每經(jing)編輯｜每經(jing)記者 朱秀偉    

每經記者 朱秀偉

盡管上證指數依然在(zai)新高附近“徘(pai)徊”，但中小市(shi)值(zhi)個(ge)股連續下跌，給接下來的走勢蒙上了一(yi)層(ceng)陰影。尤其是昨日，有(you)近800只個(ge)股跌幅(fu)超過(guo)3%。

“二八”風格是否還會(hui)延(yan)續，尤其是市場熱(re)炒的各類“大(da)主題”何時才會(hui)調整(zheng)？近期(qi)廣發證券對此進行了專項研(yan)究。

大市風向/

◎大主題(ti)何(he)時結束看(kan)四(si)信(xin)號

“目前(qian)A股(gu)市場的風格就是(shi)如此鮮明(ming)：低估值大盤藍(lan)籌股(gu)。市場的三觀(guan)與年(nian)初相(xiang)比，已(yi)是(shi)換了人間。作為A股(gu)市場中的一(yi)員，投(tou)資者需要順應(ying)，也(ye)只能順應(ying)。”廣發(fa)證券對于(yu)目前(qian)的市場風格如是(shi)解讀。

同時，該(gai)機構(gou)認為近(jin)期“能夠提供(gong)顯著賺(zhuan)錢(qian)效應的(de)主題(ti)數量(liang)(liang)進一(yi)步(bu)減少(shao)”，比如只有銀行等少(shao)量(liang)(liang)主題(ti)才有明顯的(de)賺(zhuan)錢(qian)效應。

廣發證券分析(xi)指出(chu)，“由(you)于強(qiang)者(zhe)(zhe)恒強(qiang)，百花齊放(fang)的(de)格局不再，非強(qiang)勢主(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)題(ti)(ti)出(chu)現較強(qiang)表現的(de)門檻也上升(sheng)了(le)。因此對投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)來(lai)說(shuo)，更重(zhong)(zhong)要(yao)的(de)是(shi)判斷強(qiang)勢主(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)題(ti)(ti)何時(shi)真(zhen)(zhen)正(zheng)終結，在其(qi)真(zhen)(zhen)正(zheng)終結時(shi)把(ba)握(wo)其(qi)波段行情，而不是(shi)尋找新主(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)題(ti)(ti)。目前來(lai)看，（產生(sheng)）大級別的(de)新主(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)題(ti)(ti)不是(shi)那(nei)么容易。當然我(wo)們(men)(men)期(qi)待明年關于‘十三五(wu)’規(gui)劃能夠提(ti)供(gong)一(yi)些新主(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)題(ti)(ti)。一(yi)個(ge)強(qiang)勢的(de)大主(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)題(ti)(ti)何時(shi)真(zhen)(zhen)正(zheng)終結，我(wo)們(men)(men)認為(wei)，一(yi)般來(lai)說(shuo)需(xu)要(yao)出(chu)現以(yi)下(xia)四種(zhong)情形：該主(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)題(ti)(ti)最強(qiang)利(li)好(hao)催化劑(ji)兌現（預期(qi)空間被(bei)封，無(wu)法再次上提(ti)），該主(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)題(ti)(ti)被(bei)利(li)空證偽(wei)或者(zhe)(zhe)嚴重(zhong)(zhong)削弱，該主(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)題(ti)(ti)被(bei)另一(yi)個(ge)新的(de)大主(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)題(ti)(ti)所替代（尤其(qi)是(shi)存量資(zi)金(jin)行情下(xia)），該主(zhu)(zhu)(zhu)(zhu)題(ti)(ti)遭遇市(shi)場整體的(de)系(xi)統性(xing)風(feng)險。”

廣(guang)發證券還認為，包括“一帶一路”、京(jing)津冀、上海板塊等大(da)主題(ti)催(cui)化劑(ji)依舊沒有(you)結束。

市(shi)場關注度(du)：★★★★★

驅動周期：中長期

重點關注：新的大(da)主題(ti)誕(dan)生

行業熱點/

◎一線城市(shi)率先復蘇多家機構看好(hao)地產股

近(jin)期(qi)房(fang)地產板塊(kuai)活躍(yue)度(du)明顯提升(sheng)，除了板塊(kuai)輪動(dong)外，多(duo)家(jia)機(ji)構認為(wei)房(fang)地產基(ji)本面(mian)近(jin)期(qi)的(de)改善(shan)更(geng)加值得關注，尤其(qi)是近(jin)期(qi)的(de)成交量(liang)。

2014年第52周，一線(xian)四大(da)城(cheng)市(shi)房地產成(cheng)交(jiao)(jiao)面(mian)積236萬平方米，環(huan)比(bi)升42%；部分二(er)線(xian)城(cheng)市(shi)房地產成(cheng)交(jiao)(jiao)422萬平方米，環(huan)比(bi)升10%，整(zheng)體成(cheng)交(jiao)(jiao)環(huan)比(bi)增幅繼續(xu)擴大(da)。

廣發證券研報指出(chu)，房(fang)地產行業基本面繼續(xu)復(fu)蘇(su)，投(tou)資邏輯(ji)順暢。該機構(gou)表示(shi)，目前行業政(zheng)策持(chi)續(xu)友好，地方(fang)政(zheng)府推(tui)動(dong)支持(chi)政(zheng)策繼續(xu)跟進。信(xin)貸方(fang)面，一、二線城(cheng)市房(fang)貸利率(lv)出(chu)現普降，尤其(qi)是一線城(cheng)市下(xia)調(diao)幅度較(jiao)大。政(zheng)策環境(jing)的(de)持(chi)續(xu)改善，推(tui)動(dong)成交保持(chi)較(jiao)大幅度的(de)修(xiu)復(fu)，一線城(cheng)市率(lv)先(xian)復(fu)蘇(su)。

截至12月26日(ri)，67個城(cheng)市提前實(shi)現了單季(ji)度（第四季(ji)度）同比轉正，同比微增4.7%。廣發證券認為，根據(ju)歷史經(jing)驗，在降(jiang)息以及基本面(mian)呈現價跌(die)量(liang)升的(de)情況下，地產板塊是可以獲得相對較好的(de)相對或絕對收益的(de)，在未(wei)來一個季(ji)度內(nei)房地產投資邏輯順暢。

對(dui)此，華(hua)融證(zheng)券認(ren)為，2014年(nian)房(fang)地(di)產板塊上漲58.17%（截(jie)至12月22日），走勢強于大盤(pan)。全年(nian)行業基本面(mian)處于探(tan)底(di)階(jie)段(duan)，上漲主要受政策驅動。未來市場化機制有(you)望促使行業步入良性發展軌道。

申銀萬國(guo)研(yan)報也指(zhi)出(chu)，房地(di)產(chan)行業(ye)(ye)銷售恢(hui)復(fu)(fu)明顯，政策利好不斷，建議優(you)先(xian)配(pei)置地(di)產(chan)藍(lan)籌(chou)(chou)，維(wei)持(chi)行業(ye)(ye)處(chu)于(yu)“降息周期、銷售恢(hui)復(fu)(fu)期和政策邊界(jie)突破期”三(san)期疊加階段的看法，且地(di)產(chan)行業(ye)(ye)目前具(ju)有“低估值、低配(pei)置”的優(you)勢。重點關注地(di)產(chan)藍(lan)籌(chou)(chou)龍頭、自貿區、園(yuan)區轉型等投資機會。推薦的個股包括，地(di)產(chan)藍(lan)籌(chou)(chou)：保利、招(zhao)商、萬科(ke)、金(jin)豐（綠地(di)）；自貿區擴圍：張江高科(ke)（上海，疊加園(yuan)區升級），招(zhao)商（深圳，蛇口納入），泰禾集團（福州），格力地(di)產(chan)（珠海）；銷售恢(hui)復(fu)(fu)及二線轉型：中天城(cheng)(cheng)投（互聯網(wang)金(jin)融）、金(jin)科(ke)（高送轉，新能源）、冠城(cheng)(cheng)大通、中南建設。

市場關(guan)注度(du)：★★★★★

驅動周期：中短期

重(zhong)點關注：地產銷量改善(shan)情況◎機構看好工業4.0

工業4.0是最近(jin)市(shi)場涌現(xian)出的(de)(de)(de)少有(you)的(de)(de)(de)新主題，機構的(de)(de)(de)關注度一直未減。近(jin)期(qi)，中(zhong)信證券組織(zhi)了工業4.0的(de)(de)(de)電(dian)話會議，邀請美(mei)國IHS首席分析湯(tang)潔與(yu)投(tou)資者進(jin)行了交流(liu)。

工業(ye)4.0最主要的框架是(shi)信息物理系(xi)統(tong)(tong)CPS，核(he)心是(shi)將原來自動(dong)化的元器件(jian)、工業(ye)以太網、數據(ju)分析建模(mo)仿(fang)真(zhen)等技(ji)術進行(xing)系(xi)統(tong)(tong)化整(zheng)合，是(shi)一種(zhong)組合式(shi)的創新。工業(ye)4.0擁有產品制(zhi)(zhi)造(zao)過程(cheng)中所必須的數據(ju)，使(shi)網絡化的生(sheng)產設備也加入到價值創造(zao)的過程(cheng)中。生(sheng)產設備具有一定的智能，根(gen)據(ju)不同需(xu)求自動(dong)調整(zheng)生(sheng)產次(ci)序，實(shi)現柔性(xing)的制(zhi)(zhi)造(zao)系(xi)統(tong)(tong)，滿足個性(xing)化的生(sheng)產需(xu)求。

中(zhong)信證券表示，傳統制造業(ye)(ye)太(tai)關注硬件，目前許多仿真(zhen)的功能技(ji)術都已存(cun)(cun)在，應用(yong)也(ye)很(hen)成(cheng)熟，但沒有(you)一(yi)(yi)套軟件可(ke)(ke)以把這些技(ji)術整合應用(yong)到(dao)某(mou)一(yi)(yi)行(xing)業(ye)(ye)。以汽車行(xing)業(ye)(ye)為例，如果能打造一(yi)(yi)個全新軟件平臺，設計環節的每一(yi)(yi)個工藝參數就可(ke)(ke)自動生成(cheng)，轉換成(cheng)機器(qi)(qi)參數映射(she)到(dao)機器(qi)(qi)的存(cun)(cun)儲器(qi)(qi)或控制器(qi)(qi)里，就可(ke)(ke)大(da)大(da)縮短研發或交付時間。

中(zhong)國的工業4.0節點(dian)已(yi)經(jing)到(dao)來。首先看技術，工業4.0很多(duo)(duo)在軟(ruan)件層(ceng)、IT系統架(jia)構(gou)上(shang)重新組合(he)，國內一直(zhi)較有優(you)勢；二是中(zhong)國市場大(da)，小批量(liang)、多(duo)(duo)批次需求在中(zhong)國越來越明顯；三是國內機(ji)器裝備產(chan)能過剩，龐(pang)大(da)的保有量(liang)適宜企業轉型服務。

國(guo)海(hai)證(zheng)券以自(zi)上而下的(de)路徑，選(xuan)出了國(guo)家政策(ce)鼓勵、行業(ye)空間大(da)、能(neng)跨越低(di)迷經濟(ji)周期的(de)工業(ye)化4.0三大(da)子行業(ye)，具(ju)體(ti)包括機(ji)器人、航空裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)備(bei)(bei)、民生(sheng)裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)備(bei)(bei)。同時國(guo)海(hai)證(zheng)券還從“管理、技(ji)術、壁壘、財務”四個(ge)維度選(xuan)出了具(ju)體(ti)個(ge)股(gu)：機(ji)器人板塊(kuai)(kuai)的(de)博實(shi)股(gu)份、藍英裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)備(bei)(bei)；航空裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)備(bei)(bei)板塊(kuai)(kuai)的(de)威海(hai)廣泰和(he)日發精機(ji)；民生(sheng)裝(zhuang)(zhuang)(zhuang)備(bei)(bei)板塊(kuai)(kuai)的(de)斯萊克(ke)、廣東鴻圖(tu)。

市(shi)場關注度：★★★★★

驅動周期：中長期

重點關注：機(ji)器人產(chan)業政策支持(chi)力度