每(mei)經編輯｜每(mei)經記者 趙陽戈 實習記者 費(fei)勝海(hai)     

◎每經記者 趙陽戈 實(shi)習(xi)記者 費勝海(hai)

2014年牛(niu)市(shi)中，券商股以炫目表現成為大(da)贏家(jia)。2014年四季度，板塊平均漲幅高達125%，傲視(shi)群雄。

《每日經(jing)濟新(xin)聞》記(ji)者(zhe)注(zhu)意到，就在(zai)券(quan)商股炙手可(ke)熱之際，一(yi)些(xie)參股券(quan)商的“影子公司(si)”也成為資本市(shi)場價值再挖(wa)掘的對象。其(qi)中(zhong)，北(bei)京城建（600266）2014年四季度因受益(yi)于持股國信(xin)證券(quan)（002736）及其(qi)他知名企(qi)業（新(xin)三板中(zhong)科招商），股價出現“高空加速”的上漲(zhang)態勢，從國信(xin)證券(quan)2014年6月20日發(fa)布招股書到當年12月29日上市(shi)，北(bei)京城建漲(zhang)幅(fu)達(da)237.28%。

國信證券最大受益者

將目光(guang)回溯至2014年12月29日。當(dang)日，國信證(zheng)券(quan)(quan)登陸深交所(suo)中(zhong)小(xiao)板，上市(shi)秒停，收盤大漲(zhang)44%，收報8.4元。國信證(zheng)券(quan)(quan)招(zhao)股(gu)書(shu)顯示(shi)，北(bei)(bei)(bei)京(jing)城(cheng)(cheng)(cheng)建(jian)持(chi)有國信證(zheng)券(quan)(quan)3.43億股(gu)，占比4.9%，換言之，在國信證(zheng)券(quan)(quan)上市(shi)當(dang)天，北(bei)(bei)(bei)京(jing)城(cheng)(cheng)(cheng)建(jian)持(chi)股(gu)市(shi)值(zhi)(zhi)就達28.8億元之巨。另據(ju)北(bei)(bei)(bei)京(jing)城(cheng)(cheng)(cheng)建(jian)2013年報顯示(shi)，北(bei)(bei)(bei)京(jing)城(cheng)(cheng)(cheng)建(jian)持(chi)股(gu)國信證(zheng)券(quan)(quan)的(de)期末(mo)賬(zhang)面價值(zhi)(zhi)僅(jin)為1.27億元，由此計(ji)算，國信證(zheng)券(quan)(quan)上市(shi)首日，北(bei)(bei)(bei)京(jing)城(cheng)(cheng)(cheng)建(jian)該筆投資增(zeng)值(zhi)(zhi)超21倍。

這僅僅是拉開了(le)一場狂歡(huan)的(de)序幕(mu)。自國(guo)信證券上市后(hou)，首日44%的(de)漲幅完全滿足不(bu)了(le)市場的(de)熱情追捧、國(guo)信證券從上市翌日起，便開啟“一”字漲停(ting)之(zhi)旅，在連拉10個“一”字板(ban)”后(hou)，二級市場投資者終于(yu)在1月15日盤中找到(dao)介入(ru)機會，收(shou)盤時再度將其該(gai)股推至漲停(ting)。最終，國(guo)信證券1月21日創下25.2元新高后(hou)進入(ru)緩慢(man)回調狀(zhuang)態。

即便(bian)以2月(yue)6日收盤(pan)價20.14元(yuan)計(ji)，北(bei)京(jing)城建所持國信證(zheng)券籌(chou)碼市值(zhi)也(ye)有69.08億元(yuan)之多，對(dui)應(ying)該(gai)筆投(tou)資1.27億元(yuan)的2013年底(di)賬面價值(zhi)，回報(bao)超過50倍。69.08億元(yuan)的數值(zhi)同時也(ye)占(zhan)了北(bei)京(jing)城建2013年76.92億元(yuan)營收的89.81%，占(zhan)了2月(yue)6日收盤(pan)時北(bei)京(jing)城建自身269.412億元(yuan)市值(zhi)的25.64%。

假設(she)北(bei)京城建將此(ci)部分(fen)股(gu)權悉數變現，將直接給上(shang)市公司帶來(lai)數十億元的資(zi)(zi)金量，能大(da)大(da)改善公司當(dang)前資(zi)(zi)產負債(zhai)率。公開資(zi)(zi)料顯示(shi)，北(bei)京城建2014年年報預(yu)披露時間為2015年3月28日。

《每日經濟新(xin)聞》記(ji)者注(zhu)意(yi)到，北(bei)(bei)京(jing)(jing)城(cheng)建(jian)還(huan)持(chi)有30%的(de)(de)中(zhong)(zhong)(zhong)科(ke)(ke)招(zhao)(zhao)商(shang)(shang)創(chuang)業投資(zi)（以(yi)下(xia)簡稱中(zhong)(zhong)(zhong)科(ke)(ke)創(chuang)投）公司股(gu)(gu)(gu)(gu)份，中(zhong)(zhong)(zhong)科(ke)(ke)創(chuang)投由(you)即將在(zai)新(xin)三板掛牌(pai)的(de)(de)中(zhong)(zhong)(zhong)科(ke)(ke)招(zhao)(zhao)商(shang)(shang)受(shou)托管(guan)理(li)。借(jie)鑒九鼎(ding)投資(zi)上市(shi)(shi)(shi)的(de)(de)LP轉股(gu)(gu)(gu)(gu)的(de)(de)模式，北(bei)(bei)京(jing)(jing)城(cheng)建(jian)持(chi)有的(de)(de)中(zhong)(zhong)(zhong)科(ke)(ke)招(zhao)(zhao)商(shang)(shang)創(chuang)業投資(zi)的(de)(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)份可以(yi)轉換成(cheng)中(zhong)(zhong)(zhong)科(ke)(ke)招(zhao)(zhao)商(shang)(shang)管(guan)理(li)的(de)(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)票實現上市(shi)(shi)(shi)。不過，目(mu)前暫不確(que)定(ding)LP轉股(gu)(gu)(gu)(gu)模式下(xia)，北(bei)(bei)京(jing)(jing)城(cheng)建(jian)能獲得多少上市(shi)(shi)(shi)公司股(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)，從而(er)分(fen)享(xiang)新(xin)三板上市(shi)(shi)(shi)的(de)(de)增值仍不確(que)定(ding)。另據申銀(yin)萬國等機構的(de)(de)調研內容顯示(shi)，除國信證券、中(zhong)(zhong)(zhong)科(ke)(ke)招(zhao)(zhao)商(shang)(shang)創(chuang)投外，北(bei)(bei)京(jing)(jing)城(cheng)建(jian)還(huan)持(chi)有錦州(zhou)銀(yin)行3.33%股(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)，錦州(zhou)銀(yin)行正在(zai)IPO排(pai)隊中(zhong)(zhong)(zhong)，北(bei)(bei)京(jing)(jing)城(cheng)建(jian)還(huan)持(chi)有南京(jing)(jing)微創(chuang)33.5%股(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)，南京(jing)(jing)微創(chuang)正在(zai)積極籌備上市(shi)(shi)(shi)。粗略估(gu)算，若上述資(zi)產均成(cheng)功(gong)上市(shi)(shi)(shi)，北(bei)(bei)京(jing)(jing)城(cheng)建(jian)的(de)(de)持(chi)股(gu)(gu)(gu)(gu)市(shi)(shi)(shi)值或(huo)超(chao)百億。

三階段蛻變清晰可見

如果回顧國(guo)信(xin)證券上市時間(jian)表，再對應北京(jing)城建(jian)的(de)股價(jia)走勢(shi)就會發現，作為影(ying)子股標(biao)桿的(de)北京(jing)城建(jian)，有(you)著(zhu)非常清晰的(de)K線蛻變路線圖。

2014年6月(yue)20日(ri)(ri)，國信證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)首次在(zai)證(zheng)(zheng)(zheng)監會官網發布招股說(shuo)明書，由此北京(jing)(jing)城建(jian)(jian)持有(you)國信證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)3.43億股的(de)信息被(bei)市(shi)場(chang)(chang)認(ren)知(zhi)。從盤面(mian)看，北京(jing)(jing)城建(jian)(jian)當(dang)日(ri)(ri)僅收(shou)出(chu)一根小十字星，這(zhe)或許與國信證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)上(shang)市(shi)日(ri)(ri)期未(wei)定(ding)的(de)不確定(ding)性(xing)有(you)關。彼時，券(quan)商板塊(kuai)在(zai)當(dang)時尚未(wei)成為市(shi)場(chang)(chang)高度熱捧的(de)對象(xiang)，如太平洋(yang)（601099）等標的(de)K線當(dang)時也還在(zai)為擺(bai)脫低迷(mi)做著準(zhun)備。

不(bu)過，之后回顧，2014年6月20日的(de)這(zhe)根小小的(de)十字星(xing)，正(zheng)是(shi)北(bei)京城(cheng)建(jian)走上蛻變之路的(de)開(kai)始，此(ci)后北(bei)京城(cheng)建(jian)股價便開(kai)始一路向上，再未回頭。第(di)一個階段由(you)此(ci)開(kai)啟，持續時間約為94個交易日，累(lei)計漲幅58%。

2014年11月6日對北京城(cheng)建也是(shi)一個重(zhong)要(yao)節點，當天正好是(shi)證(zheng)監會通知國信證(zheng)券上會的(de)日子，上會時(shi)間定在2014年11月14日。

盤面(mian)顯示，北京城建(jian)從(cong)2014年(nian)11月6日開始，股(gu)價(jia)進(jin)入加速上攻階段(duan)(duan)，在此之(zhi)(zhi)前，北京城建(jian)K線(xian)(xian)多以小陽線(xian)(xian)形態碎(sui)步上揚，之(zhi)(zhi)后(hou)K線(xian)(xian)就以長陽線(xian)(xian)為(wei)(wei)主，讓人(ren)頓生著急趕路、不(bu)再(zai)給其他人(ren)介(jie)入機會的觀感，這一階段(duan)(duan)的特征就是：漲不(bu)停。第二個(ge)階段(duan)(duan)持續時間約為(wei)(wei)30個(ge)交易日，累計(ji)漲幅近130%。

第三個階段較短暫，從2014年12月18日(ri)到(dao)2014年12月29日(ri)，歷時8個交易日(ri)，這段時間(jian)事(shi)情(qing)頗多，比如網(wang)上路演、詢價(jia)結(jie)果(guo)出爐、網(wang)上中簽結(jie)果(guo)公布(bu)、網(wang)下配售結(jie)果(guo)展示，最(zui)(zui)后是國(guo)信證券成功(gong)上市(shi)。《每日(ri)經(jing)濟(ji)新聞》記者(zhe)注意到(dao)，在第三個階段中，雖然涉及(ji)國(guo)信證券登陸(lu)A股(gu)的(de)事(shi)宜最(zui)(zui)多也最(zui)(zui)為關鍵，但由(you)于北(bei)京城(cheng)(cheng)建已累積(ji)了(le)不(bu)小的(de)漲幅，所以此時也進入了(le)最(zui)(zui)后的(de)階段——背離階段，股(gu)價(jia)大起大落，雖然能再(zai)創新高，但成交量不(bu)濟(ji)，甚至MACD開(kai)始出現“死(si)(si)叉”的(de)前奏。最(zui)(zui)終，在2014年12月29日(ri)國(guo)信證券上市(shi)首日(ri)，也是北(bei)京城(cheng)(cheng)建行情(qing)“收工(gong)”之時，當天北(bei)京城(cheng)(cheng)建高開(kai)低走，大量獲(huo)利盤(pan)跑路，此后股(gu)價(jia)回(hui)落，MACD徹底死(si)(si)叉，影(ying)子(zi)股(gu)行情(qing)就此落幕。

從以上(shang)三個階(jie)段可(ke)見，新(xin)股(gu)預披露到通知(zhi)(zhi)上(shang)會，是(shi)影(ying)子(zi)股(gu)行(xing)情(qing)的朦朧期(qi)，這個階(jie)段市(shi)(shi)場(chang)都(dou)知(zhi)(zhi)道影(ying)子(zi)股(gu)獲得利好(hao)，但并不清(qing)楚什么時(shi)(shi)候能夠兌現；從新(xin)股(gu)通知(zhi)(zhi)上(shang)會到網上(shang)路(lu)演這個階(jie)段，是(shi)影(ying)子(zi)股(gu)行(xing)情(qing)加速(su)期(qi)，因為新(xin)股(gu)上(shang)市(shi)(shi)的美好(hao)藍圖(tu)被勾畫得愈加清(qing)晰，與此同時(shi)(shi)，國(guo)信證(zheng)券剛好(hao)屬于大(da)熱(re)的券商(shang)板(ban)塊，這也助(zhu)長了(le)影(ying)子(zi)股(gu)北京(jing)城(cheng)建的好(hao)運；最后一(yi)個階(jie)段可(ke)稱(cheng)為見光期(qi)，即所有(you)預期(qi)都(dou)已實(shi)現，只(zhi)等(deng)上(shang)市(shi)(shi)見光，這段時(shi)(shi)期(qi)相關資金(jin)可(ke)能會進行(xing)最后沖刺以套利。

這里仍需指(zhi)出的是，在(zai)擬(ni)上市(shi)公(gong)司(si)發布上市(shi)進程相關信(xin)(xin)息的關鍵時刻，容易勾起市(shi)場對(dui)影(ying)子股的“見光死”情緒，比如2014年(nian)11月13日國(guo)信(xin)(xin)證(zheng)(zheng)券(quan)過會，北京城建(jian)次日下跌(die)7.16%；2014年(nian)12月11日國(guo)信(xin)(xin)證(zheng)(zheng)券(quan)發布招股公(gong)告，北京城建(jian)高(gao)開低走下跌(die)1.95%；2014年(nian)12月18日是國(guo)信(xin)(xin)證(zheng)(zheng)券(quan)網上路演公(gong)告日，北京城建(jian)下跌(die)4.11%，且(qie)隨后2天續跌(die)9.93%；最后就是國(guo)信(xin)(xin)證(zheng)(zheng)券(quan)上市(shi)之日，北京城建(jian)開啟見光死下跌(die)之旅(lv)。