“T+0”交易(yi)制度(du)極大地提(ti)升了部分QDII基金二級市場的活(huo)躍度(du)，但隨著而來的，卻是(shi)交易(yi)價(jia)格的暴漲暴跌。

以易(yi)(yi)基(ji)黃金(jin)為例，上周(zhou)一(yi)該(gai)基(ji)金(jin)放量拉升7.69%后，隨后3個(ge)交易(yi)(yi)日竟然連續漲停，短短4個(ge)交易(yi)(yi)日內漲幅竟高達40%；但在上周(zhou)五，該(gai)基(ji)金(jin)二級市場(chang)價格開盤即告跌(die)停，本(ben)周(zhou)前(qian)兩個(ge)交易(yi)(yi)日里，也均呈一(yi)字跌(die)停的走勢，短短3個(ge)交易(yi)(yi)日跌(die)幅竟高達27%。無(wu)獨有偶，添(tian)富貴金(jin)、信誠四國等多(duo)只QDII基(ji)金(jin)也上演了相(xiang)同的走勢。

業內人士認為，在“T+0”交易仍屬(shu)稀缺(que)資源的(de)當(dang)前，首批獲得“T+0”交易資格(ge)的(de)QDII基(ji)金(jin)們(men)很容易成為游資們(men)爆炒的(de)對(dui)象(xiang)，成交量也會不斷放大(da)。需(xu)要(yao)強(qiang)調的(de)是，由于QDII基(ji)金(jin)的(de)申(shen)購贖回設計與普通基(ji)金(jin)不同，加(jia)之(zhi)海外投資風(feng)(feng)險(xian)難以掌控，普通投資者需(xu)要(yao)警惕“T+0”交易的(de)風(feng)(feng)險(xian)。

“過山(shan)車”驚(jing)心動魄

與(yu)此(ci)前(qian)LOF基金二級市場交(jiao)易的(de)劇烈(lie)波動(dong)不(bu)同，獲(huo)得“T+0”交(jiao)易資格(ge)的(de)這些(xie)QDII基金們，在暴漲暴跌的(de)同時，成交(jiao)量(liang)也動(dong)輒以倍數(shu)不(bu)斷放大。

以添富貴(gui)金(jin)(jin)為例，在(zai)上(shang)周(zhou)(zhou)啟動上(shang)漲(zhang)行情之前，該基金(jin)(jin)的(de)(de)(de)日(ri)成(cheng)交量一(yi)般在(zai)200萬元(yuan)左右，但上(shang)周(zhou)(zhou)一(yi)，伴隨(sui)著二級(ji)市(shi)場價格上(shang)漲(zhang)4.43%，成(cheng)交量驟然放大(da)至1578萬元(yuan)。在(zai)上(shang)周(zhou)(zhou)一(yi)至周(zhou)(zhou)四的(de)(de)(de)短(duan)短(duan)4個(ge)交易日(ri)中，該基金(jin)(jin)飆漲(zhang)27%，但在(zai)隨(sui)后的(de)(de)(de)3個(ge)交易日(ri)里，則(ze)下跌(die)21%，幾乎(hu)跌(die)回原(yuan)點(dian)。值(zhi)得關注(zhu)的(de)(de)(de)是(shi)，在(zai)3個(ge)交易日(ri)的(de)(de)(de)暴(bao)跌(die)中，添富貴(gui)金(jin)(jin)成(cheng)交量暴(bao)增，3個(ge)交易日(ri)的(de)(de)(de)成(cheng)交金(jin)(jin)額合計達(da)到2.4億元(yuan)之多。

某(mou)基(ji)(ji)金(jin)公司市(shi)(shi)場(chang)(chang)部人(ren)士(shi)認為(wei)，這些(xie)基(ji)(ji)金(jin)二(er)級(ji)市(shi)(shi)場(chang)(chang)如同“過山車”般(ban)的走勢(shi)，是(shi)游資(zi)介入造成(cheng)(cheng)的。他表(biao)示，長(chang)期(qi)以來，LOF基(ji)(ji)金(jin)很(hen)少受(shou)到(dao)資(zi)金(jin)關(guan)注，由于成(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)量不活躍(yue)，即便偶爾有資(zi)金(jin)介入造成(cheng)(cheng)二(er)級(ji)市(shi)(shi)場(chang)(chang)價格劇烈(lie)波動，也很(hen)難吸引投資(zi)者目光，拉(la)高拋售的難度很(hen)大，但在(zai)實行(xing)“T+0”交(jiao)(jiao)易(yi)制度后，首(shou)批(pi)獲取(qu)資(zi)格的QDII基(ji)(ji)金(jin)們明顯受(shou)到(dao)游資(zi)的關(guan)注，無論是(shi)二(er)級(ji)市(shi)(shi)場(chang)(chang)成(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)量的激(ji)增，還是(shi)場(chang)(chang)外申購量的攀升，都預示著(zhu)這些(xie)基(ji)(ji)金(jin)將會成(cheng)(cheng)為(wei)游資(zi)的新樂園。

套利如“火中取栗”

值得關注的是，與股票不同，由于同時存在場內交易(yi)(yi)和(he)場外申贖(shu)制度，可在二級市場交易(yi)(yi)的基(ji)金們(men)常(chang)常(chang)會存在一定的折溢價(jia)空間。而“T+0”交易(yi)(yi)制度的實(shi)施，或將刺(ci)激這種折溢價(jia)頻繁出現。

某基(ji)金分析人士向(xiang)記者表示，部分可“T+0”交易的(de)(de)(de)基(ji)金近期市(shi)場價(jia)(jia)格劇(ju)烈波(bo)動(dong)，可視為這種折(zhe)溢(yi)價(jia)(jia)套利(li)的(de)(de)(de)一(yi)(yi)種預演。在(zai)可雙向(xiang)套利(li)的(de)(de)(de)制度(du)下(xia)，基(ji)金的(de)(de)(de)二級市(shi)場價(jia)(jia)格和凈值(zhi)的(de)(de)(de)背離不可能持久，但是(shi)由于QDII基(ji)金的(de)(de)(de)申購贖回確認時間(jian)(jian)較長，在(zai)一(yi)(yi)定(ding)程度(du)上卻(que)為市(shi)場短(duan)期大(da)幅(fu)溢(yi)價(jia)(jia)或者折(zhe)價(jia)(jia)提供了空間(jian)(jian)，尤其是(shi)在(zai)“T+0”交易制度(du)下(xia)，這種折(zhe)溢(yi)價(jia)(jia)的(de)(de)(de)波(bo)動(dong)幅(fu)度(du)會進一(yi)(yi)步(bu)放大(da)，短(duan)期提供較大(da)的(de)(de)(de)套利(li)空間(jian)(jian)。

不(bu)過，對于普(pu)(pu)通投(tou)資者(zhe)來說，這種(zhong)劇烈(lie)波(bo)動(dong)卻是“殺機四伏(fu)”。某QDII基金經理認為，在“T+0”交易(yi)制度下(xia)，游資的(de)(de)(de)介(jie)入(ru)會通過反(fan)復交易(yi)造(zao)成成交量急(ji)(ji)劇放大的(de)(de)(de)假(jia)象，并且短(duan)期(qi)急(ji)(ji)速拉升制造(zao)賺錢效(xiao)應吸引(yin)散戶(hu)介(jie)入(ru)，如(ru)果普(pu)(pu)通投(tou)資者(zhe)沒有足夠的(de)(de)(de)風險(xian)意識(shi)，加上QDII基金的(de)(de)(de)投(tou)資分(fen)析較為困(kun)難，不(bu)要輕易(yi)參(can)與這種(zhong)高風險(xian)的(de)(de)(de)投(tou)資。