每經(jing)編輯｜每經(jing)記者 張(zhang)斯 發自(zi)北京    

每(mei)經記者 張(zhang)斯 發自北京(jing)

當業界(jie)一直(zhi)關注大(da)眾(zhong)點評和美團的上(shang)市(shi)爭奪大(da)戲時，不(bu)料卻被窩(wo)窩(wo)搶了(le)頭彩。1月10日(ri)，窩(wo)窩(wo)商城(cheng)正式向(xiang)美國證券交易委(wei)員(yuan)會（SEC）提(ti)交了(le)招股(gu)書文件，決定赴美IPO，股(gu)票代(dai)碼(ma)為“WOWO”。不(bu)過本次只是公布了(le)一個4000萬美元占位金，未披露(lu)具體的融資金額(e)。

窩窩是(shi)國內最早(zao)一(yi)批成立的團(tuan)(tuan)購網站(zhan)，在(zai)歷經百團(tuan)(tuan)、千(qian)團(tuan)(tuan)大(da)戰之后，是(shi)現在(zai)存活較(jiao)好的平臺中唯(wei)一(yi)沒有“靠山”的團(tuan)(tuan)購網站(zhan)，而大(da)眾點評、美團(tuan)(tuan)、糯米、拉手(shou)等(deng)都通過被注(zhu)資或者被收購的方式，找了強大(da)的支撐。

目前，悄然(ran)轉型為(wei)“本地生活服務(wu)類電(dian)商平(ping)臺(tai)”的(de)窩窩，仍然(ran)被外界認(ren)為(wei)是一(yi)家團(tuan)購(gou)網站。業內人士認(ren)為(wei)，在(zai)團(tuan)購(gou)行業集體低迷的(de)情況下，窩窩如果錯過了這個(ge)時間(jian)點(dian)，恐怕(pa)難以(yi)上市(shi)(shi)，而且以(yi)什么樣的(de)概念上市(shi)(shi)并不(bu)足以(yi)打動資本市(shi)(shi)場，還是要看企(qi)業的(de)增速和(he)營收(shou)能力，這也是團(tuan)購(gou)鼻祖(zu)Groupon在(zai)股市(shi)(shi)一(yi)直低迷的(de)原因之一(yi)。

窩窩上市概(gai)念避(bi)開團購/

招股書(shu)顯(xian)示(shi)，窩窩商城(cheng)2014年(nian)前9個月(yue)(yue)（截至9月(yue)(yue)30日，下同(tong)）凈營收為2060.2萬(wan)(wan)美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)，2013年(nian)同(tong)期為2763.3萬(wan)(wan)美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)；毛利潤(run)為1512.6萬(wan)(wan)美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)，2013年(nian)同(tong)期為2289.4萬(wan)(wan)美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)；凈虧損為3244.7萬(wan)(wan)美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)，2013年(nian)同(tong)期凈虧損為2112.1萬(wan)(wan)美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)。此(ci)外，窩窩商城(cheng)2012年(nian)和(he)2013年(nian)收入分別為2780萬(wan)(wan)美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)和(he)3630萬(wan)(wan)美(mei)元(yuan)(yuan)(yuan)。

仔細對比來看，營收(shou)數(shu)據并(bing)無太多(duo)亮(liang)點，2014年收(shou)入較前幾年還出現了明顯的下滑，虧損也(ye)在擴大。但是(shi)，值(zhi)得注意的是(shi)，從2014年起窩窩開始(shi)進行了大幅(fu)度的變革。

根據招股書(shu)顯(xian)示，窩(wo)窩(wo)商(shang)城提出的概念(nian)為“本地生(sheng)活服務(wu)(wu)電(dian)子(zi)商(shang)務(wu)(wu)平臺”，即為本地化的娛樂和生(sheng)活服務(wu)(wu)商(shang)家(jia)提供定制(zhi)化服務(wu)(wu)的電(dian)子(zi)商(shang)務(wu)(wu)平臺，主(zhu)要業務(wu)(wu)為本地生(sheng)活服務(wu)(wu)類商(shang)家(jia)在窩(wo)窩(wo)平臺開(kai)設(she)網上店鋪，向消費者直接銷(xiao)售其服務(wu)(wu)或產品。

在(zai)此之(zhi)前，窩(wo)(wo)(wo)窩(wo)(wo)(wo)商城(cheng)創始人兼(jian)CEO徐(xu)(xu)茂棟(dong)曾在(zai)接(jie)受《每(mei)日經濟新聞》記者(zhe)采訪(fang)時表示(shi)，他將窩(wo)(wo)(wo)窩(wo)(wo)(wo)比(bi)喻成“中國的生活服務業天貓”。徐(xu)(xu)茂棟(dong)認為，既(ji)然是服務業天貓，窩(wo)(wo)(wo)窩(wo)(wo)(wo)做的就是平(ping)臺生意(yi)。

窩(wo)(wo)窩(wo)(wo)目前三個(ge)核(he)心產品(pin)為：窩(wo)(wo)窩(wo)(wo)商城(cheng)、移動客戶端、窩(wo)(wo)窩(wo)(wo)電子商務操(cao)作(zuo)系統。簡單說(shuo)，窩(wo)(wo)窩(wo)(wo)商城(cheng)一(yi)(yi)方(fang)面提供(gong)天貓式的流量平臺，商家入駐自(zi)主經營(ying)，另一(yi)(yi)方(fang)面也為商家制作(zuo)移動APP等(deng)。

根據他的(de)介紹，窩窩服務有三大塊，平臺使用費、交易分賬、增(zeng)值(zhi)服務。

雖然窩(wo)窩(wo)商(shang)城這種平臺模式靠(kao)傭(yong)金獲益，比(bi)較輕，但是流(liu)量(liang)如果上(shang)(shang)不(bu)去也難以吸(xi)引更多(duo)商(shang)家(jia)。因此，上(shang)(shang)述財報數據中2014年開始下滑的(de)數字(zi)，多(duo)數來自(zi)窩(wo)窩(wo)的(de)開拓市場費用。

根(gen)據徐茂棟介紹，從2014年推廣(guang)免費(fei)(fei)(fei)開(kai)店模式開(kai)始，大幅下調交(jiao)易傭(yong)(yong)金(jin)，并支(zhi)持消費(fei)(fei)(fei)者到店付費(fei)(fei)(fei)，讓商(shang)戶直銷。簡(jian)單說，比如萬達等大商(shang)家來窩(wo)窩(wo)這開(kai)店，窩(wo)窩(wo)不(bu)收費(fei)(fei)(fei)，不(bu)收傭(yong)(yong)金(jin)，這就造(zao)成(cheng)了交(jiao)易分成(cheng)收入(ru)有所下降。

億歐網聯合創始人兼O2O分析師(shi)黃淵普對《每日經(jing)濟新聞》記者表示(shi)，團購概念注重(zhong)短(duan)期折扣、限時特價(jia)，而現在(zai)大部分團購網站都(dou)有(you)(you)O2O的概念，還包括一些(xie)外賣訂餐等網站，其實(shi)大家都(dou)在(zai)做長期的線上(shang)線下結合的生(sheng)(sheng)活服務電子商務。所以(yi)(yi)，即使窩窩換了一個概念，資本市場看(kan)重(zhong)的還是其自身的業務增(zeng)速和(he)利潤。例如，Groupon也在(zai)轉(zhuan)型做本地生(sheng)(sheng)活服務，但是營收增(zeng)速只(zhi)有(you)(you)20%，所以(yi)(yi)股價(jia)一直低迷。

業內(nei)：轉型后仍“想(xiang)象(xiang)力有限(xian)”/

在黃淵普看來，上(shang)市(shi)分為不同的情況，一(yi)種(zhong)是時機到(dao)了，另(ling)一(yi)種(zhong)是大機構對估值(zhi)的滿(man)足，像(xiang)大眾(zhong)點評(ping)這種(zhong)，有提(ti)前價格交易，而窩窩則(ze)屬于第一(yi)種(zhong)。

團(tuan)(tuan)購可以(yi)說是中國(guo)互聯網史上競爭(zheng)最為(wei)慘烈的(de)風(feng)潮之(zhi)一，也是互聯網特色燒錢游戲的(de)典型(xing)代表。在這幾家團(tuan)(tuan)購網站(zhan)中，窩窩算是一個異(yi)類。盡(jin)管一直都身處(chu) “被收購”、“被倒閉”的(de)傳(chuan)聞中，既沒(mei)有百度(du)阿(a)里將其收入囊中，也沒(mei)有知名(ming)投(tou)行投(tou)資(zi)(zi)，事實上窩窩最近(jin)一次融(rong)資(zi)(zi)是以(yi)徐茂棟為(wei)首(shou)的(de)原(yuan)股東團(tuan)(tuan)隊5000萬美元的(de)再度(du)注資(zi)(zi)。

在(zai)提(ti)交招股(gu)書(shu)以前，董事長兼首席執行官徐(xu)茂棟為公司最大股(gu)東，持(chi)有大約1.75億(yi)股(gu)股(gu)票(piao)，持(chi)股(gu)比例(li)為37.35%，窩窩團董事和高(gao)管總共持(chi)有的(de)股(gu)票(piao)數(shu)量大約為3.12億(yi)股(gu)，總持(chi)股(gu)比例(li)為66.61%。另外，在(zai)主要股(gu)東中，CDHBarleyLimited持(chi)有約8054萬(wan)股(gu)股(gu)票(piao)，持(chi)股(gu)比例(li)為17.19%；TianyouInvestmentLimited持(chi)有約4742萬(wan)股(gu)股(gu)票(piao)，持(chi)股(gu)比例(li)為9.94%。

“徐茂棟是(shi)(shi)一個有(you)上市情(qing)(qing)懷的創業者(zhe)，有(you)些(xie)創業者(zhe)可能(neng)不(bu)(bu)想去納斯達克敲鐘也(ye)不(bu)(bu)急于(yu)上市，但(dan)是(shi)(shi)窩窩在徐茂棟手中(zhong)經(jing)歷多次(ci)轉型，相信(xin)他是(shi)(shi)有(you)這(zhe)樣情(qing)(qing)結的人。”黃淵普表示。

窩(wo)(wo)窩(wo)(wo)經歷過兩次(ci)轉型，第一次(ci)是(shi)2010~2011年(nian)，在團(tuan)購網站(zhan)們血拼一二線的時候，窩(wo)(wo)窩(wo)(wo)在團(tuan)購戰(zhan)場(chang)(chang)上及時轉向(xiang)三四線城(cheng)(cheng)市(shi)，避開了血拼主戰(zhan)場(chang)(chang)。2012年(nian)初，窩(wo)(wo)窩(wo)(wo)進行第二次(ci)轉型，發(fa)布了商城(cheng)(cheng)模式(shi)，從彼時的“窩(wo)(wo)窩(wo)(wo)團(tuan)”更名為“窩(wo)(wo)窩(wo)(wo)商城(cheng)(cheng)”。

2014年(nian)7月(yue)，徐茂棟(dong)將平臺進一步升(sheng)級，打通(tong)了微信、支付(fu)寶、服務窗和百度直達號。根(gen)據(ju)窩(wo)窩(wo)的招股書披露，截至2014年(nian)第三季度，窩(wo)窩(wo)擁(yong)有注(zhu)冊用戶3410萬(wan)(wan)人，有150個城(cheng)市分站(zhan)，商家數量達到10萬(wan)(wan)家，提供43萬(wan)(wan)各類服務。

雖然窩(wo)窩(wo)涅(nie)槃(pan)的光(guang)環(huan)效(xiao)果(guo)顯著(zhu)，但黃淵普認為，它(ta)與美團等(deng)網站比仍然是差了(le)量級，上(shang)市顯得有點著(zhu)急，不過基于(yu)(yu)上(shang)述提到的幾(ji)種可能性，現在(zai)的時機對窩(wo)窩(wo)來說是最有利于(yu)(yu)自己的趨(qu)勢，因(yin)為隨(sui)著(zhu)美團及點評等(deng)平臺向生態靠攏，2015年可能會是徹底的洗牌，團購概念也不會再有人提及。

“窩(wo)窩(wo)缺少一個退出的(de)渠道，即(ji)便上市成功也(ye)不會影(ying)響到行(xing)業格(ge)局的(de)變(bian)動，窩(wo)窩(wo)跟(gen)拉(la)手差不多的(de)量級，拉(la)手被宏(hong)圖三胞收購價(jia)格(ge)很低了。”黃淵普認(ren)為，“獨行(xing)者(zhe)”窩(wo)窩(wo)要實現“生活服務的(de)天貓”，護城河的(de)建(jian)立(li)并非易事，對未來(lai)的(de)想象(xiang)力(li)也(ye)有限。