每經(jing)編輯｜每經(jing)記者 趙陽(yang)戈    

每經記者 趙陽戈

3478點高地，在幾番嘗試下(xia)，終于被強勢(shi)拿下(xia)，滬(hu)指時(shi)隔6年半(ban)時(shi)間再次到了3500點之(zhi)上，毋庸置(zhi)疑(yi)，這(zhe)種強勢(shi)的背后，兩(liang)融(rong)市場肯定是重要推手之(zhi)一。

同(tong)花順ifind數據顯示，滬深兩市融(rong)資余額3月(yue)17日(ri)達到(dao)了1.31萬億元(yuan)的高(gao)度，2015年以來47個(ge)交易日(ri)日(ri)均遞(di)增(zeng)60.62億元(yuan)。不過，當投資者已經熟視(shi)這種日(ri)益新高(gao)的當下(xia)，一(yi)個(ge)問題(ti)也(ye)需要開(kai)始思考，融(rong)資余額的極限到(dao)底在哪兒呢？

融資余額重拾升勢

乘各(ge)種題材各(ge)種解凍資金的(de)東風，滬指拉出6連陽，熱熱鬧鬧地(di)沖過(guo)了(le)3478點這(zhe)一(yi)歷史重要關(guan)口，昨日(ri)報(bao)收3577.3點，兩市2033只股票飄(piao)紅(hong)，漲(zhang)停(ting)數十(shi)只，無一(yi)跌幅超過(guo)5%，也顯示了(le)市場目前處于強(qiang)勢的(de)尚佳狀態。

同花(hua)順ifind數(shu)據顯(xian)示，截(jie)至3月17日(ri)，滬(hu)深兩(liang)市融(rong)資(zi)余額為(wei)1.31萬(wan)(wan)億(yi)(yi)(yi)元，融(rong)資(zi)余量1607.95億(yi)(yi)(yi)股，相較(jiao)3月16日(ri)，兩(liang)者分別環比增長了0.74%和(he)(he)0.53%，這些數(shu)據都是兩(liang)融(rong)市場(chang)快速壯大的證據。而在今年首個交(jiao)易日(ri)的1月5日(ri)，這兩(liang)個數(shu)據還(huan)分別為(wei)1.03萬(wan)(wan)億(yi)(yi)(yi)元和(he)(he)1376.14億(yi)(yi)(yi)股，大概日(ri)均(jun)遞增60.62億(yi)(yi)(yi)元和(he)(he)4.93億(yi)(yi)(yi)股，成長驚人。

不過細心的(de)(de)(de)投資(zi)者可能會注(zhu)意到一個(ge)現象(xiang)，那就是在3月(yue)16日，兩市的(de)(de)(de)融資(zi)余(yu)額曾出(chu)現了(le)一次環比0.56%的(de)(de)(de)下挫。這個(ge)數據雖(sui)然比較微小，但這種現象(xiang)卻比較罕見。

《每日(ri)經濟新聞》記(ji)者(zhe)注意到(dao)(dao)，自去年(nian)行情(qing)啟動以(yi)(yi)來，兩(liang)市融資余(yu)額就迅速(su)擴張中，期間很少(shao)有出現回(hui)(hui)調的(de)情(qing)況，最近(jin)一次回(hui)(hui)調是在2月(yue)(yue)11日(ri)至2月(yue)(yue)17日(ri)這(zhe)段時間，而(er)此時恰(qia)恰(qia)是春節(jie)前夕，屬于正常(chang)市況。　　實際(ji)上這(zhe)一次回(hui)(hui)撤在節(jie)后就迅速(su)被填補(bu)，節(jie)前的(de)2月(yue)(yue)11日(ri)融資余(yu)額數據(ju)為1.17萬億(yi)元(yuan)(yuan)，2月(yue)(yue)17日(ri)的(de)數據(ju)降到(dao)(dao)了(le)(le)1.11萬億(yi)元(yuan)(yuan)，而(er)節(jie)后的(de)3月(yue)(yue)2日(ri)該數據(ju)就已經回(hui)(hui)復到(dao)(dao)了(le)(le)1.17萬億(yi)元(yuan)(yuan)，3月(yue)(yue)3日(ri)就以(yi)(yi)1.19萬億(yi)元(yuan)(yuan)創出新高。這(zhe)種(zhong)情(qing)況也(ye)發(fa)生在元(yuan)(yuan)旦前夕的(de)1月(yue)(yue)30日(ri)。

另(ling)一(yi)次融(rong)資(zi)余(yu)額數據(ju)(ju)比較明顯的回撤(che)，發生在(zai)杠桿資(zi)金被(bei)查一(yi)事前后。據(ju)(ju)悉(xi)，1月17日(ri)銀(yin)監(jian)會(hui)與證(zheng)監(jian)會(hui)曾出(chu)手(shou)，分別規范銀(yin)行理財資(zi)金為傘形信托融(rong)資(zi)以及券商(shang)的兩融(rong)業務(wu)。1月19日(ri)消息(xi)見光首日(ri)指數暴跌7.7%，一(yi)度讓人(ren)心驚。而正是在(zai)1月19日(ri)兩市的融(rong)資(zi)余(yu)額從此前1月16日(ri)的1.11萬(wan)億(yi)元迅(xun)速縮(suo)小到了1.09萬(wan)億(yi)元，市場受(shou)到了一(yi)定的打擊，一(yi)直到1月23日(ri)的融(rong)資(zi)余(yu)額才再次回到了1.11萬(wan)億(yi)元的水準(zhun)。

需(xu)要指(zhi)出的是，相(xiang)(xiang)對3月(yue)16日，3月(yue)17日的融資余額(e)環比(bi)增速(su)也(ye)僅為0.74%，相(xiang)(xiang)比(bi)近期來看，增速(su)也(ye)是相(xiang)(xiang)對較小，那么，融資余額(e)的這些現象(xiang)，與其不斷挑戰自身極限有關(guan)嗎？

融資余額占比逼近理論峰值中

《每日(ri)經濟(ji)新聞》記者注意(yi)到，瑞銀證(zheng)券曾(ceng)給出了一個參考。該券商的(de)(de)(de)觀點顯示，中國臺灣的(de)(de)(de)融(rong)(rong)(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)融(rong)(rong)(rong)(rong)(rong)券市(shi)場(chang)在(zai)90年(nian)代(dai)經歷了持續的(de)(de)(de)快速增(zeng)長。融(rong)(rong)(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)余(yu)(yu)額(e)的(de)(de)(de)頂(ding)峰(feng)在(zai)2000年(nian)2月(yue)，兩市(shi)融(rong)(rong)(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)余(yu)(yu)額(e)占可(ke)融(rong)(rong)(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)標(biao)的(de)(de)(de)流通市(shi)值的(de)(de)(de)比(bi)例（以下簡(jian)稱(cheng)(cheng)融(rong)(rong)(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)余(yu)(yu)額(e)占比(bi)）的(de)(de)(de)頂(ding)峰(feng)發生在(zai)1998年(nian)12月(yue)（5%），而月(yue)融(rong)(rong)(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)買(mai)入(ru)額(e)占可(ke)融(rong)(rong)(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)標(biao)的(de)(de)(de)成交額(e)的(de)(de)(de)比(bi)例（以下簡(jian)稱(cheng)(cheng)融(rong)(rong)(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)買(mai)入(ru)額(e)占比(bi)）的(de)(de)(de)頂(ding)峰(feng)則出現在(zai)1996年(nian)12月(yue)（29%）。據瑞銀證(zheng)券介紹，中國臺灣融(rong)(rong)(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)活動的(de)(de)(de)快速發展與其(qi)90年(nian)代(dai)股市(shi)的(de)(de)(de)大幅上漲(zhang)密切(qie)相(xiang)關，指(zhi)數(shu)在(zai)90年(nian)代(dai)從(cong)低點到高點上漲(zhang)了3倍。2001年(nian)互聯網(wang)泡沫破滅(mie)后，盡管股指(zhi)在(zai)過去的(de)(de)(de)13年(nian)中增(zeng)長了一倍，但(dan)是融(rong)(rong)(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)余(yu)(yu)額(e)占比(bi)和融(rong)(rong)(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)買(mai)入(ru)額(e)占比(bi)均不斷下降。

《每日(ri)經濟新(xin)聞》記者按照上述(shu)邏輯，通過(guo)同花順ifind統計進行核算發現，在(zai)3月(yue)17日(ri)滬深兩市(shi)的(de)融資余額(e)(e)為1.31萬億(yi)元，而當日(ri)有(you)數(shu)據(ju)的(de)所有(you)標(biao)的(de)的(de)流(liu)通市(shi)值大(da)約為28.63萬億(yi)元，占比大(da)致4.58%；而就以3月(yue)2日(ri)至(zhi)3月(yue)17日(ri)這(zhe)個區間來計，月(yue)融買(mai)入額(e)(e)為1.44萬億(yi)元，相(xiang)較涉及標(biao)的(de)的(de)6.13萬億(yi)元的(de)成(cheng)交額(e)(e)，占比為23.49%。

由(you)上述情況可(ke)以看(kan)出，融資(zi)余額(e)占(zhan)(zhan)(zhan)比(bi)(bi)(bi)以及稱(cheng)融資(zi)買入(ru)(ru)額(e)占(zhan)(zhan)(zhan)比(bi)(bi)(bi)這兩個數據(ju)均較中國臺灣市(shi)場的(de)(de)(de)(de)參考(kao)數字要低，而(er)實(shi)際(ji)上，如果以2月(yue)份(fen)一(yi)個整月(yue)的(de)(de)(de)(de)數據(ju)來算(suan)的(de)(de)(de)(de)話，2月(yue)27日(ri)的(de)(de)(de)(de)兩市(shi)融資(zi)余額(e)為(wei)1.15萬億(yi)(yi)元(yuan)，當(dang)日(ri)的(de)(de)(de)(de)流通市(shi)值(zhi)為(wei)26.93萬億(yi)(yi)元(yuan)，核算(suan)下(xia)來占(zhan)(zhan)(zhan)比(bi)(bi)(bi)4.27%；整個2月(yue)份(fen)的(de)(de)(de)(de)融資(zi)買入(ru)(ru)額(e)為(wei)1.24萬億(yi)(yi)元(yuan)，對應的(de)(de)(de)(de)標的(de)(de)(de)(de)成(cheng)交額(e)為(wei)5.43萬億(yi)(yi)元(yuan)，占(zhan)(zhan)(zhan)比(bi)(bi)(bi)結果為(wei)22.87%。從(cong)數據(ju)可(ke)以看(kan)出，目前(qian)至少融資(zi)余額(e)占(zhan)(zhan)(zhan)比(bi)(bi)(bi)和融資(zi)買入(ru)(ru)額(e)占(zhan)(zhan)(zhan)比(bi)(bi)(bi)正在接近參考(kao)數值(zhi)的(de)(de)(de)(de)過程中，雖(sui)然兩個數值(zhi)都沒(mei)有超過峰(feng)值(zhi)，或意味著兩融市(shi)場仍然有繼續膨(peng)脹的(de)(de)(de)(de)空間，但就靜態(tai)而(er)言(yan)，3月(yue)17日(ri)的(de)(de)(de)(de)1.31萬億(yi)(yi)元(yuan)融資(zi)余額(e)距離參考(kao)峰(feng)值(zhi)1.43萬億(yi)(yi)元(yuan)也就只(zhi)剩下(xia)一(yi)步(bu)之遙了(le)。