每經編輯｜每經記者 區(qu)家彥(yan) 發自廣(guang)州    

◎每經記者 區家彥(yan) 發自廣州

繼在此(ci)前發布境(jing)內債(zhai)務重組(zu)(zu)方案后，佳(jia)兆業于3月8日晚上發布境(jing)外(wai)債(zhai)務重組(zu)(zu)方案，明確(que)表示不會削減(jian)任(ren)何債(zhai)權人的(de)本(ben)金，但希望能通過(guo)展期五年以及削減(jian)利息緩解公司(si)的(de)營運壓力(li)。

盡管方(fang)案打(da)消了(le)境外(wai)債權(quan)人(ren)被(bei)“削債”的擔憂，但《每日經濟新聞》記者了(le)解到(dao)，在昨日（3月9日）上(shang)午由佳兆(zhao)業主持的電(dian)話會議上(shang)，不少境外(wai)債權(quan)人(ren)對(dui)展期時間過(guo)長表示不滿，融創方(fang)面(mian)態(tai)度(du)強(qiang)硬，預計方(fang)案被(bei)否決的可能性(xing)很(hen)大(da)。

然(ran)而，佳兆業的財(cai)務狀況(kuang)已(yi)(yi)經到了極(ji)其嚴峻的地步，這意味(wei)著，對于融創還是債權人(ren)而言，博弈的時間已(yi)(yi)經不(bu)多，要么擁抱取暖，要么一拍兩散(san)。佳兆業估計(ji)，如果債務重(zhong)組受(shou)(shou)阻(zu)，進行清算，預計(ji)境外(wai)債權人(ren)的受(shou)(shou)償率(lv)僅為(wei)2.4%。

孫宏斌收購決心堅定

佳兆業指出，希望在3月20日前與現有優先票據及(ji)可換股(gu)債券持有人簽訂重組支持協議，并(bing)在4月融創中(zhong)國股(gu)東大會前完成(cheng)重組。

公告顯示(shi)，此(ci)次重(zhong)組計(ji)劃涉及(ji)的債(zhai)務包括五筆(bi)分別于2016年~2020年到期的離岸優先(xian)票(piao)據、可換股債(zhai)券及(ji)境外貸款，合計(ji)約170億元（人民幣，下同）。

佳兆業(ye)方面表示，將平等對(dui)待(dai)所有債權(quan)(quan)人，不會(hui)削(xue)減任何債權(quan)(quan)人的本金，但希望能通(tong)過(guo)延(yan)長償還(huan)期以(yi)及削(xue)減利息，協助公司渡過(guo)難關。

佳(jia)兆業(ye)提(ti)出(chu)的重組方(fang)案(an)顯示，上述五(wu)筆優先票(piao)據(ju)的還款期(qi)限均延長五(wu)年，原(yuan)有(you)的票(piao)據(ju)利息也分別下降3.775%、8.175%、3.675%、2.6%及3.35%。對于總額15億元的可換股債券，佳(jia)兆業(ye)同樣(yang)要求(qiu)將(jiang)其延期(qi)五(wu)年，利率(lv)也從8%下調至2.7%。

佳兆業指(zhi)出，希望在(zai)3月(yue)20日(ri)前(qian)與現(xian)有優先票據及(ji)可換股債(zhai)券(quan)持有人簽訂重組(zu)支持協議，并在(zai)4月(yue)融(rong)創中國股東大會前(qian)完成重組(zu)，重組(zu)全部實施工作在(zai)7月(yue)31日(ri)前(qian)完成。

香(xiang)港粵海證(zheng)券投資(zi)銀(yin)行董事黃立(li)沖(chong)向《每日經濟新聞》記者表示(shi)，由于境(jing)外債務并沒有充足的(de)抵押(ya)物，在清(qing)償次序上也低于境(jing)內債權人(ren)，因此各方預期佳兆業會要求境(jing)外債權人(ren)作出(chu)削(xue)減本金的(de)讓步(bu)，但本次公司僅要求削(xue)減利息與延(yan)長還款期，顯(xian)(xian)示(shi)出(chu)融(rong)創在與債權人(ren)的(de)談判中作出(chu)較大讓步(bu)，同時也顯(xian)(xian)示(shi)了(le)融(rong)創掌門人(ren)孫宏(hong)斌(bin)對于收購佳兆業的(de)決心相當(dang)堅(jian)定。

雙方誰會再讓一步？

“雖(sui)然孫宏斌已經作(zuo)出讓步，但按照目前的情況來看，要獲得大(da)多(duo)數債(zhai)權人的同意依然困難。”黃(huang)立(li)沖向記者表示。

然而，融創的讓步并沒有獲得(de)境外(wai)債權人(ren)的一致認同。

一位(wei)參與電話會(hui)議上的(de)(de)(de)(de)佳兆(zhao)業優(you)先票據投(tou)資者通過雪球網私聊工具向(xiang)(xiang)《每(mei)日經(jing)濟新聞》記(ji)者透露，雖(sui)然投(tou)資者普遍(bian)認為上述方案較有誠意(yi)，但(dan)仍有不(bu)(bu)少(shao)境外債(zhai)(zhai)權(quan)人(ren)對重組方案提(ti)出的(de)(de)(de)(de)展期時間過長以及削息力(li)度過大表示(shi)不(bu)(bu)滿，且有相當比例的(de)(de)(de)(de)優(you)先票據投(tou)資者已(yi)經(jing)明確表示(shi)否決(jue)。“雖(sui)然孫宏(hong)斌(bin)已(yi)經(jing)作(zuo)出讓(rang)步，但(dan)按照目前的(de)(de)(de)(de)情況來看，要獲得大多(duo)數債(zhai)(zhai)權(quan)人(ren)的(de)(de)(de)(de)同(tong)意(yi)依然困難。”黃(huang)立沖向(xiang)(xiang)記(ji)者表示(shi)，在(zai)債(zhai)(zhai)務重組談判(pan)中，最大的(de)(de)(de)(de)難點在(zai)于每(mei)個債(zhai)(zhai)權(quan)人(ren)的(de)(de)(de)(de)利(li)益訴求與償(chang)還(huan)優(you)先次序(xu)都有所(suo)不(bu)(bu)同(tong)，預計雙方的(de)(de)(de)(de)博弈還(huan)會(hui)持續。

根據標(biao)準普爾評級服務昨日的(de)最新(xin)公(gong)布，若佳兆業(ye)集團控股有(you)限(xian)公(gong)司(si)（佳兆業(ye)集團：選擇性違約（SD）/不(bu)適(shi)用/--）以當前提出的(de)條款(kuan)完成對境(jing)外債務的(de)重組，將下調該公(gong)司(si)及(ji)其未償付票據的(de)評級。在(zai)債務重組完成前，評級不(bu)受影響(xiang)。

不過，融創(chuang)中國(guo)首席并(bing)購(gou)及(ji)重組官武捷思在電話會(hui)議(yi)上(shang)明確表示，重組及(ji)收(shou)(shou)購(gou)時(shi)間(jian)拖(tuo)得越長，佳兆業的收(shou)(shou)購(gou)價值便越低。所以融創(chuang)等待收(shou)(shou)購(gou)佳兆業的時(shi)間(jian)不會(hui)超過兩個(ge)月，若再度拖(tuo)延便會(hui)退出收(shou)(shou)購(gou)。

佳兆(zhao)業最(zui)新公布(bu)的(de)(de)數據顯(xian)示(shi)，公司(si)(si)的(de)(de)銷售回籠資金(jin)已(yi)由去(qu)年11月(yue)的(de)(de)20.98億元(yuan)大(da)幅(fu)下降至2月(yue)的(de)(de)1.43億元(yuan)。截至3月(yue)2日(ri)，公司(si)(si)的(de)(de)現(xian)金(jin)結余也由去(qu)年年中(zhong)的(de)(de)109.13億元(yuan)減少至18.97億元(yuan)，且(qie)僅(jin)有5.66億元(yuan)為不受(shou)限現(xian)金(jin)。佳兆(zhao)業估(gu)計，公司(si)(si)在2015年上半(ban)年流動性將枯竭，如果(guo)債務重組受(shou)阻，進(jin)行清算，預計境(jing)外債權人的(de)(de)受(shou)償率僅(jin)為2.4%。“融創即便收(shou)購(gou)不成也沒(mei)有什么直(zhi)接損失(shi)，但對于(yu)佳兆(zhao)業股東與債權人而(er)言(yan)，他們將面臨巨大(da)的(de)(de)損失(shi)，所以最(zui)終收(shou)購(gou)能(neng)否完(wan)成，就看誰能(neng)再讓一(yi)步。”黃立沖表示(shi)。