中投顧問高級研究員任(ren)浩寧表(biao)示，神華20天內5次下(xia)調(diao)動(dong)力(li)煤價格，也是為(wei)了順應(ying)動(dong)力(li)煤價格下(xia)跌的大趨勢，是順勢而為(wei)

本報記者唐振偉

7月(yue)16日(ri)發布的最新一期環(huan)渤海動力煤(mei)價格指數（7月(yue)9日(ri)至7月(yue)15日(ri)）顯(xian)示，5500大(da)卡的動力煤(mei)報收于506元/噸，比前一報告期下降了7元/噸。

指(zhi)數表(biao)明，本(ben)期價(jia)格(ge)(ge)(ge)下(xia)降(jiang)，港口規(gui)格(ge)(ge)(ge)品數量(liang)占比增至(zhi)近九成(cheng)，該地區動力煤交易價(jia)格(ge)(ge)(ge)的下(xia)降(jiang)勢頭再度增強；此外，價(jia)格(ge)(ge)(ge)指(zhi)數的降(jiang)幅再度呈現放大(da)之(zhi)勢；進入(ru)6月(yue)份之(zhi)后，截止到本(ben)期，價(jia)格(ge)(ge)(ge)指(zhi)數連(lian)續七周(zhou)下(xia)降(jiang)，累計下(xia)降(jiang)31元/噸；而此次(ci)價(jia)格(ge)(ge)(ge)指(zhi)數水(shui)平繼續刷新2010年10月(yue)13日發布以(yi)來(lai)的最低記錄。

動(dong)力煤價格節節敗退，屢創新(xin)低(di)，整個煤炭(tan)行業(ye)虧(kui)損面日(ri)益擴大，山(shan)西(xi)、內蒙古等(deng)地方政(zheng)府相繼再度祭(ji)出(chu)“救市”新(xin)政(zheng)，但收效(xiao)甚微。

與煤(mei)炭企(qi)業(ye)(ye)虧(kui)損面仍在進(jin)一步擴大(da)相對應(ying)的是，火(huo)電企(qi)業(ye)(ye)在悶聲發大(da)財。煤(mei)炭、火(huo)電企(qi)業(ye)(ye)的業(ye)(ye)績表現完全是冰火(huo)兩重天。

神華連續降價(jia)是“順勢而為”

煤炭(tan)行業資深(shen)專家(jia)李學剛分(fen)析認(ren)為，本報告(gao)期內主要(yao)煤炭(tan)企業連續下(xia)調“長協(xie)”動(dong)力(li)煤結算價(jia)格，是促使環渤海(hai)地(di)區各(ge)種動(dong)力(li)煤交易價(jia)格繼續下(xia)滑，以及價(jia)格指(zhi)數跌幅擴大的主要(yao)原因。

煤氣(qi)巨(ju)頭神華(hua)(hua)集團則(ze)再度降價(jia)，以搶占更多市場。神華(hua)(hua)7月(yue)(yue)15日(ri)發(fa)布的調(diao)價(jia)信息顯示(shi)，7月(yue)(yue)份動(dong)力(li)煤的長協價(jia)格(ge)(北(bei)方港口平倉價(jia)格(ge))為(wei)：5800大(da)(da)(da)卡(ka)530元(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)；5500大(da)(da)(da)卡(ka)490元(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)；5200大(da)(da)(da)卡(ka)454元(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)；5000大(da)(da)(da)卡(ka)430元(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)；4800大(da)(da)(da)卡(ka)408元(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)；4500大(da)(da)(da)卡(ka)375元(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)。各卡(ka)數動(dong)力(li)煤價(jia)格(ge)均較7月(yue)(yue)9日(ri)的價(jia)格(ge)下調(diao)5元(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)。

據了解，這(zhe)已(yi)經(jing)是神華(hua)自6月26日以(yi)來的第(di)五次調價，5500大卡的動力煤價格累積跌幅已(yi)經(jing)超過30元/噸(dun)。

那么，作為煤炭行(xing)業(ye)的風向標(biao)的神華，為何在環(huan)渤(bo)海動力(li)煤價(jia)格(ge)(ge)連續7周走低大背景下(xia)屢次下(xia)調銷(xiao)售(shou)價(jia)格(ge)(ge)？

有分析人士稱，神華連續降價(jia)(jia)是因為(wei)下(xia)游采購依舊低迷(mi)，港口銷售量沒(mei)有得到提振(zhen)，因此(ci)對大客(ke)戶(hu)(hu)再(zai)度(du)降價(jia)(jia)；另外，此(ci)次調價(jia)(jia)也(ye)是為(wei)了與之前簽訂年度(du)合同的客(ke)戶(hu)(hu)執行第三季度(du)的長協價(jia)(jia)格。

中信(xin)建投證券最新研究稱，目前南(nan)方氣(qi)溫(wen)回升，全國性高溫(wen)天氣(qi)來臨(lin)，本(ben)周以(yi)來沿(yan)海電力集團耗煤水平也逐漸回升，但工業用(yong)電量(liang)不見(jian)明(ming)顯增加，民用(yong)用(yong)電量(liang)的(de)增加拉動煤需力度有(you)限。市場整體(ti)仍處(chu)于供需失衡狀態，煤企輪番(fan)降價使下游觀望氣(qi)氛(fen)濃厚，電廠(chang)庫存雖有(you)所下降卻無補庫存意愿。

中投顧(gu)問高級研究員任(ren)浩寧在(zai)接(jie)受《證券(quan)日報(bao)》記者采訪(fang)時表示，神(shen)華20天(tian)內5次下調動(dong)力煤價格，也是(shi)為(wei)了順應動(dong)力煤價格下跌(die)的大(da)趨勢，是(shi)順勢而為(wei)。

“經過(guo)上(shang)半年的市(shi)場博弈，神華已經意識到自(zi)己無法(fa)完全掌(zhang)控(kong)動力(li)煤(mei)價格的走(zou)勢，自(zi)己漲價，別的中小煤(mei)企不(bu)跟漲，自(zi)己銷售就(jiu)會(hui)不(bu)暢(chang)。而現(xian)在(zai)市(shi)場環境如此惡劣(lie)，大家都不(bu)怎么(me)賺錢，現(xian)在(zai)比拼的就(jiu)是周轉速(su)度，哪(na)家煤(mei)企銷售路徑更寬(kuan)、資金(jin)周轉更快(kuai)，日子就(jiu)更好過(guo)一點。”任(ren)浩寧說：“煤(mei)炭(tan)企業(ye)的銷售一但慢下(xia)來、停下(xia)來，就(jiu)有資金(jin)鏈(lian)斷裂的風險(xian)。”

國家(jia)政(zheng)策方(fang)面將“冷處(chu)理”

煤(mei)(mei)炭行業(ye)(ye)企(qi)業(ye)(ye)已是哀鴻遍野，虧損面仍在(zai)不斷擴大，陜西、內蒙古等(deng)地的中小煤(mei)(mei)企(qi)大多已經停(ting)(ting)產停(ting)(ting)工，甚至很多礦主都在(zai)需求賣(mai)礦。

規模以(yi)(yi)上煤(mei)炭(tan)企(qi)業(ye)(ye)也已有近半(ban)面(mian)臨虧(kui)損(sun)。中(zhong)國煤(mei)炭(tan)工業(ye)(ye)協(xie)會的統(tong)計數據(ju)表(biao)明，今(jin)年1月份-4份月，全國規模以(yi)(yi)上煤(mei)炭(tan)企(qi)業(ye)(ye)利潤總額同比(bi)下降(jiang)42%，虧(kui)損(sun)總額達(da)247.4億元。另據(ju)統(tong)計，到4月末，90家大型煤(mei)炭(tan)企(qi)業(ye)(ye)虧(kui)損(sun)面(mian)達(da)44.5%，同比(bi)擴大了(le)17.8%。

產(chan)煤(mei)大省山西、陜(shan)西、內蒙古等地(di)紛紛祭出救(jiu)市(shi)新政，各地(di)方政府(fu)救(jiu)市(shi)的聲音此起(qi)彼(bi)伏，但業內人(ren)士分(fen)析，對于每況愈(yu)下的煤(mei)炭(tan)行業來講，依然(ran)收效(xiao)甚微。

以(yi)山西今年新(xin)推出的17條救市新(xin)政(zheng)(zheng)為(wei)例，此次救市新(xin)政(zheng)(zheng)的內容包括，原本(ben)于(yu)2013年年底到期的暫(zan)停提取(qu)礦(kuang)山環境(jing)恢復治理保證金和煤礦(kuang)轉(zhuan)產發展資金、減半收(shou)取(qu)煤炭交易服務費政(zheng)(zheng)策繼(ji)續(xu)延續(xu)，并暫(zan)停協議方式配置(zhi)煤炭資源(yuan)，暫(zan)停審(shen)批露天煤礦(kuang)。

而去年的20條“煤炭(tan)(tan)新政(zheng)”就推出了(le)“鼓勵(li)發(fa)展(zhan)(zhan)煤電一(yi)體化、煤焦化、煤制(zhi)氣、煤制(zhi)油等就地轉化項目(mu)，實現多聯產、規模發(fa)展(zhan)(zhan)，拓寬煤炭(tan)(tan)利用范圍，將煤炭(tan)(tan)由燃料(liao)向原料(liao)轉化等”多項支持煤炭(tan)(tan)企業轉型發(fa)展(zhan)(zhan)；以(yi)及“加(jia)大(da)清理涉(she)煤不合理收費(fei)工作力度；研究(jiu)煤炭(tan)(tan)稅費(fei)整體改革方案(an)，合理確定稅費(fei)總(zong)體水(shui)平，擴大(da)增值稅抵扣(kou)范圍；取消鐵(tie)路建(jian)設基金；根(gen)據資源賦存條件制(zhi)定差別(bie)化稅費(fei)政(zheng)策(ce)等”切實減(jian)輕企業負(fu)擔的政(zheng)策(ce)措施。

內蒙(meng)(meng)古(gu)(gu)也下發了《關于進一步做好煤(mei)炭企(qi)(qi)業兼并(bing)(bing)重組(zu)(zu)工(gong)作(zuo)有關事宜的通知》，推(tui)出了鼓勵(li)大型(xing)煤(mei)企(qi)(qi)兼并(bing)(bing)重組(zu)(zu)。通知稱，從2014年(nian)7月(yue)1日起，內蒙(meng)(meng)古(gu)(gu)自(zi)治區(qu)煤(mei)炭企(qi)(qi)業兼并(bing)(bing)重組(zu)(zu)工(gong)作(zuo)轉入常(chang)態(tai)化，內蒙(meng)(meng)古(gu)(gu)自(zi)治區(qu)不再確定主(zhu)體企(qi)(qi)業名單和指標，不再設(she)定主(zhu)體企(qi)(qi)業最低產能規模(mo)，不再設(she)定完成時限，由企(qi)(qi)業自(zi)主(zhu)按市場(chang)化原則進行兼并(bing)(bing)重組(zu)(zu)。

煤(mei)炭仍是最具優勢(shi)的能(neng)源，但在(zai)(zai)國家層(ceng)面(mian)(mian)(mian)，任(ren)浩(hao)寧認為(wei)，仍沒有出(chu)臺(tai)面(mian)(mian)(mian)向全(quan)國的相關政策，煤(mei)炭行業在(zai)(zai)稅費(fei)改革、減免等方面(mian)(mian)(mian)的政策雖然(ran)值得期待，但整個煤(mei)炭行業仍可能(neng)面(mian)(mian)(mian)臨“冷處(chu)理”。

“一(yi)些央企、國企做事情習慣了緊跟政策(ce)導向，煤炭企業都在期(qi)待國家出臺(tai)相應政策(ce)。在從資源(yuan)稟賦看(kan)，煤炭仍(reng)是最重(zhong)要的(de)能源(yuan)，整體(ti)能源(yuan)結構調整在短期(qi)內還難以(yi)實現。但在全(quan)國范(fan)圍關注環(huan)保(bao)、治理(li)霧霾的(de)大(da)背景下(xia)，國家層面對煤炭鼓(gu)勵不是，打壓也不是，只能冷處(chu)理(li)”。任浩寧說。

火(huo)電(dian)企業仍“悶聲發大(da)財”

與煤(mei)炭企(qi)業(ye)(ye)虧損面仍在進一步擴大相對應的是，火(huo)電企(qi)業(ye)(ye)今年仍將賺(zhuan)得(de)盆(pen)滿(man)缽(bo)滿(man)，煤(mei)炭、火(huo)電企(qi)業(ye)(ye)的業(ye)(ye)績表現完全是冰(bing)火(huo)兩重天。

煤價一路下行(xing)，全社(she)會用電(dian)(dian)量穩步回升，火電(dian)(dian)行(xing)業(ye)中報(bao)業(ye)績紛(fen)紛(fen)大幅(fu)預(yu)喜。而隨著動力煤價格下跌在火電(dian)(dian)燃(ran)料成本中的效應逐步顯(xian)現，據預(yu)計，今(jin)年火電(dian)(dian)企業(ye)的業(ye)績仍將有(you)大幅(fu)增長。

深(shen)圳能源(000027)最新公(gong)布的業(ye)績(ji)預(yu)(yu)告顯示，預(yu)(yu)計中報(bao)歸(gui)屬凈利(li)潤9.5億(yi)元-11.5億(yi)元，同比(bi)(bi)預(yu)(yu)增(zeng)(zeng)50%-80%，該成績(ji)已相當于去年全年凈利(li)潤的65.7%-78.9%。同時二季度凈利(li)潤環比(bi)(bi)一季度增(zeng)(zeng)加3成以上。豫能控股(001896)中報(bao)預(yu)(yu)增(zeng)(zeng)74.31%-101.83%，二季度實(shi)現同比(bi)(bi)和環比(bi)(bi)雙(shuang)雙(shuang)增(zeng)(zeng)長。

此前公布業(ye)績預(yu)(yu)告的(de)建投能源(000600)更(geng)是(shi)預(yu)(yu)增(zeng)286.34%，大連熱電(dian)(600719)、東方熱電(dian)(000958)預(yu)(yu)增(zeng)均超100%。華電(dian)國際(600027)中報預(yu)(yu)增(zeng)55%-65%，二季(ji)度(du)增(zeng)速進一(yi)步加大。此外(wai)，吉電(dian)股份(000875)如果不計計提1.67億元資(zi)產減值損失的(de)話，其主業(ye)同(tong)比增(zeng)加了近7成以(yi)上。

總體上(shang)看，煤(mei)價(jia)下行，毛利提(ti)升，邊際(ji)效益(yi)突出是火(huo)電(dian)中(zhong)報(bao)大(da)幅預增(zeng)的主要原(yuan)因，2014年業績(ji)高(gao)增(zeng)長的基礎已相當穩固(gu)。

今(jin)年(nian)煤(mei)(mei)炭價格(ge)跌(die)跌(die)不(bu)休，火(huo)(huo)電(dian)企(qi)(qi)業(ye)(ye)仍(reng)將(jiang)悶聲發大財。從(cong)上市公司來講，火(huo)(huo)電(dian)企(qi)(qi)業(ye)(ye)中報(bao)披露后會(hui)(hui)迎來一(yi)波上漲行情(qing)；但預計到今(jin)年(nian)第三季度中期到第四季度初，煤(mei)(mei)炭板塊或將(jiang)迎來一(yi)小波上漲行情(qing)，任浩寧(ning)預計，“按照(zhao)煤(mei)(mei)炭企(qi)(qi)業(ye)(ye)與火(huo)(huo)電(dian)企(qi)(qi)業(ye)(ye)多年(nian)形成的默契，火(huo)(huo)電(dian)企(qi)(qi)業(ye)(ye)最后會(hui)(hui)放煤(mei)(mei)炭企(qi)(qi)業(ye)(ye)一(yi)馬，今(jin)年(nian)第四季度或仍(reng)將(jiang)上演(yan)去年(nian)年(nian)底那種煤(mei)(mei)炭價格(ge)上漲的行情(qing)”。