◎張敬偉

這個(ge)世界，最艱(jian)難的權(quan)力協調者不是(shi)聯合國安理會秘書長，而是(shi)歐洲央行(xing)行(xing)長德(de)拉吉。

為了(le)挽救主(zhu)權債(zhai)務危機后陷入通縮困境的(de)歐(ou)(ou)(ou)(ou)元(yuan)(yuan)區經濟(ji)，他領導的(de)歐(ou)(ou)(ou)(ou)洲(zhou)央(yang)行一直嘗試著用量化(hua)寬松將歐(ou)(ou)(ou)(ou)洲(zhou)的(de)通脹率提(ti)升至接(jie)近(jin)但(dan)低于2%的(de)目標，以(yi)(yi)刺(ci)激這(zhe)個(ge)萎靡不振的(de)龐大經濟(ji)體，促其(qi)重現活力。但(dan)歐(ou)(ou)(ou)(ou)洲(zhou)央(yang)行不是美(mei)聯儲(chu)，歐(ou)(ou)(ou)(ou)元(yuan)(yuan)也不是美(mei)元(yuan)(yuan)，美(mei)國成功的(de)貨幣(bi)政策(ce)在歐(ou)(ou)(ou)(ou)洲(zhou)難以(yi)(yi)復(fu)制。歐(ou)(ou)(ou)(ou)洲(zhou)央(yang)行也不是日本(ben)央(yang)行，憑借(jie)高(gao)效的(de)“安倍經濟(ji)學”就(jiu)能持續(xu)不斷地加大貨幣(bi)放水力道——當然，日本(ben)式(shi)量化(hua)寬松至今難言成功。

德(de)拉吉的(de)(de)協(xie)調難點在于(yu)，經過主權債務危機(ji)洗(xi)禮的(de)(de)歐元區，變(bian)得更(geng)加支離破碎。各國主政者(zhe)也越發缺(que)乏合作(zuo)精(jing)神，原來(lai)的(de)(de)“歐豬(zhu)五國”現在變(bian)得更(geng)為(wei)敏感，尤其是希(xi)臘，面對困境的(de)(de)解決辦法(fa)：一是不愿承擔歐元區貨幣(bi)政策調整帶來(lai)的(de)(de)負擔；二是通過政府更(geng)迭的(de)(de)方式(shi)來(lai)暫緩經濟上的(de)(de)苦(ku)痛。作(zuo)為(wei)歐洲央(yang)行行長，德(de)拉吉沒有更(geng)好的(de)(de)辦法(fa)讓這個經濟體變(bian)得更(geng)好，只能在爭爭吵(chao)吵(chao)中協(xie)調、妥協(xie)，浪費(fei)掉寶貴的(de)(de)時(shi)間。

德(de)拉(la)吉當(dang)然也并非無(wu)所作為(wei)。去(qu)年以來，歐元(yuan)(yuan)區已(yi)經采取了準量化(hua)寬松政策，但遲疑不決(jue)和孱(chan)弱的貨(huo)幣(bi)放水，沒有解決(jue)歐元(yuan)(yuan)區的結構(gou)性難(nan)題。在此情(qing)勢下，德(de)拉(la)吉只有繼(ji)續(xu)往前走，和成員(yuan)國(guo)央行行長協調完成全(quan)面量寬使命(ming)。在英國(guo)也實施量化(hua)寬松以及瑞士(shi)央行放棄(qi)瑞士(shi)法郎兌歐元(yuan)(yuan)的匯率限制(zhi)后，德(de)拉(la)吉于(yu)1月22日(ri)正(zheng)式宣布擴(kuo)大資(zi)產(chan)購買(mai)規(gui)模(mo)。

盡管(guan)如此(ci)，歐(ou)元(yuan)(yuan)(yuan)區成員國(guo)(guo)內部并未彌(mi)合分歧。歐(ou)元(yuan)(yuan)(yuan)區老大德(de)(de)國(guo)(guo)一(yi)直對(dui)歐(ou)元(yuan)(yuan)(yuan)區是(shi)(shi)否陷入通縮表示(shi)懷疑，而荷(he)蘭則強(qiang)(qiang)調(diao)貨幣政(zheng)策調(diao)整帶(dai)來的(de)損失應由各國(guo)(guo)央行(xing)買單，法國(guo)(guo)則是(shi)(shi)德(de)(de)拉(la)吉的(de)支持者。當(dang)下來看，任(ren)何一(yi)國(guo)(guo)反對(dui)德(de)(de)拉(la)吉，歐(ou)版量化寬(kuan)松(song)政(zheng)策都(dou)會(hui)是(shi)(shi)一(yi)場夢(meng)。德(de)(de)拉(la)吉勉強(qiang)(qiang)通過量化寬(kuan)松(song)政(zheng)策，而各國(guo)(guo)忍氣吞聲(sheng)或牢騷(sao)滿腹(fu)，執行(xing)效果也(ye)會(hui)大打折扣。

值得(de)一提的(de)(de)是，歐(ou)(ou)元區領頭羊德國(guo)的(de)(de)經濟形勢也(ye)不見好(hao)，而且(qie)德國(guo)央行的(de)(de)表現和主權債(zhai)務危機時期堅決捍(han)衛歐(ou)(ou)元的(de)(de)責任(ren)感也(ye)大不相同，德國(guo)對歐(ou)(ou)版(ban)(ban)量(liang)(liang)化(hua)寬(kuan)松的(de)(de)三心二意將(jiang)嚴重(zhong)影響(xiang)歐(ou)(ou)版(ban)(ban)量(liang)(liang)化(hua)寬(kuan)松的(de)(de)效果(guo)。

從美(mei)國(guo)(guo)和日本量(liang)化寬(kuan)松(song)的(de)(de)(de)(de)路線圖和時(shi)(shi)間表(biao)看，德拉吉要(yao)達到歐元(yuan)區期(qi)(qi)望的(de)(de)(de)(de)政(zheng)策效果，保守言(yan)也要(yao)一年(nian)(nian)(nian)時(shi)(shi)間。也就是說，2015年(nian)(nian)(nian)是歐版(ban)量(liang)化寬(kuan)松(song)政(zheng)策的(de)(de)(de)(de)考驗期(qi)(qi)，這是難捱的(de)(de)(de)(de)一年(nian)(nian)(nian)。按照IMF1月(yue)20日公(gong)布的(de)(de)(de)(de)《世(shi)界經(jing)(jing)濟(ji)展望》，2015年(nian)(nian)(nian)、2016年(nian)(nian)(nian)全球(qiu)經(jing)(jing)濟(ji)增(zeng)(zeng)長(chang)預(yu)期(qi)(qi)分(fen)別(bie)下調至3.5%和3.7%，相比去年(nian)(nian)(nian)10月(yue)公(gong)布的(de)(de)(de)(de)報告預(yu)測(ce)下調了0.3個百(bai)分(fen)點。在(zai)主要(yao)發(fa)達經(jing)(jing)濟(ji)體中，IMF看好的(de)(de)(de)(de)只有美(mei)國(guo)(guo)——今明兩年(nian)(nian)(nian)經(jing)(jing)濟(ji)增(zeng)(zeng)長(chang)率將超過3%，至于歐元(yuan)區經(jing)(jing)濟(ji)，IMF認為其(qi)復蘇(su)步(bu)伐將比此(ci)前預(yu)期(qi)(qi)的(de)(de)(de)(de)要(yao)慢，2015年(nian)(nian)(nian)、2016年(nian)(nian)(nian)的(de)(de)(de)(de)經(jing)(jing)濟(ji)增(zeng)(zeng)長(chang)率預(yu)期(qi)(qi)分(fen)別(bie)為1.2%和1.4%。IMF總裁拉加德則(ze)直言(yan)歐元(yuan)區和日本或陷(xian)入長(chang)期(qi)(qi)停滯。

IMF的經(jing)(jing)濟(ji)(ji)預測自然只能作為參考。但(dan)可對照的是(shi)，量(liang)化寬(kuan)松政(zheng)(zheng)策(ce)，后危機(ji)時(shi)代實現經(jing)(jing)濟(ji)(ji)復蘇的只有美國。日本量(liang)化寬(kuan)松的高效有力也未能達到(dao)效果。紛亂的歐元區經(jing)(jing)濟(ji)(ji)，爭吵不休(xiu)的各國央行，德拉吉的這項量(liang)化寬(kuan)松政(zheng)(zheng)策(ce)，能取得多少實效實在難以預料。

吊詭(gui)的是(shi)，無論是(shi)德國(guo)(guo)、法國(guo)(guo)抑或是(shi)希臘央(yang)行行長坐在(zai)德拉(la)(la)吉(ji)的位子上，可能(neng)都會實行德拉(la)(la)吉(ji)式(shi)的量(liang)化寬(kuan)松(song)政策。但是(shi)，他們現(xian)在(zai)是(shi)站(zhan)在(zai)本國(guo)(guo)立場，因而只能(neng)讓德拉(la)(la)吉(ji)在(zai)爭吵(chao)中委曲(qu)求全(quan)，使(shi)歐(ou)版量(liang)化寬(kuan)松(song)政策變(bian)異為(wei)折中——看似都滿意實則無意義。

而這恰(qia)恰(qia)投射出歐(ou)元(yuan)區的(de)硬傷所在(zai)，經(jing)歷一場嚴酷的(de)經(jing)濟(ji)危機，歐(ou)洲(zhou)聯合(he)的(de)夢想正變得支離破碎，歐(ou)元(yuan)的(de)未來也變得不可捉摸(mo)。

（作者為(wei)察哈(ha)爾學會研究(jiu)員）