針對高送(song)轉(zhuan)伴隨(sui)股(gu)價異(yi)動、敏感股(gu)東減持行為等反常情況，部分上市公司(si)已(yi)(yi)先(xian)后(hou)領到了(le)交易(yi)所(suo)問詢函，被要求就特(te)定(ding)事項作(zuo)出說(shuo)明。類似于海(hai)潤光伏(fu)的反常高送(song)轉(zhuan)，已(yi)(yi)成為監管的重點所(suo)在，而在持續監管關注下，相關公司(si)股(gu)東也“擱置”了(le)減持計劃

昨日(ri)，海(hai)(hai)潤(run)光(guang)伏繼續(xu)大(da)跌近5%，在監(jian)管(guan)部(bu)門對反常高送(song)轉加強監(jian)管(guan)的背景下，作為(wei)“典(dian)型案例”的海(hai)(hai)潤(run)光(guang)伏能有如(ru)此走勢并不令人意外。海(hai)(hai)潤(run)光(guang)伏今日(ri)發布最(zui)新公告(gao)稱，相關股(gu)東調整(zheng)了(le)減持(chi)計(ji)劃，在年度(du)股(gu)東大(da)會召開前(qian)，對應的計(ji)劃減持(chi)股(gu)數有所縮(suo)水，甚至有股(gu)東作出了(le)暫(zan)緩減持(chi)承諾。

10轉(zhuan)10已(yi)“拿不出手”

今年高送轉(zhuan)(zhuan)的(de)一(yi)大(da)特點，就是(shi)轉(zhuan)(zhuan)增比例(li)行(xing)情看漲。放在往(wang)年還頗有吸引力(li)的(de)“10轉(zhuan)(zhuan)10”，如今已拿不出(chu)手。一(yi)般(ban)而言，預(yu)披(pi)露年度分(fen)配預(yu)案的(de)公司，大(da)多都(dou)有豐(feng)厚紅(hong)包。于是(shi)，通常的(de)10轉(zhuan)(zhuan)10僅算符合預(yu)期(qi)；10轉(zhuan)(zhuan)12以上，才能(neng)引來資(zi)金(jin)一(yi)瞥；10轉(zhuan)(zhuan)20，股價才能(neng)有大(da)表現(xian)(xian)；而如果推出(chu)的(de)是(shi)高轉(zhuan)(zhuan)增外加高比例(li)派(pai)現(xian)(xian)，那就更顯“霸(ba)氣”十足了。

統計顯示，自大富科(ke)技于2014年11月(yue)(yue)11日第(di)一家(jia)公(gong)告收到股東高(gao)送轉(zhuan)(zhuan)提議以來，截至2015年1月(yue)(yue)28日，滬(hu)深兩市已有(you)70家(jia)上市公(gong)司預(yu)(yu)披露的2014年度利潤分配(pei)預(yu)(yu)案的送轉(zhuan)(zhuan)比(bi)例超過“10轉(zhuan)(zhuan)10”。除個別公(gong)司是純轉(zhuan)(zhuan)增(zeng)(zeng)外，大部分都(dou)是大比(bi)例轉(zhuan)(zhuan)增(zeng)(zeng)+派現模式。其中(zhong)，單看轉(zhuan)(zhuan)增(zeng)(zeng)比(bi)例，在(zai)“10轉(zhuan)(zhuan)10”以上(不含)的就(jiu)有(you)36家(jia)。如首(shou)航節(jie)能 、聯(lian)建光電(dian)等15家(jia)公(gong)司計劃(hua)的轉(zhuan)(zhuan)增(zeng)(zeng)比(bi)例都(dou)在(zai)“10轉(zhuan)(zhuan)15”，而網宿科(ke)技 、互動娛(yu)樂 、達實智能等14家(jia)公(gong)司預(yu)(yu)案中(zhong)轉(zhuan)(zhuan)增(zeng)(zeng)比(bi)例則是“10轉(zhuan)(zhuan)12”。

轉(zhuan)增最極端的當屬(shu)賽象科技(ji)和海潤光(guang)伏(fu)，預披露的均是(shi)“10轉(zhuan)20”的利潤分(fen)配(pei)預案，而隆(long)基股份 、金科股份的高送轉(zhuan)比例也不(bu)(bu)遜色(se)，不(bu)(bu)同(tong)之處(chu)后兩家包含部(bu)分(fen)送股比例，分(fen)別給出的是(shi)“10送5轉(zhuan)15派(pai)1”和“10送6轉(zhuan)14派(pai)1.5”的預案。

減持計劃“搭車”高送(song)轉

伴隨這(zhe)些高送轉(zhuan)公告的，是(shi)上市公司(si)股價的大幅(fu)(fu)上漲(zhang)(zhang)。以(yi)轉(zhuan)增比例最高的賽(sai)象(xiang)科(ke)技、海潤(run)光伏為例，兩公司(si)分(fen)別在(zai)去(qu)年(nian)12月25日和今年(nian)1月23日預(yu)(yu)披(pi)露分(fen)紅預(yu)(yu)案。賽(sai)象(xiang)科(ke)技的公告屬于“點燃”股價，其(qi)從(cong)預(yu)(yu)案預(yu)(yu)披(pi)露至今年(nian)1月22日漲(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)達到(dao)99%，而海潤(run)光伏則是(shi)“見光死”，其(qi)股價從(cong)1月開始拉(la)升，到(dao)了1月23日公告當天打出一個(ge)漲(zhang)(zhang)停后，次(ci)日就(jiu)掉頭向下。

正是海潤光伏式的“見光死”，代表(biao)了異(yi)常高送(song)轉的典型。其之所以備受質(zhi)疑的原因，在于公(gong)(gong)司(si)重(zhong)要(yao)股(gu)(gu)東的減持和股(gu)(gu)價提前大漲。2014年(nian)12月22日，即在高送(song)轉方(fang)案披(pi)露(lu)前，公(gong)(gong)司(si)7.3億重(zhong)組限售股(gu)(gu)解(jie)禁，解(jie)禁股(gu)(gu)股(gu)(gu)東已經陸續賣出(chu)公(gong)(gong)司(si)股(gu)(gu)票 ，這些拋售者中，還包括后來提議(yi)高送(song)轉的公(gong)(gong)司(si)前三(san)大股(gu)(gu)東——YANG HUAIJIN(楊(yang)懷(huai)進 )、九潤管業、紫金電子(zi)。

與之相呼應的細節是(shi)，就在限售股解(jie)禁之前的2014年10月20日，海潤光伏發布(bu)公告(gao)，宣(xuan)布(bu)籌(chou)劃重大事項(xiang) 。不久，公司(si)于11月11日復牌，宣(xuan)告(gao)了(le)將引(yin)入戰略(lve)投資者。但隨后，12月20日，公司(si)又宣(xuan)布(bu)此事終(zhong)止(zhi)。雖然一(yi)場“引(yin)資”失敗，可后續的“高送轉提議”，還是(shi)成功讓公司(si)股價“提前”實現大翻身。

這(zhe)種高送轉(zhuan)同(tong)減(jian)(jian)持(chi)(chi)的(de)配合，并不是海潤(run)光(guang)伏的(de)“專利(li)”。如(ru)賽象(xiang)科技在12月(yue)25日預披露高送轉(zhuan)之前(qian)，即12月(yue)2日，公(gong)司控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東的(de)一致行(xing)動人(ren)披露大(da)宗減(jian)(jian)持(chi)(chi)計劃，計劃自2014年12月(yue)2日起的(de)未來六(liu)個月(yue)內，以大(da)宗交(jiao)易方式減(jian)(jian)持(chi)(chi)不超過5700萬股(gu)(gu)，占公(gong)司總股(gu)(gu)本比例高達28.76%。

又(you)如(ru)玉龍(long)股(gu)(gu)(gu)份 ，該公司去年11月(yue)26日(ri)披露收到(dao)實(shi)(shi)際控制(zhi)人唐永清等(deng)四人提議“10轉12派2”的(de)(de)高送(song)轉預案。但(dan)是，在此(ci)(ci)之前，其中(zhong)(zhong)一位實(shi)(shi)際控制(zhi)人11月(yue)24日(ri)已通過(guo)大宗交易減(jian)持(chi)了130萬股(gu)(gu)(gu)。為(wei)(wei)此(ci)(ci)，玉龍(long)股(gu)(gu)(gu)份收到(dao)監(jian)管問詢(xun)函，要求其詳細披露股(gu)(gu)(gu)東減(jian)持(chi)和建議高送(song)轉的(de)(de)關系。而就此(ci)(ci)，四位實(shi)(shi)控人中(zhong)(zhong)的(de)(de)兩位不(bu)得不(bu)作出承諾：2014年11月(yue)28日(ri)起(qi)未(wei)來(lai)六個月(yue)內不(bu)減(jian)持(chi)所持(chi)股(gu)(gu)(gu)份。此(ci)(ci)外，如(ru)上(shang)述(shu)四人(的(de)(de)另兩人)發生減(jian)持(chi)股(gu)(gu)(gu)份行為(wei)(wei)，則自(zi)即日(ri)起(qi)的(de)(de)未(wei)來(lai)12個月(yue)之內合計減(jian)持(chi)亦不(bu)超過(guo)公司總股(gu)(gu)(gu)本(ben)的(de)(de)10%。不(bu)過(guo)，自(zi)11月(yue)28日(ri)至12月(yue)12日(ri)，上(shang)述(shu)四名股(gu)(gu)(gu)東中(zhong)(zhong)的(de)(de)另兩人借股(gu)(gu)(gu)價連續上(shang)漲還是減(jian)持(chi)了5.67%的(de)(de)股(gu)(gu)(gu)份。

除了已發生的(de)(de)借(jie)機套現(xian)，有些高(gao)送轉(zhuan)則可(ke)能是為(wei)了將來的(de)(de)解禁作鋪墊。數(shu)(shu)據顯示(shi)，自去年11月(yue)(yue)起，70家(jia)預披露高(gao)送轉(zhuan)的(de)(de)公司(si)(si)(si)，在2015年6月(yue)(yue)前有限售(shou)股解禁的(de)(de)公司(si)(si)(si)為(wei)30家(jia)。其中，首航(hang)節能、隆(long)基股份等十家(jia)公司(si)(si)(si)的(de)(de)限售(shou)股解禁集中在2015年2月(yue)(yue)至(zhi)4月(yue)(yue)，部分公司(si)(si)(si)的(de)(de)解禁股數(shu)(shu)量還在億股規模(mo)。

遭問(wen)詢減(jian)持(chi)“急剎車”

誠(cheng)然，高(gao)送(song)轉(zhuan)并不必(bi)然伴隨減持(chi)(chi)，減持(chi)(chi)也不必(bi)然同(tong)違規相掛鉤。但分析上(shang)(shang)述典型(xing)案例可(ke)見，其反(fan)常(chang)之處(chu)非(fei)常(chang)明顯：一是股價(jia)的(de)(de)(de)提前大漲，二(er)是提議高(gao)送(song)轉(zhuan)同(tong)減持(chi)(chi)行(xing)為間(jian)的(de)(de)(de)矛盾(dun)。尤其是后者，作(zuo)出高(gao)送(song)轉(zhuan)提議的(de)(de)(de)股東(dong)(dong)(同(tong)時承諾在(zai)股東(dong)(dong)大會(hui)上(shang)(shang)就高(gao)送(song)轉(zhuan)投贊成(cheng)票(piao))趁股價(jia)拉升減持(chi)(chi)，可(ke)能(neng)導致在(zai)年度(du)股東(dong)(dong)大會(hui)召(zhao)開時，其話語權反(fan)而已經十分微(wei)弱(ruo)，甚至已經不再具備股東(dong)(dong)身份。而這一行(xing)為悖(bei)論，無疑也是監(jian)管部門(men)關(guan)(guan)注(zhu)的(de)(de)(de)重點(dian)所在(zai)。在(zai)一些特別敏感的(de)(de)(de)案例中，監(jian)管部門(men)就公司高(gao)送(song)轉(zhuan)的(de)(de)(de)合(he)理性、敏感股東(dong)(dong)的(de)(de)(de)減持(chi)(chi)計劃(hua)等問題提出特別問詢。值得(de)關(guan)(guan)注(zhu)的(de)(de)(de)是，在(zai)持(chi)(chi)續(xu)監(jian)管關(guan)(guan)注(zhu)下，相關(guan)(guan)公司股東(dong)(dong)擱置了(le)減持(chi)(chi)計劃(hua)。

以海(hai)潤(run)光伏為例，其(qi)(qi)兼具了上述兩種反常(chang)現象：其(qi)(qi)一，公(gong)司股(gu)價在(zai)高送轉(zhuan)預案推出之前大(da)漲；其(qi)(qi)二是，經(jing)過上交所問詢，三名提議高送轉(zhuan)的(de)(de)(de)股(gu)東才承認，均有(you)在(zai)審(shen)議上述利潤(run)分配提議的(de)(de)(de)股(gu)東大(da)會(hui)召(zhao)開前，減(jian)持(chi)所持(chi)公(gong)司股(gu)票的(de)(de)(de)可(ke)能性，甚(shen)至如九潤(run)管業、紫金電子(zi)，存(cun)在(zai)著全數減(jian)持(chi)的(de)(de)(de)可(ke)能。

值(zhi)得(de)注意(yi)的(de)是，監管部門(men)已經關(guan)注到了“既承(cheng)諾(nuo)在(zai)股東(dong)大(da)會審議上述利潤分配議案時投贊成票，但又表(biao)示可能(neng)在(zai)股東(dong)大(da)會召開前全(quan)部減持(chi)所(suo)持(chi)有的(de)公司股票”的(de)矛盾。據(ju)海潤光伏今(jin)日公告(gao)，1月27日，公司再次收到問詢(xun)函，被要求說明上述股東(dong)說明是否“通過(guo)濫用(yong)股東(dong)權利損(sun)害上市公司以及其他(ta)股東(dong)的(de)利益”。

而海潤光伏(fu)(fu)上述三位(wei)股(gu)東(dong)(dong)的減持(chi)計劃終(zhong)于在(zai)(zai)壓力之下進行了調整(zheng)。即股(gu)東(dong)(dong)YANG HUAIJIN(楊(yang)懷進)決定，在(zai)(zai)股(gu)東(dong)(dong)大會(hui)召(zhao)開前，不會(hui)減持(chi)海潤光伏(fu)(fu)股(gu)票(piao)，而原本可能減持(chi)完(wan)畢的九潤管業和紫金電子(zi)，也將分(fen)別(bie)保留一(yi)定比例的股(gu)權(quan)至股(gu)東(dong)(dong)大會(hui)召(zhao)開并(bing)投贊成票(piao)。

同樣(yang)的案例還有金(jin)科股份(fen)。去(qu)年12月(yue)(yue)(yue)19日(ri)(ri)，公(gong)司實際(ji)控(kong)制人(ren)(ren)黃紅云(yun) 、陶虹遐夫(fu)(fu)婦(fu)公(gong)布(bu)了未(wei)來六個月(yue)(yue)(yue)內減(jian)持不(bu)超過1.5億(yi)股的消息(xi)。12月(yue)(yue)(yue)27日(ri)(ri)，同樣(yang)也是(shi)這對(dui)實際(ji)控(kong)制人(ren)(ren)夫(fu)(fu)婦(fu)，提(ti)議了高送轉計劃。為此(ci)，金(jin)科股份(fen)受到(dao)深交所(suo)關注，12月(yue)(yue)(yue)31日(ri)(ri)，公(gong)司就高送轉方案發布(bu)補(bu)充說(shuo)明，就利潤分配預(yu)案的合理性(xing)、可行性(xing)等作(zuo)出說(shuo)明。或許是(shi)迫(po)于輿論壓(ya)力(li)，在上述說(shuo)明中，公(gong)司不(bu)得不(bu)強調，截至(zhi)公(gong)告日(ri)(ri)，公(gong)司控(kong)股股東及實際(ji)控(kong)制人(ren)(ren)沒(mei)有減(jian)持公(gong)司股票，同時追加了“近期(qi)不(bu)減(jian)持公(gong)司股票”的承諾(nuo)。