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每經實習記者 費(fei)盛(sheng)海

分(fen)級(ji)B與分(fen)級(ji)A的走勢往往是(shi)蹺蹺板效應：一般而言，市場越(yue)看好，分(fen)級(ji)B的漲勢越(yue)淋漓(li)；市場越(yue)不看好，分(fen)級(ji)A則越(yue)抗跌。

然而(er)就(jiu)在(zai)對未來市場一片“看(kan)多”聲中(zhong)，基(ji)金中(zhong)的分級A市場卻(que)依然在(zai)延續普漲格局，而(er)溢價(jia)率更是進一步擴(kuo)大。

分(fen)級A如此一反常態的表現，究竟是預警信(xin)號的增強還是風向(xiang)標失靈了呢？

A份額溢價規模和幅度雙增

據《每(mei)日經濟(ji)新聞》記者不完全統計發現(xian)，截至2月17日，當天在兩(liang)市可(ke)交(jiao)易的(de)64只(zhi)(zhi)分(fen)級(ji)A中有(you)51只(zhi)(zhi)上漲(zhang)，5只(zhi)(zhi)持平、7只(zhi)(zhi)下(xia)跌，分(fen)級(ji)A的(de)溢價(jia)幅(fu)度和溢價(jia)規(gui)模都較前期有(you)明顯增(zeng)長。

據各基金公(gong)司當日公(gong)布(bu)的凈值數據顯示，最新加入溢(yi)價梯(ti)隊(dui)的A類基金共有5只包括，國投瑞(rui)銀雙債(zhai)（161216）、長(chang)盛同(tong)瑞(rui)200A（150064）、諾德300A（150092）、富國創(chuang)業板A（150152）和華安300A（150104）等溢(yi)價率分別為1.2%、4.4%、1.6%、1.1%和0.2%。

另一(yi)方面，相(xiang)對一(yi)周前(qian)(qian)的表現，存在溢價的中信誠中證500A（150028）、易方達中小A（150106）、國泰(tai)食品A（150198）、新華NCF環保(bao)A（150190）等也(ye)出現了(le)明(ming)顯(xian)增長(chang)。其中，溢價幅(fu)度超過10%的基金，已經由(you)(you)一(yi)周前(qian)(qian)的1只(zhi)增加(jia)到了(le)3只(zhi)；而溢價幅(fu)度超過5%的基金也(ye)由(you)(you)一(yi)周前(qian)(qian)的3只(zhi)增加(jia)到了(le)6只(zhi)。

顯然(ran)，短(duan)短(duan)一(yi)周時間之內，由于分級(ji)A的持續上漲，從而使得(de)溢價率(lv)進一(yi)步擴大。

春節效應+看跌期權雙輪驅動促A類份額上漲

分級(ji)A一(yi)反常態的走強(qiang)，其背(bei)后究(jiu)竟有(you)何深意呢？

有券(quan)商分析人士(shi)向《每日經濟新(xin)聞》記者表示(shi)，“分級A的定價(jia)主要體現在(zai)約定收益、交易折(zhe)價(jia)和看(kan)跌(die)轉(zhuan)換(huan)債等三個(ge)方面。

首先分(fen)級(ji)A的最(zui)主要收(shou)益(yi)源(yuan)于合同所約定(ding)的利(li)(li)息(xi)收(shou)益(yi)，既A、B份額(e)根據(ju)風險程度的不同敲定(ding)的利(li)(li)率范(fan)圍，通常在(zai)3%-8%之間。其次是當(dang)分(fen)級(ji)B標(biao)的出現大漲時，往往會吸引正向(xiang)套利(li)(li)資金(jin)入場，導致分(fen)級(ji)A類(lei)出現折價。

此次分級A的集體(ti)上(shang)(shang)漲有可能是由于(yu)春節效應(ying)與新股申(shen)購效應(ying)雙重(zhong)作用產生的，一方(fang)面節前不(bu)(bu)(bu)少固(gu)定(ding)收(shou)益(yi)產品(pin)收(shou)益(yi)率出(chu)現了(le)(le)不(bu)(bu)(bu)同程度的下降，另一方(fang)面由于(yu)交易規則(ze)所限，有不(bu)(bu)(bu)少解凍(dong)的資(zi)金在最(zui)后一個交易日很難再從市場上(shang)(shang)尋(xun)覓到更(geng)好(hao)的固(gu)收(shou)類產品(pin)了(le)(le)，那么(me)不(bu)(bu)(bu)少處于(yu)折(zhe)價狀態(tai)的分級A憑借著其低風險和(he)較高隱含收(shou)益(yi)率自然也就成了(le)(le)不(bu)(bu)(bu)少資(zi)金青睞的對象。

另外還需注意，此次上漲的(de)(de)(de)分(fen)級(ji)A中，有不少的(de)(de)(de)交易價(jia)格已(yi)明顯高(gao)于(yu)了其一(yi)年期的(de)(de)(de)到(dao)期收(shou)益率(lv)，這(zhe)也就是說其固定收(shou)益部分(fen)的(de)(de)(de)投資(zi)已(yi)經沒有了價(jia)值(zhi)，目(mu)前(qian)二(er)級(ji)市(shi)場上的(de)(de)(de)交易價(jia)格更多的(de)(de)(de)則是體現(xian)在(zai)了其看(kan)跌轉換債的(de)(de)(de)權利價(jia)值(zhi)上，從(cong)一(yi)角度看(kan)，投資(zi)者應該對目(mu)前(qian)的(de)(de)(de)存在(zai)高(gao)溢價(jia)的(de)(de)(de)A類品(pin)種和其投資(zi)標的(de)(de)(de)有所警覺，做好規避風險的(de)(de)(de)準備。”

小貼士，分級在市場出現急漲時的規律

（市場急漲→B 級價格(ge)暴漲→B 級溢價變(bian)大→A級折價變(bian)大→A級價格(ge)下跌）

（市場急跌→B 級(ji)價(jia)格(ge)暴跌→B 級(ji)溢價(jia)變小→A級(ji)折價(jia)變小→A級(ji)價(jia)格(ge)上漲）