每(mei)經記者 胡健 發自北(bei)京

2015年(nian)1月(yue)CPI同比僅增長0.8%，創(chuang)下62個月(yue)新低，并且近(jin)5年(nian)多(duo)來首次跌至1%之下。

民生證(zheng)券報告(gao)稱，通脹低(di)位徘徊最主要的原因還是經濟持續下(xia)行(xing)導致實體總需求不足，穩(wen)增長的力度和強度難以抵掉房地(di)產下(xia)行(xing)、地(di)方造城運動收斂和私營部門投資下(xia)降(jiang)的合(he)力。

該(gai)機(ji)構認為，出于(yu)通縮和(he)金融風險防范(fan)的考慮(lv)，貨幣(bi)(bi)還會繼續寬松(song)，2月降準不會是貨幣(bi)(bi)寬松(song)的終點。

海通證券(quan)觀點與之類似，“1月經濟開局(ju)不佳，人民幣短(duan)期貶值、經濟通脹低迷等均要求(qiu)央行加大寬(kuan)松力(li)度。”

海通證(zheng)券(quan)宏觀分析(xi)師姜超等撰寫的報告稱，以(yi)往央行的政策放松周(zhou)期往往同時啟動降(jiang)(jiang)息降(jiang)(jiang)準(zhun)，以(yi)同時增加信貸的供給和需求。考(kao)慮到本輪經(jing)濟增速已經(jing)創(chuang)出24年(nian)新低(di)，通縮(suo)風險(xian)甚于(yu)2005年(nian)，降(jiang)(jiang)息降(jiang)(jiang)準(zhun)次數應(ying)不會低(di)于(yu)歷史，因(yin)此未來應(ying)至少(shao)還有1次以(yi)上降(jiang)(jiang)息， 2次以(yi)上降(jiang)(jiang)準(zhun)。

民(min)生觀點稱，貨幣(bi)寬松主要是(shi)為了緩釋物(wu)價(jia)下(xia)(xia)行壓力之下(xia)(xia)的(de)(de)(de)存(cun)量(liang)債務風險，并非刺激(ji)增量(liang)經(jing)濟，一(yi)方(fang)面因(yin)新常態下(xia)(xia)經(jing)濟政策(ce)更注意(yi)調結(jie)構，地(di)方(fang)政府隨肆意(yi)舉債發展經(jing)濟的(de)(de)(de)舊思路(lu)被抑制；另一(yi)方(fang)面，人口和庫(ku)存(cun)因(yin)素決定了房地(di)產(chan)長(chang)期下(xia)(xia)行趨勢已定，貨幣(bi)寬松也刺激(ji)不(bu)了房地(di)產(chan)投資(zi)的(de)(de)(de)增量(liang)。

其報告還認為，考慮到今(jin)年(nian)上半年(nian)原(yuan)油(you)和(he)去年(nian)同期對(dui)應的(de)基(ji)數差距，且考慮到原(yuan)油(you)庫存(cun)高企，油(you)價反(fan)彈力度和(he)持續(xu)性預計偏(pian)弱，未(wei)來油(you)價還會繼續(xu)拖累物(wu)價漲(zhang)幅。

目(mu)前央行(xing)(xing)(xing)貨幣政策已經開(kai)始(shi)有所行(xing)(xing)(xing)動，中國央行(xing)(xing)(xing)調降(jiang)商(shang)業(ye)銀行(xing)(xing)(xing)存款(kuan)準備金率50個基本點，從(cong)2月5日起生效。再加上其他定(ding)向降(jiang)準措施，此舉將為銀行(xing)(xing)(xing)體(ti)系釋放約(yue)6000-7000億元人民(min)幣的流動性。

由(you)于中國成長(chang)放(fang)緩(huan)、流動性緊(jin)張，此次全面降(jiang)準(zhun)(zhun)在我(wo)們(men)的預料之中，但是(shi)其他定向降(jiang)準(zhun)(zhun)則是(shi)意外驚喜(xi)。鑒于中國通(tong)膨回落(luo)，我(wo)們(men)預期未來6個月央(yang)行還會降(jiang)準(zhun)(zhun)一(yi)次，降(jiang)息一(yi)到兩次。

瑞(rui)銀(yin)財富管(guan)理(li)投資(zi)總監辦公(gong)室提(ti)供(gong)給《每日經濟新聞》的報告稱，由(you)于中國成長放緩、流動性緊(jin)張，全(quan)面(mian)降(jiang)準在我們的預料之中，但是其(qi)他定向降(jiang)準則是意外驚(jing)喜(xi)。鑒于中國通(tong)膨(peng)回落，我們預期未來6個月央行還會(hui)降(jiang)準一次，降(jiang)息(xi)一到兩次。