每(mei)經編輯｜萬敏(min)    

每經記者 萬敏 發自北(bei)京(jing)

3月5日，國(guo)務(wu)院總理(li)李(li)克(ke)強代(dai)表國(guo)務(wu)院做政(zheng)府工(gong)作報告，稱2015年(nian)政(zheng)府工(gong)作報告目(mu)標GDP增速7%左右(you)，M2增速12%，在(zai)實際執行中,根據(ju)經濟(ji)發展需要,也可(ke)以略(lve)高些(xie)。加強和(he)改善宏(hong)觀(guan)審慎管理(li),靈(ling)活運(yun)用公開市場操作、利(li)率、存(cun)款(kuan)準(zhun)備金率、再貸款(kuan)等貨(huo)幣政(zheng)策工(gong)具,保持貨(huo)幣信貸和(he)社會融資(zi)規模平穩增長。

專家認為，12%的(de)增長目(mu)標(biao)，從M2的(de)絕對(dui)值來(lai)看，新增量會超(chao)過去年。此(ci)外，報(bao)告中對(dui)M2目(mu)標(biao)的(de)表述(shu)為下(xia)一步央行調控增強(qiang)靈活(huo)性做了鋪墊。

12%增長“不緊”

國開證券宏觀分析(xi)師杜征征對(dui)《每日經濟(ji)新聞》記者表示，從M2的絕對(dui)值(zhi)來(lai)看，2014年(nian)(nian)末M2余額122.8萬(wan)億，若2015年(nian)(nian)實現同比增(zeng)長12%，年(nian)(nian)內(nei)新增(zeng)約(yue)14.7萬(wan)億。

2013年末，M2余額110.7萬億(yi)(yi)，2014年雖然僅同比增長了12.2%，全年新(xin)增約為13.5萬億(yi)(yi)。

央行(xing)此(ci)前公布數(shu)據(ju)顯示(shi)，到(dao)2014年(nian)12月(yue)末，我國廣義貨幣(M2)余額122.84萬億(yi)，同比(bi)增(zeng)長(chang)(chang)12.2%，增(zeng)速分(fen)別(bie)比(bi)上月(yue)末和(he)上年(nian)末低0.1個(ge)和(he)1.4個(ge)百分(fen)點；狹義貨幣(M1)余額34.81萬億(yi)元,同比(bi)增(zeng)長(chang)(chang)3.2%，增(zeng)速與上月(yue)末持平，比(bi)上年(nian)末低6.1個(ge)百分(fen)點；流通中貨幣(M0)余額6.03萬億(yi)元,同比(bi)增(zeng)長(chang)(chang)2.9%。2014年(nian)凈投(tou)放(fang)現金1688億(yi)元。

隨著M2余額的(de)基(ji)數不斷(duan)擴大，即使近幾年M2的(de)增(zeng)幅有所下降(jiang)，貨幣供應的(de)規模也依(yi)然在正(zheng)常的(de)增(zeng)長中。

到(dao)2014年(nian)(nian)末，我國人民幣貸(dai)款(kuan)余(yu)額(e)81.68萬億元(yuan)，同比(bi)增(zeng)長13.6%。杜(du)征征表示，預(yu)計今年(nian)(nian)GDP增(zeng)速下降(jiang)(jiang)0.3個(ge)百分點，扣除信(xin)貸(dai)在融(rong)資結(jie)構的比(bi)例下降(jiang)(jiang)因素(su)，13%的信(xin)貸(dai)增(zeng)速會(hui)比(bi)較(jiao)合(he)理，即全年(nian)(nian)新增(zeng)信(xin)貸(dai)約(yue)在10.4萬億左右。

中國(guo)銀(yin)行國(guo)際金融研(yan)究(jiu)所研(yan)究(jiu)員高玉偉(wei)認為(wei)，報告中對M2目標的(de)表述為(wei)下一步(bu)央行調(diao)控增強靈(ling)活性做了鋪(pu)墊(dian)。

實質性寬松到來

央(yang)行調統司司長盛松(song)成此前(qian)在分析2014年金融數據時認為，M2的(de)(de)增速比較(jiao)低的(de)(de)主要(yao)原因有，外匯(hui)占(zhan)款明顯減(jian)(jian)少。外匯(hui)占(zhan)款大量減(jian)(jian)少，使得央(yang)行不(bu)需要(yao)通過回(hui)收外匯(hui)來投放流動性(xing)。二是(shi)同業(ye)業(ye)務監管加強，導致(zhi)貨幣派(pai)生能力的(de)(de)下降。三是(shi)存款偏離度考核指標實施(shi)，使得季(ji)末、年末商業(ye)銀行存款沖時點的(de)(de)積極性(xing)減(jian)(jian)弱(ruo)，導致(zhi)12月份(fen)存款增長不(bu)及往年。

從2015年的預期來(lai)看(kan)，以上三(san)項影響M2增速的因素依然存在，而央行已經表示將通過采取新的流(liu)動(dong)性調(diao)節工具來(lai)對沖外(wai)匯占款減少(shao)帶來(lai)的影響，包括SLF、MLF等(deng)多(duo)種期限(xian)的定向(xiang)工具，力保流(liu)動(dong)性的穩定。

此外(wai)，對進(jin)一步降(jiang)(jiang)息(xi)和(he)降(jiang)(jiang)準(zhun)的預期也依然強烈。2015年2月28日央行宣布(bu)降(jiang)(jiang)息(xi)，時隔三個月后，央行第二次調降(jiang)(jiang)存(cun)貸款基準(zhun)利率。

國家(jia)統(tong)計局最(zui)新公布的(de)數(shu)據顯示，2月(yue)份制造業PMI指數(shu)為49.9，比上月(yue)微升0.1個百分點，雖然PMI的(de)生產指數(shu)仍然高(gao)于50，但依然處(chu)于下(xia)降(jiang)趨勢，已從(cong)2月(yue)份的(de)51.4下(xia)降(jiang)到自2013年(nian)3月(yue)以來的(de)24月(yue)最(zui)低點。與此同時(shi)，輸(shu)入價格(ge)指數(shu)有所改(gai)(gai)善(shan)，從(cong)兩年(nian)前的(de)41.9上升到43.9，但由于商品(pin)價格(ge)疲(pi)弱，這種改(gai)(gai)善(shan)可能無法長期保持，并(bing)有可能導致通縮壓(ya)力持續(xu)增(zeng)加。

巴(ba)克(ke)萊首席中國(guo)經濟學家(jia)常健認為，由于資本(ben)外流及(ji)實際利率增加以(yi)及(ji)用以(yi)支持社(she)會(hui)性支出的財(cai)政(zheng)赤字加大(da)，需(xu)要實施較為寬松的貨幣(bi)政(zheng)策(ce)以(yi)抵消上述現象所帶來的影響，因此可以(yi)預測(ce)中國(guo)近期的宏觀經濟政(zheng)策(ce)整體框架將是“審慎”的。

中國人民銀(yin)行(xing)貨幣(bi)政策委員會(hui)委員陳(chen)雨露3月5日(ri)在出席兩會(hui)時稱，中國貨幣(bi)政策還將維(wei)持中性，以防止經濟出現斷(duan)崖式下(xia)跌，保持6%~7%的平穩(wen)增長(chang)速度(du)。