證券時報記者許巖

春節黃金周剛剛結束，相關(guan)部門的數據已出爐，今年春節消費(fei)增(zeng)幅(fu)下(xia)滑，整體經濟仍(reng)顯低迷。分析(xi)人士(shi)指(zhi)出，種(zhong)種(zhong)跡象表(biao)明，當前(qian)經濟下(xia)行壓力偏大，貨幣政策保持寬松將是(shi)主旋律，再次(ci)降息時(shi)機已經成熟。

商務部(bu)的數據顯示(shi)，除夕(xi)至正月初六，全國(guo)零(ling)售和餐(can)飲(yin)企(qi)業實現銷售額約6780億元，比去年春節(jie)黃金周(zhou)增(zeng)長11%，增(zeng)幅同比下降2.3個百分點。中國(guo)旅游研究院預計今(jin)年春節(jie)旅游收入增(zeng)13%，略低于去年的16%。

北京市(shi)商委監測，120家(jia)重(zhong)點商業(ye)服務企業(ye)春節期間(jian)銷售同比(bi)增長8.4%，略低(di)于(yu)去年(nian)同期的8.5%。節前一周主要城市(shi)地產銷量、發(fa)電耗煤增速(su)同比(bi)去年(nian)節前一周均明(ming)顯下滑。

從目(mu)前來(lai)看，今年經濟(ji)下行(xing)壓力(li)大(da)于去(qu)年，已(yi)經公布的(de)(de)1月經濟(ji)數據即不容樂(le)觀。制(zhi)造(zao)業采購經理人指數跌(die)破50%榮枯線，物價指數更創5年來(lai)新低，顯示(shi)通(tong)縮風險正在(zai)加劇(ju)。工業品出廠(chang)價格(ge)連續35個月負增(zeng)(zeng)長，生(sheng)產(chan)領域正面臨史(shi)上(shang)(shang)最長階(jie)段(duan)的(de)(de)通(tong)縮。房地產(chan)投資開發增(zeng)(zeng)速(su)(su)放緩，制(zhi)造(zao)業過剩較為嚴(yan)重。受匯(hui)率(lv)和勞動(dong)力(li)成本上(shang)(shang)升因(yin)素影(ying)響，出口增(zeng)(zeng)長動(dong)力(li)不強(qiang)。這些都(dou)顯示(shi)今年一季度(du)的(de)(de)經濟(ji)增(zeng)(zeng)速(su)(su)可能會在(zai)去(qu)年的(de)(de)基礎(chu)上(shang)(shang)進一步下滑。

海通證(zheng)券(quan)首(shou)席宏觀債(zhai)券(quan)分析師(shi)姜(jiang)超稱，目前(qian)經濟增速(su)(su)處于24年來的低點，經濟下行(xing)乃至通縮的風(feng)險加(jia)(jia)劇(ju)，央行(xing)寬松(song)壓力加(jia)(jia)大。而隨著新(xin)股發行(xing)加(jia)(jia)速(su)(su)和公(gong)司債(zhai)注冊制的推出，從資本市場到宏觀經濟的傳導渠道正在打通，掃清了貨幣放松(song)的障礙，可期待進一步的寬松(song)政策。

雖然央(yang)行(xing)在春節前派發(fa)“大紅包”，自2月5日起全(quan)面降(jiang)準，業界呼吁(yu)已久的“放水(shui)”如愿(yuan)以償，但分析人士也指出(chu)，降(jiang)準對貨(huo)幣創造和經濟刺激力度有限，節后(hou)降(jiang)息(xi)的步伐應該會(hui)跟上(shang)。

澳新銀行(xing)大中(zhong)華(hua)區研究總監劉利(li)剛認(ren)為(wei)，央(yang)行(xing)再次降(jiang)準和降(jiang)息勢(shi)在(zai)必行(xing)。他認(ren)為(wei)，廣(guang)義貨幣（M2）增速的下降(jiang)主要是由于中(zhong)國企(qi)業(ye)償還(huan)美元債(zhai)務造成資本(ben)流出，為(wei)了將貨幣供應保持(chi)在(zai)合理水平，央(yang)行(xing)應繼續向市場注入流動(dong)性(xing)、盡快再放松貨幣政策(ce)。

民生證券研究院執行院長管清友也認為，貨幣寬(kuan)松仍(reng)會延續(xu)，降準降息(xi)指日可待。寬(kuan)貨幣需配合寬(kuan)財政，當經濟下行壓(ya)力(li)較大，銀行風險偏好收縮，貨幣派生力(li)度不強，寬(kuan)貨幣很難傳(chuan)遞至(zhi)實體(ti)。

管清友認為，有(you)(you)“水”的同時還需要(yao)有(you)(you)“面”，單一的寬貨幣也有(you)(you)望演(yan)變為寬財政和寬貨幣并舉。只要(yao)貨幣繼續寬松(song)，“股(gu)債雙牛”行情就沒有(you)(you)結束(shu)。