又是一個慌亂的夜晚，也讓市(shi)場見證了“瑞士軍刀”的霸氣。

上周四(si)晚(wan)間(jian)，瑞士(shi)央(yang)行突然“變臉”，在宣布降息的同時還放棄瑞郎兌歐元(yuan)1.20的干預水(shui)平，這項持續超過3年的匯率政策突然扭轉，導(dao)致金融市場 一(yi)片混亂，多家(jia)外匯交易商和(he)投行因此出現巨虧。

華爾街“血案”：

投行傻眼 對(dui)沖基金崩(beng)潰

“萬萬沒想到，瑞(rui)(rui)士央行為了讓瑞(rui)(rui)郎高攀(pan)不起，竟(jing)然出此狠招，而(er)且還(huan)來得這么(me)突然！”在香港(gang)從事(shi)外匯交(jiao)易的陳先(xian)生說道，“那天晚上是我(wo)度(du)過(guo)的最慌亂的一(yi)晚，這真的是2015年第(di)一(yi)只黑天鵝。”

市(shi)(shi)場有(you)多(duo)慌亂？讓(rang)我(wo)們回(hui)顧一(yi)下那天晚上(shang)的(de)情景：瑞士央行(xing)取(qu)消(xiao)匯(hui)(hui)率(lv)(lv)上(shang)限的(de)消(xiao)息傳出(chu)后，瑞郎(lang)兌(dui)(dui)歐元(yuan)匯(hui)(hui)率(lv)(lv)一(yi)度(du)飆(biao)升(sheng)38%，這是近(jin)代史上(shang)最急劇(ju)的(de)升(sheng)值之一(yi)；瑞郎(lang)兌(dui)(dui)美(mei)元(yuan)匯(hui)(hui)率(lv)(lv)也上(shang)漲近(jin)16%，外匯(hui)(hui)市(shi)(shi)場的(de)波動率(lv)(lv)飆(biao)升(sheng)至一(yi)年多(duo)來(lai)的(de)最高水平。隨(sui)著瑞郎(lang)匯(hui)(hui)率(lv)(lv)的(de)暴漲，投資者發現因為沒有(you)報價，他們無法(fa)(fa)交易。對沖基(ji)金Omni Macro Fund表示，有(you)整整一(yi)小(xiao)時歐元(yuan)兌(dui)(dui)瑞郎(lang)的(de)外匯(hui)(hui)交易無法(fa)(fa)進行(xing)。此外，瑞士股市(shi)(shi)盤中重挫近(jin)10%，國(guo)際金價飆(biao)升(sheng)……

除了金融市場(chang)的劇烈震蕩，瑞士(shi)央行(xing)突然“變臉”還激起一(yi)系列連鎖反應。全球最大(da)外匯(hui)交易商成員之一(yi)的福(fu)匯(hui)集團隨后宣布，由于瑞士(shi)央行(xing)取消(xiao)匯(hui)率(lv)上限(xian)，全球金融市場(chang)出(chu)現了前所未有的震蕩，福(fu)匯(hui)的客(ke)戶遭受巨(ju)額損失，公司賬(zhang)面上出(chu)現約2.25億美(mei)元(yuan)的客(ke)戶欠款。在(zai)上周五美(mei)股開(kai)盤前，福(fu)匯(hui)集團的股價從12.63美(mei)元(yuan)一(yi)度跌至1.49美(mei)元(yuan)，跌幅高達88%，隨后被暫停交易。

幸(xing)運的(de)是(shi)，陷入困(kun)境(jing)的(de)福(fu)(fu)匯(hui)集團(tuan)獲(huo)得(de)投資公司Leucadia National的(de)3億(yi)美(mei)元救助貸款，以解燃眉之(zhi)急。不過，一些外(wai)匯(hui)交(jiao)易商卻沒那么(me)幸(xing)運，英(ying)國艾(ai)福(fu)(fu)瑞(rui)一度傳出清(qing)盤和破產的(de)消息，一家新西蘭外(wai)匯(hui)券商Excel Markets則宣布破產，投資顧問(wen)機構Everest Capital旗下的(de)對沖基金Global Fund清(qing)盤。此(ci)外(wai)，巴克萊在瑞(rui)士央行(xing)“黑天鵝”事件中的(de)損(sun)失(shi)近1億(yi)美(mei)元，德意志(zhi)銀行(xing)損(sun)失(shi)為1.5億(yi)美(mei)元，花旗損(sun)失(shi)超(chao)過1.5億(yi)美(mei)元。高盛(sheng)首席外(wai)匯(hui)策(ce)略師(shi)Robin Brooks表示，關閉此(ci)前建議做空(kong)瑞(rui)郎兌瑞(rui)典克朗的(de)“頂級交(jiao)易”，該“頂級交(jiao)易”一夜之(zhi)間虧損(sun)16.5%。

為(wei)何瑞(rui)士央(yang)行突(tu)然(ran)“變(bian)臉”會(hui)釀成如此(ci)“血案”？必須從(cong)美(mei)(mei)國衍(yan)生品(pin)(pin)交易數(shu)據說起(qi)。美(mei)(mei)國商品(pin)(pin)期貨交易委員會(hui)公布的(de)數(shu)據顯(xian)示，截(jie)至本(ben)月13日，也就(jiu)是瑞(rui)士央(yang)行“變(bian)臉”前(qian)兩天，外匯期貨投資者押(ya)注瑞(rui)郎(lang)兌美(mei)(mei)元走低的(de)凈空倉(cang)增至2.6444萬(wan)份，這類倉(cang)位市值(zhi)達(da)32.4億美(mei)(mei)元。瑞(rui)士央(yang)行“變(bian)臉”后，瑞(rui)郎(lang)漲幅太大，突(tu)破了(le)所有人合理(li)的(de)止(zhi)損位，可(ke)以想見瑞(rui)郎(lang)上述巨量空倉(cang)面(mian)臨(lin)的(de)巨額(e)損失。

“有(you)錢任(ren)性”

還是(shi)“迫(po)不(bu)得已”？

一(yi)(yi)個擁(yong)有重要經濟地(di)位的發達國(guo)家貨幣，在幾個小時之內以兩位數的百(bai)分(fen)比上漲，這可不是每(mei)天(tian)都能見(jian)到的事。此外，近3年多時間里，瑞(rui)士(shi)央行在不同場合多次強(qiang)調其不限量購買外匯以維持這一(yi)(yi)上限的堅定決心。就在去年12月下旬，瑞(rui)士(shi)央行在其貨幣政策公報中再次重申了這一(yi)(yi)立場。因此，瑞(rui)士(shi)央行突然“變臉”給(gei)市場帶來如此震撼的效(xiao)果，也給(gei)該行的“誠信”打上了問號。

荷(he)蘭銀行分(fen)析師佐治表示，瑞(rui)士央行取(qu)消匯率上(shang)限(xian)是政策上(shang)的巨(ju)大(da)錯(cuo)誤，該行的信(xin)譽(yu)恢復需要很長時間(jian)。花旗(qi)集(ji)團(tuan)則預計，如果瑞(rui)郎延續(xu)升值，瑞(rui)士央行可能進(jin)一步降息(xi)。

為什么(me)瑞(rui)(rui)士(shi)(shi)(shi)(shi)央(yang)行(xing)愿意賭上自己(ji)的(de)(de)信譽(yu)來出此狠招？在幾年前(qian)的(de)(de)歐(ou)(ou)元(yuan)區債(zhai)務危機期(qi)間，投資(zi)(zi)(zi)者大舉轉(zhuan)投瑞(rui)(rui)士(shi)(shi)(shi)(shi)資(zi)(zi)(zi)產，視(shi)其(qi)為避風港，這種做法推高了(le)瑞(rui)(rui)郎匯(hui)率(lv)，對(dui)(dui)(dui)瑞(rui)(rui)士(shi)(shi)(shi)(shi)制(zhi)造業形成(cheng)威(wei)脅。為保護瑞(rui)(rui)士(shi)(shi)(shi)(shi)經濟(ji)不受歐(ou)(ou)元(yuan)匯(hui)率(lv)波(bo)動影(ying)響，自2011年9月瑞(rui)(rui)士(shi)(shi)(shi)(shi)央(yang)行(xing)設定瑞(rui)(rui)郎兌歐(ou)(ou)元(yuan)匯(hui)率(lv)1.20的(de)(de)干預(yu)水平(ping)。過去3年，相比于歐(ou)(ou)元(yuan)區疲(pi)軟的(de)(de)經濟(ji)，瑞(rui)(rui)士(shi)(shi)(shi)(shi)經濟(ji)相對(dui)(dui)(dui)樂(le)觀，讓瑞(rui)(rui)士(shi)(shi)(shi)(shi)央(yang)行(xing)有了(le)些許“底氣(qi)”，“去歐(ou)(ou)元(yuan)化”也(ye)(ye)勢(shi)在必行(xing)，加之歐(ou)(ou)洲(zhou)央(yang)行(xing)行(xing)長德(de)拉(la)(la)吉近日(ri)再次表示，歐(ou)(ou)洲(zhou)央(yang)行(xing)已準(zhun)備大規模購買(mai)國債(zhai)，這勢(shi)必將進一步(bu)拉(la)(la)低(di)歐(ou)(ou)元(yuan)對(dui)(dui)(dui)主要貨幣(bi)匯(hui)率(lv)，歐(ou)(ou)元(yuan)也(ye)(ye)成(cheng)為長期(qi)看(kan)跌(die)的(de)(de)貨幣(bi)。有分析人士(shi)(shi)(shi)(shi)表示，瑞(rui)(rui)士(shi)(shi)(shi)(shi)央(yang)行(xing)發現與歐(ou)(ou)元(yuan)匯(hui)率(lv)綁定不再合理，因為穩定了(le)兌歐(ou)(ou)元(yuan)匯(hui)率(lv)，就意味著兌美元(yuan)要過度貶值。瑞(rui)(rui)士(shi)(shi)(shi)(shi)央(yang)行(xing)此舉是(shi)權(quan)衡之后(hou)的(de)(de)結果，即資(zi)(zi)(zi)金(jin)大量流(liu)入導(dao)致泡沫風險加大，瑞(rui)(rui)郎明顯(xian)低(di)估，央(yang)行(xing)只有通過迫不得已的(de)(de)突然襲擊，才(cai)能走出困(kun)境。

在瑞郎(lang)引發的(de)海嘯中，投(tou)資(zi)(zi)者應如(ru)何應對(dui)？瑞銀(yin)財富管理全球首席(xi)投(tou)資(zi)(zi)總監Mark Haefele建議投(tou)資(zi)(zi)者保持冷(leng)靜，全球其他央(yang)(yang)行表(biao)現出(chu)更(geng)多的(de)寬松意向，能源價格(ge)下(xia)跌有可能推遲美聯儲和英國(guo)央(yang)(yang)行加(jia)息的(de)時間點。與(yu)此(ci)同時，全球增長依然穩健，這些因素都(dou)有利(li)于全球風險資(zi)(zi)產(chan)。瑞銀(yin)集團首席(xi)投(tou)資(zi)(zi)官賽文周表(biao)示，過去兩(liang)三個季(ji)度(du)，資(zi)(zi)產(chan)配置涌入美元(yuan)資(zi)(zi)產(chan)以及(ji)投(tou)資(zi)(zi)者對(dui)美元(yuan)資(zi)(zi)產(chan)的(de)偏(pian)好程(cheng)度(du)已經開始上升，瑞士(shi)央(yang)(yang)行的(de)行動(dong)將加(jia)劇不確(que)定性，從(cong)而(er)大幅增加(jia)投(tou)資(zi)(zi)者對(dui)美元(yuan)資(zi)(zi)產(chan)的(de)偏(pian)好。