截(jie)至(zhi)昨(zuo)日，1月(yue)份主(zhu)要經濟(ji)金融數據均已發布(bu)。從(cong)這些(xie)數據的(de)表(biao)現來看，都不夠(gou)理想(xiang)。業內人士幾乎一致認為，1月(yue)份經濟(ji)金融數據為春節后(hou)降息降準增添了(le)不少份量。

1月末(mo)廣義貨幣供應量(M2)同比增(zeng)(zeng)(zeng)長10.8%，且創下紀錄(lu)新(xin)低；當月新(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)人(ren)民幣貸款1.47萬(wan)(wan)億(yi)元，創6年來同期新(xin)高。1月社(she)會(hui)融資(zi)規模(mo)增(zeng)(zeng)(zeng)量為2.05萬(wan)(wan)億(yi)元，比上年同期減(jian)少5394億(yi)元。其(qi)中新(xin)增(zeng)(zeng)(zeng)人(ren)民幣貸款占同期社(she)會(hui)融資(zi)規模(mo)增(zeng)(zeng)(zeng)量的71.7%，同比高20.8個百分(fen)點。

社會(hui)融(rong)(rong)資規模(mo)和信貸數據比(bi)較符合預期，但明顯低于預期的M2增速，肯定和金融(rong)(rong)機構外匯占款(kuan)不(bu)佳有關。央行在2014年第四季度貨(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)政策執行報告中指出，2014年貨(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)總量增長平穩(wen)適(shi)度，基(ji)礎貨(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)供給渠道出現(xian)變化，貨(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)政策工具取(qu)代(dai)外匯占款(kuan)成為(wei)基(ji)礎貨(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)供給的主渠道。

外貿(mao)數(shu)據不佳也支(zhi)持外匯(hui)占款退出基礎貨幣供給主(zhu)渠道。1月(yue)份(fen)(fen)進出口(kou)(kou)總值(zhi)同(tong)比萎縮10.9%，環比銳(rui)減(jian)16%。其(qi)中出口(kou)(kou)同(tong)比下降3.3%，進口(kou)(kou)同(tong)比減(jian)少19.9%；貿(mao)易(yi)順差達600.3億美元，繼去年11月(yue)份(fen)(fen)后再(zai)創(chuang)新高。

從社會融資(zi)規模構成看，直接融資(zi)占(zhan)(zhan)比(bi)明(ming)顯偏低，對降低融資(zi)成本不(bu)利：委托、信(xin)托等表外(wai)融資(zi)規模同比(bi)大幅縮減，說明(ming)房地產(chan)等行業資(zi)金需求動(dong)力(li)不(bu)強；中長(chang)期(qi)貸款占(zhan)(zhan)比(bi)高，表明(ming)各種寬信(xin)貸政策還在(zai)發力(li)。

M2與(yu)外匯占(zhan)款的(de)不景氣，推升了未(wei)來(lai)降息、降準的(de)可能性。因(yin)為未(wei)來(lai)貨幣政策還(huan)是要集中(zhong)在刺激經濟(ji)活動(dong)的(de)資金需求(qiu)，而且(qie)靠(kao)基礎設(she)施投資仍是實現穩(wen)增長的(de)主(zhu)要方式之(zhi)一。這就需要繼續實施穩(wen)健(jian)的(de)貨幣政策，并更(geng)加注重松(song)緊(jin)適(shi)度(du)，適(shi)時適(shi)度(du)預(yu)調(diao)微調(diao)，為經濟(ji)結構調(diao)整與(yu)轉型升級營(ying)造中(zhong)性適(shi)度(du)的(de)貨幣金融環境。

1月(yue)份居民消(xiao)費價格(ge)指數(shu)(CPI)同(tong)(tong)比上漲0.8%，創2009年11月(yue)份以(yi)來(lai)低點；工業生(sheng)產者出(chu)廠價格(ge)指數(shu)(PPI)同(tong)(tong)比下降4.3%，為2009年10月(yue)份以(yi)來(lai)新低。這是CPI同(tong)(tong)比漲幅5年來(lai)首次跌破(po)1%，PPI則連續35個月(yue)持續為負。

低通脹導致實(shi)際(ji)貸款利(li)率(lv)偏高，從刺激實(shi)體(ti)經(jing)濟的需求出發，有必要再次降(jiang)息。分析人士稱，去年11月份降(jiang)息的作用還需要時間進行傳導，因(yin)此在降(jiang)息時點上(shang)，央(yang)行會認真考(kao)量(liang)，預計最早(zao)也要等(deng)到一(yi)季度末了。

自2月(yue)5日起央行普降金(jin)融機(ji)構存款準備金(jin)率0.5個百(bai)分點(dian)，為時隔近三年來首次全面降準，順應(ying)了市場(chang)對穩(wen)健(jian)貨幣政策基調下(xia)趨向寬松的預期。央行希望通過降準來引(yin)導(dao)市場(chang)資金(jin)成(cheng)本(ben)降低，緩解中(zhong)國(guo)經濟下(xia)行壓力(li)。

市(shi)(shi)場分析人士(shi)認為，全(quan)面(mian)降(jiang)(jiang)(jiang)準的啟(qi)動有助(zhu)于(yu)降(jiang)(jiang)(jiang)低市(shi)(shi)場化(hua)的銀行(xing)理財收益率，降(jiang)(jiang)(jiang)低存款利率上浮壓力，掃清降(jiang)(jiang)(jiang)息(xi)障礙(ai)，而(er)再次降(jiang)(jiang)(jiang)息(xi)或已(yi)不(bu)遠(yuan)。

1月(yue)份新增(zeng)(zeng)財(cai)(cai)政存款(kuan)激(ji)增(zeng)(zeng)7000億元，遠高于歷史同期，顯(xian)示財(cai)(cai)政支出并(bing)不積極(ji)，這也是(shi)造成1月(yue)份流動性偏緊(jin)的重要原因之一。

業界人(ren)士認為，寬貨幣(bi)(bi)還(huan)需寬財政配合。因為當經濟(ji)下(xia)行(xing)壓力(li)較(jiao)大時，銀行(xing)風險偏好收縮(suo)，貨幣(bi)(bi)派生力(li)度不強，寬貨幣(bi)(bi)很難傳(chuan)遞至實體。因此，在貨幣(bi)(bi)放水的(de)同(tong)時財政投放也應(ying)該積極起來。如此，才(cai)能形成(cheng)水乳交融的(de)局面，穩增長(chang)措施也才(cai)能夠事半功倍。