每經(jing)編輯(ji)｜每經(jing)記者 牟璇    

每經記者 牟璇

2014年(nian)四季度(du)可謂是 “顛覆性”行(xing)情，讓(rang)很(hen)多(duo)本來已(yi)經松了(le)口(kou)氣的(de)私募(mu)措手不及。熱點的(de)快(kuai)速(su)切換、急跌(die)快(kuai)漲的(de)“過(guo)山車”震蕩(dang)、結構化鮮明的(de)“一(yi)九行(xing)情”，讓(rang)私募(mu)經歷著冰火兩重天的(de)煎(jian)熬(ao)。而私募(mu)的(de)業(ye)績排(pai)名也在2014年(nian)四季度(du)發(fa)生了(le)翻天覆地的(de)變化，除了(le)少數幾家私募(mu)業(ye)績仍(reng)穩居前(qian)(qian)列外，大多(duo)數前(qian)(qian)三季度(du)排(pai)名靠(kao)前(qian)(qian)的(de)私募(mu)全部(bu)出現了(le)大換血，最終創勢翔(xiang)1號通過(guo)最后(hou)一(yi)個月的(de)逆襲再度(du)奪冠。

私募集體跑輸大盤

牛市≠賺錢。

陽光私(si)募(mu)這一(yi)追求絕對收益、在熊(xiong)市中以優于大盤(pan)走勢而傲視公募(mu)的群體，卻(que)(que)在這輪牛(niu)市中掉隊了。從(cong)業績數據來看，2014年前三季(ji)度一(yi)直領(ling)先大盤(pan)走勢的私(si)募(mu)股票策略類產品(pin)卻(que)(que)在11、12月大幅跑輸大盤(pan)。

據(ju)私(si)募排排網數據(ju)中(zhong)心(xin)統計，2014年前三季度，1579只(zhi)股票策略產(chan)品整體上漲5.26%，跑贏大盤。其(qi)中(zhong)，1474只(zhi)產(chan)品獲(huo)得正收益(yi)，占比93.35%，103只(zhi)產(chan)品負收益(yi)，2只(zhi)產(chan)品凈值沒有變化(hua)。

但2014年11月，以券商(shang)、銀行為(wei)代表(biao)的藍(lan)籌股發起猛攻，偏好中小盤個股的私(si)募基金整體表(biao)現(xian)令人大(da)(da)跌(die)眼鏡(jing)。11月1636只股票(piao)策(ce)略(lve)產品(pin)(pin)整體上(shang)漲(zhang)4.96%，大(da)(da)幅跑(pao)輸滬(hu)深(shen)300指(zhi)數11.98%的漲(zhang)幅，僅(jin)有(you)10.02%私(si)募產品(pin)(pin)跑(pao)贏了滬(hu)深(shen)300指(zhi)數。12月1688只股票(piao)策(ce)略(lve)產品(pin)(pin)平均收(shou)益上(shang)漲(zhang)4.05%，更是大(da)(da)幅跑(pao)輸了滬(hu)深(shen)300指(zhi)數25.81%的漲(zhang)幅。

并且從產(chan)(chan)(chan)品來看，2014年9月(yue)(yue)(yue)(yue)，滬深300指數(shu)(shu)上漲4.82%，而股票策(ce)略類(lei)私(si)(si)募產(chan)(chan)(chan)品錄(lu)得負(fu)(fu)收益的有201只(zhi)(zhi)；11月(yue)(yue)(yue)(yue)滬深300指數(shu)(shu)上漲11.98%，而當月(yue)(yue)(yue)(yue)私(si)(si)募產(chan)(chan)(chan)品出現(xian)負(fu)(fu)收益的攀升(sheng)至260只(zhi)(zhi)；12月(yue)(yue)(yue)(yue)，牛市(shi)氣氛更(geng)加濃(nong)厚(hou)，單月(yue)(yue)(yue)(yue)收益率為負(fu)(fu)的產(chan)(chan)(chan)品居(ju)然有497只(zhi)(zhi)，較(jiao)11月(yue)(yue)(yue)(yue)增加了91%。

11月啟動的(de)(de)史上罕見牛市(shi)行情不但沒(mei)有讓(rang)部分私募享受到(dao)賺(zhuan)錢的(de)(de)喜(xi)悅(yue)，反(fan)而增加(jia)了虧(kui)損的(de)(de)風險(xian)，“滿倉(cang)踏空再(zai)滿倉(cang)補跌”不再(zai)僅(jin)是散戶的(de)(de)“哀嚎”，也讓(rang)一些精明的(de)(de)私募措(cuo)手不及，眼睜(zheng)睜(zheng)地看著自己的(de)(de)產品跑(pao)輸大盤。

業績現冰火兩重天

幾家歡喜幾家愁，2014年(nian)最后的(de)(de)(de)(de)(de)業(ye)績爭奪戰也因(yin)市(shi)場(chang)情緒的(de)(de)(de)(de)(de)全然轉(zhuan)換而峰回路轉(zhuan)。創勢翔1號完(wan)全依(yi)靠最后一(yi)個(ge)月(yue)(yue)(yue)的(de)(de)(de)(de)(de)成功逆襲，憑(ping)借著快進快出(chu)追逐熱點的(de)(de)(de)(de)(de)手法，以一(yi)個(ge)月(yue)(yue)(yue)57.42%的(de)(de)(de)(de)(de)凈值漲幅，將徐(xu)翔管理的(de)(de)(de)(de)(de)澤熙3期踢下冠軍寶(bao)座，成為第一(yi)只連續兩年(nian)奪冠的(de)(de)(de)(de)(de)私募產品；福建滾雪球更(geng)是一(yi)個(ge)奇跡，前三季度僅(jin)以23.92%的(de)(de)(de)(de)(de)收益率排在第286名，但(dan)11月(yue)(yue)(yue)單月(yue)(yue)(yue)收益率高達49.18%，成為當月(yue)(yue)(yue)業(ye)績冠軍，并一(yi)躍成為2014年(nian)以來截至11月(yue)(yue)(yue)底實(shi)現翻倍的(de)(de)(de)(de)(de)私募產品，排名第六(liu)，12月(yue)(yue)(yue)滾雪球更(geng)是創出(chu)86.79%的(de)(de)(de)(de)(de)單月(yue)(yue)(yue)收益，并在2014年(nian)全年(nian)業(ye)績戰中超越徐(xu)翔，躋身第二(er)名。

實際上，并不(bu)是只有(you)本次牛市私(si)募(mu)(mu)沒(mei)有(you)跟(gen)上步伐，從歷史上來(lai)看，牛市行情(qing)中私(si)募(mu)(mu)跑(pao)(pao)輸(shu)公(gong)募(mu)(mu)、跑(pao)(pao)輸(shu)大盤的情(qing)況很常見。2007年(nian)的超(chao)級大牛市行情(qing)中，私(si)募(mu)(mu)基(ji)金的表(biao)現非(fei)常暗淡，統計顯示(shi)，2007年(nian)以陽光信托產品為代表(biao)的私(si)募(mu)(mu)基(ji)金，凈(jing)值(zhi)增長率不(bu)僅(jin)未能明顯跑(pao)(pao)贏大市，而且遠遠落后于公(gong)募(mu)(mu)開放式(shi)基(ji)金的平(ping)均(jun)增長水平(ping)。

國金證券基金研(yan)究中心發布的(de)私募(mu)評級報(bao)告顯示，相(xiang)對2007年(nian)公(gong)募(mu)股票型基金過半收(shou)益翻番(fan)的(de)業(ye)績，包(bao)括(kuo)券商集合(he)理(li)財產品(pin)和(he)證券類(lei)信托(tuo)(tuo)在(zai)內的(de)53只陽光(guang)私募(mu)產品(pin)中，只有(you)10只產品(pin)收(shou)益率(lv)(lv)超(chao)過100%，全年(nian)排(pai)名前(qian)十(shi)的(de)產品(pin)中僅4只跑(pao)贏(ying)了公(gong)募(mu)偏股型基金的(de)平(ping)均收(shou)益率(lv)(lv)。并且(qie)，2007年(nian)私募(mu)信托(tuo)(tuo)產品(pin)和(he)公(gong)募(mu)基金相(xiang)比，業(ye)績分(fen)化程度更(geng)大(da)，而且(qie)有(you)相(xiang)當部分(fen)公(gong)司的(de)信托(tuo)(tuo)產品(pin)收(shou)益率(lv)(lv)持續(xu)低于(yu)同業(ye)。

相關私募(mu)人(ren)士表示，私募(mu)基(ji)金(jin)在(zai)(zai)牛(niu)市(shi)中(zhong)跑(pao)輸(shu)大盤、甚至跑(pao)輸(shu)公募(mu)基(ji)金(jin)的現象并不(bu)奇怪，私募(mu)在(zai)(zai)產(chan)品設計上追(zhui)求的是絕對收(shou)(shou)益，這與公募(mu)追(zhui)求相對收(shou)(shou)益不(bu)同。公募(mu)基(ji)金(jin)一般都會配(pei)一些(xie)大盤股(gu)，因此在(zai)(zai)牛(niu)市(shi)初期會起來得很(hen)快，并且牛(niu)市(shi)中(zhong)，公募(mu)基(ji)金(jin)由于追(zhui)求相對排名，即使此前沒有配(pei)一些(xie)龍頭產(chan)業的龍頭股(gu)，后(hou)續也會因為(wei)相互比(bi)較而被動(dong)配(pei)置這類股(gu)票，因此在(zai)(zai)牛(niu)市(shi)中(zhong)，公募(mu)基(ji)金(jin)大多都是業績比(bi)較輝煌的。

不過，私募(mu)基金(jin)是(shi)以絕對收益(yi)為目的(de)，如果(guo)覺得估值(zhi)高了寧可空倉，就像2007年趙(zhao)丹陽寧愿(yuan)錯失機(ji)會也(ye)不愿(yuan)冒進，但是(shi)公募(mu)基金(jin)如果(guo)想要跑贏指數，是(shi)不會清盤的(de)。