每經編(bian)輯(ji)｜區家彥  ;  

（圖片來自網絡(luo)，右二為張志熔）

每經記者(zhe) 區家彥 發自廣州

在(zai)停牌近(jin)一個月(yue)后，3月(yue)4日(ri)晚間，恒盛地(di)產（00845.HK）發布公告，公司(si)控(kong)股(gu)股(gu)東美(mei)年國際(ji)有限(xian)公司(si)正考(kao)慮提出私有化(hua)計劃(hua)。受上述(shu)消息影響(xiang)，恒盛地(di)產股(gu)價在(zai)3月(yue)5日(ri)上午(wu)開盤(pan)之初一度上漲(zhang)達40%,但隨后大幅(fu)回落，截至收(shou)盤(pan)漲(zhang)幅(fu)收(shou)窄至10.53%。

盡管去年提出的私有(you)化(hua)計劃遭小股(gu)東(dong)反對并以(yi)失敗(bai)告終，但這(zhe)并不妨礙恒盛地產(chan)大股(gu)東(dong)張志熔卷土重來的決心。然而(er)，自去年私有(you)化(hua)失敗(bai)后(hou)，恒盛地產(chan)經(jing)歷了業績與股(gu)價雙(shuang)雙(shuang)暴(bao)跌，張志熔此次能否獲得小股(gu)東(dong)支(zhi)持仍是疑(yi)問。

恒盛地產再度闖關私有化

根據(ju)恒盛地產最新發布的公(gong)告顯示(shi)，目前公(gong)司(si)控股股東(dong)美(mei)年國際有(you)限公(gong)司(si)尚未向董事會提呈正式的私(si)有(you)化要約(yue)，但董事會獲知會，要約(yue)人正積極向金融(rong)機構(gou)尋求(qiu)融(rong)資批(pi)準，以實行(xing)可能(neng)提出的私(si)有(you)化計劃。

公告(gao)顯(xian)示，美年國(guo)際(ji)有限(xian)公司為張志熔全資直接擁有，截至3月4日，該公司連同張志熔、Market Victor Limited、Novel Ventures Limited、Island Century Limited及Well Advantage Limited合共持有恒盛地(di)產53.14億股(gu)，占已(yi)發行(xing)股(gu)本總(zong)額(e)約68.20%，以及持有1500萬份未(wei)行(xing)使(shi)的購股(gu)權，占已(yi)授予購股(gu)權總(zong)數的21.74%。

時間回溯至2013年11月21日，恒(heng)盛(sheng)地產首次提出私有(you)(you)化(hua)計劃(hua)，公司實際(ji)控制人張志熔(rong)擬以1.8港元(yuan)/股(gu)購買(mai)流通在(zai)外的(de)其他股(gu)份，以實現私有(you)(you)化(hua)退(tui)市，較(jiao)公告前收盤(pan)價1.24港元(yuan)高(gao)出近50%，恒(heng)盛(sheng)地產的(de)第二大股(gu)東中(zhong)國(guo)人壽(shou)亦表(biao)態支持(chi)，這(zhe)意味著(zhu)張志熔(rong)與中(zhong)國(guo)人壽(shou)已(yi)實際(ji)持(chi)有(you)(you)恒(heng)盛(sheng)地產77.16%的(de)股(gu)權(quan)，距離90%的(de)私有(you)(you)化(hua)門(men)檻僅(jin)一步之遙。

然而，結果(guo)出乎意料，根據恒盛(sheng)(sheng)地(di)產注冊地(di)開曼群島的(de)規定，贊成股東的(de)“人頭數”必須過半，私(si)有(you)(you)化(hua)(hua)方(fang)案(an)才能獲得通過。在2014年(nian)1月17日有(you)(you)關恒盛(sheng)(sheng)地(di)產私(si)有(you)(you)化(hua)(hua)的(de)香港(gang)法(fa)院會議上(shang)，在所有(you)(you)120名(ming)投票(piao)股東中贊成股東只(zhi)有(you)(you)58名(ming)，62名(ming)股東不贊成，因此私(si)有(you)(you)化(hua)(hua)方(fang)案(an)最終意外告吹。

此次，張(zhang)志熔(rong)意欲(yu)再度(du)(du)闖關(guan)私有化，預計中國人(ren)壽將再持支持態度(du)(du)。香港聯交所披露(lu)的(de)數(shu)據顯示，中國人(ren)壽于(yu)去年11月(yue)以(yi)每股1.199港元的(de)平均價買入(ru)2770萬股恒(heng)盛地產，持股比例由9.64%升至10.0%。

預料小股東將再次阻擾

《每日經濟新聞》記者(zhe)注(zhu)意到，自去(qu)年提出私有(you)(you)化失敗后，恒盛地產經歷(li)了業(ye)績與(yu)股價(jia)的“雙(shuang)殺”。對于大(da)股東張志熔而言，雖(sui)然股價(jia)下跌或有(you)(you)助于降低私有(you)(you)化成本，但對于小股東而言，由于其進一步被套牢，阻擾私有(you)(you)化的意愿或將更強(qiang)。

根據恒(heng)盛地產(chan)2014年(nian)中(zhong)期業績報(bao)告顯示，截至去(qu)(qu)年(nian)年(nian)中(zhong)公司資產(chan)凈(jing)值約(yue)為人民(min)幣195億元，折合每股(gu)凈(jing)資產(chan)約(yue)3.15港元。按照1.05港元/股(gu)的最新收盤價計算，較凈(jing)資產(chan)出現66.6%的折讓(rang)。即便是按照去(qu)(qu)年(nian)提出的1.8港元/股(gu)的私有化價格計算，較凈(jing)資產(chan)折讓(rang)也達到43%。

與此同(tong)時，截至去年年中(zhong)，恒(heng)盛地產(chan)擁(yong)有土地儲(chu)備(bei)1500萬(wan)(wan)平(ping)(ping)方(fang)米，平(ping)(ping)均(jun)土地成(cheng)本(ben)僅(jin)(jin)為1330元/平(ping)(ping)方(fang)米，其中(zhong)位于上海(hai)核(he)心地段土地儲(chu)備(bei)約167萬(wan)(wan)平(ping)(ping)方(fang)米，平(ping)(ping)均(jun)土地成(cheng)本(ben)僅(jin)(jin)為2668元/平(ping)(ping)方(fang)米。公司(si)旗下(xia)多個布局項目及資源儲(chu)備(bei)均(jun)在上海(hai)、南京、北(bei)京、天津、合肥等一二線城市，部分(fen)項目還處于核(he)心地段，這(zhe)意味著(zhu)恒(heng)盛地產(chan)的(de)土地與項目儲(chu)備(bei)擁(yong)有較高的(de)含金量。

一位不(bu)愿具名的(de)分析(xi)師向《每日經濟新聞》記(ji)者表示，私(si)有(you)化(hua)價格較凈資產折(zhe)讓幅度過大，是去年部(bu)分小(xiao)股(gu)(gu)東“用腳”投票的(de)主要原因。由(you)于私(si)有(you)化(hua)需要通過“數人(ren)頭(tou)”的(de)投票方(fang)式(shi)，如果此(ci)次恒盛不(bu)提高私(si)有(you)化(hua)的(de)價格，預計將(jiang)繼續有(you)小(xiao)股(gu)(gu)東阻擾，失(shi)敗的(de)概率(lv)并(bing)不(bu)小(xiao)。

此外，恒盛地產去年(nian)銷(xiao)售額僅為(wei)40.4億元，創(chuang)上(shang)市以(yi)來新低，低迷的(de)(de)業績(ji)引(yin)發了小股(gu)東的(de)(de)不滿。一(yi)位恒盛地產小股(gu)東在雪球網上(shang)直言，公(gong)司(si)自私有(you)(you)化失敗后，有(you)(you)通過(guo)放緩銷(xiao)售節奏壓低業績(ji)從(cong)而打壓股(gu)價的(de)(de)嫌疑，如果本次私有(you)(you)化價格(ge)不理想(xiang)，仍將會(hui)在表決(jue)會(hui)議上(shang)投下否(fou)決(jue)票(piao)。

然而(er)，張(zhang)(zhang)志熔(rong)是否有(you)(you)(you)足(zu)夠(gou)的(de)財力(li)完成私有(you)(you)(you)化仍有(you)(you)(you)待商榷。根據(ju)財新網報道(dao)，張(zhang)(zhang)志熔(rong)旗(qi)下(xia)的(de)另一家(jia)上(shang)市公司(si)熔(rong)盛(sheng)(sheng)重工（01101.HK）原計劃引入宏易勝利投資有(you)(you)(you)限公司(si)出資約人民幣30億元認(ren)購新股，并成為(wei)公司(si)第一大股東，但由(you)于(yu)多家(jia)媒體報道(dao)后(hou)者的(de)實際控制(zhi)人王平已(yi)經被北(bei)京警方刑拘，熔(rong)盛(sheng)(sheng)重工董(dong)事會(hui)已(yi)經決定取消認(ren)購協議，張(zhang)(zhang)志熔(rong)能否在(zai)挽救陷入財務困境(jing)的(de)熔(rong)盛(sheng)(sheng)重工的(de)同(tong)時(shi)，籌集足(zu)夠(gou)的(de)資金私有(you)(you)(you)化恒(heng)盛(sheng)(sheng)地產(chan)，將成為(wei)最大的(de)考驗。