每經記者 李娜(na) 黃小聰 發自成都 上海(hai)

新(xin)三(san)板(ban)被稱為(wei)“中國版納(na)斯達克”，作(zuo)為(wei)2015年可能(neng)最火的一種投資(zi)標(biao)的，眾多(duo)投資(zi)者都希望可以盡早進入這個(ge)市場，前瞻(zhan)布局新(xin)三(san)板(ban)估值提升(sheng)、交(jiao)易機制(zhi)(zhi)完善、轉板(ban)制(zhi)(zhi)度升(sheng)級帶(dai)來的巨大(da)投資(zi)機遇(yu)，充(chong)分分享(xiang)新(xin)三(san)板(ban)的制(zhi)(zhi)度紅利。

此前，自《每日經濟(ji)新(xin)聞(wen)》重磅(bang)推(tui)出(chu)對新(xin)三板(ban)市(shi)場的調查，并對新(xin)三板(ban)市(shi)場產品(pin)給(gei)出(chu)獨立評測后，部分讀者更(geng)是致電(dian)本報，就(jiu)當下新(xin)三板(ban)產品(pin)的詳細情況以及該如何挑選新(xin)三板(ban)產品(pin)進行了詳細詢問(wen)。更(geng)多精彩內容請關注(zhu)每日經濟(ji)新(xin)聞(wen)理財(cai)(cai)部微(wei)信公眾號(hao)“火(huo)山財(cai)(cai)富”（微(wei)信號(hao)：huoshan5188）

面(mian)對公(gong)私募(mu)以及券(quan)商(shang)資產管(guan)理公(gong)司，各自(zi)推(tui)出(chu)的(de)洶涌(yong)澎湃的(de)新(xin)三板(ban)資管(guan)產品(pin)的(de)大(da)潮，高凈值群體往往也陷(xian)入了(le)糾結之中，到(dao)底該怎樣去(qu)挑選新(xin)三板(ban)產品(pin)，它們的(de)收(shou)益和風險又該如何(he)(he)衡量(liang)呢，哪(na)些(xie)產品(pin)才是最(zui)適合(he)自(zi)己(ji)的(de)？為此，本(ben)報今日攜手部分公(gong)募(mu)和私募(mu)基金專業人士(shi)，向廣大(da)讀(du)者(zhe)奉獻一道最(zui)實用的(de)挑選指南，教(jiao)會你如何(he)(he)用一雙火眼(yan)金睛，輕松搞定最(zui)適合(he)你的(de)新(xin)三板(ban)產品(pin)。

最核心招數：公司投資能力

新三(san)板(ban)企業良莠不(bu)齊(qi)，這當(dang)中必然要(yao)求(qiu)新三(san)板(ban)產(chan)品(pin)管理公司具備相當(dang)突出辨別企業投資價值的(de)(de)能力。自然投研能力的(de)(de)強弱對新三(san)板(ban)產(chan)品(pin)的(de)(de)收益(yi)有著巨大的(de)(de)影響，這也是投資者在挑選(xuan)新三(san)板(ban)產(chan)品(pin)中最(zui)核心，最(zui)需要(yao)重點考察(cha)一塊。

在(zai)九(jiu)泰基(ji)金看來，目前眾(zhong)多機(ji)構都正在(zai)研(yan)發(fa)新(xin)三(san)板(ban)產品，且每個(ge)機(ji)構產品都不一樣，產品特色不一樣，投資(zi)者(zhe)在(zai)挑選產品需要(yao)遵循新(xin)三(san)板(ban)產品本身的(de)固有規律。

“我(wo)覺得第一點(dian)也是(shi)最為核心的(de)(de)(de)關鍵(jian)所在，就是(shi)要(yao)看管(guan)理(li)公(gong)司的(de)(de)(de)實力。通俗點(dian)說(shuo)就是(shi)產(chan)品(pin)對應的(de)(de)(de)管(guan)理(li)人是(shi)否具備新三(san)板(ban)投資和管(guan)理(li)的(de)(de)(de)經驗(yan)，它們(men)的(de)(de)(de)能力是(shi)否契合(he)新三(san)板(ban)產(chan)品(pin)的(de)(de)(de)特征。”九泰基金產(chan)業投資部總經理(li)鄭立(li)昌(chang)向《每(mei)日經濟(ji)新聞》記者表(biao)示。

眾所周知(zhi)，買公募基金(jin)(jin)就是要看基金(jin)(jin)經理，二級市場上的(de)(de)投(tou)(tou)資中(zhong)基金(jin)(jin)經理占的(de)(de)比(bi)重最大，他的(de)(de)擇(ze)股水平(ping)決(jue)定(ding)了(le)產品的(de)(de)收(shou)益，是整個投(tou)(tou)資的(de)(de)核心。

而在鄭立昌看來，和公(gong)募基(ji)金選基(ji)金經(jing)理不一樣的是：新三板產(chan)品(pin)挑選中，基(ji)金經(jing)理本身占的權重和機(ji)構比起來要(yao)(yao)輕一些，因為新三板是個新東西，個人(ren)單打(da)獨(du)斗肯定是不行的，機(ji)構背景本身重要(yao)(yao)。更多精彩內容請關注每(mei)日經(jing)濟新聞理財部微信公(gong)眾號“火(huo)山財富”（微信號：huoshan5188）

過往，公募基金經(jing)理面對(dui)的股票流動(dong)性很(hen)好，企(qi)業本身證監會嚴(yan)格審(shen)核(he)，券商律師(shi)事務(wu)所也要(yao)審(shen)核(he)，上市的都是些成熟(shu)的企(qi)業，安全邊(bian)際相對(dui)比較高。同時，A股退(tui)市企(qi)業很(hen)少，即(ji)使很(hen)差也存在通過資產(chan)重(zhong)組等一(yi)系列(lie)方式，最終實(shi)現烏雞變鳳凰的可(ke)能，其(qi)收益回(hui)報更是可(ke)觀(guan)，所以A股投(tou)資風險很(hen)低。

“新(xin)(xin)三板(ban)上市門檻低，整(zheng)個(ge)制度包括分層(ceng)(ceng)(ceng)交(jiao)易(yi)都(dou)沒有(you)推出，只要企業存活兩年就(jiu)(jiu)(jiu)能登上新(xin)(xin)三板(ban)，辨別投(tou)(tou)資(zi)價(jia)(jia)值(zhi)企業就(jiu)(jiu)(jiu)非常(chang)困(kun)難，一不小心，所投(tou)(tou)資(zi)的(de)(de)企業就(jiu)(jiu)(jiu)會變(bian)成(cheng)僵(jiang)尸企業。若一旦采取分層(ceng)(ceng)(ceng)制，就(jiu)(jiu)(jiu)會使得市場(chang)對(dui)企業的(de)(de)看法和原本的(de)(de)預期產生誤差，那么企業的(de)(de)價(jia)(jia)格(ge)就(jiu)(jiu)(jiu)會下降，這個(ge)風險(xian)很(hen)大。這里可(ke)以對(dui)比一下美(mei)國納(na)(na)斯達克(ke)市場(chang)，他們也分為(wei)(wei)納(na)(na)斯達克(ke)、納(na)(na)斯達克(ke)全(quan)(quan)球(qiu)和納(na)(na)斯達克(ke)全(quan)(quan)球(qiu)精選三個(ge)層(ceng)(ceng)(ceng)次(ci)，其中全(quan)(quan)球(qiu)精選是(shi)連續競價(jia)(jia)交(jiao)易(yi)，非常(chang)活躍，也是(shi)最高層(ceng)(ceng)(ceng)次(ci)；而(er)納(na)(na)斯達克(ke)全(quan)(quan)球(qiu)采用的(de)(de)做市交(jiao)易(yi)，而(er)最底層(ceng)(ceng)(ceng)采用的(de)(de)是(shi)協議交(jiao)易(yi)，這個(ge)成(cheng)交(jiao)是(shi)非常(chang)清(qing)淡的(de)(de)，我們又把這些企業成(cheng)為(wei)(wei)僵(jiang)尸企業。未來(lai)新(xin)(xin)三板(ban)市場(chang)會分成(cheng)A、B和C層(ceng)(ceng)(ceng)，當(dang)中A層(ceng)(ceng)(ceng)企業，最具有(you)投(tou)(tou)資(zi)價(jia)(jia)值(zhi)企業。相對(dui)來(lai)說，選擇這樣(yang)的(de)(de)企業是(shi)很(hen)困(kun)難的(de)(de)。”鄭(zheng)立昌進一步分析指出。更多精彩內容請(qing)關(guan)注每日經濟新(xin)(xin)聞理財(cai)部微(wei)信公眾號(hao)“火山(shan)財(cai)富(fu)”（微(wei)信號(hao)：huoshan5188）

“總的(de)來說，我們認(ren)為現在(zai)新(xin)三(san)板(ban)還是從一級市場(chang)到二(er)級市場(chang)過度的(de)階段。我們認(ren)為，管理新(xin)三(san)板(ban)產品(pin)的(de)公司同時具備二(er)級市場(chang)和一級市場(chang)經(jing)驗，會是比較(jiao)好的(de)選擇(ze)。”，呈瑞(rui)投資新(xin)三(san)板(ban)投資經(jing)理楊類禹(yu)表(biao)示。

最關鍵招數：辨別產品投資范圍

據《每日(ri)經濟新聞》記者對(dui)(dui)(dui)市(shi)(shi)場的(de)(de)(de)(de)(de)調查發現(xian)，現(xian)有的(de)(de)(de)(de)(de)公私募推(tui)出的(de)(de)(de)(de)(de)新三(san)板(ban)(ban)產(chan)(chan)(chan)品(pin)范圍也不(bu)盡相同，主要有以下幾類(lei)：一是(shi)主要投資(zi)于做(zuo)市(shi)(shi)企業，參與定增或(huo)直接買賣，對(dui)(dui)(dui)流動性(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)要求(qiu)比較(jiao)高，申(shen)購贖(shu)回都比較(jiao)方(fang)便，比如財通基(ji)金(jin)(jin)利用以往積累(lei)(lei)的(de)(de)(de)(de)(de)券商、PE/VC等(deng)外部資(zi)源，和過(guo)(guo)往在定增方(fang)面累(lei)(lei)計優勢，在做(zuo)市(shi)(shi)的(de)(de)(de)(de)(de)企業中精挑細選，并推(tui)出相應地產(chan)(chan)(chan)品(pin)，以及(ji)私募中的(de)(de)(de)(de)(de)少(shao)數(shu)派的(de)(de)(de)(de)(de)新三(san)板(ban)(ban)尊(zun)享系列(lie)產(chan)(chan)(chan)品(pin)；二是(shi)投資(zi)于做(zuo)市(shi)(shi)初期或(huo)是(shi)做(zuo)市(shi)(shi)之前這個(ge)階段(duan)，由于介入的(de)(de)(de)(de)(de)時間更早(zao)，一般這類(lei)和殘品(pin)對(dui)(dui)(dui)流動性(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)要求(qiu)就比較(jiao)低，相應的(de)(de)(de)(de)(de)封閉期時間也更長，比如理成(cheng)轉子新三(san)板(ban)(ban)系列(lie)產(chan)(chan)(chan)品(pin)；三(san)是(shi)FOF基(ji)金(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)方(fang)式，通過(guo)(guo)投資(zi)各個(ge)派系的(de)(de)(de)(de)(de)新三(san)板(ban)(ban)基(ji)金(jin)(jin)來分散(san)風(feng)險，這類(lei)產(chan)(chan)(chan)品(pin)還(huan)主要集中在私募產(chan)(chan)(chan)品(pin)，比如新方(fang)程(cheng)啟辰(chen)新三(san)板(ban)(ban)母(mu)基(ji)金(jin)(jin)系列(lie)，

在接受《每日經濟新聞》采訪時，九泰基金產業投(tou)資(zi)部總經理也(ye)一再強調產品投(tou)資(zi)范圍(wei)的重(zhong)要(yao)性。在他(ta)看(kan)來，投(tou)資(zi)者需要(yao)搞清楚新新三板產品的風(feng)險點(dian)和價格點(dian)兩個(ge)方(fang)面。

“現在有(you)些新三板產品是在企(qi)業(ye)(ye)掛(gua)(gua)牌之(zhi)前(qian)就(jiu)(jiu)投(tou)，因為(wei)(wei)掛(gua)(gua)牌前(qian)后的(de)(de)估(gu)值是不(bu)同的(de)(de)，掛(gua)(gua)牌前(qian)相(xiang)當于去(qu)(qu)做(zuo)PE,做(zuo)一(yi)(yi)級市場投(tou)資，這(zhe)樣(yang)(yang)享(xiang)有(you)掛(gua)(gua)牌之(zhi)后的(de)(de)溢(yi)價。但這(zhe)里面就(jiu)(jiu)有(you)個風險(xian)(xian)因素，就(jiu)(jiu)是需(xu)(xu)要(yao)公司(si)怎樣(yang)(yang)去(qu)(qu)判斷這(zhe)個企(qi)業(ye)(ye)是不(bu)是個好(hao)企(qi)業(ye)(ye)。那(nei)(nei)么投(tou)資者就(jiu)(jiu)要(yao)去(qu)(qu)看這(zhe)個機構團(tuan)隊是否(fou)具有(you)PE經驗，是不(bu)是一(yi)(yi)個PE投(tou)研團(tuan)隊；沒有(you)PE投(tou)資經驗，就(jiu)(jiu)要(yao)去(qu)(qu)看他的(de)(de)擇股策略。不(bu)具備(bei)這(zhe)個能力，那(nei)(nei)么他會(hui)采取怎樣(yang)(yang)的(de)(de)措施去(qu)(qu)規避這(zhe)個短板，避免相(xiang)應(ying)地風險(xian)(xian)。另一(yi)(yi)種(zhong)，新三板產品專(zhuan)門投(tou)向(xiang)做(zuo)市企(qi)業(ye)(ye)。券商去(qu)(qu)給企(qi)業(ye)(ye)做(zuo)市，相(xiang)對于它認為(wei)(wei)這(zhe)個企(qi)業(ye)(ye)是有(you)價值的(de)(de)，這(zhe)就(jiu)(jiu)是一(yi)(yi)個判斷，一(yi)(yi)種(zhong)背(bei)書，相(xiang)當于過(guo)濾了一(yi)(yi)層風險(xian)(xian)，但是需(xu)(xu)要(yao)注意(yi)的(de)(de)是，這(zhe)個企(qi)業(ye)(ye)一(yi)(yi)但做(zuo)市，那(nei)(nei)么它的(de)(de)價格馬上(shang)就(jiu)(jiu)會(hui)漲上(shang)去(qu)(qu)，往往就(jiu)(jiu)沒有(you)估(gu)值優勢。”鄭立昌進(jin)一(yi)(yi)步分析(xi)指(zhi)出。

對(dui)于投資者而言這兩個策略(lve)都(dou)可以，選(xuan)擇第(di)一種投向(xiang)掛牌之前的新三(san)板企業往往風(feng)險(xian)大，收益也會(hui)高(gao)些(xie)，如果選(xuan)擇做市(shi)商做市(shi)的，其風(feng)險(xian)和收益也會(hui)相應地(di)小(xiao)一些(xie)。更多精(jing)彩內容請關注每(mei)日經濟(ji)新聞理財部微(wei)(wei)信(xin)(xin)公眾(zhong)號“火山(shan)財富”（微(wei)(wei)信(xin)(xin)號：huoshan5188）

而在考慮上(shang)述產品的(de)投(tou)資(zi)范(fan)圍時(shi)，還應該對產品本身的(de)一(yi)些(xie)條款(kuan)做些(xie)研究。比如說，管(guan)理團隊(dui)是否(fou)承(cheng)諾認(ren)購(gou)其(qi)中(zhong)一(yi)部分(fen)，如果(guo)出現虧(kui)損(sun)(sun)，優先進行補償(chang)之類的(de)條款(kuan)。在新三板產品中(zhong)，《每日經濟新聞》記者關注到(dao)(dao)天風(feng)同安-天時(shi)2號資(zi)產管(guan)理計劃中(zhong)，它的(de)資(zi)金(jin)募集分(fen)為優先資(zi)金(jin)和劣后資(zi)金(jin)，劣后資(zi)金(jin)為天風(feng)證(zheng)券自有資(zi)金(jin)，B級的(de)劣后以全部資(zi)金(jin)先行承(cheng)擔凈值下(xia)行風(feng)險(xian)，B級全部虧(kui)損(sun)(sun)完(wan)畢后A級的(de)優先才(cai)受到(dao)(dao)虧(kui)損(sun)(sun)，這也在一(yi)定程度上(shang)保障了投(tou)資(zi)者的(de)利(li)益。

此外，投資者還需(xu)要關注產(chan)品所投資的階(jie)段(duan)和(he)行業，管(guan)理(li)團隊的過往管(guan)理(li)業績等(deng)進(jin)行詳細了解。

最需關注的招數：流動性

百萬(wan)元(yuan)的(de)(de)投(tou)資并不是個小數(shu)目，新三板產的(de)(de)流動性(xing)（產品期限）也是投(tou)資者需要關(guan)注的(de)(de)重要指標。

“目前(qian)市場上推出(chu)的新(xin)三板產品通常是(shi)采用3+2的模式(shi)，即有可(ke)能(neng)封閉5年，期間不允許投資人(ren)退出(chu)，產品的流動性較差(cha)。有些產品允許中途退出(chu)，但要收取(qu)贖回費。”財通基金有關(guan)人(ren)士向記(ji)者指出(chu)。

而(er)記者也注(zhu)意到(dao)部(bu)分公募和(he)私募產(chan)(chan)品(pin)推(tui)出(chu)的(de)產(chan)(chan)品(pin)，也充(chong)分考慮到(dao)流動性的(de)問題。比如，之前九泰(tai)(tai)基(ji)金(jin)(jin)(jin)推(tui)出(chu)九泰(tai)(tai)新(xin)三板分級1號，其(qi)封閉期(qi)限(xian)(xian)只有1年(nian)(nian)(nian)半，財(cai)通基(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)首(shou)批新(xin)三板產(chan)(chan)品(pin)期(qi)限(xian)(xian)為2+1年(nian)(nian)(nian)，即有可(ke)能2年(nian)(nian)(nian)提前結束(shu)，在加大流動性的(de)同(tong)時又能一(yi)定程度上保障產(chan)(chan)品(pin)收益。同(tong)時，財(cai)通基(ji)金(jin)(jin)(jin)還(huan)即將(jiang)推(tui)出(chu)一(yi)款(kuan)發(fa)行(xing)期(qi)限(xian)(xian)為1+1年(nian)(nian)(nian)的(de)新(xin)三板產(chan)(chan)品(pin)。少數(shu)派(pai)目前正在發(fa)行(xing)的(de)少數(shu)派(pai)尊享號新(xin)三板產(chan)(chan)品(pin)，其(qi)存(cun)續期(qi)達到(dao)了20年(nian)(nian)(nian)，而(er)且每半年(nian)(nian)(nian)還(huan)開放一(yi)次。

同安投資(zi)新(xin)三板投研中心主(zhu)管(guan)刑(xing)媛表示，“由(you)(you)于三板的(de)(de)特殊(shu)性，一(yi)般(ban)產品具有較(jiao)長的(de)(de)存續期，且(qie)一(yi)般(ban)屬于封閉性產品。當(dang)產品存續期間較(jiao)短或(huo)者允許中途贖回時(shi)，由(you)(you)于現金壓力(li)(li)以及清盤(pan)壓力(li)(li)，流(liu)通性較(jiao)低的(de)(de)三板股(gu)票(piao)的(de)(de)沖(chong)擊成本會放大，使末期回撤大幅上升。而(er)且(qie)，券商(shang)(shang)做市(shi)商(shang)(shang)的(de)(de)優劣、結構化產品中券商(shang)(shang)資(zi)本金是否參與(yu)，投資(zi)標的(de)(de)本身(shen)的(de)(de)優劣，都是重要的(de)(de)決策指標”。

部分公募和私募人士(shi)，隨著(zhu)新三板交(jiao)易制度的逐步完善，流動性(xing)改(gai)善背(bei)后，新三板產品的投資期(qi)限(xian)也有望(wang)縮短。

最精細挑選招數：費率

新三板的(de)投資，雖然是百萬(wan)元門檻(jian)起步，產品費用也同樣(yang)不能忽視(shi)。那么新三板產品中(zhong)費用都會有哪(na)些，費率(lv)有哪(na)些？

“一般(ban)有，固定管(guan)理費(fei)(fei)、托管(guan)費(fei)(fei)、投顧(gu)費(fei)(fei)（或有），各項固定費(fei)(fei)用總計(ji)2%~2.5%年，還(huan)有就(jiu)是(shi)浮動分成，行業比例為20%。提取(qu)報酬還(huan)是(shi)要看雙方怎(zen)么談。”長安基金(jin)子(zi)公司有關人士表示(shi)。更多精彩內容請關注每日經濟(ji)新聞理財部微信(xin)公眾號(hao)“火山財富”（微信(xin)號(hao)：huoshan5188）

而(er)據(ju)了解(jie)，業績報酬一(yi)般為20%，業績基準為6%至8%。也(ye)有(you)分段收(shou)取(qu)(qu)：退出時投(tou)資(zi)者年化(hua)收(shou)益(yi)低于8%每年的(de)(de)不收(shou)取(qu)(qu)；在(zai)8%至10%之(zhi)間的(de)(de)只給予8%收(shou)益(yi)；高(gao)于10%的(de)(de)則提取(qu)(qu)全部收(shou)益(yi)的(de)(de)20%作為業績報酬。

像(xiang)寶盈基(ji)金昨日開始發行的寶盈新三板盈豐(feng)2號特資管(guan)產(chan)品，就規定管(guan)理費(fei)費(fei)率(lv)(lv)為1.5%/年(nian)，托管(guan)費(fei)費(fei)率(lv)(lv)為0.15%/年(nian)，當本資管(guan)計劃(hua)終(zhong)止財產(chan)清算(suan)完畢時，業(ye)績報(bao)(bao)酬為超過門檻收(shou)益率(lv)(lv)（年(nian)收(shou)益率(lv)(lv)8%）以上(shang)部分的20%；業(ye)績報(bao)(bao)酬在每次對委(wei)托人分配收(shou)益分配時和(he)資管(guan)計劃(hua)終(zhong)止財產(chan)清算(suan)完畢時收(shou)取(qu)。

此外，有些新(xin)三(san)板產(chan)品(pin)是要收取(qu)認(ren)(ren)購費(fei)(fei)的(de)(de)，這(zhe)種收費(fei)(fei)一般采取(qu)外扣法，凈認(ren)(ren)購金(jin)額(e)（不含認(ren)(ren)購費(fei)(fei)）的(de)(de)1%，而認(ren)(ren)購費(fei)(fei)主要是覆蓋銷售成本。在(zai)稅費(fei)(fei)方面，投資者應當(dang)注意(yi)細節，如私募契約型、資管類產(chan)品(pin)、基金(jin)子公司產(chan)品(pin)等往往是不代扣代繳個人所(suo)得稅。

總體看來，對于(yu)投(tou)資者(zhe)而(er)言，首(shou)先(xian)要根(gen)據自己的(de)風險偏(pian)好以及流動(dong)性方面去挑(tiao)選(xuan)，比如說并不打算很長(chang)時間(jian)持有(you)，那么(me)選(xuan)擇(ze)一些(xie)流動(dong)性比較好的(de)產品(pin)；而(er)如果不想把雞蛋(dan)都放(fang)在(zai)一個籃子(zi)里(li)面，那么(me)可以挑(tiao)選(xuan)FOF這樣的(de)基金來分散(san)風險；還(huan)有(you)，如果追求更(geng)好回報，同時也能(neng)承受更(geng)多風險，那么(me)可以選(xuan)擇(ze)那些(xie)投(tou)資在(zai)項目(mu)早期(qi)的(de)產品(pin)，由于(yu)進入時間(jian)較早，這種產品(pin)投(tou)資的(de)項目(mu)或(huo)許(xu)會有(you)不達預(yu)期(qi)的(de)情況出現(xian)，但(dan)也往往會有(you)超(chao)預(yu)期(qi)的(de)情況發生。

前述同安新三(san)(san)板研究中心主(zhu)管刑媛也同時表(biao)示(shi)，“由于(yu)現在新三(san)(san)板投資(zi)(zi)門(men)檻較高（對(dui)資(zi)(zi)本金(jin)(jin)與資(zi)(zi)質的要求(qiu)較高），信息披(pi)露(lu)程(cheng)度(du)遠低(di)于(yu)主(zhu)板上市公司，且新三(san)(san)板流(liu)通性(xing)較低(di)，價(jia)格彈(dan)性(xing)較大，因(yin)此(ci)不(bu)建議資(zi)(zi)本金(jin)(jin)與交(jiao)易時間較短的投資(zi)(zi)者參與。”

鏈接：土豪投資的新三板之路

現在新三板(ban)(ban)(ban)掛牌家(jia)數已(yi)經(jing)超過(guo)(guo)2000家(jia)，而做市轉讓的也約有180家(jia)，對于500萬元以上(shang)的土豪來(lai)說，要想直接投(tou)資(zi)(zi)新三板(ban)(ban)(ban)，從(cong)中找到合(he)適的投(tou)資(zi)(zi)標的絕對不是(shi)件易事。那么(me)在選(xuan)擇標的上(shang)，可以從(cong)哪(na)幾方面入(ru)手呢？《每日經(jing)濟新聞》記者(zhe)通(tong)過(guo)(guo)采訪私募領域(yu)的一些(xie)投(tou)研人(ren)士，從(cong)他們(men)的視角去讀懂新三板(ban)(ban)(ban)的投(tou)資(zi)(zi)技巧。首先，可重點關注(zhu)政策(ce)支持的創新性企業、由優(you)秀企業家(jia)掌(zhang)舵的企業以及(ji)自己熟(shu)悉的行業和企業。呈瑞(rui)投(tou)資(zi)(zi)新三板(ban)(ban)(ban)投(tou)資(zi)(zi)經(jing)理楊類禹表(biao)示，"目前新三板(ban)(ban)(ban)公司一般(ban)規模較小(xiao)，業績(ji)波動性大，往往所處行業又是(shi)極其細(xi)分的小(xiao)行業，且沒有專業研究機構覆蓋，所以研究難度往往極大。新三板(ban)(ban)(ban)市場目前來(lai)看(kan)還是(shi)一個比較適合(he)機構投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)的市場，如(ru)果(guo)個人(ren)投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)一定(ding)要自己直接投(tou)資(zi)(zi)于新三板(ban)(ban)(ban)標的，建議還是(shi)要選(xuan)擇自己熟(shu)悉的行業，最好是(shi)自己熟(shu)悉的公司進(jin)行投(tou)資(zi)(zi)"。

“另一(yi)方面，建議選擇的(de)(de)(de)(de)標(biao)的(de)(de)(de)(de)是(shi)一(yi)些相(xiang)對強(qiang)勢的(de)(de)(de)(de)行業，比如說TMT、環保、醫療，這些景氣度(du)向上的(de)(de)(de)(de)行業中(zhong)的(de)(de)(de)(de)公司，其(qi)自身的(de)(de)(de)(de)發(fa)展能(neng)力(li)(li)往(wang)往(wang)也會較強(qiang)。除此以(yi)外，最(zui)好這類公司也有持(chi)續(xu)的(de)(de)(de)(de)成長能(neng)力(li)(li)。因為新三板(ban)(ban)流動性(xing)相(xiang)比主板(ban)(ban)、中(zhong)小板(ban)(ban)和(he)創業板(ban)(ban)還是(shi)要(yao)差一(yi)些，所(suo)以(yi)需要(yao)我們(men)的(de)(de)(de)(de)投資標(biao)的(de)(de)(de)(de)，具備(bei)長期持(chi)續(xu)的(de)(de)(de)(de)成長性(xing)，這樣(yang)才能(neng)夠充分享受新三板(ban)(ban)制度(du)變革帶來的(de)(de)(de)(de)紅利(li)”，他接著說道。

此外(wai)，同安投(tou)資(zi)(zi)新(xin)(xin)三(san)板(ban)投(tou)研中心主(zhu)管刑媛表(biao)示(shi)，“從(cong)投(tou)資(zi)(zi)邏輯來看，目前支撐投(tou)資(zi)(zi)新(xin)(xin)三(san)板(ban)的組要邏輯是價值投(tou)資(zi)(zi)，即(ji)與50倍(bei)(bei)PE的中小板(ban)、80倍(bei)(bei)PE的創業板(ban)相比(bi)，平均PE不超過20倍(bei)(bei)的三(san)板(ban)（在(zai)去年下(xia)半年更低，只(zhi)有(you)(you)約10倍(bei)(bei)）具(ju)有(you)(you)更高的估值上升空間。因(yin)此，那(nei)些盈利狀況較好、現金流(liu)穩定(ding)的股票，無論(lun)是否(fou)是目前最熱門的環保、互聯網、TMT等(deng)板(ban)塊，都(dou)是值得考(kao)慮的投(tou)資(zi)(zi)標的”。

其(qi)次，對于(yu)這(zhe)些大(da)戶(hu)，通過過往(wang)(wang)成(cheng)(cheng)交量優選個(ge)股(gu)(gu)也是標準之一。與A股(gu)(gu)不(bu)同(tong)，新(xin)三板掛(gua)牌企業(ye)(ye)(ye)所處狀態約為創業(ye)(ye)(ye)板企業(ye)(ye)(ye)倒推(tui)幾(ji)年(nian)的狀態，由于(yu)不(bu)確(que)定性(xing)大(da)，在(zai)未(wei)推(tui)出做市(shi)交易之前，很多(duo)掛(gua)牌企業(ye)(ye)(ye)零成(cheng)(cheng)交，因此，成(cheng)(cheng)交活躍的個(ge)股(gu)(gu)往(wang)(wang)往(wang)(wang)是受(shou)到機構認可的，成(cheng)(cheng)交量成(cheng)(cheng)為判斷公司(si)價值的重(zhong)(zhong)要指標。而(er)同(tong)花(hua)順數據顯示(shi)，從(cong)2014年(nian)8月推(tui)出做市(shi)交易至今，股(gu)(gu)轉(zhuan)市(shi)場成(cheng)(cheng)交金(jin)額居前五的行(xing)業(ye)(ye)(ye)為：制造(zao)業(ye)(ye)(ye)、信息軟件及技術服務業(ye)(ye)(ye)、金(jin)融業(ye)(ye)(ye)、租賃與商(shang)務服務業(ye)(ye)(ye)和文體(ti)娛樂(le)業(ye)(ye)(ye)，這(zhe)也是投資(zi)者應重(zhong)(zhong)點(dian)關注的幾(ji)個(ge)行(xing)業(ye)(ye)(ye)。

再次，可以關(guan)注資(zi)(zi)(zi)質(zhi)較好的資(zi)(zi)(zi)管(guan)機構或(huo)資(zi)(zi)(zi)管(guan)產(chan)品(pin)參(can)與的新三板(ban)公(gong)司(si)，自從(cong)2014年8月新三板(ban)推出做(zuo)(zuo)市(shi)交(jiao)易以來，眾(zhong)多(duo)(duo)資(zi)(zi)(zi)管(guan)機構紛(fen)紛(fen)發行新三板(ban)產(chan)品(pin)，而(er)這(zhe)些產(chan)品(pin)由于流動(dong)性的考慮，很多(duo)(duo)都是參(can)與到做(zuo)(zuo)市(shi)交(jiao)易的企業中(zhong)，他們可能(neng)在這(zhe)些企業簽(qian)訂做(zuo)(zuo)市(shi)協議(yi)的時候(hou)就已(yi)經介(jie)入，又或(huo)是在后期通(tong)過定(ding)增(zeng)的方式(shi)介(jie)入，因此(ci)，在十大股東名單里面有看到比較知名的資(zi)(zi)(zi)管(guan)產(chan)品(pin)進駐，也是個(ge)不錯的選擇路(lu)徑(jing)。

打個(ge)比方(fang)，從最(zui)近的(de)(de)普濾得(de)前十大股(gu)東(dong)名(ming)單里面可以看到(dao)呈(cheng)瑞(rui)投(tou)資的(de)(de)身影，那(nei)么它是什(shen)么時候進駐的(de)(de)呢？全國中小企業股(gu)份轉讓系統的(de)(de)信息披露顯示，普濾得(de)在1月26日公告(gao)了股(gu)票發行情(qing)況報(bao)告(gao)書，如果投(tou)資者(zhe)有關注到(dao)這(zhe)份報(bao)告(gao)書，那(nei)么就可以循著這(zhe)些(xie)資管機構的(de)(de)腳步在1月26日買(mai)入普濾得(de)，普濾得(de)1月26日的(de)(de)收(shou)盤價(jia)是21.5元，而3月9日的(de)(de)收(shou)盤價(jia)已經是34.97元。

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