每經編輯｜每經記者 王瑞(rui) 發自北京     

◎每經記者 王瑞(rui) 發(fa)自北京

No.1總是備受關注，首只參與(yu)混改的公募基金嘉(jia)實元(yuan)和也(ye)不(bu)例外。今(jin)日(ri)（3月16日(ri)），嘉(jia)實元(yuan)和將在上證所上市交易，二級市場交易代碼為505888。

頂著“混(hun)改第一基”的(de)光環，嘉實(shi)元和曾創造出(chu)發售首日半天售罄的(de)紀錄，其火熱程度(du)可見(jian)一斑。那么(me)，該基金上市后凈值是(shi)否會因供需關系出(chu)現(xian)較大幅度(du)的(de)溢(yi)價(jia)？機構投資者又會有何動(dong)作？

此外，對于(yu)那些沒搶(qiang)到嘉實(shi)元和的(de)投資者，《每日經濟新聞》理(li)財部將于(yu)本周二在官(guan)方微信“火山財富(fu)”（公眾號：huoshan5188）為您介紹一(yi)種(zhong)新的(de)理(li)財方式，其(qi)收益(yi)率秒殺(sha)現(xian)今大多理(li)財產品，敬請(qing)關注。

機構以“靜”制“動”

作為一只直投封閉混合型發(fa)起式基(ji)金(jin)，嘉實(shi)元(yuan)(yuan)和(he)于(yu)去年(nian)9月(yue)29日成(cheng)立(li)，募集規模100億(yi)元(yuan)(yuan)。產品投向方面(mian)，嘉實(shi)元(yuan)(yuan)和(he)以(yi)半(ban)倉參(can)與“混改”，即用50億(yi)元(yuan)(yuan)投向中石化銷(xiao)售公司股(gu)權，股(gu)權持有比(bi)例為1.4%，另外50億(yi)元(yuan)(yuan)投資債券。嘉實(shi)基(ji)金(jin)以(yi)自有資金(jin)認購(gou)1000萬元(yuan)(yuan)。

嘉(jia)實元和的存續(xu)期(qi)為3~5年，可(ke)在3年后提(ti)前(qian)結束。按(an)照約定，該基金主(zhu)要投資(zi)(zi)標的中(zhong)石化銷售公(gong)司將在此次增資(zi)(zi)完成后三年內完成上市。但倘(tang)若(ruo)中(zhong)石化銷售公(gong)司業績不達預期(qi)，上市時間可(ke)能推遲，股權價(jia)值也將相應貶值。

截至2015年3月9日，嘉實元和的(de)單位(wei)凈(jing)值為1.0152元。其(qi)持(chi)(chi)有人戶數共計(ji)17888戶，戶均持(chi)(chi)有份(fen)(fen)額超過(guo)55萬份(fen)(fen)。統計(ji)資料顯示，機構(gou)投(tou)資者(zhe)持(chi)(chi)有的(de)基金份(fen)(fen)額占比(bi)為69.06%，其(qi)中前10大持(chi)(chi)有人全部為機構(gou)投(tou)資者(zhe)，持(chi)(chi)有份(fen)(fen)額總計(ji)超過(guo)30億(yi)份(fen)(fen)，第一大持(chi)(chi)有人太平人壽持(chi)(chi)有份(fen)(fen)額高達(da)9.9億(yi)份(fen)(fen)。顯然，這些機構(gou)投(tou)資者(zhe)的(de)動作將(jiang)會對嘉實元和上(shang)市后的(de)表現形成最為直接(jie)的(de)影響(xiang)。

有分析(xi)人(ren)士告訴《每日經濟新聞》記者，機構多(duo)為(wei)長期投資，配(pei)置(zhi)五年期的產品，不會隨意拋售；此(ci)外，作為(wei)混改第一基，嘉實元和有效實現最終目標的概率較高(gao)，因(yin)此(ci)機構多(duo)會放心持有。

一周后或是買入時機

嘉實元和今(jin)日(ri)的(de)首秀(xiu)，對于眾多(duo)持(chi)有人(ren)來說(shuo)，一旦(dan)出(chu)現(xian)大幅溢價(jia)是否會(hui)考(kao)(kao)慮短線減持(chi)？對于當初沒(mei)有買入的(de)投資者(zhe)(zhe)來說(shuo)，如(ru)果(guo)出(chu)現(xian)折價(jia)是否會(hui)考(kao)(kao)慮逢低介入？相信抱(bao)有這(zhe)兩(liang)種想法(fa)的(de)投資者(zhe)(zhe)一定不少，那么嘉實元和今(jin)日(ri)上市(shi)究竟會(hui)如(ru)何演(yan)繹呢？

分析人(ren)士認為，嘉實元和在募集(ji)首日便被(bei)一(yi)搶(qiang)而(er)空(kong)，可(ke)見需(xu)求遠(yuan)大(da)于供給，之(zhi)前沒有買到的(de)(de)投(tou)(tou)資人(ren)可(ke)能會(hui)在上市之(zhi)后搶(qiang)籌，這是導致上市后可(ke)能會(hui)持(chi)續溢價的(de)(de)因素。不過，現在的(de)(de)投(tou)(tou)資機會(hui)很多，比如最近火熱的(de)(de)混改概(gai)念標的(de)(de)，相對當初嘉實元和發售(shou)時更(geng)多，投(tou)(tou)資人(ren)也變得(de)更(geng)理性(xing)，應該不會(hui)有很強(qiang)的(de)(de)買入沖動。

招商證券認為(wei)，嘉實(shi)元(yuan)和(he)對(dui)(dui)目標公司權益將主要采用最近市場交易價(jia)格法，在(zai)此(ci)階段，基(ji)金(jin)的(de)單(dan)位凈(jing)(jing)值(zhi)(zhi)不(bu)能反映目標公司上市之后(hou)帶(dai)來的(de)收益預期，因此(ci)遠低(di)于其(qi)真正的(de)內(nei)在(zai)理論(lun)價(jia)值(zhi)(zhi)。嘉實(shi)元(yuan)和(he)上市后(hou)即使真的(de)發生了(le)折(zhe)(zhe)價(jia)，也應該是相對(dui)(dui)于其(qi)內(nei)在(zai)價(jia)值(zhi)(zhi)折(zhe)(zhe)價(jia)，而不(bu)是相對(dui)(dui)于單(dan)位凈(jing)(jing)值(zhi)(zhi)折(zhe)(zhe)價(jia)。經測算，假(jia)設該基(ji)金(jin)以目前(qian)單(dan)位凈(jing)(jing)值(zhi)(zhi)為(wei)開盤價(jia)上市，相對(dui)(dui)于其(qi)內(nei)在(zai)價(jia)值(zhi)(zhi)，此(ci)開盤價(jia)已經隱含了(le)6%~18%的(de)折(zhe)(zhe)價(jia)空間。因此(ci)招商證券認為(wei)，基(ji)金(jin)份額首日上市初期大幅折(zhe)(zhe)價(jia)交易的(de)概(gai)率(lv)不(bu)大。

對傳統(tong)的(de)封閉式基金(jin)而言，折(zhe)價是(shi)普遍存在(zai)的(de)。無論是(shi)50%的(de)債性還是(shi)50%的(de)股性，通常(chang)都(dou)有10%的(de)折(zhe)價率(lv)。不過，折(zhe)價也受(shou)供需的(de)影響，所以開盤之后可(ke)能(neng)會有略微的(de)折(zhe)價出現。“對于企圖(tu)搶籌嘉實元(yuan)和(he)的(de)投資(zi)人，交易一周(zhou)后可(ke)能(neng)是(shi)買入的(de)機會。”上述(shu)分(fen)析人士(shi)稱(cheng)。