每隔一段(duan)時(shi)間，就有券(quan)商牌照要放開的(de)傳聞，這一次，點(dian)名(ming)道姓具體到(dao)四家(jia)銀行(xing)，說它們(men)將獲得證券(quan)牌照。證監(jian)會隨后澄清，商業銀行(xing)申請證券(quan)期貨業務牌照的(de)政策公(gong)布實施(shi)尚無明(ming)確時(shi)間表。

傳(chuan)聞之所(suo)以被輕信，源于證券(quan)牌(pai)照(zhao)(zhao)放開的(de)(de)大趨(qu)勢，以及(ji)(ji)去年新“國九條”中的(de)(de)表述(shu)，即(ji)支持符合條件的(de)(de)商(shang)業銀行及(ji)(ji)其他(ta)金(jin)融機(ji)構在風險隔離基礎上申請證券(quan)期(qi)貨業務牌(pai)照(zhao)(zhao)。

事(shi)實上，在現行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)法(fa)律架構(gou)下，商(shang)(shang)業(ye)(ye)銀行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)是(shi)(shi)無(wu)法(fa)直接取得證券(quan)牌照(zhao)的。《證券(quan)法(fa)》規定證券(quan)業(ye)(ye)、銀行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)、信(xin)托業(ye)(ye)、保險業(ye)(ye)實行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)分(fen)業(ye)(ye)經營(ying)、分(fen)業(ye)(ye)管理，《商(shang)(shang)業(ye)(ye)銀行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)法(fa)》也指出，商(shang)(shang)業(ye)(ye)銀行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)不得從(cong)事(shi)信(xin)托投(tou)資(zi)和證券(quan)經營(ying)業(ye)(ye)務，商(shang)(shang)業(ye)(ye)銀行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)不得向非自(zi)用不動產(chan)投(tou)資(zi)，或者向非銀行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)金融(rong)機構(gou)和企業(ye)(ye)投(tou)資(zi)。這也就是(shi)(shi)說，要向銀行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)發放證券(quan)牌照(zhao)需法(fa)律修改先行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)。

不過，雖然(ran)此(ci)前(qian)的傳聞只是虛(xu)驚一(yi)場(chang)，但未來(lai)一(yi)切皆有(you)可能(neng)。隨(sui)著混業(ye)經營(ying)、金融(rong)市(shi)場(chang)化趨勢(shi)日(ri)漸明(ming)朗(lang)，監(jian)管(guan)(guan)層(ceng)正在構建(jian)新牌照(zhao)管(guan)(guan)理體系(xi)，券商正從牌照(zhao)紅(hong)利時(shi)(shi)代，走向依靠實力比拼的市(shi)場(chang)紅(hong)利與(yu)品牌紅(hong)利時(shi)(shi)代。

因證券業務牌照(zhao)管(guan)(guan)控，借助金(jin)(jin)融招(zhao)牌紅利，大(da)部分券商能(neng)(neng)(neng)得到穩定(ding)的(de)收(shou)入甚至獲得高額利潤，因此缺(que)乏(fa)競爭(zheng)意(yi)識和創新意(yi)識，同質(zhi)化發(fa)展(zhan)的(de)現象比(bi)較突出。同時(shi)，由于更多的(de)是依賴(lai)牌照(zhao)而不是業務能(neng)(neng)(neng)力，部分券商治理(li)結構不佳(jia)，對(dui)專業能(neng)(neng)(neng)力缺(que)乏(fa)重(zhong)視，牌照(zhao)的(de)壟斷性(xing)已經(jing)成為行業發(fa)展(zhan)的(de)障礙，券商業務的(de)牌照(zhao)改革成了(le)市場發(fa)展(zhan)創新的(de)客(ke)觀要求，也成了(le)金(jin)(jin)融混(hun)業發(fa)展(zhan)趨勢(shi)中，監管(guan)(guan)層重(zhong)新構建交叉(cha)持(chi)牌管(guan)(guan)理(li)體系(xi)的(de)一(yi)部分。

從現行(xing)法律框架(jia)和資本市(shi)場(chang)的發展階(jie)段(duan)來看，我國(guo)應(ying)分階(jie)段(duan)有序放開券商牌(pai)照，在證券期(qi)貨領域率先推(tui)進交叉(cha)持(chi)牌(pai)。一方面，證券期(qi)貨領域屬證監(jian)會管(guan)(guan)(guan)轄，放開持(chi)牌(pai)限制可(ke)操作性(xing)強；另一方面，牌(pai)照放開的速度要與監(jian)管(guan)(guan)(guan)能力相適應(ying)，在證券期(qi)貨領域先行(xing)放開，可(ke)以不斷根據市(shi)場(chang)情況完善監(jian)管(guan)(guan)(guan)手(shou)段(duan)，探索監(jian)管(guan)(guan)(guan)創新。

可以預料的(de)是，當新的(de)證(zheng)券(quan)期貨業(ye)務牌照管(guan)理制度建(jian)立起來，資本(ben)實(shi)力和(he)管(guan)理將(jiang)決(jue)定(ding)證(zheng)券(quan)機構的(de)發展(zhan)方向，將(jiang)促使證(zheng)券(quan)機構根據(ju)自(zi)(zi)身特色制定(ding)不同的(de)發展(zhan)戰略，有針對性地培(pei)育細(xi)分領域(yu)(yu)內的(de)核心競爭力以尋找各(ge)自(zi)(zi)的(de)發展(zhan)空(kong)間。美國從傭金自(zi)(zi)由化后(hou)，高盛(sheng)、摩(mo)根士(shi)丹(dan)利等(deng)幾家(jia)實(shi)力雄厚的(de)大型券(quan)商(shang)就壟斷了高端的(de)機構客戶業(ye)務、資產管(guan)理業(ye)務，而其(qi)他(ta)中小型券(quan)商(shang)則朝著專(zhuan)業(ye)化和(he)區域(yu)(yu)化方向方展(zhan)。

但不可否認(ren)，券商牌照放開(kai)會(hui)(hui)給經紀業(ye)務帶來(lai)較大競爭壓力，但是，只有這樣才(cai)(cai)能刺激(ji)券商在(zai)財富管理、做市(shi)商業(ye)務、衍生品服(fu)務等創新業(ye)務上下大力氣，證(zheng)券行業(ye)的(de)優(you)勝劣汰才(cai)(cai)能建立起(qi)來(lai)，真正憑(ping)本事站(zhan)穩腳跟的(de)券商才(cai)(cai)會(hui)(hui)脫穎而出。