困(kun)擾指數基金(jin)投資(zi)多年的(de)關聯交易限(xian)制(zhi)有望在(zai)近期(qi)被打破。消息(xi)人士透露，在(zai)新基金(jin)法框架內，基金(jin)公司履行適當程序后，旗下指數基金(jin)的(de)關聯交易投資(zi)限(xian)制(zhi)最快將于3月份(fen)被實際豁免。值得注意的(de)是，此次豁免的(de)對象(xiang)不包括主(zhu)動(dong)型基金(jin)。

困境：既要(yao)復制指數標的又要(yao)回避(bi)關聯(lian)交易

為(wei)了規(gui)范市場，防止(zhi)基(ji)金通(tong)過關(guan)聯交易進行利益輸送，基(ji)金在(zai)相關(guan)領域內(nei)的投資曾被“一刀切(qie)”地嚴格限制。

根據老版(ban)《基(ji)金(jin)(jin)(jin)法》第五十九條規定，基(ji)金(jin)(jin)(jin)財(cai)產不得買賣與其(qi)基(ji)金(jin)(jin)(jin)管理(li)人(ren)、基(ji)金(jin)(jin)(jin)托(tuo)管人(ren)有控股關系的股東或者與其(qi)基(ji)金(jin)(jin)(jin)管理(li)人(ren)、基(ji)金(jin)(jin)(jin)托(tuo)管人(ren)有其(qi)他重大利害(hai)關系的公司發行(xing)的證券或者承銷(xiao)期內承銷(xiao)的證券。

然而，隨著部(bu)分銀行(xing)(xing)、券商相繼上市以及全牌照金融控股集團的出現，其中不(bu)乏基(ji)金公司的股東或(huo)者(zhe)產(chan)品(pin)托(tuo)管行(xing)(xing)，相關規定的執行(xing)(xing)難免遭遇困境，其中尤以指數基(ji)金投資(zi)的問題最為典型(xing)。

“被(bei)動管理(li)的(de)指(zhi)數(shu)基(ji)金持(chi)倉多為指(zhi)數(shu)成分股(gu)(gu)，且持(chi)倉權(quan)重也與指(zhi)數(shu)成分權(quan)重相近，若因(yin)關(guan)聯關(guan)系而不能投(tou)資部分成分股(gu)(gu)，將使得業(ye)績跟蹤(zong)難度(du)加大。”滬上(shang)一指(zhi)數(shu)基(ji)金經理(li)告訴記者：“即使通過替代方法也只是權(quan)益(yi)之計，尤其當禁止投(tou)資的(de)股(gu)(gu)票屬(shu)一些權(quan)重較大的(de)成分股(gu)(gu)或績優股(gu)(gu)時，跟蹤(zong)誤差被(bei)放(fang)大或難以避免，在(zai)一定程度(du)上(shang)會損害投(tou)資者的(de)利益(yi)。”

破局：最快(kuai)3月份(fen)放寬限制

鑒于投(tou)資環境的變化，已經正(zheng)式施行(xing)(xing)的新《基(ji)(ji)金法》對基(ji)(ji)金投(tou)資關聯交易(yi)的限制進行(xing)(xing)了一定程度的放寬。

根據新版的(de)《基金法(fa)》及《基金運作管理(li)辦(ban)法(fa)》相(xiang)關規定，基金從事關聯交易，應當符合基金的(de)投資目標和投資策略，遵循持(chi)有人利益優先原(yuan)則，防(fang)范利益沖突，建立(li)健全內部(bu)審(shen)批機(ji)制和評估機(ji)制，按照市場公(gong)平合理(li)價格執行。

然而截至目前，基金在(zai)關聯交易方面(mian)并未有(you)實踐意義上(shang)的(de)突(tu)破。

不(bu)過，記者從某(mou)基金(jin)公司處(chu)了解到，對(dui)于(yu)指(zhi)數型基金(jin)投資關聯(lian)交易的限制有(you)望于(yu)近期實現(xian)有(you)條件豁免，這意味著，在履行適當程序后，指(zhi)數基金(jin)將(jiang)實現(xian)對(dui)指(zhi)數標的的完全復制。

“其(qi)實(shi)大家已經呼吁了很久，監管層也很重視，相信很快就(jiu)有會正式結果(guo)，最快3月(yue)份(fen)就(jiu)能取消限制。”該公司內部人士(shi)表示：“不過這次放寬只(zhi)針(zhen)對指數(shu)基金，主動投資產品不在其(qi)列(lie)。”

前提：有條(tiao)件豁(huo)免加強信息披露

值得注(zhu)意的是，監管層對(dui)于基(ji)金關(guan)聯(lian)交易依舊抱持審慎態度，被豁免的前提是履行一系(xi)列必要程(cheng)序。

上(shang)述人(ren)(ren)士表示(shi)，按照(zhao)規定，相關交(jiao)易必(bi)須事(shi)先得到基(ji)(ji)(ji)金(jin)托管(guan)人(ren)(ren)的(de)同意，并(bing)按法(fa)律法(fa)規予以(yi)(yi)披(pi)露;重大(da)關聯(lian)交(jiao)易應(ying)提交(jiao)基(ji)(ji)(ji)金(jin)管(guan)理人(ren)(ren)董事(shi)會審(shen)議，并(bing)經過三分(fen)之二(er)以(yi)(yi)上(shang)的(de)獨立(li)董事(shi)通過;基(ji)(ji)(ji)金(jin)管(guan)理人(ren)(ren)董事(shi)會應(ying)至少每半年(nian)對關聯(lian)交(jiao)易事(shi)項進行審(shen)查。

分析人士表(biao)示，從海外監管立法來看，一些(xie)無損投(tou)資(zi)者利(li)(li)益甚至有利(li)(li)于(yu)投(tou)資(zi)者的(de)關聯交(jiao)易是可以有條件(jian)豁免的(de)：“減(jian)少不(bu)甚合理的(de)投(tou)資(zi)障礙、提高投(tou)資(zi)管理效率實際上也是在保護(hu)投(tou)資(zi)者的(de)利(li)(li)益。”

“從(cong)恒(heng)生(sheng)指數上市基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)實際持(chi)(chi)倉來看，作為基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)管理(li)人的(de)恒(heng)生(sheng)投資(zi)(zi)管理(li)有限(xian)公司(si)在(zai)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)持(chi)(chi)倉中依然(ran)持(chi)(chi)有其母(mu)公司(si)恒(heng)生(sheng)銀(yin)行的(de)股(gu)票，因為恒(heng)生(sheng)銀(yin)行同時是恒(heng)生(sheng)指數中的(de)成分股(gu)。”晨(chen)星基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)姜鵬表示：“此(ci)外，DB-X2020目標(biao)周(zhou)期ETF的(de)投資(zi)(zi)顧問DBXStrategicAdvisorsLLC是德意志銀(yin)行的(de)全資(zi)(zi)子公司(si)，該基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)持(chi)(chi)倉也并不回避其母(mu)公司(si)股(gu)票。”