每經編輯｜張(zhang)喜(xi)威    

每經記者 張喜(xi)威 發自北京(jing)

中(zhong)(zhong)國(guo)外匯(hui)交(jiao)易中(zhong)(zhong)心數據(ju)顯示，2月(yue)26日(ri)(ri)（周四(si)）開盤(pan)，在岸人民幣對美元即期（詢價(jia)(jia)）開盤(pan)報6.2598，持(chi)平于前一(yi)交(jiao)日(ri)(ri)收盤(pan)價(jia)(jia)，盤(pan)中(zhong)(zhong)最低貶(bian)至6.2604。

《每日經(jing)濟新聞》記者注意(yi)到，央行網站公布的人民(min)幣對美元匯率中(zhong)(zhong)間價報6.1379，較前一(yi)日微升5個基點。也就是說(shuo)，26日開(kai)盤，人民(min)幣即期匯率開(kai)盤即逼近相對中(zhong)(zhong)間價2%的跌停位，盤中(zhong)(zhong)最低距跌停僅2個基點。

有市場人士分(fen)析指出，在(zai)美元進(jin)一(yi)步走強，國(guo)內(nei)經濟疲弱(ruo)，境內(nei)主體結匯(hui)意愿減少(shao)的(de)(de)大背景下，人民幣的(de)(de)弱(ruo)勢恐非暫(zan)時(shi)現象，而(er)這將進(jin)一(yi)步影(ying)響央行貨幣政策(ce)的(de)(de)抉擇。

招行總行金(jin)融市(shi)場部高級分析師劉東(dong)亮對《每日經濟新聞》記者表示，單從最近兩天的(de)波(bo)動還看不出（央行的(de)匯率政策(ce)）有(you)(you)什么(me)變化。“現在中(zhong)間(jian)價(jia)(jia)沒有(you)(you)什么(me)信號(hao)，市(shi)場的(de)成交也還是(shi)比(bi)較清淡，即期(qi)的(de)價(jia)(jia)格(ge)也談不上貶(bian)值壓力，應該說是(shi)和節前的(de)價(jia)(jia)格(ge)有(you)(you)一個承接(jie)的(de)關系，市(shi)場整體(ti)比(bi)較平(ping)靜，預(yu)期(qi)未來仍(reng)將(jiang)維持雙向(xiang)波(bo)動。”

即期匯率再探跌停

Wind數(shu)據(ju)顯(xian)示，隔夜美(mei)元(yuan)對(dui)其他主要貨幣匯(hui)率下跌。據(ju)悉(xi)，美(mei)聯儲(chu)主席耶倫24日在美(mei)國(guo)參議院銀行委員會就(jiu)半年度(du)貨幣政策報告作(zuo)證(zheng)時(shi)重申，美(mei)聯儲(chu)將(jiang)根據(ju)美(mei)國(guo)經濟發展(zhan)情況決(jue)定何時(shi)啟動(dong)加(jia)息(xi)，即使修改(gai)目前(qian)(qian)加(jia)息(xi)前(qian)(qian)瞻指引(yin)中“保持耐(nai)心”的措辭，也不(bu)意味著(zhu)美(mei)聯儲(chu)會馬上加(jia)息(xi)。此后，美(mei)元(yuan)指數(shu)迅速回落，而26日開盤后持續走低(di)，歐洲市(shi)場開盤后最(zui)低(di)較24日高點下跌近1%。

值(zhi)得(de)注意(yi)的是，羊年首個(ge)(ge)交易(yi)日(ri)（2月25日(ri)），人民幣兌美元即期收(shou)盤就(jiu)跌至2012年10月16日(ri)以來的收(shou)盤價最低水平，盤中距離跌停水平僅差6個(ge)(ge)基點。

春節后，即(ji)期(qi)匯率連續兩(liang)個交易日逼近跌停，并刷新(xin)了兩(liang)年多(duo)收盤新(xin)低是否意味著(zhu)人民幣(bi)的(de)貶值壓力有所增強呢？

對此(ci)，劉東(dong)(dong)亮(liang)告訴(su)記者，即期價(jia)格也談不上(shang)貶值的壓力，應該說(shuo)是(shi)(shi)和節(jie)前的價(jia)格有(you)(you)一個承接的關系(xi)。“節(jie)前的價(jia)格是(shi)(shi)什(shen)么(me)樣(yang)，節(jie)后不會(hui)(hui)變化(hua)很大(da)，還會(hui)(hui)是(shi)(shi)有(you)(you)所延續；此(ci)外(wai)，中間價(jia)也并沒有(you)(you)怎么(me)變動，沒有(you)(you)發出什(shen)么(me)信號，市場整體上(shang)還是(shi)(shi)比較(jiao)平靜。”劉東(dong)(dong)亮(liang)表示，未(wei)來即期匯(hui)率還是(shi)(shi)會(hui)(hui)維持雙(shuang)向(xiang)波動。

“如果(guo)(guo)不出現經濟(ji)超預期的(de)惡化，匯(hui)率應該不大會(hui)動，還是會(hui)以(yi)穩定為(wei)主。實際上，如果(guo)(guo)匯(hui)率市場化，我(wo)覺得話，人民幣的(de)貶(bian)值(zhi)壓力就(jiu)已經釋(shi)放(fang)完了，可(ke)能(neng)從去年開始人民幣就(jiu)一(yi)路貶(bian)值(zhi)下去了。”李東亮認(ren)為(wei)，如果(guo)(guo)沒有中間價，現在即期匯(hui)率可(ke)能(neng)已經跌到6.4、6.5，也就(jiu)沒有進一(yi)步貶(bian)值(zhi)的(de)動力了。

該不該繼續貶值？

此外(wai)，據華爾街(jie)見聞報道，摩根士丹利前亞洲(zhou)區主席史(shi)蒂芬(fen)羅奇(qi)表示，過去幾年(nian)來，人(ren)民(min)幣(bi)大(da)幅升(sheng)值，出口(kou)疲(pi)軟(ruan)，而通(tong)縮(suo)風險正(zheng)在(zai)增加。許多人(ren)認為中(zhong)(zhong)(zhong)國應促(cu)使人(ren)民(min)幣(bi)貶(bian)值。但這(zhe)是個大(da)錯誤。隨(sui)著(zhu)中(zhong)(zhong)(zhong)國進(jin)行結構(gou)性改革，人(ren)為的貨(huo)幣(bi)貶(bian)值是中(zhong)(zhong)(zhong)國最不需要的。

他并(bing)稱，外匯政策(ce)(ce)的轉向將會抹(mo)去中國過去改革和再平衡的努力；人民幣貶(bian)值(zhi)將引起中國貿易伙伴的反感——尤其是(shi)美國；人民幣的貶(bian)值(zhi)政策(ce)(ce)將會帶來全球貨(huo)幣戰的升級。

劉東(dong)亮(liang)認為，上述(shu)觀(guan)點(dian)應該是(shi)有合(he)理的(de)成分(fen)的(de)。如果要(yao)人(ren)民幣貶值，很(hen)難說能達到(dao)什(shen)么目的(de)。因(yin)為壓(ya)低匯(hui)率(lv)，唯一(yi)的(de)解釋就是(shi)刺(ci)激出口，但這肯定要(yao)大幅(fu)的(de)貶值。但貶值的(de)底(di)線在哪？所引起的(de)信心(xin)動搖(yao)、資(zi)金流動的(de)變化(hua)等都會很(hen)麻(ma)煩。

對于史蒂芬(fen)羅琦的觀點，也有專家并不(bu)認(ren)同。興業銀(yin)行首席經濟(ji)學(xue)家魯政委就(jiu)在其(qi)微(wei)博中稱：“1.匯(hui)率市場化(hua)改(gai)革，是整個改(gai)革一部分，為何(he)動(dong)不(bu)得？動(dong)了(le)就(jiu)讓過去(qu)的改(gai)革成果東流？2.目前國際(ji)收(shou)支已平衡(heng)，為何(he)匯(hui)率不(bu)能回(hui)調？3.美(mei)國人(ren)不(bu)高(gao)興的，咱就(jiu)做不(bu)得？4.美(mei)元、歐元、日(ri)元、英(ying)鎊、盧比……都貶得，就(jiu)人(ren)民幣必須獨自(zi)挺(ting)著？”

此(ci)(ci)(ci)外，魯政委還在一(yi)篇分析文章中稱，預計在2015年，人(ren)民(min)(min)幣(bi)匯率(lv)(lv)的(de)浮動區(qu)間會進(jin)一(yi)步擴(kuo)大(da)，大(da)致會由(you)目前2%擴(kuo)大(da)到4%。但擴(kuo)大(da)浮動區(qu)間對提(ti)高人(ren)民(min)(min)幣(bi)波動率(lv)(lv)幾乎沒有明(ming)顯的(de)作用(yong)。因此(ci)(ci)(ci)，從切實提(ti)高人(ren)民(min)(min)幣(bi)匯率(lv)(lv)波動率(lv)(lv)的(de)角度，更(geng)為根本的(de)措(cuo)施(shi)應該是擴(kuo)大(da)中間價的(de)日間波動幅度；從軌跡來看，預計全(quan)年人(ren)民(min)(min)幣(bi)匯率(lv)(lv)會走出一(yi)個“n形(xing)”軌跡，市場價的(de)最大(da)貶(bian)值(zhi)幅度將測試5%左右(you)的(de)水(shui)平(ping)。除此(ci)(ci)(ci)之(zhi)外，央行還將繼續推出人(ren)民(min)(min)幣(bi)與其他主(zhu)要貨幣(bi)的(de)直接兌換，以彰顯人(ren)民(min)(min)幣(bi)的(de)可“自由(you)使用(yong)”和人(ren)民(min)(min)幣(bi)匯率(lv)(lv)相對于美(mei)元(yuan)的(de)更(geng)多自主(zhu)性(xing)。