每經編(bian)輯(ji)｜區家彥    

每(mei)經(jing)記者 區家彥 發(fa)自廣州

擾攘多時的佳兆業債務違(wei)約(yue)事件，終于(yu)迎(ying)來重要進展。

繼在一周前發(fa)布境內債務重組(zu)方案后，佳兆(zhao)業于昨(zuo)日晚(wan)上（3月8日）發(fa)布境外(wai)債務重組(zu)方案，公司明確(que)表示(shi)將不會削(xue)減任何債權人的本(ben)金，但希望能通(tong)過延長本(ben)金償還(huan)期以及削(xue)減利息(xi)，解決本(ben)次(ci)違(wei)約風波。此外(wai)，如果收(shou)購完(wan)成，融創將盡力維持佳兆(zhao)業的獨立上市地(di)位。

香港粵海證券(quan)投資銀(yin)行董事黃立沖向《每日經濟新聞》記(ji)者(zhe)表示(shi)，佳兆業沒有提出(chu)削(xue)減(jian)境(jing)外(wai)債(zhai)務本金的(de)要求，這很大程度上打消了境(jing)外(wai)債(zhai)權人被(bei)“削(xue)債(zhai)”的(de)擔(dan)憂，也顯示(shi)出(chu)孫宏斌對(dui)拿下佳兆業的(de)決心非常堅定，這或將成(cheng)為融創拿下佳兆業的(de)關鍵(jian)因素。

170億元境外債務重組

根據佳兆業(ye)公告(gao)顯示，此(ci)次重(zhong)組計(ji)劃(hua)涉及(ji)的(de)(de)債務(wu)包括高息票(piao)據、可換股債券及(ji)境外貸款，合計(ji)約(yue)170億(yi)元(yuan)（人民(min)幣，下同）。其中，五筆離岸有限票(piao)據包括2.87億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)利率為(wei)6.875%的(de)(de)2016年(nian)到(dao)(dao)期(qi)優先(xian)票(piao)據，2.5億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)利率為(wei)12.875%的(de)(de)2017年(nian)到(dao)(dao)期(qi)票(piao)據，8億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)利率為(wei)8.875%的(de)(de)2018年(nian)到(dao)(dao)期(qi)票(piao)據，4億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)利率為(wei)9%的(de)(de)2019年(nian)到(dao)(dao)期(qi)票(piao)據及(ji)5億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)利率為(wei)10.25%的(de)(de)2020年(nian)到(dao)(dao)期(qi)票(piao)據。

此外(wai)，可換股債券(quan)重組包括于(yu)2015年到(dao)期的15億(yi)(yi)元可換股債券(quan)。境外(wai)貸(dai)款則涉及到(dao)三(san)部分(fen)，分(fen)別(bie)是與匯豐銀行簽(qian)(qian)訂的7.6億(yi)(yi)港(gang)元的境外(wai)貸(dai)款，以及與工(gong)銀亞洲、工(gong)商(shang)銀行巴黎分(fen)行分(fen)別(bie)簽(qian)(qian)訂的1.55億(yi)(yi)港(gang)元及1.595億(yi)(yi)美(mei)元境外(wai)貸(dai)款。

由于此前(qian)業(ye)(ye)界(jie)預(yu)期(qi)(qi)佳(jia)兆業(ye)(ye)會(hui)對境外債(zhai)權(quan)人(ren)提(ti)出削減(jian)債(zhai)務(wu)本(ben)(ben)金的要求(qiu)，引發(fa)部分海外債(zhai)券(quan)持有人(ren)組成(cheng)特設委員會(hui)，聘請(qing)律師事務(wu)所(suo)參(can)與佳(jia)兆業(ye)(ye)的談判。但(dan)佳(jia)兆業(ye)(ye)方(fang)面此次明確提(ti)出將(jiang)平等對待所(suo)有債(zhai)權(quan)人(ren)，不會(hui)削減(jian)任何債(zhai)權(quan)人(ren)的本(ben)(ben)金，但(dan)希望能通(tong)過(guo)延長(chang)償還期(qi)(qi)以及(ji)削減(jian)利(li)息，協(xie)助公司(si)度過(guo)難關。

根據佳兆(zhao)業提出的(de)重組(zu)方案顯示(shi)，上(shang)述(shu)5筆(bi)優先(xian)票據的(de)期(qi)限均延長五年，而(er)原有(you)的(de)票據利息也將(jiang)分別降至3.1%、4.7%、5.2%、6.4%以及6.9%。對于15億元(yuan)的(de)可換股(gu)債券，佳兆(zhao)業同樣要求將(jiang)其延期(qi)五年，而(er)原來8%的(de)利率則下調至2.7%。

公司(si)還指出，希(xi)望能在3月20日前與現有(you)(you)高息票(piao)據及可換(huan)股債券(quan)持(chi)有(you)(you)人簽訂重組支持(chi)協議(yi)，如(ru)果屆時能有(you)(you)超過(guo)50%的優先(xian)票(piao)據持(chi)有(you)(you)人以及超過(guo)66%可換(huan)股債券(quan)持(chi)有(you)(you)人簽立重組支持(chi)協議(yi)，所有(you)(you)上述(shu)境外債權人都(dou)能收取額外50個基點。

融創收購成功幾率大增？

債務(wu)重組(zu)完成(cheng)，是融(rong)創能(neng)否(fou)收購佳兆業的前提條件，因此，后者會否(fou)向債權人提出削債要求，被視為(wei)債務(wu)重組(zu)能(neng)否(fou)順利完成(cheng)的關鍵。

黃(huang)立沖向《每(mei)日經濟新聞(wen)》記(ji)者(zhe)表示，由(you)于(yu)(yu)境(jing)外(wai)債(zhai)務并沒有充(chong)足的抵押物，在清(qing)償次序上也低(di)于(yu)(yu)境(jing)內債(zhai)權人(ren)(ren)，因此各方(fang)預期佳(jia)兆業會(hui)要(yao)求境(jing)外(wai)債(zhai)權人(ren)(ren)作出(chu)(chu)削減本金(jin)的讓步，但本次公司僅要(yao)求削減利息與延長還款期，顯(xian)示出(chu)(chu)融創在與債(zhai)權人(ren)(ren)的談(tan)判中(zhong)作出(chu)(chu)較(jiao)大(da)的讓步，同(tong)時也顯(xian)示了(le)孫宏斌對于(yu)(yu)收購佳(jia)兆業的決心(xin)相當堅(jian)定。

對于債(zhai)權(quan)人而言，由于佳(jia)兆(zhao)業的(de)(de)財務狀況愈發困(kun)難(nan)，如果談判長時間拖延甚至最(zui)后談崩，債(zhai)權(quan)人將面(mian)臨巨大(da)的(de)(de)損失。佳(jia)兆(zhao)業最(zui)新公布的(de)(de)資料顯(xian)示，公司(si)(si)的(de)(de)銷售回籠資金(jin)已由去年(nian)11月的(de)(de)20.98億(yi)(yi)元(yuan)大(da)幅下降至2月的(de)(de)1.43億(yi)(yi)元(yuan)，截至3月2日(ri)，公司(si)(si)的(de)(de)總現金(jin)結余(yu)也由去年(nian)年(nian)中的(de)(de)109.13億(yi)(yi)元(yuan)減(jian)少至18.97億(yi)(yi)元(yuan)，其中僅有5.66億(yi)(yi)元(yuan)為(wei)不受限現金(jin)，剩余(yu)的(de)(de)13.31億(yi)(yi)元(yuan)為(wei)受限現金(jin)。

佳(jia)兆(zhao)業也坦承，公(gong)司(si)目前(qian)情況極(ji)其嚴(yan)峻，預計將(jiang)在2015年(nian)上半年(nian)流動性(xing)將(jiang)枯(ku)竭，如果(guo)債(zhai)務重(zhong)組受阻，一旦清算，公(gong)司(si)絕(jue)大部分境內債(zhai)權(quan)(quan)人(ren)預計將(jiang)受到(dao)損失(shi)，而境外債(zhai)權(quan)(quan)人(ren)的(de)受償率(lv)預計僅為(wei)2.4%。

“孫(sun)宏(hong)斌還是(shi)(shi)信守承(cheng)諾的，境(jing)外(wai)債務重(zhong)組方案只是(shi)(shi)削減利(li)息和(he)展期，本金是(shi)(shi)全(quan)額償(chang)還。”一(yi)位佳(jia)兆(zhao)業(ye)境(jing)外(wai)債券投資(zi)者表(biao)示，早點解決佳(jia)兆(zhao)業(ye)債務重(zhong)組對各方都有好(hao)處，一(yi)旦重(zhong)組失(shi)敗，按現在這速度(du)，境(jing)外(wai)債權(quan)人與股東有可能會(hui)蒙受全(quan)部損失(shi)。