記(ji)者從券(quan)商處了解到，《約定購回式(shi)證券(quan)交(jiao)易及登記(ji)結算業(ye)(ye)務辦法》(修(xiu)訂稿)征求意(yi)見稿的通知(zhi)已于近期下發。修(xiu)改(gai)辦法擬允(yun)許券(quan)商在回購期間使用標(biao)的券(quan)，同時將(jiang)資金融(rong)(rong)出(chu)方范(fan)圍(wei)從券(quan)商自有資金擴大至券(quan)商資管計劃。業(ye)(ye)內人士認為，修(xiu)改(gai)辦法有助于在一定程度上(shang)緩(huan)解目前融(rong)(rong)券(quan)難的格(ge)局，并有望進一步降低(di)融(rong)(rong)資借入方的資金成本(ben)。

增加融資出借方

此前，受制于融(rong)資出(chu)借主體狹(xia)窄、稅務處理(li)復雜等多重因素，約(yue)定(ding)購回式證(zheng)券交易在股(gu)票質押(ya)回購等新型融(rong)資類(lei)業務推出(chu)后(hou)，交易規模明(ming)顯下降(jiang)，融(rong)資余額降(jiang)幅(fu)超過了50%。

本次(ci)修(xiu)改意見擬進一步擴大約定購(gou)回(hui)證券交易(yi)的(de)資(zi)金(jin)融出(chu)方范圍，并將證券公司及(ji)其(qi)資(zi)產管(guan)(guan)理子(zi)公司管(guan)(guan)理的(de)資(zi)產管(guan)(guan)理計劃納入資(zi)金(jin)融出(chu)方。這意味(wei)著，券商的(de)集合資(zi)管(guan)(guan)計劃和定向資(zi)管(guan)(guan)計劃均有(you)望在這一創新業務中分(fen)得一杯羹。

滬上某兩融(rong)業務(wu)相關負責人點贊修改辦(ban)法。他說，他們將標的(de)券(quan)出借給(gei)客戶，這(zhe)(zhe)部(bu)分收(shou)益(yi)可(ke)以(yi)跟約(yue)定(ding)購(gou)回證券(quan)交易的(de)融(rong)資(zi)方分享(xiang)，這(zhe)(zhe)意味著，約(yue)定(ding)購(gou)回證券(quan)交易的(de)融(rong)資(zi)費用可(ke)能會有再向下一個臺階(jie)，與(yu)股票質押式(shi)回購(gou)相比，構建(jian)成(cheng)本優勢。此(ci)外(wai)，修改辦(ban)法還允許券(quan)商(shang)將標的(de)券(quan)提(ti)交給(gei)證金公司作為融(rong)資(zi)的(de)擔(dan)保品，這(zhe)(zhe)有助于提(ti)高(gao)券(quan)商(shang)轉融(rong)資(zi)的(de)效率。

拓展融券券源

根據修改辦法，證(zheng)券(quan)公司可(ke)以在待購(gou)回期間使用標的證(zheng)券(quan)，并用于出(chu)借(jie)、出(chu)售、擔(dan)保(bao)等用途。

“現在很(hen)多(duo)客(ke)戶特別是私募(mu)客(ke)戶做日(ri)內(nei)交(jiao)易，有大(da)(da)量的融券需求，卻很(hen)難融到券。”某(mou)大(da)(da)型券商營(ying)業部(bu)經理告訴記者。

資(zi)深兩融(rong)人士(shi)也(ye)坦言，融(rong)券(quan)難(nan)是(shi)券(quan)商(shang)(shang)在給客(ke)戶(hu)，特別是(shi)機(ji)構客(ke)戶(hu)提供(gong)融(rong)資(zi)融(rong)券(quan)等(deng)綜合(he)服務時遇到(dao)的(de)(de)共同(tong)難(nan)題。目前，每家(jia)券(quan)商(shang)(shang)能提供(gong)給客(ke)戶(hu)的(de)(de)標(biao)的(de)(de)券(quan)都(dou)不多(duo)。券(quan)商(shang)(shang)自行提供(gong)給客(ke)戶(hu)的(de)(de)標(biao)的(de)(de)券(quan)屬于(yu)(yu)自營業務，其規(gui)模會受到(dao)凈資(zi)本的(de)(de)限制，即使是(shi)凈資(zi)本排名第一的(de)(de)券(quan)商(shang)(shang)也(ye)買不了多(duo)少(shao)券(quan)。而由于(yu)(yu)出借人收到(dao)的(de)(de)利(li)率不高(gao)等(deng)多(duo)重原因，轉(zhuan)融(rong)券(quan)市(shi)場的(de)(de)規(gui)模也(ye)不大。修改辦法無疑將有效(xiao)增加(jia)全市(shi)場融(rong)券(quan)標(biao)的(de)(de)股的(de)(de)供(gong)給。

證金公(gong)司數據顯(xian)示(shi)，截至3月12日，滬深兩(liang)市融(rong)資余額13081.1億元，融(rong)券余額僅47.82億元。

不(bu)過(guo)，監(jian)管層在(zai)允許(xu)標(biao)的(de)(de)(de)券(quan)可(ke)用(yong)(yong)于(yu)出借的(de)(de)(de)同(tong)時，也(ye)考慮到標(biao)的(de)(de)(de)券(quan)的(de)(de)(de)使用(yong)(yong)可(ke)能引發的(de)(de)(de)股價(jia)波動(dong)以及券(quan)商(shang)無法到期(qi)歸(gui)還標(biao)的(de)(de)(de)券(quan)的(de)(de)(de)信用(yong)(yong)風險。為(wei)此，修改意見(jian)辦(ban)法僅允許(xu)每個交易(yi)日通過(guo)競(jing)價(jia)交易(yi)賣出的(de)(de)(de)單一證券(quan)的(de)(de)(de)數量不(bu)超過(guo)其發行在(zai)外證券(quan)數量的(de)(de)(de)1%。此外，修改辦(ban)法還進一步(bu)限制(zhi)了券(quan)商(shang)已使用(yong)(yong)標(biao)的(de)(de)(de)券(quan)的(de)(de)(de)市值及權益(yi)返還的(de)(de)(de)總額(e)，不(bu)得超過(guo)自有資金出資的(de)(de)(de)待購(gou)回初(chu)始交易(yi)金額(e)。

此外，為(wei)提高約定(ding)購(gou)回證(zheng)券交(jiao)易的(de)運行(xing)效率，修改(gai)辦法還擬(ni)將現行(xing)的(de)T+1交(jiao)收改(gai)為(wei)T+0交(jiao)收。取消了臨(lin)柜書面簽約的(de)要求，并(bing)將違約處置申請電子化。