證券時報記者沈寧

剛上(shang)(shang)市的上(shang)(shang)證(zheng)50ETF期權昨(zuo)日遭遇首(shou)個“烏龍指”。11日午后，50ETF購(gou)4月(yue)2400、50ETF購(gou)4月(yue)2450兩個合約(yue)盤中(zhong)被瞬間打至0.001元，跌幅一度高達(da)99%，觸(chu)發交易所(suo)熔斷機(ji)制。經上(shang)(shang)交所(suo)確認，價格異常系中(zhong)信證(zheng)券在午間調整報價參數導致大幅偏離(li)理論價值的報單所(suo)致。

數(shu)據顯(xian)示，昨(zuo)日下午13點3分(fen)12秒，50ETF購(gou)4月(yue)2400、50ETF購(gou)4月(yue)2450合(he)約(yue)價格出現大幅異常。其中(zhong)50ETF購(gou)4月(yue)2400合(he)約(yue)價格在13:03:10-13:03:12之間價格從(cong)0.1006元(yuan)跌(die)至0.001元(yuan)，50ETF購(gou)4月(yue)2450合(he)約(yue)價格從(cong)0.0808元(yuan)跌(die)至0.001元(yuan)，觸發(fa)熔(rong)斷機制(zhi)。兩(liang)個(ge)合(he)約(yue)收(shou)盤前(qian)均回(hui)歸合(he)理價格，前(qian)者收(shou)報0.1058元(yuan)，跌(die)5.96%，后者收(shou)報0.0847元(yuan)，跌(die)9.12%。

據證券時報(bao)(bao)記者從(cong)上交(jiao)所了解，造(zao)成這兩(liang)次(ci)觸發熔斷(duan)的原因是(shi)做市(shi)商中(zhong)信(xin)證券在(zai)午(wu)間(jian)調整報(bao)(bao)價參數導致大幅偏離(li)理論價值(zhi)的報(bao)(bao)單(dan)(dan)所致。據介紹，13時3分10秒(miao)至12秒(miao)，中(zhong)信(xin)證券對50ETF購(gou)4月(yue)2400合約申報(bao)(bao)12筆(bi)(bi)賣(mai)單(dan)(dan)，申報(bao)(bao)價格從(cong)0.001元(yuan)(yuan)到0.0014元(yuan)(yuan)（其(qi)中(zhong)0.001元(yuan)(yuan)的賣(mai)單(dan)(dan)6筆(bi)(bi)），每(mei)筆(bi)(bi)10張(zhang)(zhang)，共120張(zhang)(zhang)，共成交(jiao)100張(zhang)(zhang)。其(qi)中(zhong)，90張(zhang)(zhang)成交(jiao)價格在(zai)0.0988元(yuan)(yuan)與(yu)0.1024元(yuan)(yuan)之間(jian)，最后10張(zhang)(zhang)成交(jiao)價格為0.001元(yuan)(yuan)，觸發了熔斷(duan)機制。

13時(shi)3分(fen)10秒至12秒，中信證券(quan)對50ETF購4月2450合約以0.001元價(jia)格(ge)申報11筆賣單(dan)，每筆10張(zhang)，共110張(zhang)，共成交80張(zhang)。其中，76張(zhang)成交價(jia)格(ge)在0.0798元價(jia)格(ge)與0.0828元之間，最(zui)后4張(zhang)成交價(jia)格(ge)為0.001元，觸發了熔(rong)斷機制。

據了解，這次(ci)大幅偏(pian)離理論(lun)價值的報單對中(zhong)(zhong)信(xin)證券造成了約(yue)1萬(wan)元的損失。本次(ci)交(jiao)易系統啟動熔(rong)斷(duan)(duan)機制后，做市商進(jin)行(xing)(xing)了積極報價，50ETF購(gou)4月(yue)2400合(he)(he)約(yue)熔(rong)斷(duan)(duan)集合(he)(he)競價成交(jiao)價格(ge)為0.0940元，50ETF購(gou)4月(yue)2450合(he)(he)約(yue)熔(rong)斷(duan)(duan)集合(he)(he)競價成交(jiao)價格(ge)為0.1128元，價格(ge)恢復正常。熔(rong)斷(duan)(duan)期間，中(zhong)(zhong)信(xin)證券對50ETF購(gou)4月(yue)2400合(he)(he)約(yue)進(jin)行(xing)(xing)了2筆(bi)共20張撤(che)單，對50ETF購(gou)4月(yue)2450合(he)(he)約(yue)進(jin)行(xing)(xing)了3筆(bi)共30張撤(che)單。

上交(jiao)所(suo)表示，熔(rong)(rong)斷機制(zhi)在(zai)昨(zuo)日發生極端行情(qing)(qing)的(de)(de)(de)(de)(de)情(qing)(qing)況下(xia)發揮了重要的(de)(de)(de)(de)(de)作用：一(yi)是熔(rong)(rong)斷機制(zhi)可以(yi)在(zai)價(jia)(jia)格出現異常波動時，給市(shi)場穩定和冷靜的(de)(de)(de)(de)(de)時間，快速平抑(yi)不合理(li)(li)的(de)(de)(de)(de)(de)市(shi)場波動；二是可以(yi)有效降低(di)大幅偏離理(li)(li)論價(jia)(jia)值的(de)(de)(de)(de)(de)報單(dan)導致的(de)(de)(de)(de)(de)損失。在(zai)現有交(jiao)易規則下(xia)，限價(jia)(jia)申(shen)報單(dan)筆最多(duo)10張合約(yue)(yue)，市(shi)價(jia)(jia)申(shen)報單(dan)筆最多(duo)5張合約(yue)(yue)，因(yin)此，大幅偏離理(li)(li)論價(jia)(jia)值的(de)(de)(de)(de)(de)報單(dan)損失可控。中(zhong)信證券在(zai)熔(rong)(rong)斷機制(zhi)啟動后，及時撤(che)回(hui)了未成交(jiao)的(de)(de)(de)(de)(de)報單(dan)，避免了進一(yi)步(bu)的(de)(de)(de)(de)(de)損失。

“此外，這(zhe)(zhe)兩(liang)次熔(rong)斷(duan)(duan)情況(kuang)也反映了目(mu)(mu)前我所ETF期權市(shi)場訂(ding)單深(shen)度不足的現(xian)狀。我所設置的ETF熔(rong)斷(duan)(duan)標(biao)準(zhun)為最新成(cheng)交價(jia)(jia)與前一次集合競價(jia)(jia)價(jia)(jia)格偏離50%，但由于目(mu)(mu)前市(shi)場訂(ding)單深(shen)度不足，導致這(zhe)(zhe)兩(liang)次觸(chu)發熔(rong)斷(duan)(duan)的實際漲跌均大于50%，下一步(bu)可以根據市(shi)場深(shen)度對相關(guan)熔(rong)斷(duan)(duan)標(biao)準(zhun)作(zuo)進一步(bu)研究和完善。”上交所表示。

值得注意的是，周三上證50ETF收漲(zhang)，認購(gou)、認沽期(qi)(qi)(qi)權(quan)(quan)(quan)(quan)再次出現普(pu)跌情(qing)況。對此，上交所介紹說，影響股票期(qi)(qi)(qi)權(quan)(quan)(quan)(quan)價格(ge)(ge)的因素眾多，有(you)標的股票價格(ge)(ge)、波(bo)(bo)動(dong)率(lv)、到期(qi)(qi)(qi)時間(jian)等。周三從(cong)盤面上看，認購(gou)期(qi)(qi)(qi)權(quan)(quan)(quan)(quan)的隱(yin)含波(bo)(bo)動(dong)率(lv)從(cong)前(qian)天的28%左右降至約(yue)25%，認沽期(qi)(qi)(qi)權(quan)(quan)(quan)(quan)的隱(yin)含波(bo)(bo)動(dong)率(lv)從(cong)前(qian)天的35%左右降至約(yue)30%，這(zhe)代表了投(tou)資(zi)者對標的ETF后(hou)市的波(bo)(bo)動(dong)普(pu)遍看低。昨(zuo)日上證50ETF微(wei)漲(zhang)0.46%，在(zai)標的股票價格(ge)(ge)未發生大幅波(bo)(bo)動(dong)的情(qing)況下，由于波(bo)(bo)動(dong)率(lv)下降，因此期(qi)(qi)(qi)權(quan)(quan)(quan)(quan)價格(ge)(ge)相應走(zou)低。在(zai)此，提醒投(tou)資(zi)者，在(zai)分(fen)析(xi)期(qi)(qi)(qi)權(quan)(quan)(quan)(quan)價格(ge)(ge)變化時，不能(neng)僅僅關注現貨的漲(zhang)跌。