每經編輯(ji)｜陳小雨

每經記者 鄭步春

上(shang)周美國公(gong)(gong)布的(de)包括首季GDP修(xiu)正值、耐用消費(fei)品訂單及(ji)一部分樓市數(shu)據顯(xian)得比較(jiao)利空，這(zhe)造成美元短期內(nei)進一步(bu)下(xia)行。本周外匯(hui)市場(chang)確定(ding)性極弱(ruo)，因(yin)風險變數(shu)陡然(ran)較(jiao)多，這(zhe)些風險因(yin)素包括歐央行、澳大利亞央行等將(jiang)召開的(de)利率(lv)會(hui)議(yi)，以及(ji)美國所將(jiang)公(gong)(gong)布的(de)重磅6月份非農就(jiu)業數(shu)據。

美元疲(pi)弱“非農”將(jiang)左右走向

因上(shang)周多(duo)數(shu)經濟指標不理想，美元維持震蕩盤弱態勢(shi)。截至北京時間6月30日17：58，美元指數(shu)暫報80.013點(dian)。自上(shang)周一（6月23日）以來(lai)，美元僅有一天上(shang)漲(zhang)，其余(yu)交易日皆下(xia)跌，弱勢(shi)十分明(ming)顯。

造成美元弱勢主要因素是上周美國公布的包括(kuo)一季度(du)GDP修正值(zhi)、部分樓(lou)市類指(zhi)標(biao)(biao)、耐(nai)用品訂單等數據弱于預(yu)期。在這些指(zhi)標(biao)(biao)中，首季度(du)GDP大幅下修對市場(chang)人氣(qi)打壓最大，這使部分投資(zi)者開始反思之前對美國經濟情況是否過度(du)樂(le)觀(guan)。

壓(ya)制美(mei)(mei)(mei)元另一(yi)因素是這幾周美(mei)(mei)(mei)聯(lian)(lian)儲官(guan)員整(zheng)體上贊(zan)成延(yan)續低利率(lv)水平的(de)態(tai)度，該因素其(qi)實已壓(ya)制美(mei)(mei)(mei)元數周，且迄(qi)今未能(neng)完(wan)全(quan)消解。美(mei)(mei)(mei)國當前(qian)主要問題是樓(lou)市(shi)(shi)(shi)低迷，在(zai)就業及通脹方(fang)面(mian)卻有較(jiao)明顯改善。樓(lou)市(shi)(shi)(shi)低迷使得美(mei)(mei)(mei)聯(lian)(lian)儲在(zai)退(tui)出低利率(lv)政策(ce)方(fang)面(mian)非常小心，因樓(lou)市(shi)(shi)(shi)向來(lai)對利率(lv)最為敏感(gan)。一(yi)般(ban)而(er)(er)言(yan)，樓(lou)市(shi)(shi)(shi)情(qing)況(kuang)能(neng)決定(ding)美(mei)(mei)(mei)國民(min)(min)眾(zhong)(zhong)的(de)財富感(gan)覺，進(jin)而(er)(er)影響到整(zheng)體經(jing)濟。當樓(lou)市(shi)(shi)(shi)上漲時，民(min)(min)眾(zhong)(zhong)會感(gan)到富有，其(qi)后(hou)一(yi)般(ban)就更(geng)樂于消費。

美元轉(zhuan)機可(ke)能(neng)有待于本周四(si)，因(yin)美國(guo)異常重要的6月非農就(jiu)(jiu)業指標將公布，以及周初請(qing)失業金人(ren)數數據。此外，本周三ADP民營就(jiu)(jiu)業數據亦將公布。

目前投資者對6月非農(nong)就業(ye)崗位增(zeng)加數(shu)的預期比較樂觀，然(ran)而由(you)于市場在最近幾(ji)個(ge)月已習慣美國公(gong)布(bu)優于預期的就業(ye)類指標(biao)，所(suo)以只有當該數(shu)據(ju)大幅優于預期，才(cai)能為(wei)美元提供較充足支撐(cheng)。

除上述大(da)量就業(ye)類指(zhi)標外，本周(zhou)另一影響美元的(de)關(guan)鍵因素(su)是周(zhou)三美聯儲主席耶(ye)倫(lun)所(suo)將發表的(de)講(jiang)話(hua)。由于耶(ye)倫(lun)在(zai)上次利率會(hui)議后的(de)發言(yan)明顯(xian)偏向鴿派，再(zai)考慮到(dao)(dao)此人以(yi)往(wang)曾(ceng)有過“口誤”，故本周(zhou)演(yan)(yan)講(jiang)高度受(shou)到(dao)(dao)市場關(guan)注。從市場屬性說，只要(yao)耶(ye)倫(lun)在(zai)演(yan)(yan)講(jiang)中稍稍收緊口風，美元就極(ji)易劇烈反彈。

本周(zhou)四歐央行將(jiang)議息，如(ru)果(guo)有意外情(qing)況出現，那么美元的影響因素(su)將(jiang)變得更(geng)為復雜。

歐央行將議息數量型政策受關注

本周二澳大利亞央行將召開利率會(hui)議，市場估計(ji)其不會(hui)有什么舉動。本周四歐(ou)央行也將舉行利率例(li)會(hui)，市場同樣如(ru)此認為，因為其6月份剛剛下調(diao)過利率。

目前歐(ou)元區主(zhu)要利(li)率已(yi)近零，甚至存款利(li)率已(yi)為負值(zhi)，所以價格政策已(yi)基本上沒有空間。然而歐(ou)央行行長德(de)拉吉(ji)(ji)會后(hou)講話卻存在較大變數(shu)，因之前其曾談及數(shu)量(liang)型(xing)工具(ju)，只是措辭十分隱晦。目前市場很想知道這次(ci)利(li)率會議后(hou)，德(de)拉吉(ji)(ji)在“數(shu)量(liang)型(xing)的非常規工具(ju)運用方面”能否給出更明確的表述，所以該因素對(dui)外匯市場的影響不可小覷。

歐(ou)(ou)元近期維持震蕩盤升格局(ju)，這極大地得益于美元弱勢，并非(fei)緣自自身。歐(ou)(ou)盟執(zhi)委會上周五(wu)公(gong)布歐(ou)(ou)元區(qu)6月經濟(ji)景氣指數降至102.0不及(ji)預(yu)期，同時6月企業、經濟(ji)、工業景氣及(ji)消費者(zhe)信(xin)心指數均遜于預(yu)估值。

就經(jing)濟(ji)情(qing)況看，歐(ou)元區最重要影(ying)響因(yin)素之一無疑是物價(jia)(jia)(jia)漲幅(fu)，恰好本周(zhou)(zhou)一歐(ou)元區就公(gong)布(bu)了6月通(tong)脹率初值。數據顯示，歐(ou)元區6月CPI漲幅(fu)初值為月率漲0.1%，這遠(yuan)不如(ru)預(yu)期的(de)漲0.6%，但由于(yu)(yu)上(shang)周(zhou)(zhou)五率先公(gong)布(bu)的(de)德國物價(jia)(jia)(jia)指標高于(yu)(yu)預(yu)期，故上(shang)述物價(jia)(jia)(jia)指標暫未能(neng)打壓(ya)歐(ou)元。

雖然經濟指標不怎么樣(yang)，但(dan)預計(ji)歐(ou)元(yuan)短期(qi)內可能能保持相(xiang)對強(qiang)勢(shi)，除非(fei)歐(ou)央行(xing)(xing)會議及(ji)美國就業(ye)類指標有(you)何異常。歐(ou)元(yuan)維(wei)持強(qiang)勢(shi)與(yu)一(yi)些結算方面的(de)非(fei)市場因素相(xiang)關，因近(jin)期(qi)為半年末時間結點，可能會有(you)一(yi)些歐(ou)洲的(de)商業(ye)銀行(xing)(xing)將到(dao)期(qi)的(de)LTRO貸款歸還(huan)給央行(xing)(xing)，造(zao)成歐(ou)元(yuan)供給出現暫時性短缺(que)。

日元強勢益發(fa)明顯強勢有望延續

日元(yuan)數(shu)周來維持漲(zhang)(zhang)勢(shi)，上周這種漲(zhang)(zhang)勢(shi)進一步得到強(qiang)化(hua)。美(mei)元(yuan)兌日元(yuan)上周四跌一漲(zhang)(zhang)，一周累(lei)計跌0.61%至(zhi)101.42日元(yuan)。本周一同上時間，日元(yuan)暫強(qiang)勢(shi)震(zhen)蕩，暫報101.38日元(yuan)。

近期烏克(ke)蘭停火協議方面比(bi)較反復，這(zhe)對(dui)避險(xian)幣種(zhong)日(ri)元有(you)利(li)。此外(wai)，伊拉克(ke)局勢不穩亦構成日(ri)元支撐。在上(shang)述兩因素仍未平(ping)息情況下，周末竟(jing)然又傳出朝鮮發射導彈的消息……

上述不安定因素不僅在(zai)日元升值中得(de)到(dao)體(ti)現(xian)，也(ye)在(zai)國際(ji)貴金屬價(jia)格(ge)的上漲中得(de)到(dao)體(ti)現(xian)，雖然這兩天(tian)貴金屬已(yi)因過分超漲而稍有回落(luo)。

經(jing)濟基本面(mian)情(qing)(qing)況(kuang)維(wei)持平衡(heng)或(huo)略微改善(shan)也是日元(yuan)強勢必不可少(shao)因素，從日本調高消費稅以(yi)來(lai)的(de)情(qing)(qing)況(kuang)看，物價已有相當明顯上升(sheng)，雖然(ran)消費熱情(qing)(qing)有所(suo)下降(jiang)。

上(shang)周(zhou)(zhou)五(wu)公(gong)(gong)布的數據(ju)顯(xian)示，日本(ben)(ben)5月(yue)(yue)(yue)零售(shou)銷售(shou)雖然同比下滑了0.4%，但(dan)遠(yuan)優于(yu)預期的降(jiang)1.8%。同在(zai)上(shang)周(zhou)(zhou)五(wu)公(gong)(gong)布的5月(yue)(yue)(yue)份日本(ben)(ben)家庭支(zhi)出(chu)為同比降(jiang)8.0%，亦遠(yuan)優于(yu)預期的降(jiang)2.0%。本(ben)(ben)周(zhou)(zhou)一日本(ben)(ben)公(gong)(gong)布的5月(yue)(yue)(yue)工業產值環(huan)比為升0.5%，不如預期的升0.9%，但(dan)遠(yuan)優于(yu)4月(yue)(yue)(yue)的降(jiang)2.8%。本(ben)(ben)周(zhou)(zhou)二(er)，日本(ben)(ben)將另公(gong)(gong)布二(er)季度短觀制造業景(jing)氣判斷指(zhi)數、企業資本(ben)(ben)支(zhi)出(chu)、5月(yue)(yue)(yue)加(jia)班工資、6月(yue)(yue)(yue)制造業PMI指(zhi)數等(deng)重要數據(ju)。

種(zhong)種(zhong)跡象顯示，日本(ben)調高消費(fei)稅(shui)雖然對(dui)消費(fei)熱情有所影(ying)響(xiang)，但(dan)這種(zhong)影(ying)響(xiang)已日益淡化，很可能三季度起這種(zhong)影(ying)響(xiang)將基本(ben)出盡。從市場情緒來看，當前(qian)日本(ben)央行官員對(dui)經(jing)濟及通脹前(qian)景(jing)頗為樂觀，只(zhi)是一(yi)般的(de)經(jing)濟學(xue)家對(dui)此仍保持(chi)謹慎。

套(tao)(tao)(tao)利交(jiao)易(yi)近年來日(ri)趨式微(wei)也(ye)是(shi)日(ri)元(yuan)走(zou)強(qiang)部(bu)分(fen)(fen)原(yuan)因(yin)。就套(tao)(tao)(tao)利交(jiao)易(yi)本質來說，就是(shi)投資者借入(ru)諸如日(ri)元(yuan)之類(lei)的低息(xi)(xi)幣種(zhong)(zhong)，然(ran)(ran)后換購(gou)成(cheng)類(lei)似于新西(xi)蘭元(yuan)、澳元(yuan)、巴西(xi)雷亞爾等(deng)高息(xi)(xi)貨幣，其套(tao)(tao)(tao)利成(cheng)功前提(ti)當然(ran)(ran)是(shi)日(ri)元(yuan)穩(wen)定或貶值(zhi)，而購(gou)入(ru)的高息(xi)(xi)幣種(zhong)(zhong)穩(wen)定或升值(zhi)。然(ran)(ran)而近年來部(bu)分(fen)(fen)高息(xi)(xi)幣種(zhong)(zhong)走(zou)勢并不(bu)很(hen)穩(wen)定，所以部(bu)分(fen)(fen)套(tao)(tao)(tao)利交(jiao)易(yi)行為已經(jing)招致損(sun)失，加上(shang)(shang)套(tao)(tao)(tao)利交(jiao)易(yi)所受(shou)監管(guan)日(ri)趨嚴厲，所以此類(lei)頭寸就被部(bu)分(fen)(fen)平倉，如此即(ji)造成(cheng)了日(ri)元(yuan)需求上(shang)(shang)升。

綜上所述，似乎多數因素(su)均有利于日(ri)元上漲，故(gu)日(ri)元繼續維持強勢的機(ji)會應該(gai)較大。