2013年3月17日下(xia)午，中(zhong)國證監(jian)會(hui)召開干部會(hui)議。中(zhong)央(yang)決定，肖鋼(gang)同志任中(zhong)國證監(jian)會(hui)黨委書記、主席。

轉(zhuan)眼(yan)間，中國資(zi)本市場進入“肖鋼時間”已滿(man)兩(liang)年。兩(liang)年間，中國資(zi)本市場發生(sheng)了諸多重大變(bian)化。縱(zong)觀這些變(bian)化，我們發現(xian)，不(bu)管是推(tui)進新(xin)股發行注(zhu)冊制(zhi)改革，還是事(shi)中事(shi)后監管新(xin)機制(zhi)；不(bu)管是多舉措加強投資(zi)者(zhe)保護，還是力推(tui)滬港(gang)通和深港(gang)通兩(liang)座“橋梁”的通車(che)，其實都離不(bu)開(kai)“改革”二字。

推進新(xin)股發(fa)行注冊制改革

新股發(fa)行注冊制改(gai)革(ge)是(shi)肖鋼這兩年(nian)間推進的(de)一項(xiang)重大改(gai)革(ge)。如今(jin)，這項(xiang)改(gai)革(ge)的(de)最新動態(tai)是(shi)：今(jin)年(nian)的(de)政(zheng)府工(gong)作報告對于這項(xiang)改(gai)革(ge)，首(shou)次以“實施”加(jia)以表述。

對此(ci)，中國社科院金(jin)融研(yan)究所(suo)金(jin)融市場研(yan)究室副(fu)主任(ren)尹(yin)中立表示，這一措辭(ci)的變化意味著(zhu)被市場期盼(pan)已久的股(gu)票發行注(zhu)冊制改(gai)革正式(shi)迎(ying)來時間表，有(you)望年(nian)內落實(shi)。

而(er)在(zai)今年全國(guo)兩會期(qi)間，肖(xiao)鋼每(mei)次接受媒體(ti)采訪時都會對注冊(ce)制(zhi)改(gai)革(ge)作出一番(fan)表述，而(er)這(zhe)些表述也勾勒出了(le)注冊(ce)制(zhi)改(gai)革(ge)的實施路線圖(tu)和時間表。

肖鋼稱(cheng)，證(zheng)監會正(zheng)在積極(ji)研究準備注(zhu)冊(ce)制(zhi)，已形成(cheng)改(gai)革初步方案，并(bing)正(zheng)著手制(zhi)定具體實施(shi)方案，真正(zheng)實施(shi)還有待(dai)證(zheng)券法修(xiu)訂完成(cheng)之后。注(zhu)冊(ce)制(zhi)落地的(de)一(yi)個前(qian)提條件是要修(xiu)訂證(zheng)券法，目前(qian)證(zheng)券法的(de)修(xiu)訂在積極(ji)推(tui)進，期(qi)盼這項工作能夠盡早完成(cheng)。

新股發行實行注冊制是(shi)一個方面，但是(shi)，這(zhe)項(xiang)改(gai)革(ge)也是(shi)一個綜合性的改(gai)革(ge)，中介機構、市(shi)場參與主體都要承(cheng)擔起責任。

肖鋼指出，注冊制是一個責(ze)任(ren)分(fen)攤、責(ze)任(ren)到位的(de)體制，發行人(ren)是信息披露的(de)第一責(ze)任(ren)人(ren)，保薦機構(gou)、會計師(shi)事(shi)務所(suo)、律(lv)師(shi)事(shi)務所(suo)也要承擔(dan)責(ze)任(ren)，將(jiang)來對違規中(zhong)介機構(gou)的(de)處罰會更加嚴(yan)厲。投資者(zhe)也要承擔(dan)起自己的(de)責(ze)任(ren)，信息充分(fen)披露了，如(ru)果還盲(mang)目(mu)跟風，不看公司招股說(shuo)明書和基(ji)本面就盲(mang)目(mu)入市(shi)，就要自己承擔(dan)責(ze)任(ren)。

探索事中(zhong)事后監管新機制(zhi)

新股發行注冊制改革，只(zhi)是肖鋼擔任證(zheng)監(jian)(jian)會主席后推(tui)進(jin)的(de)其(qi)(qi)中(zhong)一項(xiang)改革。對證(zheng)監(jian)(jian)會自身(shen)來說，監(jian)(jian)管轉型(xing)的(de)改革同樣重要。這其(qi)(qi)中(zhong)的(de)一個表現就是探(tan)索事中(zhong)事后監(jian)(jian)管新機制。

肖鋼曾表示，探索建立事(shi)(shi)(shi)中事(shi)(shi)(shi)后(hou)監(jian)管新機制，就是要(yao)從(cong)以(yi)事(shi)(shi)(shi)前審批為(wei)主(zhu)，轉(zhuan)變(bian)到(dao)以(yi)事(shi)(shi)(shi)中事(shi)(shi)(shi)后(hou)監(jian)管為(wei)主(zhu)，這(zhe)是轉(zhuan)變(bian)政府職能、提升監(jian)管效能的必然(ran)要(yao)求。

這(zhe)一(yi)(yi)新機(ji)制，從(cong)監(jian)(jian)(jian)管(guan)重點上看，就是制定監(jian)(jian)(jian)管(guan)規則和(he)開展監(jian)(jian)(jian)管(guan)執(zhi)法，即(ji)“一(yi)(yi)手抓規則，一(yi)(yi)手抓執(zhi)法”；從(cong)監(jian)(jian)(jian)管(guan)手段(duan)上看，主要包括現場(chang)檢查、非(fei)現場(chang)監(jian)(jian)(jian)管(guan)、教育培(pei)訓和(he)稽查執(zhi)法四個方面；從(cong)監(jian)(jian)(jian)管(guan)理念上講，事中監(jian)(jian)(jian)管(guan)以(yi)風險(xian)導(dao)向(xiang)為主，兼顧(gu)行為導(dao)向(xiang)，事后監(jian)(jian)(jian)管(guan)以(yi)行為導(dao)向(xiang)為主，兼顧(gu)風險(xian)導(dao)向(xiang)。

“這兩年時間精簡了(le)一(yi)半的(de)行(xing)(xing)政審批事項，力度很大。我們還清理了(le)非(fei)行(xing)(xing)政許(xu)可的(de)事項，今年除一(yi)項擬轉(zhuan)為(wei)行(xing)(xing)政許(xu)可外，準備把(ba)所有非(fei)行(xing)(xing)政許(xu)可的(de)審批全部取消。”肖(xiao)鋼(gang)表示。

他同(tong)時透露，在加(jia)(jia)強事中事后監管方面，抓了兩條主(zhu)線：一是(shi)加(jia)(jia)強監管執法，二是(shi)加(jia)(jia)強投資者保護(hu)。

在事中事后監管銜接方(fang)面，就是要抓緊出(chu)臺日(ri)常(chang)監管與(yu)稽查執法協調工(gong)作機(ji)制，明(ming)確線索(suo)移送、稽查介入、信息反饋等各(ge)環節(jie)的(de)程序和責(ze)任。要探索(suo)日(ri)常(chang)監管與(yu)稽查執法掛鉤(gou)的(de)考核(he)機(ji)制，研究重大違法違規案(an)件倒查問(wen)責(ze)機(ji)制。

我們看(kan)(kan)到，這兩年來，一批大案(an)要案(an)浮出水面(mian)。同時，我們看(kan)(kan)到，從2014年年底到今年年初，證(zheng)監會公(gong)布了一批案(an)件(jian)的(de)查處情況，涉及到操縱市場(chang)、內幕交易、信息披露違法違規等(deng)。

多(duo)舉(ju)措加強投資者保護

在大同(tong)證券首席投(tou)(tou)資(zi)(zi)顧問鄭虹看來，打(da)擊(ji)資(zi)(zi)本(ben)市場(chang)中存(cun)在的(de)內(nei)幕交(jiao)易等違法違規(gui)行為，一(yi)(yi)方面是(shi)為了清(qing)理市場(chang)中的(de)“害群之馬(ma)”，讓投(tou)(tou)資(zi)(zi)者能更加(jia)公平、公正地參與投(tou)(tou)資(zi)(zi)，另(ling)一(yi)(yi)方面也是(shi)對投(tou)(tou)資(zi)(zi)者最好的(de)保(bao)護。

事實上，肖(xiao)鋼就任(ren)證監會主席以來，在投資者保護(hu)方面也(ye)做了不(bu)少工(gong)作。

日(ri)前，經國(guo)務(wu)院批準，證(zheng)(zheng)監會在證(zheng)(zheng)券期貨行政(zheng)執法領(ling)域(yu)開展行政(zheng)和解(jie)試點(dian)。為規范試點(dian)相關(guan)工作，證(zheng)(zheng)監會制定了《行政(zheng)和解(jie)試點(dian)實施(shi)辦法》，自2015年(nian)3月29日(ri)起施(shi)行。

“行政(zheng)和解在(zai)國(guo)外運(yun)用比較普遍，在(zai)我國(guo)是(shi)一(yi)(yi)次(ci)創新，我們(men)很榮幸能夠承擔起(qi)第一(yi)(yi)個(ge)(ge)‘吃(chi)螃蟹’的責任(ren)。”肖鋼(gang)表示。他同時稱(cheng)，行政(zheng)和解制度為(wei)保護(hu)投資(zi)者(zhe)合(he)法權益(yi)提供(gong)了(le)一(yi)(yi)個(ge)(ge)新渠道。中國(guo)證券市場有(you)幾千萬個(ge)(ge)人投資(zi)者(zhe)，大部分是(shi)中小投資(zi)者(zhe)，開展這一(yi)(yi)試(shi)點有(you)利于投資(zi)者(zhe)盡早(zao)獲得補償，及時維護(hu)他們(men)的合(he)法權益(yi)。

推(tui)出行政(zheng)和解制度只是保護(hu)投資者的其中一(yi)項工(gong)作(zuo)。在2015年全國證券(quan)期貨監管(guan)工(gong)作(zuo)會議上，肖鋼表示(shi)，將研究出臺持(chi)股行權試點管(guan)理辦法。

市場人士表示，開(kai)展(zhan)持股行(xing)權(quan)是加強(qiang)投資(zi)(zi)者保護和(he)服務的有效方式。當(dang)前由(you)于(yu)各種(zhong)原因，投資(zi)(zi)者特別是中小投資(zi)(zi)者權(quan)利意識不強(qiang)、行(xing)權(quan)受(shou)阻(zu)等情況還(huan)較為普(pu)遍，客(ke)觀上(shang)需要(yao)引導和(he)支持投資(zi)(zi)者依法行(xing)使(shi)權(quan)利、維護權(quan)益。

對于這項(xiang)(xiang)工作的最新進展，證監會新聞發言人(ren)張曉(xiao)軍透(tou)露，目前，持股(gu)行(xing)權試(shi)點方(fang)案正(zheng)在研(yan)(yan)究(jiu)論證之中。證監會將總結試(shi)點經驗，研(yan)(yan)究(jiu)制定相關辦法，使(shi)這項(xiang)(xiang)工作規范化、制度化，為投資(zi)者依法行(xing)權保(bao)駕護航。

力推兩(liang)座(zuo)“橋梁”通車

2014年11月17日，作(zuo)為連接內地與香港(gang)資本(ben)市場“橋梁(liang)”——滬港(gang)通(tong)(tong)(tong)正式“通(tong)(tong)(tong)車(che)”。這是(shi)我(wo)國資本(ben)市場發展史上具(ju)有里(li)程碑意義的(de)一件(jian)事(shi)情。如今，滬港(gang)通(tong)(tong)(tong)“通(tong)(tong)(tong)車(che)”已滿(man)四個月，業界對它(ta)的(de)評價也是(shi)褒貶不一。但是(shi)，從總體上來看，滬港(gang)通(tong)(tong)(tong)呈現了(le)積(ji)極(ji)平穩的(de)走勢，交易結(jie)算制度、額(e)度管理、貨(huo)幣兌換、相關技術系統(tong)等方(fang)面(mian)的(de)運行(xing)都比(bi)較(jiao)順利。

正如肖鋼所言，滬港通(tong)開創了操(cao)作便利、風險可控的跨境(jing)證券投資(zi)新模式(shi)，是重大制度(du)創新，標志著我國(guo)資(zi)本(ben)市(shi)場雙向開放取得突(tu)破性進展。滬港通(tong)的開通(tong)，相當(dang)于(yu)修好(hao)一(yi)個長期(qi)(qi)資(zi)金(jin)渠(qu)道，有(you)時(shi)北上(shang)的多(duo)一(yi)些，有(you)時(shi)南下(xia)的多(duo)一(yi)些，都(dou)是正常現象。總體看，這幾(ji)個月的運行(xing)(xing)情況是好(hao)的，達到了預期(qi)(qi)目標，各個方面運行(xing)(xing)都(dou)很平穩。

交銀施羅德基金公司(si)副(fu)總裁謝衛(wei)表示，滬港通是一(yi)(yi)個種子，不(bu)在于一(yi)(yi)開始(shi)多(duo)么轟(hong)轟(hong)烈烈，但(dan)是種子播下去以(yi)后，未來發展前(qian)途可以(yi)期(qi)待。包(bao)括期(qi)權等(deng)多(duo)項措施，現在看交易(yi)都不(bu)夠活躍，但(dan)隨(sui)著條件成熟，可望形成“星星之火，可以(yi)燎原”的態勢(shi)。

與滬(hu)港(gang)通(tong)相(xiang)呼應的是(shi)，另一座“橋(qiao)梁”——深港(gang)通(tong)的推出也(ye)是(shi)指日可待：今年的政府工作報告(gao)首次(ci)提到深港(gang)通(tong)，并表示適時啟動深港(gang)通(tong)試點。

市(shi)場人士表示，深港通一旦通車，就意(yi)味著滬深港三大(da)證券(quan)市(shi)場將實現(xian)互(hu)(hu)聯互(hu)(hu)通。

對于這項工作的最新進展，肖(xiao)鋼表(biao)(biao)示(shi)“應該下(xia)(xia)半(ban)年(nian)可以開(kai)通”，并表(biao)(biao)示(shi)目前正在積極研究方(fang)案(an)，中國證監會和(he)香港(gang)證監會將聯(lian)合(he)審批并公(gong)告。同樣(yang)要進行技術上的準備和(he)測試，需(xu)要幾個月，真正開(kai)通交易要到下(xia)(xia)半(ban)年(nian)。

市(shi)(shi)場(chang)人士表示(shi)，去年啟動的滬港(gang)通(tong)標志(zhi)著(zhu)內地資本市(shi)(shi)場(chang)邁出了開(kai)放(fang)的關鍵一步(bu)，深港(gang)通(tong)將加快A股市(shi)(shi)場(chang)的國(guo)際化，兩(liang)者對(dui)(dui)中國(guo)資本市(shi)(shi)場(chang)的發展壯大與對(dui)(dui)外開(kai)放(fang)都(dou)是(shi)重要的里程碑。