困擾指數基(ji)金投資(zi)多年(nian)的關(guan)聯交易限制有望在近期被打破。消息(xi)人(ren)士(shi)透露(lu)，在新基(ji)金法(fa)框架內，基(ji)金公司(si)履(lv)行適當(dang)程序(xu)后，旗下指數基(ji)金的關(guan)聯交易投資(zi)限制最快將于3月份被實(shi)際豁免。值得注意(yi)的是，此次豁免的對象不包(bao)括主動型基(ji)金。

困境：既要(yao)復制(zhi)指數標的(de)又要(yao)回避關聯交(jiao)易(yi)

為了規(gui)范(fan)市場(chang)，防(fang)止基(ji)金(jin)通過關(guan)聯(lian)交易進行利益輸送，基(ji)金(jin)在相關(guan)領域(yu)內(nei)的投(tou)資曾被(bei)“一刀切”地嚴格限制。

根據老版《基(ji)(ji)金(jin)法》第五(wu)十(shi)九條規(gui)定，基(ji)(ji)金(jin)財產不得(de)買賣與其基(ji)(ji)金(jin)管理人(ren)(ren)、基(ji)(ji)金(jin)托管人(ren)(ren)有控股關系(xi)的(de)股東或(huo)者(zhe)與其基(ji)(ji)金(jin)管理人(ren)(ren)、基(ji)(ji)金(jin)托管人(ren)(ren)有其他(ta)重大利害關系(xi)的(de)公司(si)發行(xing)的(de)證(zheng)券(quan)或(huo)者(zhe)承銷期(qi)內承銷的(de)證(zheng)券(quan)。

然而，隨著部分銀行(xing)、券(quan)商相(xiang)(xiang)繼(ji)上市以(yi)及全牌照金融控股集團的(de)(de)出(chu)現，其中不(bu)乏基金公(gong)司(si)的(de)(de)股東或者產品托(tuo)管行(xing)，相(xiang)(xiang)關(guan)規定的(de)(de)執行(xing)難免遭遇(yu)困境，其中尤(you)以(yi)指數基金投(tou)資的(de)(de)問題最為典型。

“被動管理的指(zhi)數(shu)基(ji)金(jin)持倉多為指(zhi)數(shu)成(cheng)分(fen)股(gu)(gu)，且持倉權重(zhong)也(ye)與指(zhi)數(shu)成(cheng)分(fen)權重(zhong)相近，若因關聯關系而不能投(tou)資部分(fen)成(cheng)分(fen)股(gu)(gu)，將使(shi)得(de)業績跟蹤難度加大(da)。”滬上(shang)一指(zhi)數(shu)基(ji)金(jin)經理告(gao)訴記者：“即使(shi)通過替(ti)代(dai)方法也(ye)只是權益之計(ji)，尤(you)其當禁止投(tou)資的股(gu)(gu)票屬一些權重(zhong)較大(da)的成(cheng)分(fen)股(gu)(gu)或績優(you)股(gu)(gu)時，跟蹤誤差被放大(da)或難以(yi)避免，在一定程度上(shang)會損害投(tou)資者的利益。”

破局：最快(kuai)3月份放寬限制

鑒于投資(zi)環境的變化，已經正式施行(xing)的新《基金法》對基金投資(zi)關聯交易的限(xian)制進行(xing)了一(yi)定程度的放寬。

根據新版的(de)《基(ji)金(jin)法(fa)》及《基(ji)金(jin)運作管理辦法(fa)》相(xiang)關規定(ding)，基(ji)金(jin)從事(shi)關聯交易，應當符合基(ji)金(jin)的(de)投資目(mu)標和(he)投資策略，遵循持(chi)有人利(li)(li)益優先原則，防范利(li)(li)益沖(chong)突，建(jian)立健全內部審批機制(zhi)(zhi)和(he)評估機制(zhi)(zhi)，按(an)照市(shi)場公平合理價格執行。

然而截至目前，基金在關聯(lian)交易方面(mian)并未有實(shi)踐意義上(shang)的突破。

不(bu)過，記者從某基金(jin)(jin)公司處了解到，對(dui)于(yu)指(zhi)(zhi)數(shu)型基金(jin)(jin)投(tou)資關聯交(jiao)易的限(xian)制有望于(yu)近(jin)期(qi)實現有條件豁免，這意味著，在(zai)履行適當(dang)程序后，指(zhi)(zhi)數(shu)基金(jin)(jin)將實現對(dui)指(zhi)(zhi)數(shu)標的的完全復制。

“其實大家(jia)已經呼吁了很(hen)久(jiu)，監管(guan)層也(ye)很(hen)重視，相信很(hen)快就有會正式結(jie)果，最快3月份就能取(qu)消限制。”該公(gong)司(si)內部(bu)人士表(biao)示：“不過這次放寬只(zhi)針對指數基金，主動投資產品(pin)不在其列。”

前提：有條件豁免 加強信息披(pi)露

值得注意(yi)的是(shi)，監管層對于(yu)基金(jin)關聯交易依舊(jiu)抱持審慎態度，被豁免的前(qian)提是(shi)履行一系列必要程序。

上述人(ren)士(shi)表示，按(an)照規(gui)定(ding)，相關交(jiao)(jiao)易必(bi)須事(shi)(shi)先得到基金(jin)托(tuo)管人(ren)的(de)同意，并按(an)法(fa)律法(fa)規(gui)予以披露;重大關聯交(jiao)(jiao)易應提交(jiao)(jiao)基金(jin)管理人(ren)董(dong)事(shi)(shi)會審(shen)議，并經過(guo)三分之二以上的(de)獨立董(dong)事(shi)(shi)通過(guo);基金(jin)管理人(ren)董(dong)事(shi)(shi)會應至少每半年對關聯交(jiao)(jiao)易事(shi)(shi)項進(jin)行審(shen)查。

分析(xi)人士(shi)表(biao)示，從(cong)海外監管(guan)立法(fa)來(lai)看，一些無(wu)損投(tou)資(zi)(zi)者利(li)益甚至有(you)利(li)于投(tou)資(zi)(zi)者的(de)關聯交易是(shi)可以有(you)條(tiao)件豁免的(de)：“減少不甚合理(li)的(de)投(tou)資(zi)(zi)障(zhang)礙、提高投(tou)資(zi)(zi)管(guan)理(li)效(xiao)率(lv)實際(ji)上也是(shi)在保護投(tou)資(zi)(zi)者的(de)利(li)益。”

“從恒(heng)生(sheng)(sheng)(sheng)指(zhi)數(shu)上(shang)市基金的(de)實際持倉來(lai)看，作為基金管理人的(de)恒(heng)生(sheng)(sheng)(sheng)投資(zi)管理有(you)限公司(si)(si)在基金持倉中(zhong)依然持有(you)其母(mu)公司(si)(si)恒(heng)生(sheng)(sheng)(sheng)銀(yin)行的(de)股(gu)票，因為恒(heng)生(sheng)(sheng)(sheng)銀(yin)行同(tong)時是(shi)恒(heng)生(sheng)(sheng)(sheng)指(zhi)數(shu)中(zhong)的(de)成分股(gu)。”晨星基金姜鵬表示：“此外(wai)，DB-X 2020 目標周期ETF的(de)投資(zi)顧問(wen)DBX Strategic Advisors LLC是(shi)德意志銀(yin)行的(de)全(quan)資(zi)子公司(si)(si)，該基金的(de)持倉也(ye)并不(bu)回避(bi)其母(mu)公司(si)(si)股(gu)票。”