芭田股份深度研究報告:掌控種植大數據,戰略轉向種植服務運營商

芭田股份 002170 基礎化工業

研究機構：銀河證券 分析師：吳立,張婧,王強,胡昂 撰寫日期：2014-12-09

核心觀點:

農業的困局與變革:當前困擾我國農業兩大困局為糧食安全和食品安全。表現在:1)農產品對外依存度加大;2)耕地面積下降;3)農民減少且呈老齡化。4)從土地到餐桌的每個環節上食品安全問題令人擔憂。

為解決兩大困局,我國農業正進行全面深化變革。1)土地變革。我國土地流轉呈加速之勢,截止2014年6月份,我國土地流轉率達28%。2)新農人(家庭農場、專業合作社)快速發展,新型經營主體正逐步形成。3)商業模式變革,許多農業企業開始互聯網轉型。

互聯網與產業加速融合:農業產業互聯網時代到來!1、過往20年為消費互聯網時代,互聯網以終端用戶為中心,以消費為主線,迅速滲透進人們生活的各個領域。2、當前產業互聯網時代已全面到來,各個傳統行業都與(移動)互聯網加速融合。農業方面,從農資銷售、土地流轉到農業生產、農產品銷售,整個農業產業鏈上都出現了(移動)互聯網的身影,農業產業互聯網時代已到來。3、產業互聯網時代,數據是金礦,云計算是提煉黃金的工具。新贏家應該是“擁有金礦的人”(采集數據)和“會煉金磚的人”(會用數據)。

芭田商業模式變革:戰略轉向種植服務運營商。

公司通過收購金禾天成掌握海量種植業生產大數據,種植業大數據和數據運營能力是不可復制的競爭優勢。

公司依靠大數據運營可以幫助種植商提高效率,保證種植戶對公司各類產品和服務的粘性,構建競爭壁壘,種植業大數據及其分析能力是公司轉型成為服務運營商的核心要素。公司未來將為種植戶提供包括化肥等農資產品、專家咨詢、疫病監控系統搭建、甚至小額貸款等綜合服務,從而實現商業模式的全面轉型。

公司盈利預測及估值。

我們預計公司2014-2016年實現歸屬于母公司凈利潤2.09/3.10/4.58億元,同比增長49.8%、48.9%、48.3%;對應EPS分別為0.24/0.36/0.53元。鑒于產能釋放及營銷升級,預計化肥業務未來3年年均增長近50%,芭田股份成功并購金禾天成后,掌控農業產業互聯網時代的核心要素-種植業大數據及運營能力,公司商業模式將從傳統化肥供應商轉型為種植服務運商商,應享受估值溢價,我們特此給予公司2015年業績50倍估值,目標市值150億。給予“推薦”評級。