每經編輯｜每經記者 王(wang)一鳴(ming)    

◎每經記者 王一鳴

昨日(ri)(ri)（3月(yue)9日(ri)(ri)）晚間(jian)，《每日(ri)(ri)經濟新(xin)聞》記者從上證(zheng)(zheng)所獲得的(de)數據顯示(shi)，在(zai)上證(zheng)(zheng)50ETF期(qi)權上線（2月(yue)9日(ri)(ri)）至(zhi)今一個月(yue)，截至(zhi)3月(yue)6日(ri)(ri)，投資者賬戶總(zong)數為(wei)5317戶，不(bu)過這其(qi)中尚有64%的(de)賬戶未參(can)與交易(yi)(yi)。截至(zhi)3月(yue)9日(ri)(ri)，50ETF期(qi)權上市交易(yi)(yi)合約總(zong)數為(wei)64個，總(zong)成(cheng)交量(liang)為(wei)40.79萬張(zhang)。

在(zai)3月(yue)7日(ri)召(zhao)開(kai)的首(shou)場(chang)證(zheng)監會系統代表委員新聞發布會上，上證(zheng)所理(li)事長桂敏杰認為，從上市(shi)(shi)初期交易情況(kuang)看(kan)，上證(zheng)50ETF期權(quan)定價合理(li)，雖開(kai)戶和(he)交投較為清(qing)淡，但市(shi)(shi)場(chang)開(kai)戶情況(kuang)符合預期，下一步，在(zai)順利起步前提下，上證(zheng)所衍(yan)生品市(shi)(shi)場(chang)將有(you)(you)完善ETF期權(quan)保證(zheng)金機制等三點規劃。“50ETF期權(quan)上線后交易所一直在(zai)與(yu)參(can)與(yu)機構溝通(tong)，讓大家提意見。券(quan)商、投資(zi)者(zhe)(zhe)對(dui)限倉(cang)及限購提問較多(duo)。”另有(you)(you)知(zhi)情人士告(gao)訴《每日(ri)經濟新聞》記者(zhe)(zhe)，但對(dui)于限倉(cang)及限購制度何時放寬還未有(you)(you)定論(lun)。

投資者對限(xian)倉反饋較多

上(shang)證所數(shu)據顯示，截(jie)至3月9日(ri)(ri)，50ETF期(qi)(qi)權上(shang)市(shi)交(jiao)易合約總數(shu)為(wei)(wei)64個(ge)。總成(cheng)交(jiao)量為(wei)(wei)40.79萬張(zhang)，其(qi)中認購(gou)期(qi)(qi)權19.49萬張(zhang)，認沽期(qi)(qi)權21.30萬張(zhang)；日(ri)(ri)均成(cheng)交(jiao)2.55萬張(zhang)，日(ri)(ri)均權利金成(cheng)交(jiao)額0.235億元，日(ri)(ri)均成(cheng)交(jiao)名義價值6.01億元。開戶(hu)(hu)(hu)數(shu)據方面，目前(qian)開戶(hu)(hu)(hu)的期(qi)(qi)權賬(zhang)戶(hu)(hu)(hu)（截(jie)至3月6日(ri)(ri)，共5317戶(hu)(hu)(hu)）中，尚(shang)有64%未(wei)參與交(jiao)易。截(jie)至3月9日(ri)(ri)，參與期(qi)(qi)權交(jiao)易賬(zhang)戶(hu)(hu)(hu)數(shu)為(wei)(wei)1943。其(qi)中，個(ge)人1827戶(hu)(hu)(hu)，機構116戶(hu)(hu)(hu)。

在期權平穩運行一個月之際，多位(wei)人士亦對(dui)限倉及限購是否(fou)、何時放(fang)寬關注度頗高。

此前發(fa)布的(de)《上(shang)證50ETF期權合約(yue)品種上(shang)市(shi)交易有關事項(xiang)的(de)通(tong)知(zhi)》（以(yi)(yi)下(xia)簡稱《通(tong)知(zhi)》）顯示，上(shang)市(shi)初期，持(chi)(chi)倉限額(e)暫定：單(dan)個(ge)投資(zi)者(含個(ge)人投資(zi)者、機(ji)(ji)構投資(zi)者以(yi)(yi)及期權經營機(ji)(ji)構自營業務)的(de)權利(li)倉持(chi)(chi)倉限額(e)為20張，總(zong)持(chi)(chi)倉限額(e)為50張，單(dan)日買入開倉限額(e)為100張。

上證所(suo)相關(guan)人士曾闡(chan)述，目前對(dui)期(qi)權合(he)約交易實施循序漸進的持倉(cang)(cang)限(xian)額管理，具體做法是(shi)，“對(dui)所(suo)有初次進入期(qi)權市場的投(tou)資者，無論是(shi)個人還是(shi)機構，均實行嚴格(ge)的限(xian)倉(cang)(cang)制度。”

“待投資者交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)一(yi)段時間(jian)、充分了(le)解期權特性(xing)后，再逐(zhu)步放開持倉(cang)(cang)額(e)度限制。例如，若上(shang)(shang)線三個月后，交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)所將原有投資者的(de)(de)總持倉(cang)(cang)額(e)度從50張提高到(dao)1000張，但新(xin)開戶或交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)未滿三個月的(de)(de)投資者的(de)(de)持倉(cang)(cang)額(e)度仍為50張。”上(shang)(shang)述(shu)上(shang)(shang)證所相關人士表示。

昨日(ri)，知情人士(shi)告訴《每日(ri)經濟(ji)新聞》記者，期權上線(xian)后，券(quan)商、投資者對限倉及限購等反(fan)饋比較多，但對于何時放(fang)寬(kuan)還未有定論。

上(shang)述《通知》稱，上(shang)證所(suo)可以(yi)根據上(shang)證50ETF期權市(shi)場情況(kuang)，調整各項(xiang)持倉限額標準，并向(xiang)市(shi)場公布。

完(wan)善ETF期(qi)權保證金機(ji)制

對于(yu)上證(zheng)50ETF期(qi)(qi)(qi)權(quan)近(jin)期(qi)(qi)(qi)試點(dian)運行情(qing)況，以及(ji)未來發展規劃。3月(yue)7日(ri)桂(gui)敏杰在(zai)(zai)上述發布會上闡述，“ETF期(qi)(qi)(qi)權(quan)是(shi)一(yi)(yi)個(ge)復雜的(de)產品，專業程(cheng)度(du)很高，一(yi)(yi)個(ge)標的(de)可以做成幾十個(ge)合約。所(suo)以一(yi)(yi)般看來說，即使有過股(gu)票交易(yi)、股(gu)指期(qi)(qi)(qi)貨交易(yi)經驗的(de)投(tou)資者也未必可以做好(hao)期(qi)(qi)(qi)權(quan)交易(yi)。”所(suo)以在(zai)(zai)推(tui)出ETF股(gu)票期(qi)(qi)(qi)權(quan)之前，交易(yi)所(suo)就(jiu)吸取(qu)了權(quan)證(zheng)的(de)教訓，一(yi)(yi)開始在(zai)(zai)整個(ge)制度(du)設計方(fang)面就(jiu)是(shi)在(zai)(zai)確保其順(shun)利(li)起步、平穩運行的(de)指導思(si)想下進(jin)行的(de)。

對投資者也(ye)有(you)較高的(de)門檻要(yao)求，同時對于持倉也(ye)有(you)很(hen)嚴格的(de)要(yao)求。因為一旦放松，就(jiu)可能出現過度(du)投機的(de)情(qing)況，桂(gui)敏杰表(biao)示。“一個(ge)(ge)月(yue)下來(lai)，大(da)家慢慢熟悉(xi)了這(zhe)個(ge)(ge)產品，了解了期權(quan)是如何(he)對沖、轉(zhuan)移(yi)風險(xian)的(de)。美國期權(quan)剛開始的(de)時候也(ye)是交投非(fei)常清淡的(de)，他們的(de)期權(quan)市場也(ye)是慢慢發展起(qi)來(lai)的(de)。”桂(gui)敏杰表(biao)示。

對于下一(yi)(yi)步規劃(hua)，桂敏杰(jie)介(jie)紹稱，在(zai)平穩推出、順利(li)起(qi)步的前(qian)提下，上證(zheng)(zheng)(zheng)所(suo)衍生品市(shi)場(chang)有如下發展(zhan)規劃(hua)：第一(yi)(yi)，進一(yi)(yi)步完(wan)善ETF期(qi)權(quan)(quan)保證(zheng)(zheng)(zheng)金(jin)(jin)機(ji)制(zhi)，包括(kuo)組合(he)策略保證(zheng)(zheng)(zheng)金(jin)(jin)機(ji)制(zhi)、證(zheng)(zheng)(zheng)券沖(chong)抵(di)保證(zheng)(zheng)(zheng)金(jin)(jin)機(ji)制(zhi)等(deng)；第二，研究建(jian)立相(xiang)關(guan)配(pei)套機(ji)制(zhi)，重點(dian)是上證(zheng)(zheng)(zheng)50ETF延期(qi)交(jiao)收交(jiao)易產品和高(gao)效(xiao)的證(zheng)(zheng)(zheng)券借貸產品，便利(li)投資者進行風(feng)險對沖(chong)或行權(quan)(quan)交(jiao)收；第三(san)，在(zai)以上都(dou)順利(li)運(yun)行，特(te)別是50ETF期(qi)權(quan)(quan)為市(shi)場(chang)所(suo)熟悉、廣泛運(yun)用之后，交(jiao)易所(suo)希望進一(yi)(yi)步拓展(zhan)ETF期(qi)權(quan)(quan)標(biao)的范圍，如拓展(zhan)到180ETF、跨市(shi)場(chang)ETF、跨境ETF、行業ETF等(deng)，在(zai)股(gu)票類ETF期(qi)權(quan)(quan)試點(dian)成功的基礎上，交(jiao)易所(suo)將研究推出個股(gu)期(qi)權(quan)(quan)產品。此外，上證(zheng)(zheng)(zheng)所(suo)會視(shi)市(shi)場(chang)情況研究推出行權(quan)(quan)方式和行權(quan)(quan)周期(qi)更加(jia)靈活(huo)的期(qi)權(quan)(quan)，如美(mei)式期(qi)權(quan)(quan)、周期(qi)權(quan)(quan)、長(chang)期(qi)期(qi)權(quan)(quan)等(deng)。