)告中指出，要制定“互(hu)聯(lian)(lian)(lian)(lian)網(wang)(wang)+”行動(dong)(dong)計劃，推動(dong)(dong)移動(dong)(dong)互(hu)聯(lian)(lian)(lian)(lian)網(wang)(wang)、云計算、大數據、物(wu)聯(lian)(lian)(lian)(lian)網(wang)(wang)等(deng)與現(xian)代制造業(ye)結合(he)，促(cu)進電子商務、工(gong)業(ye)互(hu)聯(lian)(lian)(lian)(lian)網(wang)(wang)和互(hu)聯(lian)(lian)(lian)(lian)網(wang)(wang)金融健(jian)康發展，引導互(hu)聯(lian)(lian)(lian)(lian)網(wang)(wang)企業(ye)拓(tuo)展國(guo)際市場。

業(ye)內人士分析稱，總理在政府工作報告中明確提出了“互聯(lian)網+”，反映出在中國經濟轉型(xing)的過(guo)程中，依靠互聯(lian)網等新興技術(shu)來(lai)帶動傳統經濟轉型(xing)已經凝結為共識。未來(lai)，這(zhe)些新興技術(shu)將進一步(bu)深入(ru)到百姓生活的方方面面。

二級市場上，我(wo)們可以清楚(chu)地看(kan)到，代表(biao)新(xin)經濟(ji)的創業板指數(shu)今年以來突飛(fei)猛進，一(yi)舉(ju)站(zhan)上了2200點(dian)，互(hu)聯網金(jin)融、在線教育、移動醫(yi)療相關個股迎風起飛(fei)。而在美(mei)股這波長牛中，新(xin)興產(chan)業居功甚偉，諸(zhu)如(ru)蘋果(guo)、微軟和谷歌(ge)，對指數(shu)上漲(zhang)貢獻(xian)突出。分析人士認為(wei)，未來中國股市的權重股也有(you)望從國內的創新(xin)型企業中誕生。

隨著人民幣國(guo)際(ji)化步伐加(jia)快(kuai)以及中(zhong)國(guo)越來(lai)越多地參(can)與國(guo)際(ji)市(shi)場，如發起設立(li)亞洲基礎設施投(tou)資(zi)銀行、“一(yi)帶(dai)一(yi)路”大(da)戲(xi)漸(jian)入(ru)高潮(chao)、滬港(gang)通日益火爆以及深港(gang)通的(de)(de)漸(jian)行漸(jian)近，反(fan)映出的(de)(de)都是(shi)中(zhong)國(guo)在全球舞臺(tai)上(shang)影響力日益增大(da)的(de)(de)特征。分析(xi)人士認為(wei)，未(wei)來(lai)A股將(jiang)繼續(xu)向更加(jia)多元化和(he)國(guo)際(ji)化的(de)(de)道路前(qian)進，新三板的(de)(de)轉板機制(zhi)、注(zhu)冊制(zhi)的(de)(de)推出以及A股納入(ru)MSCI指數，這些都有望成(cheng)(cheng)為(wei)制(zhi)度帶(dai)來(lai)的(de)(de)紅利(li)，并成(cheng)(cheng)為(wei)新一(yi)輪牛市(shi)的(de)(de)制(zhi)度根基。

融資客瘋狂涌入

前(qian)(qian)面(mian)談到(dao)了政策(ce)面(mian)和基本面(mian)的狀況，股市(shi)要上漲，最直接的因素是(shi)(shi)資(zi)(zi)金(jin)推動。那么目前(qian)(qian)的資(zi)(zi)金(jin)到(dao)底能不(bu)能繼續推升股市(shi)上漲呢？《每(mei)日經濟(ji)新聞(wen)》記者注意到(dao)，iFinD數據顯(xian)示，截至3月(yue)20日，滬深(shen)兩市(shi)融(rong)資(zi)(zi)余額(e)為1.37萬億元。自(zi)今年1月(yue)以來，融(rong)資(zi)(zi)余額(e)每(mei)天創新高已(yi)不(bu)是(shi)(shi)新聞(wen)，但3月(yue)融(rong)資(zi)(zi)資(zi)(zi)金(jin)加速(su)流入(ru)的力道顯(xian)然更猛(meng)：

從融資(zi)余(yu)額(e)單日(ri)環(huan)(huan)比增(zeng)速(su)(su)看，1月(yue)滬(hu)深兩市有(you)(you)5個交(jiao)易日(ri)融資(zi)余(yu)額(e)環(huan)(huan)比增(zeng)速(su)(su)逾(yu)1%；2月(yue)僅有(you)(you)兩個交(jiao)易日(ri)融資(zi)余(yu)額(e)環(huan)(huan)比增(zeng)速(su)(su)超1%；而在3月(yue)2日(ri)～20日(ri)的15個交(jiao)易日(ri)中，已有(you)(you)11個交(jiao)易日(ri)融資(zi)余(yu)額(e)環(huan)(huan)比增(zeng)速(su)(su)超1%。

如果從更直觀的(de)成(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)額(e)來統計，更可見涌入市(shi)場的(de)資金多么瘋狂。iFinD數(shu)據(ju)顯(xian)示，3月(yue)(yue)17日(ri)(ri)～3月(yue)(yue)20日(ri)(ri)，A股(gu)成(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)額(e)連續(xu)4天站(zhan)上萬(wan)(wan)億(yi)元(yuan)大(da)關(guan)。記者(zhe)注意到，2014年11月(yue)(yue)至今，A股(gu)單(dan)日(ri)(ri)成(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)額(e)僅有(you)6個交(jiao)(jiao)易日(ri)(ri)站(zhan)上萬(wan)(wan)億(yi)元(yuan)大(da)關(guan)，除今年3月(yue)(yue)的(de)4個交(jiao)(jiao)易日(ri)(ri)外，僅有(you)2014年12月(yue)(yue)5日(ri)(ri)、9日(ri)(ri)的(de)單(dan)日(ri)(ri)成(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)額(e)過萬(wan)(wan)億(yi)，其中(zhong)，2014年12月(yue)(yue)9日(ri)(ri)成(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)額(e)高達1.24萬(wan)(wan)億(yi)元(yuan)，當日(ri)(ri)滬(hu)(hu)指(zhi)大(da)跌5.43%，但其后滬(hu)(hu)指(zhi)反彈(dan)持續(xu)至2015年1月(yue)(yue)23日(ri)(ri)。

巴菲特在(zai)(zai)2015年發布的(de)(de)第(di)50封致股(gu)東信(xin)中(zhong)表(biao)達了對自己國(guo)家的(de)(de)看好，他的(de)(de)觀點被總結為：投資就是投國(guo)運，這(zhe)(zhe)句話似乎正在(zai)(zai)深入人(ren)心(xin)。如果將推動(dong)當前A股(gu)這(zhe)(zhe)輪行情的(de)(de)市(shi)(shi)場環境與美德日正在(zai)(zai)經歷的(de)(de)牛市(shi)(shi)進行比較，不難發現其共性在(zai)(zai)于：寬松的(de)(de)貨幣政策向股(gu)市(shi)(shi)注(zhu)入了充(chong)裕(yu)流動(dong)性，對路的(de)(de)措(cuo)施提振了股(gu)市(shi)(shi)信(xin)心(xin)。

那么(me)，美、德(de)、日(ri)等(deng)國家股市的(de)上漲具體情況又(you)是怎樣的(de)呢？這是本版其他三(san)篇稿件將(jiang)要重點闡述的(de)問題。