每(mei)經編輯｜每(mei)經記者(zhe) 劉明濤    

每經記者 劉明濤

“風”起時，“大象”也能被吹(chui)上天。A股(gu)昨日（12月3日）以9149億元(yuan)的歷(li)史天量(liang)再度震動(dong)全球(qiu)資(zi)本市(shi)場，但《每日經濟(ji)新聞》記者注意到，滬指全天雖微漲0.58%，振幅卻高達(da)3.27%；深成指則大漲2.96%，報收于9643.92點，逼近萬點大關(guan)。

這樣凌厲的逼空走勢(shi)，還(huan)能(neng)持續多久？

天(tian)量成交 真實換手率拉響(xiang)警報(bao)/

11月11日，A股(gu)成(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)逾6000億元；11月28日，A股(gu)成(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)超7000億元；昨(zuo)日A股(gu)成(cheng)(cheng)交(jiao)(jiao)已暴漲(zhang)至(zhi)9149億元，資金狂涌(yong)，指數躁動，滬(hu)指漲(zhang)0.58%，盤中沖上2800點；深成(cheng)(cheng)指大漲(zhang)2.96%，逼近萬點大關。

氣球飛得再高(gao)，終有破滅之時。而如(ru)今(jin)，天量成交(jiao)(jiao)下的真實換手率 （真實換手率=日均成交(jiao)(jiao)額/流通市值×100%）高(gao)企也暗(an)示(shi)風(feng)險(xian)加劇(ju)。《每日經濟(ji)新聞》記者昨日通過(guo)計算(suan)發現，滬深兩市目(mu)前真實換手率已處于(yu)歷(li)史見頂時的“高(gao)壓(ya)線(xian)”。

數據顯示(shi)，截至昨(zuo)日收盤，滬市總流通(tong)市值為(wei)18.56萬(wan)億(yi)元(yuan)，昨(zuo)日滬市成交金額為(wei)5298億(yi)元(yuan)，對(dui)應真(zhen)實換(huan)手率(lv)為(wei)2.85%；深(shen)市總流通(tong)市值為(wei)9.53萬(wan)億(yi)元(yuan)，昨(zuo)日深(shen)市成交額為(wei)3851億(yi)元(yuan)，對(dui)應真(zhen)實換(huan)手率(lv)為(wei)4.04%。

從歷史數據(ju)看，史上幾次滬指(zhi)見(jian)頂階段，真實換手率(lv)都在2%左(zuo)右。如(ru)2007年10月6124點(dian)時(shi)，當月月平(ping)(ping)均真實換手率(lv)高達2.21%；2009年上半年股(gu)市單(dan)邊(bian)上漲，雖然3478點(dian)高位于8月初創出，但(dan)7月巨量調整已(yi)預(yu)示(shi)頂部來臨，2009年7月，滬市月平(ping)(ping)均真實換手率(lv)為2.4%；2010年11月滬指(zhi)見(jian)頂3186點(dian)時(shi)，月平(ping)(ping)均真實換手率(lv)為1.51%。

深(shen)(shen)市同樣如此，在2009年(nian)大(da)反(fan)彈的(de)第(di)一個頂(ding)部(bu)，2009年(nian)7月(yue)29日(ri)(ri)的(de)深(shen)(shen)市總流通(tong)市值為(wei)29346.8億(yi)元(yuan)，成交(jiao)金額為(wei)1322.1億(yi)元(yuan)，真實(shi)換(huan)(huan)手率(lv)為(wei)4.5%；在2009年(nian)大(da)反(fan)彈的(de)第(di)二個頂(ding)部(bu)，2009年(nian)11月(yue)24日(ri)(ri)的(de)深(shen)(shen)市總流通(tong)市值為(wei)34476.63億(yi)元(yuan)，成交(jiao)金額為(wei)1781.92億(yi)元(yuan)，真實(shi)換(huan)(huan)手率(lv)為(wei)5.17%；2010年(nian)11月(yue)11日(ri)(ri)，深(shen)(shen)成指見頂(ding)13936.88點，深(shen)(shen)市總流通(tong)市值為(wei)52908.89億(yi)元(yuan)，成交(jiao)金額為(wei)2163.04億(yi)元(yuan)，真實(shi)換(huan)(huan)手率(lv)為(wei)4.1%。

分析人(ren)士認為，從(cong)歷史數(shu)據看(kan)，在經過(guo)一波強勁上漲后(hou)，目前兩市(shi)(shi)天量成交致換手(shou)率(lv)高企，已觸及階段(duan)性(xing)頂部“紅線”。天量說明多(duo)空分歧加大，市(shi)(shi)場震蕩也會加劇。

融資余(yu)額(e)4天三級(ji)跳 期(qi)指(zhi)空頭撤(che)退/

在天量成(cheng)交過程(cheng)中，盤面也出現異(yi)動。

首(shou)先，持續(xu)瘋狂的銀行板塊(kuai)，昨日帶頭(tou)跳(tiao)水，整(zheng)個板塊(kuai)除民生銀行保(bao)持上漲外，其余個股悉數收(shou)綠，且均(jun)為先漲后跌(die)。

在(zai)不(bu)少(shao)分析師(shi)力(li)薦的(de)推動(dong)下，民生銀(yin)行(xing)昨日漲幅(fu)一度達9.73%，但是(shi)拉高(gao)后并未(wei)一鼓作(zuo)氣封至漲停(ting)，而是(shi)轉(zhuan)頭跳水，盡(jin)管收(shou)盤(pan)(pan)時仍(reng)上漲3.92%，但收(shou)盤(pan)(pan)價8.22元依(yi)然低于全天均價8.3元，而華夏銀(yin)行(xing)、浦發銀(yin)行(xing)和興業銀(yin)行(xing)幾乎均在(zai)早盤(pan)(pan)快速沖高(gao)后回(hui)落，集體翻綠，套住不(bu)少(shao)追漲資金。

近來(lai)表現(xian)同樣(yang)出(chu)彩的(de)保險股，與銀行板(ban)(ban)塊(kuai)一(yi)樣(yang)出(chu)現(xian) “高(gao)(gao)臺跳水”，在(zai)兩大權重板(ban)(ban)塊(kuai)集體跳水背后，小盤股卻伺機(ji)崛起。《每日(ri)經濟新聞》記者在(zai)對(dui)滬指(zhi)和創業(ye)板(ban)(ban)指(zhi)昨日(ri)走勢進(jin)行疊加(jia)觀察后注意(yi)到，當滬指(zhi)早(zao)盤上(shang)沖，高(gao)(gao)位(wei)(wei)震蕩時，創業(ye)板(ban)(ban)指(zhi)數在(zai)低位(wei)(wei)徘徊；當滬指(zhi)跳水時，創業(ye)板(ban)(ban)指(zhi)迅(xun)速拉高(gao)(gao)。

一(yi)位武(wu)漢不愿具名私募人士告訴(su)《每(mei)日(ri)(ri)經濟新聞》記者，“昨(zuo)日(ri)(ri)市場釋放出一(yi)個信號，風(feng)格轉(zhuan)換(huan)可能在蘊育中了，但(dan)是(shi)未必馬上(shang)實現。銀(yin)(yin)行(xing)、保險股(gu)沖(chong)(chong)高回(hui)落會(hui)套住不少(shao)沖(chong)(chong)進來(lai)的增(zeng)量資(zi)金(jin)，是(shi)真套牢(lao)還(huan)是(shi)假回(hui)調，這(zhe)兩個交易日(ri)(ri)應該能初見分曉。假設今日(ri)(ri)（12月(yue)4日(ri)(ri)）繼(ji)續(xu)反彈(dan)，追(zhui)高資(zi)金(jin)不僅(jin)解(jie)套，還(huan)有套利空間，那么銀(yin)(yin)行(xing)股(gu)的賺錢(qian)效應猶(you)存，資(zi)金(jin)也就不會(hui)盲目殺跌。如此一(yi)來(lai)，風(feng)格轉(zhuan)換(huan)仍需時(shi)日(ri)(ri)。”

《每(mei)日經濟新聞》記者注(zhu)意(yi)到，與私募風格轉換尚需時日的說法(fa)相(xiang)印證的是，近期融(rong)資(zi)市(shi)場繼(ji)續火(huo)爆。iFinD數據顯示，截至12月(yue)2日，滬深兩市(shi)融(rong)資(zi)余額(e)達8402.40億元。11月(yue)27日～12月(yue)2日的4個交易日中，A股融(rong)資(zi)余額(e)連續登(deng)上8100億元、8300億元和8400億元三級臺階。

與(yu)此同時(shi)，從期指動向看(kan)，空頭(tou)似乎也頂(ding)不住多頭(tou)的狂轟(hong)濫炸，暫時(shi)顯出撤退跡象：從期指主力合(he)約IF1412來看(kan)，空頭(tou)持(chi)倉(cang)前(qian)20名本周二突然增(zeng)倉(cang)5481手，但昨日迅即(ji)減倉(cang)1167手；而多頭(tou)持(chi)倉(cang)前(qian)20名則由減倉(cang)1932手變為增(zeng)倉(cang)4597手。

券商看好(hao)“影子金融(rong)”、PPP概念股/

雖然A股目前風(feng)險不小，但(dan)總有(you)膽(dan)大(da)者不放過任(ren)何(he)機(ji)會(hui)。那么(me)機(ji)構除了此前集體看好券商、銀行股，還有(you)沒有(you)什么(me)“小眾”愛好呢？

《每日經(jing)濟新聞》記者注(zhu)意到，國信(xin)證券(quan)近日就把PPP稱為(wei) “下一(yi)個風口(kou)”。PPP是 Public-Private-Partnership的簡稱，即公私(si)合(he)作模(mo)式，狹義上是指政府與私(si)人部門組成特殊目(mu)的項目(mu)機(ji)構(gou)（SPV），引(yin)入社會資(zi)本，共(gong)同設計開發(fa)、共(gong)擔(dan)風險、全程合(he)作，期滿(man)后移交給(gei)政府的公共(gong)服務開發(fa)運營方式。國信(xin)證券(quan)分析(xi)師驪(li)彬、孔令超(chao)和研究助理(li)馬(ma)韜(tao)認為(wei)，在地方債(zhai)問題引(yin)人關注(zhu)的背景下，吸(xi)引(yin)民資(zi)進入，開展新的融資(zi)合(he)作模(mo)式將是必由之(zhi)路，未(wei)來PPP發(fa)展空間巨(ju)大，每年總規模(mo)或(huo)達萬億級別(bie)。

從細分角度(du)看，可(ke)關注史上曾參與過PPP模式的上市龍(long)頭公司，主要包(bao)括基礎建(jian)設 （美晨(chen)科技、中國(guo)建(jian)筑(zhu)、中國(guo)鐵(tie)建(jian)、中國(guo)交建(jian)和(he)中國(guo)中鐵(tie)）、環保（碧水(shui)源、現代投(tou)資）、軌道交通（新筑(zhu)股份、國(guo)電南瑞）、智慧(hui)城市（易華(hua)錄）、園林(lin)（普邦園林(lin)）、園區（華(hua)夏幸福）和(he)水(shui)利(li)（圍海股份）板(ban)塊(kuai)等(deng)。

方正證券則認為，金融行業(ye)大(da)漲(zhang)后(hou)依然是(shi)價值洼(wa)地，仍具備配(pei)置價值，由此可掘金影子金融股(gu)(gu)的機(ji)會，主要是(shi)梳理券商、銀行和保險的十大(da)股(gu)(gu)東(dong)。影子券商股(gu)(gu)可關(guan)注(zhu)太原(yuan)鋼鐵、錦(jin)龍股(gu)(gu)份、遼寧成大(da)、吉林敖東(dong)、中(zhong)山公用、城投控股(gu)(gu)、九芝(zhi)堂和亞泰集團(tuan)；影子保險股(gu)(gu)可關(guan)注(zhu)西(xi)水股(gu)(gu)份、寶鋼股(gu)(gu)份；影子銀行股(gu)(gu)可關(guan)注(zhu)首鋼股(gu)(gu)份、南京高科和雅戈爾。