證券時報記者 許巖

春節(jie)黃金周剛(gang)剛(gang)結束(shu)，相(xiang)關部門的(de)數據(ju)已(yi)出(chu)爐，今年春節(jie)消(xiao)費增幅下滑，整體經(jing)(jing)濟(ji)仍(reng)顯低迷。分析人(ren)士(shi)指出(chu)，種種跡象表明(ming)，當(dang)前經(jing)(jing)濟(ji)下行壓力偏大，貨幣政策保持寬松將(jiang)是主旋律，再次降(jiang)息(xi)時(shi)機已(yi)經(jing)(jing)成熟。

商(shang)務(wu)部的數據顯(xian)示，除(chu)夕至正月初六(liu)，全國零售和餐飲企業(ye)實現銷售額約6780億元，比(bi)(bi)去(qu)年春(chun)節黃(huang)金(jin)周增(zeng)長(chang)11%，增(zeng)幅同比(bi)(bi)下降2.3個(ge)百分點(dian)。中國旅游研究院預計今(jin)年春(chun)節旅游收入增(zeng)13%，略低于(yu)去(qu)年的16%。

北京市商委監測，120家重點(dian)商業服務企業春節(jie)期間銷(xiao)售同(tong)比增長(chang)8.4%，略低于去年(nian)同(tong)期的(de)8.5%。節(jie)前一周(zhou)主要(yao)城市地(di)產(chan)銷(xiao)量、發電耗煤增速同(tong)比去年(nian)節(jie)前一周(zhou)均(jun)明(ming)顯下滑。

從目(mu)前來看(kan)，今年(nian)經(jing)(jing)濟(ji)下(xia)行壓力(li)大(da)于去年(nian)，已(yi)經(jing)(jing)公布的(de)(de)1月經(jing)(jing)濟(ji)數(shu)據即不容樂觀。制(zhi)造業采購經(jing)(jing)理人(ren)指(zhi)數(shu)跌破50%榮(rong)枯線，物價指(zhi)數(shu)更(geng)創5年(nian)來新(xin)低(di)，顯示通(tong)縮風險正在加劇。工(gong)業品出廠價格連續35個月負增(zeng)(zeng)長，生產(chan)領域正面臨史(shi)上(shang)最(zui)長階段的(de)(de)通(tong)縮。房地產(chan)投資(zi)開發增(zeng)(zeng)速放緩，制(zhi)造業過(guo)剩較為嚴重。受匯率和勞動力(li)成本上(shang)升因素影響，出口增(zeng)(zeng)長動力(li)不強。這些都顯示今年(nian)一季(ji)度的(de)(de)經(jing)(jing)濟(ji)增(zeng)(zeng)速可能會在去年(nian)的(de)(de)基礎(chu)上(shang)進一步下(xia)滑。

海通(tong)證券(quan)首席宏觀債券(quan)分析師(shi)姜超稱，目前經濟增速處于24年來的(de)低點，經濟下行乃至通(tong)縮的(de)風險(xian)加劇，央行寬松壓力(li)加大。而隨著新股(gu)發行加速和公司債注冊制(zhi)的(de)推出(chu)，從資本市(shi)場到(dao)宏觀經濟的(de)傳導渠道正在打通(tong)，掃清(qing)了貨(huo)幣放松的(de)障礙，可期待進一步的(de)寬松政(zheng)策。

雖然(ran)央行(xing)在春節(jie)前(qian)派發“大紅(hong)包”，自2月5日起全面降(jiang)準，業界呼吁已久的(de)“放(fang)水”如愿以償，但分析人士也指出，降(jiang)準對貨幣創造和經濟刺激力度有(you)限，節(jie)后降(jiang)息(xi)的(de)步伐應該(gai)會跟上。

澳新(xin)銀(yin)行大中華區研(yan)究(jiu)總監劉利剛認為，央行再次降(jiang)準和降(jiang)息勢在必(bi)行。他認為，廣義(yi)貨幣(M2)增(zeng)速(su)的下降(jiang)主(zhu)要是由(you)于中國企業(ye)償還美元(yuan)債務造成(cheng)資本(ben)流出(chu)，為了將貨幣供應保持在合(he)理水平，央行應繼(ji)續(xu)向(xiang)市(shi)場注入流動性、盡快再放(fang)松貨幣政策。

民生證券研究院(yuan)執行院(yuan)長管清(qing)友也認為，貨幣(bi)寬松(song)仍會延續(xu)，降準降息指日可待(dai)。寬貨幣(bi)需配(pei)合寬財政，當(dang)經(jing)濟下行壓力(li)較大，銀行風險偏好收縮，貨幣(bi)派生力(li)度不強，寬貨幣(bi)很難傳遞至實體。

管清友認為(wei)，有“水”的(de)同時還(huan)需要有“面”，單一(yi)的(de)寬貨(huo)幣(bi)也有望(wang)演變為(wei)寬財政和寬貨(huo)幣(bi)并(bing)舉。只(zhi)要貨(huo)幣(bi)繼續寬松，“股債(zhai)雙牛”行情就沒(mei)有結(jie)束。