每經編輯｜每經記(ji)者 王一鳴(ming)    

◎每經記者 王一鳴

距離上次(ci)(ci)降(jiang)息3個月后，上周六（2月28日）晚間，央行再次(ci)(ci)宣布，決定自2015年3月1日起對稱降(jiang)息0.25個百分點。

面對(dui)突如其來的降息(xi)，《每日經濟新聞》記者當晚(wan)參(can)與機構電話(hua)會議，梳理了(le)專家們關于本(ben)次降息(xi)對(dui)各個行業、板(ban)塊影響的觀點。不過，亦有業內(nei)人士在受(shou)訪時指出，A股對(dui)本(ben)次降息(xi)的反應(ying)可能不及去年11月那次降息(xi)，因目(mu)前指數(shu)處于相(xiang)對(dui)高位，且降息(xi)時點在預期之內(nei)。

降息利好保險公司

國泰君安在2月28日晚8點召開(kai)的電話(hua)會議中分析稱(cheng)，此次降息在市(shi)場預(yu)期內，利好(hao)經(jing)濟(ji)、高杠桿行業、房(fang)市(shi)、股(gu)市(shi)和債市(shi)，經(jing)濟(ji)入(ru)(ru)冬帶來政策(ce)友好(hao)和股(gu)市(shi)入(ru)(ru)春。

行(xing)(xing)業層(ceng)面(mian)，國君(jun)銀行(xing)(xing)分(fen)(fen)析師(shi)邱冠華認為(wei)，靜態測算，本次降息(xi)拉(la)低(di)銀行(xing)(xing)業2015年(nian)凈利(li)潤(run)增速5個百(bai)分(fen)(fen)點；動態測算，拉(la)低(di)2015年(nian)凈利(li)潤(run)增速2.5個百(bai)分(fen)(fen)點。不考(kao)慮再次降息(xi)，預計(ji)2015年(nian)銀行(xing)(xing)業凈利(li)潤(run)增長(chang)2.0%，不排除個別銀行(xing)(xing)會出現(xian)利(li)潤(run)微幅負增長(chang)。

非銀金融分析師王宇航表示，券(quan)商(shang)與保(bao)險(xian)中，更(geng)(geng)為(wei)看好(hao)保(bao)險(xian)，降息利(li)好(hao)保(bao)險(xian)公(gong)司負債端和資產(chan)(chan)端，增(zeng)厚凈(jing)資產(chan)(chan)和內含價值。彈性更(geng)(geng)大(da)的是中國人壽，按照債券(quan)利(li)率25個基點降幅(fu)計算，國壽、新華、平(ping)安凈(jing)資產(chan)(chan)將分別增(zeng)加(jia)2.4%、0.7%、0.5%。

交運行(xing)業方面，高(gao)負(fu)債率的(de)公(gong)司，公(gong)路、機場，受(shou)益較為(wei)有(you)限(xian)，看(kan)好(hao)外運發展(zhan)、大秦鐵路等；相對不看(kan)好(hao)周(zhou)期品種（如航(hang)空航(hang)運），因其主要是(shi)美(mei)元(yuan)負(fu)債。農(nong)業方面，降息從價格角(jiao)度對農(nong)業偏利好(hao)，特別是(shi)養殖板(ban)塊。家電行(xing)業分析師范楊認為(wei)，降息對低估值板(ban)塊有(you)提振，推薦轉(zhuan)(zhuan)型中(zhong)的(de)黑電板(ban)塊；通信(xin)(xin)行(xing)業分析師宋嘉吉表示，降息將(jiang)使通信(xin)(xin)行(xing)業負(fu)債率下降，更為(wei)看(kan)好(hao)通信(xin)(xin)在轉(zhuan)(zhuan)型成長方面的(de)表現，近期工信(xin)(xin)部發放FDD-LTE牌照，為(wei)信(xin)(xin)息消(xiao)費搭建(jian)平臺，關(guan)注工業互聯網。

醫藥行(xing)業層面，國君分(fen)析稱，降(jiang)息對(dui)資(zi)本密(mi)集型的醫藥流通更為(wei)利好，因其財務費用負(fu)擔較重，需對(dui)上下(xia)游進行(xing)墊資(zi)（下(xia)游為(wei)醫院）。

傳統行業更受益

在受關注(zhu)度頗(po)高的地產(chan)板塊，據國(guo)金證券(quan)分(fen)析師曹(cao)旭特(te)測算，本次降(jiang)(jiang)息影響(xiang)按揭成本約2.4%，對上市(shi)公司稅前利潤影響(xiang)（提升）約4.3%。考慮在11月22日已經降(jiang)(jiang)息40個基點，降(jiang)(jiang)息后累計效(xiao)應對按揭成本和上市(shi)公司稅前利潤的影響(xiang)分(fen)別為5.5%和10.6%。

國金證(zheng)券(quan)建議(yi)關注地產、非(fei)銀、鋼(gang)鐵、電(dian)力等(deng)傳統受益于(yu)降(jiang)息(xi)(xi)的(de)行(xing)業。如(ru)鋼(gang)鐵行(xing)業分析師楊件認為，降(jiang)息(xi)(xi)強(qiang)化鋼(gang)鐵產能周(zhou)期與需(xu)求周(zhou)期、庫(ku)存周(zhou)期的(de)共(gong)振。其中，武鋼(gang)對(dui)降(jiang)息(xi)(xi)敏感(gan)性居鋼(gang)鐵股前列。測(ce)算累積(ji)降(jiang)息(xi)(xi)65個(ge)基點帶(dai)來利潤(run)增量1.8億元。

信達證券新能源小組表(biao)示(shi)，再次降(jiang)息令光(guang)(guang)(guang)伏電站投資進(jin)入(ru)收獲期(qi)。降(jiang)息有利于提(ti)(ti)高光(guang)(guang)(guang)伏電站運(yun)營(ying)(ying)的(de)收益率(lv)（內部收益率(lv)預計提(ti)(ti)高0.5個百分點以(yi)上；同時已有光(guang)(guang)(guang)伏電站的(de)貸款(kuan)利率(lv)也會(hui)下調），利好(hao)光(guang)(guang)(guang)伏電站運(yun)營(ying)(ying)商，并提(ti)(ti)升電站投資熱情(qing)。“兩會(hui)”前后(hou)是新能源政策的(de)醞釀期(qi)，配(pei)額制(zhi)預計也將于近期(qi)出(chu)臺，政策和環保(bao)壓力(li)將進(jin)一步推升新能源行情(qing)。

華泰證券(quan)分析師羅(luo)毅(yi)認為(wei)，降息將(jiang)激活交(jiao)易(yi)量，券(quan)商經(jing)紀、兩(liang)融(rong)受(shou)益，利于(yu)鎖定利差空(kong)間。

從行(xing)(xing)業(ye)配置看，廣發證券策略(lve)組點評稱，降息對(dui)大(da)盤(pan)股居多(duo)的傳統行(xing)(xing)業(ye)影(ying)響更(geng)為正(zheng)面，且在(zai)(zai)過去四年里，“兩(liang)會”期間和“兩(liang)會”后一個月(yue)，創業(ye)板均表現不佳(jia)，因(yin)此在(zai)(zai)風格上(shang)更(geng)偏向大(da)盤(pan)股。行(xing)(xing)業(ye)上(shang)配置建(jian)議(yi)從“受益于成(cheng)本(ben)下行(xing)(xing)”的視(shi)(shi)角(jiao)轉向“受益于價格回升”的視(shi)(shi)角(jiao)，關注化(hua)工、油服、煤炭、有色、新能(neng)源汽(qi)車板塊。

當晚，還(huan)有上(shang)海本(ben)地(di)私募(mu)人士對(dui)《每日(ri)經(jing)濟(ji)新聞》記者分析稱，A股(gu)對(dui)這次(ci)降(jiang)息的(de)反應可能不及去年(nian)11月，因目前(qian)指數已至3300點，而彼時點位2400點，且上(shang)次(ci)降(jiang)息是超(chao)預期(qi)，本(ben)次(ci)則基本(ben)在市場(chang)預期(qi)之內。

他(ta)認(ren)為，降(jiang)息主要影響A股如(ru)下板塊：1.最受(shou)益的為地(di)產（降(jiang)低按揭(jie)成本）及(ji)地(di)產鏈條（建(jian)筑建(jian)材）、證(zheng)券及(ji)保險。2.有色金屬等資源板塊，屬流(liu)動性政(zheng)策敏感的行業(ye)，降(jiang)息有望增強人民幣貶值(zhi)壓力，提振商(shang)品(pin)資產的人民幣價格；3.籌資性現金流(liu)占比較大的行業(ye)：鋼(gang)鐵、農業(ye)等，其中畜禽養殖板塊最受(shou)益。