每經(jing)編輯(ji)｜每經(jing)記(ji)者 區(qu)家彥 發自廣州     

每經(jing)記者 區家彥(yan) 發(fa)自廣州(zhou)

為了盡快(kuai)完成與融創中(zhong)國（01918，HK）達成的收購協議，佳(jia)兆(zhao)業集團（01638，HK）正(zheng)加快(kuai)與債權人尋求和解。而能否和解的關鍵不(bu)在于佳(jia)兆(zhao)業本身，而在于孫宏斌的態(tai)度，在綠城的交易之(zhi)后(hou)，孫宏斌又成為決定一(yi)家(jia)大型房企未來的 “關鍵先生”。

佳兆業于2月11日晚(wan)發布(bu)的(de)最新公告表(biao)示(shi)，由于與(yu)融創中國訂(ding)立的(de)股份買賣協議能(neng)(neng)否完成，取(qu)決于公司能(neng)(neng)否圓滿解決現(xian)有的(de)債務違約(yue)與(yu)法律糾紛，因此董事會(hui)已開(kai)始就其境內外債務責任審(shen)閱及評估多種方案，并展(zhan)開(kai)債務重(zhong)組，公司希望在3月底(di)前能(neng)(neng)與(yu)債權人獲得初步共(gong)識。

多位業內人士(shi)向 《每日經濟(ji)新(xin)聞(wen)》記者表(biao)示，由于佳(jia)兆業目前面臨280億元（人民(min)幣，下(xia)同(tong)）的(de)巨額即時償還債(zhai)(zhai)務，如何獲得債(zhai)(zhai)權人的(de)支持(chi)是融創能否成(cheng)功收購的(de)關鍵，這(zhe)很大(da)程度上取(qu)決于作為“白武士(shi)”的(de)孫宏斌拯救佳(jia)兆業的(de)決心有多大(da)。

寄(ji)望3月底前說服債權人

公告顯示(shi)，佳(jia)兆業已經(jing)委聘(pin)華利安(中(zhong)國)有限公司提供戰略(lve)建議，協助公司審閱及評估多種方案，并(bing)制定可(ke)適當重組(zu)債務責任(ren)的計(ji)劃。公司希望(wang)盡快就與(yu)(yu)融創的潛在交易與(yu)(yu)公司借(jie)款人及債券持(chi)有人展(zhan)開商談，計(ji)劃在3月底之前與(yu)(yu)上述債權人達(da)成初(chu)步諒(liang)解，并(bing)計(ji)劃于4月底之前完(wan)成。

融(rong)(rong)(rong)創(chuang)(chuang)與佳兆業(ye)此(ci)前發(fa)布的聯合公告(gao)顯示，融(rong)(rong)(rong)創(chuang)(chuang)已于1月(yue)30日(ri)以45.52億港(gang)元的總價收(shou)購(gou)了佳兆業(ye)49.25%的股(gu)權。接下(xia)來，融(rong)(rong)(rong)創(chuang)(chuang)中國將對(dui)佳兆業(ye)集團(tuan)提出(chu)要約收(shou)購(gou)。但本次融(rong)(rong)(rong)創(chuang)(chuang)對(dui)股(gu)權交割制定了5個(ge)滿足條(tiao)件，包括債(zhai)務違約與出(chu)售(shou)股(gu)份已經(jing)通(tong)過(guo)債(zhai)權人同意或豁免、所有現有糾紛(fen)需要通(tong)過(guo)和解及其他方式解決(jue)等條(tiao)款。

然(ran)而，受(shou)到(dao)金融機構爭相 “自保”的影響，佳(jia)兆業所面臨的巨額債(zhai)務(wu)糾(jiu)紛難以令(ling)人(ren)樂(le)觀。截至1月31日，公司(si)接獲(huo)債(zhai)權人(ren)的通(tong)知，要求(qiu)即(ji)時(shi)償還約280億(yi)元債(zhai)務(wu)，公司(si)在國(guo)內的數個銀行賬戶(hu)的結余存(cun)款也被相關(guan)銀行凍結。

公告顯示，由于公司(si)經營狀況受到負面影響(xiang)，債(zhai)權人不應該預(yu)期可根據現有條款獲(huo)得本金(jin)及利息付款。公司(si)還(huan)預(yu)期會對境外債(zhai)務責任進行重大修訂(ding)，以(yi)保證(zheng)股份收購正常進行，希望(wang)能得到債(zhai)權人的支持。

債權持(chi)有人(ren)向佳兆業交涉(she)

香(xiang)港粵海證(zheng)券(quan)投(tou)資銀(yin)行董(dong)事(shi)黃立沖向《每日經濟新聞》記者表示，佳兆業跟債權人(ren)談(tan)判主(zhu)要(yao)分(fen)3步，首先是由(you)于技術(shu)性違約導致(zhi)需要(yao)立即償還(huan)的債務(wu)能否按照原有(you)條款進行，其(qi)次(ci)是由(you)于債務(wu)違約引發的罰(fa)息(xi)以(yi)及利息(xi)減免，最(zui)后則是與(yu)債權人(ren)商(shang)談(tan)削減債務(wu)。

“由于技術性原因導(dao)致的(de)債(zhai)務違約，與(yu)債(zhai)權(quan)人(ren)(ren)商談(tan)的(de)難(nan)度相對比較低，因為佳兆業并非不(bu)還債(zhai)，只是希望能(neng)按(an)照原有的(de)條款償還。”黃立沖(chong)告訴記者，減(jian)(jian)免(mian)罰息與(yu)利息要看佳兆業與(yu)債(zhai)權(quan)人(ren)(ren)的(de)談(tan)判意愿(yuan)，但可以肯定的(de)是，在(zai)股東利益沒有受損的(de)情(qing)況下(xia)，債(zhai)權(quan)人(ren)(ren)肯定不(bu)愿(yuan)意削減(jian)(jian)債(zhai)務。

一位(wei)佳(jia)兆業(ye)離(li)岸債(zhai)券投(tou)資者(zhe)向記者(zhe)表示，從(cong)本(ben)(ben)次公告的(de)語氣(qi)來看，佳(jia)兆業(ye)有削減利(li)息(xi)的(de)計(ji)劃，他正計(ji)劃聯合(he)更多(duo)的(de)債(zhai)券投(tou)資者(zhe)與佳(jia)兆業(ye)交涉(she)，以保證應得(de)的(de)本(ben)(ben)金和利(li)息(xi)不會因此減少(shao)。

由于融創是(shi)拯救佳兆業的(de)(de) “白武士(shi)”，能(neng)否獲得債(zhai)權人(ren)的(de)(de)同(tong)意取決于孫(sun)(sun)宏(hong)(hong)斌的(de)(de)態度，如果孫(sun)(sun)宏(hong)(hong)斌特別希望做成這筆交易，應該不會對佳兆業債(zhai)權人(ren)提出太苛刻的(de)(de)條(tiao)件，更多是(shi)在觸發違約的(de)(de)條(tiao)款上(shang)做一些修(xiu)改，但(dan)預(yu)計債(zhai)券的(de)(de)本金和利(li)息不會有太大改變，如果孫(sun)(sun)宏(hong)(hong)斌希望債(zhai)權人(ren)作出較大讓步，本次收購很(hen)可能(neng)因此夭折。

黃立沖預計，由于(yu)本次股權收購(gou)并不向(xiang)佳(jia)兆業(ye)(ye)提供直接(jie)財(cai)務(wu)支持，因此后者(zhe)的財(cai)務(wu)狀況(kuang)并未因此改善，預計佳(jia)兆業(ye)(ye)接(jie)下(xia)來需要通過向(xiang)融創配股或發行可轉債(zhai)(zhai)的方式尋求后續(xu)融資，以應對接(jie)下(xia)來的債(zhai)(zhai)務(wu)重組(zu)計劃(hua)。

市場對(dui)本(ben)次(ci)收購(gou)的(de)(de)(de)態度(du)也日趨悲觀。標準普爾信用(yong)分析(xi)師李俊文認為，由于融創(chuang)(chuang)需要重(zhong)整佳兆業較高的(de)(de)(de)財務杠桿(gan)和受損的(de)(de)(de)銷(xiao)售能力，這將(jiang)對(dui)融創(chuang)(chuang)的(de)(de)(de)財務狀(zhuang)況帶來(lai)負面(mian)影響(xiang)。因此即便融創(chuang)(chuang)最終能完成(cheng)收購(gou)，公(gong)司(si)的(de)(de)(de)信用(yong)評級可能會因此受影響(xiang)。