每經(jing)編輯｜每經(jing)記者 曾劍     

◎每經記者 曾劍

在(zai)剝離大部分資產后，幾乎成(cheng)為(wei)“凈殼”的廈華電子（600870，收盤(pan)價7.46元）于今(jin)年1月(yue)初宣布，股(gu)東鑫匯貿(mao)易正在(zai)籌劃(hua)與(yu)公(gong)司相關的重(zhong)(zhong)大事項，公(gong)司股(gu)票(piao)自1月(yue)6日(ri)起停牌。1月(yue)中旬，上(shang)市公(gong)司明確該事項為(wei)公(gong)司重(zhong)(zhong)大資產重(zhong)(zhong)組(zu)。之后，廈華電子陸(lu)續發布進(jin)展(zhan)公(gong)告(gao)，但對重(zhong)(zhong)組(zu)標的一直(zhi)未予明示。昨日(ri)，謎底終于揭曉(xiao)，公(gong)司此番重(zhong)(zhong)組(zu)對象竟然(ran)是第九城市前(qian)子公(gong)司上(shang)海火瀑云(yun)計算機終端科技有(you)限公(gong)司（以下簡稱火瀑云(yun)）。

或轉型游戲產業

據(ju)廈華(hua)電子公告所述，公司(si)重組主要交(jiao)易對方(fang)(fang)基(ji)本確定為(wei)火(huo)(huo)瀑(pu)(pu)云；交(jiao)易方(fang)(fang)式可能涉及采(cai)取發行股份及支付現金(jin)方(fang)(fang)式購買資產并募(mu)集配(pei)套資金(jin)。公司(si)表示(shi)，火(huo)(huo)瀑(pu)(pu)云為(wei)國內大型網絡游戲公司(si)，經營范圍為(wei)計算機、電子、生(sheng)物化(hua)學(xue)領域內的(de)技術服務等。

資(zi)料(liao)顯(xian)示，火(huo)瀑云(yun)成立于2010年，注冊資(zi)本為(wei)5000萬元。據火(huo)瀑云(yun)官網顯(xian)示，公(gong)(gong)司(si)是一家從事游戲(xi)(xi)產品(pin)為(wei)主的(de)企業, 目前主要業務著眼于為(wei)網絡游戲(xi)(xi)市場和手機游戲(xi)(xi)市場提供高(gao)品(pin)質(zhi)游戲(xi)(xi)的(de)開(kai)發及(ji)運(yun)營。公(gong)(gong)司(si)的(de)主要資(zi)產是包括《熱血NBA》在內(nei)的(de)兩款頁游游戲(xi)(xi)產品(pin)。

由(you)此(ci)可見，廈華電(dian)子(zi)此(ci)番(fan)重組(zu)后，極有(you)可能轉型(xing)為(wei)游(you)戲(xi)公司(si)(si)(si)。《每日經濟新聞(wen)》記者注意(yi)到，火瀑云此(ci)前為(wei)納(na)斯(si)達克(ke)上市(shi)公司(si)(si)(si)第(di)九(jiu)(jiu)城市(shi)旗下子(zi)公司(si)(si)(si)。2014年3月，第(di)九(jiu)(jiu)城市(shi)宣(xuan)布，已(yi)經和一(yi)家業(ye)務所在(zai)地在(zai)中國(guo)(guo)的企(qi)業(ye)（以下簡稱收(shou)購(gou)方(fang)）簽(qian)署了非具法(fa)律效力的意(yi)向(xiang)書。根據該(gai)意(yi)向(xiang)書，收(shou)購(gou)方(fang)將(jiang)向(xiang)第(di)九(jiu)(jiu)城市(shi)支(zhi)付2億元以收(shou)購(gou)公司(si)(si)(si)全資子(zi)公司(si)(si)(si)火瀑云。一(yi)旦該(gai)項收(shou)購(gou)交易成(cheng)立，收(shou)購(gou)方(fang)也(ye)將(jiang)獲得在(zai)同(tong)等條(tiao)件(jian)下優(you)先在(zai)中國(guo)(guo)簽(qian)約代理第(di)九(jiu)(jiu)城市(shi)旗下網絡游(you)戲(xi)FireFal《火瀑》的權利(li)。

雖然第九(jiu)城(cheng)市當時(shi)并未(wei)揭曉火(huo)瀑(pu)云(yun)的接盤方，但記者查閱(yue)工商資(zi)(zi)料后發現，2014年8月(yue)7日，火(huo)瀑(pu)云(yun)股(gu)(gu)東由第九(jiu)城(cheng)市變更為(wei)正武(wu)(wu)投(tou)資(zi)(zi)及自然人(ren)王(wang)顯光(guang)(guang)。另據正武(wu)(wu)投(tou)資(zi)(zi)工商資(zi)(zi)料顯示，公司(si)成立于2014年7月(yue)，上海(hai)正武(wu)(wu)股(gu)(gu)權(quan)投(tou)資(zi)(zi)基金管理有(you)限公司(si)出資(zi)(zi)1.013萬，持股(gu)(gu)比例0.02%；華(hua)安未(wei)來資(zi)(zi)產管理（上海(hai)）有(you)限公司(si)（以下簡稱華(hua)安未(wei)來資(zi)(zi)產）出資(zi)(zi)5000萬元(yuan)，持股(gu)(gu)比例為(wei)98.72%；自然人(ren)何建忠出資(zi)(zi)58.752萬元(yuan)，持股(gu)(gu)比例為(wei)1.1%；王(wang)顯光(guang)(guang)出資(zi)(zi)5.0648萬，持股(gu)(gu)比例0.1%，其還為(wei)正武(wu)(wu)投(tou)資(zi)(zi)執行事務(wu)合伙人(ren)。

賣方借資管計劃收購

從火(huo)瀑(pu)云(yun)的(de)股(gu)權變化來看，第九(jiu)城市最遲應該是在去年8月脫手(shou)，正武投(tou)資(zi)及(ji)(ji)王(wang)顯(xian)光(guang)2億元(yuan)接盤(pan)（按前述意向書(shu)）。半年多后，廈(sha)華電子便又(you)充(chong)當了新(xin)任“接盤(pan)俠”。按照A股(gu)上市公司并(bing)購(gou)標的(de)資(zi)產時估(gu)值極易(yi)暴(bao)漲的(de)“慣(guan)例”分析(xi)，正武投(tou)資(zi)及(ji)(ji)王(wang)顯(xian)光(guang)此番投(tou)資(zi)恐怕獲益(yi)不菲(fei)。

此外，《每日(ri)經濟新聞》記者調查后(hou)發現，正武(wu)投資(zi)及王顯(xian)光在收購(gou)(gou)(gou)火(huo)瀑(pu)云(yun)時(shi)似(si)乎還利用(yong)了(le)杠(gang)桿資(zi)金。資(zi)料顯(xian)示，2014年(nian)7月，華安未來資(zi)產(chan)(chan)發行(xing)過(guo)一款“上(shang)市公司資(zi)產(chan)(chan)并(bing)購(gou)(gou)(gou)1號特定多個客戶專項資(zi)產(chan)(chan)管理計劃(hua)”（以下(xia)簡稱(cheng)并(bing)購(gou)(gou)(gou)1號）。

資料顯示，并購(gou)1號優(you)先(xian)級18000萬元將用(yong)于(yu)(yu)向有(you)(you)限合(he)伙企業(ye)發(fa)放(fang)委托貸(dai)款，有(you)(you)限合(he)伙認繳資金與該筆委貸(dai)資金均用(yong)于(yu)(yu)收購(gou)火瀑(pu)云100%股權(quan)及(ji)其(qi)相關成本；劣(lie)后(hou)級5000萬元資金用(yong)于(yu)(yu)認繳該有(you)(you)限合(he)伙企業(ye)的(de)(de)LP份額。產(chan)品期限6個月(yue)，預期收益10.5%至11%。計劃的(de)(de)還(huan)款來源包(bao)括但(dan)不限于(yu)(yu)將標的(de)(de)資產(chan)出售(shou)給上市公司(si)，以及(ji)公司(si)的(de)(de)經營收入。

根據并(bing)購1號(hao)發布的信用增級措施：A股上市(shi)公司(si)股東對(dui)計劃優先份額本(ben)息(xi)承擔(dan)(dan)保(bao)(bao)證(zheng)擔(dan)(dan)保(bao)(bao)責(ze)任；A股上市(shi)公司(si)實際控制人對(dui)本(ben)計劃債(zhai)務(wu)本(ben)息(xi)承擔(dan)(dan)無限連(lian)帶責(ze)任保(bao)(bao)證(zheng)擔(dan)(dan)保(bao)(bao)；火(huo)(huo)瀑(pu)(pu)云(yun)管理團隊(dui)進(jin)行業績承諾及補償；正武投資將其(qi)收購后持(chi)有的火(huo)(huo)瀑(pu)(pu)云(yun)股權質押(ya)給本(ben)計劃；華安未(wei)來(lai)資產對(dui)火(huo)(huo)瀑(pu)(pu)云(yun)嚴格管控，采取包括(kuo)派駐(zhu)獨立(li)董(dong)事，火(huo)(huo)瀑(pu)(pu)云(yun)6證(zheng)1照由獨立(li)董(dong)事及華安未(wei)來(lai)資產共管等(deng)措施。

上(shang)(shang)(shang)述表述令人(ren)感到(dao)非常奇怪(guai)，因并購(gou)1號對火瀑(pu)云股(gu)(gu)權的收(shou)購(gou)似乎并未涉及A股(gu)(gu)上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)公司(si)，為何會有相應上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)公司(si)股(gu)(gu)東作擔保？對此，并購(gou)1號資料顯示，標的公司(si)價值增(zeng)值預期強烈，與(yu)A股(gu)(gu)上(shang)(shang)(shang)市(shi)(shi)公司(si)已簽(qian)訂收(shou)購(gou)意向書。