每(mei)經(jing)編(bian)輯｜每(mei)經(jing)記者 鄧莉蘋 發自深圳(zhen)    

◎每經記者 鄧(deng)莉(li)蘋 發自深圳

繼郵儲銀(yin)行之后，招商銀(yin)行也(ye)將(jiang)于近(jin)期發行住(zhu)房(fang)抵押(ya)貸款支(zhi)持證(zheng)券(RMBS)。

近日，中(zhong)國債券(quan)(quan)信息發(fa)布《招元(yuan)2015年(nian)第一期個人住房抵押貸款證(zheng)券(quan)(quan)化信托(tuo)資(zi)產支(zhi)持證(zheng)券(quan)(quan)發(fa)行(xing)(xing)文(wen)件》，根據文(wen)件內容(rong)，招行(xing)(xing)將(jiang)于3月6日在銀行(xing)(xing)間市(shi)場招標發(fa)行(xing)(xing)約31.5億元(yuan)RMBS。

在業內(nei)人士(shi)看來，住房抵押(ya)貸款證券化產(chan)品能夠讓銀行提高流(liu)動性，緩解資本壓力，增加房地產(chan)資金供給，而隨(sui)著(zhu)市場的(de)發展和成熟，未來可(ke)能會有更多的(de)RMBS發行。

優先A-2檔規模占81%

根據發(fa)行(xing)文件(jian)，此次(ci)招(zhao)行(xing)RMBS的發(fa)行(xing)規模(mo)為31.5億元，分(fen)為優(you)先A-1、優(you)先A-2、優(you)先B及(ji)次(ci)級檔，占比(bi)分(fen)別為6.35%、80.7%、7.05%和5.9%。中債資信(xin)和聯合資信(xin)分(fen)別給予(yu)了優(you)先級各(ge)檔AAA、AAA、AA-的評級；次(ci)級資產支持(chi)證(zheng)券未予(yu)評級。《每日(ri)經濟新聞》記者注意到，本期交(jiao)易的入池資產涉及(ji)招(zhao)行(xing)向8907戶借款人(ren)(ren)發(fa)放的8920筆(bi)(bi)人(ren)(ren)民幣個人(ren)(ren)住(zhu)房(fang)抵押貸(dai)款，單筆(bi)(bi)貸(dai)款最高本金余額為976.25萬元，加權平均年(nian)(nian)利(li)率(lv)6.75%，貸(dai)款剩余期限不超(chao)過(guo)10年(nian)(nian)不少于0.5年(nian)(nian)，加權平均剩余期限6.6年(nian)(nian)，其中2014年(nian)(nian)新發(fa)放貸(dai)款占比(bi)為40.74%。

中債(zhai)資信(xin)金融業務部分析師祖欣認(ren)為，RMBS的證(zheng)(zheng)券加權平均貸款剩余(yu)期限為6.6年(nian)，遠低于(yu)其余(yu)RMBS產品15年(nian)左右(you)的加權剩余(yu)期限，證(zheng)(zheng)券風險暴露時間(jian)相對(dui)較短(duan)。

此前(qian)，郵(you)儲銀行發行的(de)RMBS加權剩余期限為15年。

不過，祖欣認為(wei)(wei)，招(zhao)行RMBS40.74%入池資產為(wei)(wei)2014年新發放(fang)的住房貸款(kuan)(kuan)，此(ci)類貸款(kuan)(kuan)已還款(kuan)(kuan)的期(qi)數少，尚(shang)未(wei)進入貸款(kuan)(kuan)成(cheng)(cheng)熟期(qi)，借款(kuan)(kuan)人違約(yue)成(cheng)(cheng)本低(di)，預期(qi)違約(yue)水平略高于成(cheng)(cheng)熟期(qi)貸款(kuan)(kuan)。

聯(lian)合(he)資(zi)信也在(zai)評級報告中表示(shi)，本期交(jiao)易入池資(zi)產的(de)賬齡較短，加(jia)權平均賬齡17.34個(ge)月，且(qie)85.69%的(de)貸款賬齡在(zai)30個(ge)月以(yi)內，尚未度過違(wei)約高(gao)發期。

根據發(fa)行(xing)文(wen)件，招行(xing)此次(ci)發(fa)行(xing)的(de)支持債券(quan)中優(you)(you)先A-1為(wei)固定利率(lv)(lv)，優(you)(you)先A-2和優(you)(you)先B級為(wei)浮動(dong)利率(lv)(lv)，票面利率(lv)(lv)為(wei)基準利率(lv)(lv)+基本利差（其(qi)中基準利率(lv)(lv)為(wei)五(wu)年期(qi)以(yi)上貸(dai)款利率(lv)(lv)，公告前一日為(wei)6.15%）。優(you)(you)先A-1招標(biao)區(qu)間為(wei)4%~5%，優(you)(you)先A-2和優(you)(you)先B的(de)利差招標(biao)區(qu)間分別為(wei)（-1.85）%~（-0.85）%、（-1.15）%~（-0.15）%。

此外，此次的(de)債券入池(chi)資產(chan)(chan)未辦理變(bian)更登記，中(zhong)債資信(xin)在評級報告中(zhong)認(ren)為，發起(qi)機構(gou)轉讓本次證券化(hua)信(xin)托(tuo)財(cai)產(chan)(chan)時(shi)，暫未辦理抵押(ya)權(quan)轉讓變(bian)更登記，而是在貸(dai)款(kuan)違約(yue)后再辦理變(bian)更登記，但發起(qi)機構(gou)承諾(nuo)當無法(fa)對抗對抵押(ya)房(fang)產(chan)(chan)主張權(quan)利的(de)善意第三方時(shi)，將住房(fang)貸(dai)款(kuan)作為不合格資產(chan)(chan)予以贖(shu)回。

RMBS今(jin)年或爆發(fa)式增長

在業內人士看來(lai)，招行此(ci)次發行RMBS是個人住房貸款證(zheng)券(quan)化產品(pin)發行的(de)有(you)序(xu)推進。

RMBS被業界認(ren)為是可以(yi)增加房地產資金(jin)供給的有效方式，但(dan)此(ci)前在中(zhong)國的發展速度并不算快。

2005年(nian)(nian)3月(yue)21日，央行(xing)(xing)宣布(bu)MBS試點正式啟動。但此前，僅有(you)建(jian)行(xing)(xing)和郵儲(chu)銀行(xing)(xing)成功發行(xing)(xing)了(le)此類產品。其(qi)中，建(jian)行(xing)(xing)在(zai)2005年(nian)(nian)和2007年(nian)(nian)發行(xing)(xing)了(le)2期(qi)RMBS，而郵儲(chu)銀行(xing)(xing)則在(zai)2014年(nian)(nian)7月(yue)發行(xing)(xing)了(le)1期(qi)RMBS。此次(ci)招行(xing)(xing)發行(xing)(xing)的RMBS是2012年(nian)(nian)資產證券(quan)化(hua)業務重啟以來發行(xing)(xing)的第二(er)單RMBS。

去(qu)年9月，監管機構(gou)曾經發(fa)文鼓勵銀行通過發(fa)行住房抵押(ya)貸(dai)款支持證(zheng)券等多(duo)種措施措施籌集(ji)資金(jin)。

一(yi)位券商(shang)分析(xi)師(shi)對《每日經(jing)濟新聞》記者(zhe)表示(shi)，RMBS的期限(xian)比較(jiao)長，收益率也(ye)并(bing)不(bu)算高，此前在國內(nei)發(fa)展速(su)度并(bing)不(bu)算快，但目前一(yi)些(xie)銀行(xing)有比較(jiao)大的需求，而且隨著(zhu)市(shi)場的進一(yi)步(bu)發(fa)展，以后發(fa)行(xing)量應該會逐(zhu)步(bu)增(zeng)加。

祖欣認(ren)為，隨(sui)著(zhu)備案制(zhi)的(de)(de)進(jin)(jin)一(yi)步(bu)推(tui)進(jin)(jin)，RMBS產(chan)(chan)品(pin)的(de)(de)發行(xing)(xing)(xing)周期(qi)有望進(jin)(jin)一(yi)步(bu)縮(suo)短。因此，預期(qi)在招行(xing)(xing)(xing)RMBS成功發行(xing)(xing)(xing)后，銀行(xing)(xing)(xing)間市場將(jiang)會有更多(duo)RMBS產(chan)(chan)品(pin)陸續發行(xing)(xing)(xing)，RMBS產(chan)(chan)品(pin)將(jiang)在2015年迎來一(yi)定程度的(de)(de)爆發式增(zeng)長。