鄭步春

導語：美(mei)元繼(ji)續逞強(qiang)，九年(nian)新高紀錄(lu)不斷刷新。本(ben)周，美(mei)元主要(yao)(yao)支(zhi)撐因素為美(mei)聯儲(chu)部分(fen)官(guan)員強(qiang)硬言論，以及美(mei)聯儲(chu)略微偏向強(qiang)硬的(de)會議紀要(yao)(yao)。而本(ben)周五將(jiang)公布的(de)12月美(mei)國非農就業指(zhi)標，將(jiang)是另一(yi)重大風(feng)險事件，值(zhi)得充分(fen)關注。

美聯儲發布會議紀要

本(ben)周，延(yan)續“恒(heng)強”走勢。截至本(ben)周四17：54，美元指數暫報(bao)92.348點，刷(shua)新(xin)九年來高點紀(ji)錄。

支撐美元本周(zhou)稍早(zao)上(shang)漲(zhang)的(de)主(zhu)要因(yin)素是美聯儲(chu)部分官員偏于(yu)強硬的(de)表述，而本周(zhou)三(san)與周(zhou)四(si)上(shang)漲(zhang)的(de)誘因(yin)主(zhu)要是當天公布(bu)的(de)強勁就業類指標，以及最新(xin)微(wei)偏于(yu)強硬的(de)美聯儲(chu)利率會議紀要。

美(mei)國(guo)當地(di)時(shi)(shi)間(jian)本周三下午（北京時(shi)(shi)間(jian)周四凌(ling)晨），美(mei)聯儲(chu)公布了2014年12月16~17日那次會議的利(li)率會議紀(ji)要，當時(shi)(shi)美(mei)聯儲(chu)維(wei)持基準利(li)率不(bu)變，且未推出任何其他舉措。不(bu)過(guo)，在(zai)會后聲(sheng)明上，當時(shi)(shi)美(mei)聯儲(chu)放棄(qi)了“在(zai)相當長一段(duan)時(shi)(shi)間(jian)把利(li)率維(wei)持在(zai)低(di)點”的承諾，改為在(zai)加息方面(mian)“保(bao)持耐心”這樣(yang)的措辭。

這次利(li)率會(hui)議(yi)紀(ji)要(yao)的重要(yao)看(kan)點之一，就是美聯儲如何解(jie)釋“耐心”這一說辭。而周三公布的會(hui)議(yi)紀(ji)要(yao)表示(shi)，在去年(nian)12月中旬的那(nei)次利(li)率會(hui)議(yi)中，當時多(duo)數委員(yuan)們(men)認為(wei)不大可能(neng)會(hui)在2015年(nian)4月底之前加息(xi)，且部分委員(yuan)擔心通脹會(hui)依(yi)然維持在太低水平。

這(zhe)樣(yang)的表述間接(jie)解釋了何為“耐(nai)心”，即美(mei)聯(lian)儲(chu)可能“至(zhi)少(shao)”在未來兩次利率會議上(shang)不會加(jia)息(xi)。從(cong)目前油(you)價低迷等實際情況(kuang)看，也許三、四次都不會加(jia)息(xi)。

目前，美(mei)國(guo)通脹率已連續31個(ge)月低于(yu)央(yang)行2.0%的目標，但(dan)失業率處于(yu)六年(nian)來最低點(dian)，兩者頗(po)有(you)矛盾，即前者不(bu)支持(chi)加(jia)息(xi)而(er)后者支持(chi)加(jia)息(xi)。關于(yu)這一點(dian)，這次會議(yi)紀要(yao)也有(you)描述，且頗(po)為強(qiang)硬。不(bu)過(guo)，會議(yi)紀要(yao)亦有(you)些(xie)偏軟提示。

上(shang)述利率會議紀要透露(lu)出的整體精神應該是：即使通脹低于(yu)目(mu)標，美聯儲可能仍(reng)想(xiang)加息(xi)，只不過加息(xi)時點可能晚于(yu)部分市場(chang)人士預期。

非農指標將主導美元走勢

美聯儲(chu)未來會否(fou)由當前(qian)的“輕微強硬”轉向“顯著強硬”，一(yi)(yi)方面是看油價是否(fou)進一(yi)(yi)步下跌且低(di)迷能(neng)維(wei)持多(duo)久，另一(yi)(yi)方面是看歐(ou)元區、日本經濟何時走(zou)出低(di)迷。此外，美國就業率情(qing)況能(neng)否(fou)進一(yi)(yi)步好轉也值(zhi)得(de)關注。

在歐元(yuan)區、日本等方面因(yin)(yin)素(su)，雖然(ran)也重要(yao)，但(dan)顯然(ran)不是(shi)美國(guo)所能(neng)左右的。在油(you)(you)(you)價方面，目(mu)前美國(guo)財金官員主(zhu)要(yao)有兩種截然(ran)不同的聲音，一派認(ren)為(wei)(wei)油(you)(you)(you)價下(xia)跌會加劇通縮，而(er)別一派則側重認(ren)為(wei)(wei)油(you)(you)(you)價下(xia)跌相當于為(wei)(wei)消費者減(jian)稅或加薪，完全是(shi)積極因(yin)(yin)素(su)。由一般邏(luo)輯(ji)來看，后者應更(geng)為(wei)(wei)有理(li)，但(dan)匯市(shi)中可能(neng)只關心短期因(yin)(yin)素(su)。

今年，一(yi)些美(mei)聯(lian)(lian)儲投票官員(yuan)將(jiang)更(geng)換，據說會有些偏(pian)鴿派的新委員(yuan)，所(suo)以這(zhe)應是美(mei)元部分壓(ya)力因素(su)。在現任(ren)委員(yuan)中(zhong)，芝(zhi)加哥聯(lian)(lian)儲行(xing)長Charles Evans態度偏(pian)軟，因他周三(san)表示，即使經濟(ji)和(he)就(jiu)業形勢有所(suo)改善，美(mei)國央行(xing)也不應急于提高借貸成本，因為通脹率可(ke)能在數年內都達(da)不到目標(biao)。

美聯儲主席耶倫的(de)觀(guan)點顯(xian)然是最(zui)重(zhong)要的(de)，她(ta)最(zui)近向(xiang)美國債(zhai)市中多頭(tou)暗示，不應僅僅因油價暴(bao)跌(die)而盲目樂觀(guan)。這番(fan)言(yan)論(lun)的(de)含義顯(xian)然就是，油價下跌(die)并不必然導致國債(zhai)上(shang)漲，或(huo)國債(zhai)的(de)收益率(lv)下降(jiang)。如果進(jin)一步分析，她(ta)其(qi)實暗示了未來加息的(de)可(ke)能(neng)。

近期，美國國債基本上處于上漲階段，顯示市場并(bing)不(bu)敢相信美聯(lian)儲(chu)會(hui)“更早地加息”。

周(zhou)(zhou)三公(gong)布的美國(guo)12月(yue)ADP民間就業增加人(ren)數(shu)(shu)為24.1萬人(ren)，優于(yu)預期的22.5萬人(ren)。周(zhou)(zhou)四稍晚(wan)美國(guo)將公(gong)布上周(zhou)(zhou)初請(qing)失業金(jin)人(ren)數(shu)(shu)，本周(zhou)(zhou)五美國(guo)另將公(gong)布最重要的12月(yue)非農(nong)就業數(shu)(shu)據(ju)(ju)(ju)。據(ju)(ju)(ju)多數(shu)(shu)分析師參測，這次將公(gong)布的12月(yue)非農(nong)數(shu)(shu)據(ju)(ju)(ju)將可能為增22.8萬人(ren)。假如非農(nong)數(shu)(shu)據(ju)(ju)(ju)繼續強勁，則美元仍有望延(yan)續“恒強”走勢，反之可能暫時回調。

英鎊或已超跌

近期，英(ying)鎊走勢極弱(ruo)，至本周四已(yi)連(lian)續六個交易日(ri)走低，目(mu)前(qian)暫報1.5055美元，這六天累計跌幅(fu)高達3.4%。此(ci)前(qian)，英(ying)鎊月(yue)線已(yi)七連(lian)陰。

英(ying)鎊之所以持續較弱，有(you)幾(ji)方面原因：一是美元太強；二是英(ying)國(guo)自身經濟趨弱；三(san)是市場(chang)憂慮英(ying)國(guo)的大選(xuan)。

英(ying)(ying)(ying)鎊(bang)加(jia)息(xi)(xi)預期原本早于美(mei)(mei)元(yuan)，但現在已轉為晚(wan)于美(mei)(mei)元(yuan)，這是英(ying)(ying)(ying)鎊(bang)最要(yao)命(ming)的壓力，因利差一(yi)向是匯市(shi)最重要(yao)影(ying)響因素之一(yi)。目前，大多數(shu)市(shi)場參(can)與(yu)者(zhe)相信，英(ying)(ying)(ying)央行(xing)最早將于2016年(nian)加(jia)息(xi)(xi)，而(er)美(mei)(mei)聯儲(chu)基本上將于年(nian)內加(jia)息(xi)(xi)。

在經濟基本面(mian)上(shang)，上(shang)周(zhou)數(shu)據顯示，英國2014年12月制造業采購經理人指數(shu)（PMI）降至52.5點(dian)，創三個月來最低水平(ping)。此(ci)外，上(shang)周(zhou)公布的(de)英國公布的(de)第三季度GDP有所(suo)下修，這與美國大幅上(shang)修GDP數(shu)據形成鮮明的(de)對(dui)(dui)比，對(dui)(dui)英鎊壓力極大。

本周四稍晚(wan)，英(ying)(ying)央行將(jiang)舉行利(li)率例(li)會，該(gai)事件(jian)雖然(ran)重要，其實影響有限，因按目前(qian)英(ying)(ying)國經(jing)濟狀況，該(gai)利(li)率會議其實已無懸念，即維(wei)持(chi)現在所有貨幣政(zheng)策不變。

英(ying)(ying)鎊雖然連跌(die)，但最近(jin)兩個交易日的(de)陰線實體越來越短，暗示英(ying)(ying)鎊或已超跌(die)，不排除出現些反(fan)彈(dan)的(de)可能。由于目(mu)前(qian)英(ying)(ying)鎊已下(xia)跌(die)了大半年，故目(mu)前(qian)并不宜過度做空，甚(shen)至可嘗試少量做些反(fan)彈(dan)。