每經編輯(ji)｜每經記(ji)者 李娜(na) 黃小聰(cong)    

每經記者 李娜 黃小聰

被譽(yu)為(wei)中國“納(na)斯達克(ke)”的新三板市場像一個(ge)剛剛開(kai)放(fang)的蓄水池(chi)，正不斷吸引著大量資金(jin)涌入，也(ye)讓這個(ge)水池(chi)開(kai)始沸騰起來。

據《每日經濟新(xin)聞》記(ji)者不(bu)完全統計，自(zi)去年下半年至(zhi)今，就有20多家基金公司通過專戶或者依靠子(zi)公司平(ping)臺，完成了(le)新(xin)三板(ban)(ban)產(chan)(chan)品(pin)(pin)的(de)試水。而陽光私(si)募對新(xin)三板(ban)(ban)產(chan)(chan)品(pin)(pin)的(de)發行節(jie)奏也(ye)不(bu)斷提速。從收益來看，首只新(xin)三板(ban)(ban)產(chan)(chan)品(pin)(pin)——中鐵寶盈-中證資(zi)訊新(xin)三板(ban)(ban)系(xi)列1期，其盈利也(ye)甚(shen)是豐厚(hou)，截至(zhi)今年2月底(di)，產(chan)(chan)品(pin)(pin)浮盈已超(chao)過60%。

新(xin)(xin)(xin)三(san)(san)板公(gong)司的大(da)擴容，極具誘(you)人“錢”景，制度性紅利催促著資(zi)金加速進場(chang)，新(xin)(xin)(xin)三(san)(san)板到底有(you)哪(na)些惹人垂青(qing)的緣由，又有(you)哪(na)些不得不防的風險？為解(jie)開這些疑(yi)問，《每(mei)日經(jing)濟新(xin)(xin)(xin)聞》理財部特別推出“淘金新(xin)(xin)(xin)三(san)(san)板理財”系(xi)列(lie)報道，今日將(jiang)首先(xian)刊發(fa)(fa)投(tou)資(zi)新(xin)(xin)(xin)三(san)(san)板產(chan)品的市(shi)場(chang)篇(pian)和(he)(he)機遇篇(pian)，明日將(jiang)發(fa)(fa)布風險篇(pian)和(he)(he)測(ce)評(ping)篇(pian)（目前正(zheng)在發(fa)(fa)行和(he)(he)即將(jiang)發(fa)(fa)行產(chan)品的獨立評(ping)測(ce)），投(tou)資(zi)者(zhe)關注(zhu)微信公(gong)眾號“火(huo)山(shan)財富”（請(qing)搜索(suo)“huoshan5188”關注(zhu)訂閱）可第一時間獲得相關資(zi)訊。

“2天”、“1天”、“1小時(shi)”、“秒殺”，新(xin)三板資管產品的(de)發(fa)行速度一(yi)再(zai)被(bei)刷(shua)新(xin)；

“超(chao)(chao)募”、“任性超(chao)(chao)募”、“破億元”，這是新三板資管產品(pin)發行(xing)時,各家公司(si)描(miao)述規模最愛用的詞；

新(xin)三板這個蓄水池，正(zheng)吸引(yin)公、私募加速(su)進入(ru)，紛(fen)紛(fen)發(fa)行資(zi)管產品(pin)投(tou)資(zi)這一市場(chang)。《每日(ri)經(jing)濟新(xin)聞》理財部（微(wei)信公眾號“火(huo)山財富”，請搜(sou)索“huoshan5188”關注訂閱(yue)）記者調(diao)查發(fa)現，這些(xie)產品(pin)大多銷(xiao)售火(huo)爆，甚至(zhi)獲(huo)投(tou)資(zi)者“秒殺”。

投(tou)資者的(de)追捧，自(zi)然是因為這類產品(pin)賺錢(qian)效(xiao)應明顯(xian)。數據顯(xian)示，去年發行(xing)(xing)的(de)部(bu)分新(xin)三板資管產品(pin)截至目前已有接近(jin)80%的(de)收益(yi)。業績不俗，發行(xing)(xing)火爆，一(yi)時間，公、私募圈內新(xin)三板理財急速升溫。

公募搶食新三板蛋糕

新(xin)三板資管(guan)產品究竟有(you)多熱？看看最近公募基金子公司和陽光私募發出的捷報就能一(yi)目(mu)了(le)然。

不久前，南(nan)方基金子公司南(nan)方資(zi)本推出的(de)新(xin)三板(ban)產品一日售罄，并獲得了(le)較多的(de)超額認購。

“公司(si)首期新(xin)三板產(chan)品(pin)一經推(tui)出(chu)就受到(dao)投(tou)資(zi)者(zhe)熱捧，任性超募(mu)，規模(mo)破億。后續產(chan)品(pin)也將(jiang)陸續推(tui)出(chu)。未(wei)來還將(jiang)根據市場環(huan)境變化(hua)適時推(tui)出(chu)公募(mu)基金(jin)。”國壽安保基金(jin)有關人士表示。

據了解，首家PE系公(gong)募(mu)九(jiu)泰基金發(fa)行的(de)九(jiu)泰新三板分級(ji)1號(hao)，在銷售(shou)計劃公(gong)布僅1小時，進取級(ji)全部(bu)份額即(ji)認(ren)購完(wan)畢并已超(chao)募(mu)。該產品的(de)存續期(qi)(qi)限僅為18個月(yue)，低于行業平均2~3年的(de)封閉期(qi)(qi)。

“現在新三(san)(san)板產品(pin)實在是太熱了，我一直都希望公司能趕緊發(fa)行投(tou)資新三(san)(san)板的(de)資管產品(pin)。”一位基金公司的(de)高層人士對《每日經濟新聞》記者坦言。

北京某基金公司(si)(si)相關人士(shi)私下(xia)則甚為遺憾(han)地對記者(zhe)表示：“公司(si)(si)首只新三板產品收益不(bu)俗，當(dang)時(shi)發行時(shi)只進行了小范圍推銷，我(wo)們都不(bu)知道什么時(shi)候發的，知道肯(ken)定會買。”

由于新三板資管產(chan)品起價至(zhi)少(shao)在100萬元(yuan)以上，有(you)些基金公司人士甚(shen)至(zhi)邀好友合伙湊錢去購買新三板產(chan)品。

據《每日經(jing)濟(ji)新(xin)聞》記(ji)者不(bu)完全統計(ji)，截(jie)至目前，共有(you)(you)華夏(xia)、興業全球、九泰、財通(tong)、紅(hong)土(tu)創新(xin)、前海開源等(deng)20多(duo)家基(ji)金公(gong)司(si)專戶平(ping)臺或(huo)(huo)其子公(gong)司(si)，發行了總計(ji)超過(guo)50只的新(xin)三板(ban)(ban)(ban)產(chan)品。從發行時間上(shang)看，主要始于去(qu)年12月，且至今仍在(zai)延續。部分基(ji)金子公(gong)司(si)旗下的新(xin)三板(ban)(ban)(ban)產(chan)品數量已有(you)(you)3只，多(duo)家基(ji)金專戶平(ping)臺或(huo)(huo)子公(gong)司(si)還在(zai)緊(jin)鑼密鼓地籌備下一(yi)輪新(xin)三板(ban)(ban)(ban)產(chan)品。

私募新三板(ban)產品發行加速

同樣瞄(miao)準新三(san)板市(shi)場的還有(you)陽光私募(mu)基金(jin)。

由(you)于(yu)私(si)(si)募(mu)(mu)(mu)產品(pin)成(cheng)立并不要求詳盡披露(lu)，從公(gong)開(kai)信息很難獲得其(qi)準確的發行(xing)情況(kuang)。不過，《每日(ri)經濟新聞》記者(zhe)通(tong)過咨詢及(ji)走訪滬上(shang)十多家私(si)(si)募(mu)(mu)(mu)了解到(dao)，自去年8月份(fen)做市(shi)交易模式推行(xing)以(yi)來(lai)，私(si)(si)募(mu)(mu)(mu)開(kai)始紛(fen)紛(fen)成(cheng)立產品(pin)介入新三板(ban)，而從2014年12月至(zhi)今，新三板(ban)私(si)(si)募(mu)(mu)(mu)產品(pin)處于(yu)密集發行(xing)期，僅(jin)在最近兩三個(ge)月，就約有(you)幾十只私(si)(si)募(mu)(mu)(mu)產品(pin)發行(xing)。

據(ju)了解(jie)，目前(qian)鼎鋒資(zi)(zi)(zi)產(chan)已成立的和正在募集中的新(xin)三(san)(san)(san)板(ban)產(chan)品(pin)有8只左右，募資(zi)(zi)(zi)規模約為10億元；而(er)理(li)成資(zi)(zi)(zi)產(chan)繼轉子(zi)新(xin)三(san)(san)(san)板(ban)1號(hao)(hao)和2號(hao)(hao)外，最近(jin)又開始發行(xing)(xing)3號(hao)(hao)新(xin)三(san)(san)(san)板(ban)產(chan)品(pin)。此外，陽光私(si)募少數派也(ye)正在籌(chou)劃發行(xing)(xing)第三(san)(san)(san)只新(xin)三(san)(san)(san)板(ban)產(chan)品(pin)尊享3號(hao)(hao)，預計(ji)規模在1億左右。

理成資產權益(yi)管理部總監孫(sun)興華更是感嘆道：“政策的(de)(de)鋪墊以(yi)及大(da)的(de)(de)框架已經搭得很(hen)清楚(chu)了，而(er)整(zheng)(zheng)(zheng)個投(tou)資者(zhe)進入的(de)(de)速度遠(yuan)遠(yuan)快于預期，原定計(ji)劃是今年(nian)發(fa)3到(dao)4只(zhi)(zhi)(zhi)產品(pin)，上(shang)下半(ban)年(nian)各發(fa)兩只(zhi)(zhi)(zhi)，但現在(zai)錢不(bu)斷進來(lai)，有很(hen)多錢等(deng)著去搶好項目。我們(men)只(zhi)(zhi)(zhi)能改變計(ji)劃，上(shang)半(ban)年(nian)就(jiu)要(yao)發(fa)3只(zhi)(zhi)(zhi)了。而(er)原本設想的(de)(de)整(zheng)(zheng)(zheng)個新三板(ban)掛牌時10倍(bei)估值，做市(shi)以(yi)后12倍(bei)，然(ran)后從12倍(bei)經過半(ban)年(nian)左右慢(man)慢(man)漲(zhang)到(dao)25倍(bei)，但現在(zai)一做市(shi)，直接沖(chong)到(dao)25倍(bei)了，因此整(zheng)(zheng)(zheng)個發(fa)行節奏也必須加快。”“其(qi)實大(da)家都剛剛發(fa)，現在(zai)想參與(yu)的(de)(de)比較(jiao)多，誰能盡早(zao)做起來(lai)就(jiu)會比較(jiao)有優勢。我們(men)可(ke)能在(zai)一兩月(yue)之內(nei)就(jiu)會發(fa)四到(dao)五只(zhi)(zhi)(zhi)這樣的(de)(de)產品(pin)。”元(yuan)普投(tou)資董(dong)事總經理蔣培(pei)明向(xiang)《每日經濟(ji)新聞(wen)》記者(zhe)表示。

更有(you)私(si)募(mu)人(ren)士表(biao)示，“最(zui)近忙得(de)都(dou)沒(mei)時間(jian)把相(xiang)關的產品信息掛(gua)到網上。”

首批產品業績不俗

如今頻(pin)頻(pin)出現(xian)的(de)(de)新(xin)(xin)產(chan)品秒(miao)殺和瘋搶(qiang)，實際(ji)上正是首批(pi)新(xin)(xin)三(san)板資管(guan)產(chan)品不俗(su)業績帶來(lai)的(de)(de)吸金效應。《每日經濟新(xin)(xin)聞》記者(zhe)從有(you)關渠道獲得的(de)(de)資料顯示，成立于2014年4月30日，規模為3100萬元，封(feng)閉期(qi)3年的(de)(de)國(guo)內首只(zhi)新(xin)(xin)三(san)板產(chan)品中鐵寶盈-中證資訊新(xin)(xin)三(san)板系列（1期(qi)），截至2015年2月27日，其(qi)浮動盈利已達到64.15%。

此外，華夏(xia)基(ji)金(jin)子公(gong)司推出的首只(zhi)新(xin)三板產品(pin)，目前浮(fu)盈也(ye)(ye)已超過(guo)40%。多家基(ji)金(jin)子公(gong)司于去年發(fa)行(xing)的新(xin)三板產品(pin)，也(ye)(ye)開始顯現浮(fu)盈。

記(ji)者從呈瑞投資(zi)獲得的(de)信息顯示，永(yong)隆新(xin)三板投資(zi)基金成立于(yu)2014年8月，目前(qian)倉位為(wei)100%，3月5日的(de)最新(xin)凈值為(wei)1.72元，半年時間收益率(lv)近80%。而(er)陽光私募少(shao)數(shu)派的(de)數(shu)據顯示，其(qi)產品新(xin)三板尊享1號成立兩個月，浮盈(ying)已(yi)超20%。

一(yi)位不愿(yuan)具名(ming)的(de)私募(mu)產(chan)品總監對(dui)《每日經濟新聞》記者表示，其投資的(de)項(xiang)(xiang)目也(ye)是最近兩(liang)個(ge)月(yue)剛剛成(cheng)立，由于還處于比較(jiao)初期(qi)，目前(qian)收益尚未在凈(jing)值(zhi)上體現，但由于項(xiang)(xiang)目質地良好，預(yu)計進入做(zuo)市階(jie)段后(hou)，凈(jing)值(zhi)將會在2點幾(ji)。根據其3年封閉(bi)期(qi)計算，年均投資回報率將在30%之(zhi)上。

據(ju)記者了解，最新(xin)成(cheng)(cheng)立的(de)新(xin)三板(ban)私募產品，目前還處于建(jian)倉階段，有的(de)只有三成(cheng)(cheng)倉位，因此(ci)業績(ji)體現還需要一段時間。如1月(yue)份(fen)剛成(cheng)(cheng)立的(de)永隆呈(cheng)瑞新(xin)三板(ban)1期(qi)，3月(yue)5日(ri)的(de)凈值為1.05元。

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機遇篇

淘(tao)金新(xin)三板三理由讓你(ni)不得不愛

新三板(ban)展(zhan)現出(chu)的巨大“錢”景，誘惑(huo)著高(gao)凈值客戶資金蜂擁(yong)進入(ru)相(xiang)關資管產(chan)品(pin)。針對這些產(chan)品(pin)具(ju)體的投資機會，多位接受(shou)《每日(ri)經濟新聞》理財(cai)部（微(wei)信(xin)公眾號“火山財(cai)富(fu)”，請搜(sou)索“huoshan5188”關注訂閱）記者采訪的公、私募人士分析稱，其主要來自(zi)三個方面：轉板(ban)等一系(xi)列制度紅利，流動性紅利帶來的估值大幅(fu)提(ti)升(sheng)，以(yi)及新三板(ban)企業本身的高(gao)增長。

理(li)由：轉板(ban)等制度紅利

“政策支持和IPO預(yu)期，是資(zi)金蜂擁新三(san)板(ban)的最(zui)大動力。目前(qian)，在(zai)新三(san)板(ban)上(shang)市(shi)不(bu)僅會(hui)(hui)(hui)給企(qi)業帶來(lai)(lai)財富效(xiao)(xiao)益(yi)、廣(guang)告效(xiao)(xiao)應。而且(qie)轉(zhuan)板(ban)機制一(yi)(yi)旦確定，公司可(ke)(ke)優(you)先(xian)享(xiang)受‘綠色通(tong)道’，符合條件的企(qi)業即可(ke)(ke)轉(zhuan)至主(zhu)板(ban)。隨(sui)著市(shi)場進一(yi)(yi)步(bu)成熟和完善，新三(san)板(ban)還(huan)(huan)會(hui)(hui)(hui)陸續公布(bu)(bu)相關(guan)規則(ze)和服務指(zhi)南，比(bi)如(ru)在(zai)融資(zi)工具方面，將來(lai)(lai)會(hui)(hui)(hui)推出債券(quan)、優(you)先(xian)股(gu)，圍繞債券(quan)、優(you)先(xian)股(gu)如(ru)何(he)發(fa)行、如(ru)何(he)交易也會(hui)(hui)(hui)有(you)相關(guan)交易規則(ze)出臺。”財通(tong)基金相關(guan)人士表示。“現(xian)在(zai)的制度紅(hong)利(li)，包括后面可(ke)(ke)能(neng)會(hui)(hui)(hui)發(fa)布(bu)(bu)的轉(zhuan)板(ban)機制，對一(yi)(yi)些企(qi)業來(lai)(lai)說還(huan)(huan)是有(you)不(bu)少機會(hui)(hui)(hui)，而且(qie)新三(san)板(ban)的指(zhi)數也要出來(lai)(lai)了，肯定會(hui)(hui)(hui)吸引更(geng)多投資(zi)者(zhe)，也會(hui)(hui)(hui)帶來(lai)(lai)進一(yi)(yi)步(bu)溢價，早點參與，收益(yi)可(ke)(ke)能(neng)會(hui)(hui)(hui)更(geng)好(hao)。”元普(pu)投資(zi)董事(shi)總經理蔣培明向《每(mei)日經濟新聞》記(ji)者(zhe)表示。

理由：流動性改善提升估值(zhi)

國壽(shou)安保基金專(zhuan)戶投資部副總經(jing)理(li)胡文飚指出(chu)(chu)：“現在(zai)隨著交(jiao)易方式(shi)的(de)多樣(yang)化，包(bao)括已經(jing)推出(chu)(chu)的(de)做(zuo)市(shi)交(jiao)易和(he)(he)即將(jiang)推出(chu)(chu)的(de)新三(san)板(ban)(ban)分(fen)層和(he)(he)競(jing)價(jia)交(jiao)易制度，未來投資新三(san)板(ban)(ban)的(de)退(tui)出(chu)(chu)方式(shi)也更加豐富了，主(zhu)要包(bao)括交(jiao)易退(tui)出(chu)(chu)（協議轉讓(rang)、做(zuo)市(shi)交(jiao)易、競(jing)價(jia)交(jiao)易）、轉板(ban)(ban)退(tui)出(chu)(chu)、并購退(tui)出(chu)(chu)。近期悄然盛行的(de)上市(shi)公(gong)司并購新三(san)板(ban)(ban)企業，就讓(rang)PE/VC等機構投資者看到了快速退(tui)出(chu)(chu)的(de)通(tong)道。因此新三(san)板(ban)(ban)的(de)投資周期正在(zai)逐漸縮(suo)短，回歸常態。”

流動性的(de)(de)改善正在(zai)不斷提(ti)升新三板的(de)(de)估值(zhi)，更催生新三板成為各路投資者們眼中的(de)(de)價值(zhi)洼(wa)地。

據(ju)新三板定增(zeng)網信息顯示，3月5日(ri)，新三板共有304只個股(gu)(gu)發生(sheng)交(jiao)易(yi)，數量與前(qian)日(ri)持平，但成交(jiao)金額(e)(e)達到了7.37億元(yuan)，較前(qian)日(ri)的(de)(de)5.48億元(yuan)大(da)(da)幅提升(sheng)，再次創出歷史新高(gao)。其(qi)中，共有15只個股(gu)(gu)的(de)(de)成交(jiao)額(e)(e)超過(guo)了千萬元(yuan)，做市股(gu)(gu)達12只，成為成交(jiao)額(e)(e)大(da)(da)增(zeng)的(de)(de)重要推(tui)動(dong)力。

此外，新(xin)三(san)(san)(san)板(ban)(ban)公(gong)司正在急速擴容。3月初，新(xin)三(san)(san)(san)板(ban)(ban)掛(gua)牌數量突破2000家(jia)。銀河(he)證券基金(jin)研究中心總經理(li)胡(hu)立(li)峰表示，新(xin)三(san)(san)(san)板(ban)(ban)大(da)發展，第一(yi)步(bu)(bu)是(shi)掛(gua)牌數量居各(ge)個板(ban)(ban)塊第一(yi)，預計今年(nian)(nian)底5000家(jia)，明年(nian)(nian)底10000家(jia)，后年(nian)(nian)15000家(jia)；第二(er)步(bu)(bu)掛(gua)牌股本逐步(bu)(bu)增加；第三(san)(san)(san)步(bu)(bu)總市值逐步(bu)(bu)成長(chang)，新(xin)三(san)(san)(san)板(ban)(ban)平(ping)均股價7.68元，為(wei)各(ge)板(ban)(ban)最(zui)低，遠(yuan)遠(yuan)低于創(chuang)業(ye)(ye)板(ban)(ban)的(de)26.56元，甚至低于上海(hai)主板(ban)(ban)的(de)9.32元。“現在新(xin)三(san)(san)(san)板(ban)(ban)估值肯定是(shi)最(zui)低，創(chuang)業(ye)(ye)板(ban)(ban)已有(you)六七十倍(bei)的(de)市盈率，新(xin)三(san)(san)(san)板(ban)(ban)很(hen)多才二(er)十出頭(tou)，相(xiang)對安全，且新(xin)三(san)(san)(san)板(ban)(ban)應算是(shi)一(yi)級半市場，具(ju)備PE投資(zi)的(de)特征(zheng)，又有(you)二(er)級市場交易的(de)特征(zheng)。從這(zhe)個角度看，機會也更大(da)。”蔣(jiang)培明指出。

理由：企業高成長性

對投資者而(er)言，新三板上市企業自身良好(hao)的成長(chang)性，也具有(you)極(ji)強的吸引力。

對此，前海開源基金子(zi)公司聯席總經理付(fu)柏瑞比喻稱，“就(jiu)是找(zhao)水(shui)多的(de)池子(zi)。傳統(tong)行(xing)業的(de)池子(zi)已越來越少，而新(xin)(xin)三(san)(san)板(ban)的(de)池子(zi)正(zheng)在瘋(feng)狂往(wang)里倒水(shui)。我們(men)自然(ran)也(ye)要進去，因為賺錢相對容易。”新(xin)(xin)三(san)(san)板(ban)的(de)機會在于三(san)(san)個(ge)(ge)存(cun)量，即市值存(cun)量、經濟存(cun)量和投(tou)資者存(cun)量，這三(san)(san)個(ge)(ge)存(cun)量都需要轉型。存(cun)量就(jiu)是水(shui)，而轉型就(jiu)是一個(ge)(ge)池子(zi)注向另(ling)一個(ge)(ge)池子(zi)的(de)過程。當(dang)然(ran)創業板(ban)也(ye)代表了一些新(xin)(xin)興行(xing)業，但新(xin)(xin)三(san)(san)板(ban)代表了更新(xin)(xin)興的(de)行(xing)業以(yi)及更先導性的(de)公司。

有基(ji)金公司統計發現，截(jie)至去年底，新(xin)三(san)板(ban)掛牌(pai)(pai)(pai)公司的整體(ti)分(fen)布呈現兩大特點(dian)：一是中(zhong)小微企(qi)業(ye)占(zhan)比高；二是科技含量高。高新(xin)技術企(qi)業(ye)占(zhan)比超過(guo)75%。掛牌(pai)(pai)(pai)公司主(zhu)要(yao)是創新(xin)性(xing)、創業(ye)型、成長(chang)型的中(zhong)小微企(qi)業(ye)。新(xin)三(san)板(ban)剔除金融(rong)業(ye)后的凈利(li)潤增速為18.86%，高于中(zhong)小板(ban)的6.38%以及(ji)創業(ye)板(ban)的15.17%。“目前(qian)來看(kan)，新(xin)三(san)板(ban)產品(pin)的收益主(zhu)要(yao)來自制(zhi)度性(xing)溢(yi)價，制(zhi)度溢(yi)價只(zhi)能持續1~2年。隨(sui)著參與(yu)者(zhe)增多，交易制(zhi)度的不斷(duan)改革和(he)(he)完善(shan)，這一溢(yi)價會逐步消失，之后仍要(yao)依(yi)靠(kao)沒掛牌(pai)(pai)(pai)企(qi)業(ye)的盈利(li)能力和(he)(he)成長(chang)性(xing)，來取得(de)投資(zi)收益。”前(qian)述九泰基(ji)金相關投資(zi)人士向記(ji)者(zhe)表示。