每經(jing)編輯(ji)｜每經(jing)記者 李智    

每經記者 李智

“至少漲一倍”——當(dang)你看到(dao)這一激動人心的(de)表(biao)述(shu)(shu)時，不必(bi)驚訝，因為它還不是事實，只是期(qi)望(wang)——在深(shen)交所(suo)宣布飛(fei)天誠信、海浪環境和龍(long)大肉食將(jiang)于今(jin)日（6月26日）上市后，上述(shu)(shu)觀點快速傳播，折射出(chu)投資(zi)者的(de)造富夢。

與極少(shao)數坐(zuo)等(deng)新(xin)股(gu)上市(shi)大漲(zhang)(zhang)的(de)中(zhong)簽者(zhe)相比，更多(duo)資金正磨刀(dao)霍霍，希望在(zai)新(xin)股(gu)上市(shi)初期就搭(da)上股(gu)價上漲(zhang)(zhang)的(de)快(kuai)車。然(ran)而，《每(mei)日經濟(ji)新(xin)聞》記者(zhe)注(zhu)意到，為遏(e)制炒新(xin)卷(juan)土重來，早已制定好各類規則的(de)交易所也(ye)在(zai)嚴陣以待。

今日3新股上市

6月24日晚(wan)間(jian)，深交所(suo)宣布龍大肉食、雪浪環境和飛(fei)天誠信將于今日攜手上市(shi)。分(fen)析(xi)人士認為，對(dui)于投資者(zhe)而(er)言，首先需要面(mian)對(dui)就是(shi)最新版新股上市(shi)首日交易制度。

眾(zhong)所周知，在(zai)2014年初(chu)48只新股(gu)上市(shi)前，滬、深兩市(shi)交易所都曾(ceng)對新股(gu)首(shou)(shou)日交易制(zhi)度進行(xing)修(xiu)訂，通過限(xian)定(ding)開盤(pan)價較發行(xing)價的(de)(de)漲幅(fu)以及(ji)盤(pan)中股(gu)價較開盤(pan)價上漲10%及(ji)20%后將(jiang)(jiang)分別(bie)實(shi)施停牌等手段，將(jiang)(jiang)新股(gu)首(shou)(shou)日最(zui)大漲幅(fu)限(xian)制(zhi)在(zai)44%左(zuo)右。但從實(shi)際效果看(kan)，這個曾(ceng)被(bei)稱為“史(shi)上最(zui)嚴限(xian)炒令(ling)”的(de)(de)交易規(gui)則卻(que)引(yin)發了一幕(mu)幕(mu)新股(gu)“秒停”大戲(xi)，炒作期也隨之延長(chang)。

《每日(ri)(ri)經濟(ji)新聞》記者注意到，在上(shang)述(shu)背(bei)景下(xia)(xia)，深交(jiao)所于2014年(nian)6月13日(ri)(ri)發布(bu)了 《關于完善首(shou)次公開發行股(gu)票上(shang)市首(shou)日(ri)(ri)交(jiao)易(yi)機(ji)制有(you)關事項的通知》（以(yi)下(xia)(xia)簡(jian)稱《通知》），對新股(gu)首(shou)日(ri)(ri)交(jiao)易(yi)日(ri)(ri)規則(ze)進行了三(san)方面調(diao)(diao)整：第一，在上(shang)市首(shou)日(ri)(ri)全日(ri)(ri)設立不高于發行價(jia)(jia)144%且不低(di)于發行價(jia)(jia)64%的有(you)效申報(bao)價(jia)(jia)格范(fan)圍(wei)限制，超出有(you)效申報(bao)價(jia)(jia)格范(fan)圍(wei)的申報(bao)為(wei)無效申報(bao)；第二，取消盤中成(cheng)交(jiao)價(jia)(jia)首(shou)次達到或(huo)超過開盤價(jia)(jia)上(shang)下(xia)(xia)20%的盤中臨時(shi)停牌(pai)(pai)閾值（臨界值），并將10%停牌(pai)(pai)閾值的臨停時(shi)間由原(yuan)來的1小(xiao)時(shi)調(diao)(diao)整為(wei)30分鐘(zhong)；第三(san)，盤中臨時(shi)停牌(pai)(pai)結束后，復牌(pai)(pai)時(shi)以(yi)及收盤階段，調(diao)(diao)整集(ji)合定價(jia)(jia)為(wei)集(ji)合競價(jia)(jia)。

對于交(jiao)易(yi)規(gui)則的(de)改變，業內普遍解(jie)讀為“欲擒故縱”，因為大(da)大(da)延(yan)長首日有效(xiao)交(jiao)易(yi)時間后，將讓炒新(xin)資金(jin)無(wu)法以極小的(de)資金(jin)量誘發(fa)新(xin)股(gu)秒停，從而(er)進(jin)一步增加(jia)炒新(xin)資金(jin)炒作成本(ben)。

值得注意的(de)是，昨日(ri)《每日(ri)經濟(ji)新聞》記(ji)者致電(dian)深交所服務熱線，了解到雖然上(shang)市首日(ri)時間延長，但是仍(reng)存在發行價144%的(de)申報上(shang)限，換言之，當(dang)新股漲幅(fu)達44%左(zuo)右(you)時，也可能出現類似于“漲停”的(de)情況。同時，要注意新股上(shang)市首日(ri)不(bu)接受市價申報。

炒新資金磨刀霍霍

面對深交所布下的一道道 “防線(xian)”，不(bu)少(shao)投資者對新(xin)股表(biao)現仍較樂觀。也(ye)有分(fen)析人士表(biao)示，今日上(shang)市(shi)的三(san)只新(xin)股的確有不(bu)少(shao)吸(xi)引投資者之處(chu)。

首先，從估值看，3只新(xin)股發行市盈(ying)率均(jun)(jun)大(da)大(da)低于行業平(ping)(ping)均(jun)(jun)水平(ping)(ping)。如龍大(da)肉食發行市盈(ying)率為19.58倍，低于行業23.01倍的平(ping)(ping)均(jun)(jun)水平(ping)(ping)；雪浪環境(jing)發行市盈(ying)率為22.17倍，低于行業30.17倍的平(ping)(ping)均(jun)(jun)水平(ping)(ping)；飛天(tian)誠信發行市盈(ying)率為16.57倍，而公司(si)所在行業平(ping)(ping)均(jun)(jun)市盈(ying)率為52.03倍。

第二，中(zhong)(zhong)簽率高(gao)低(di)往(wang)往(wang)被(bei)認為(wei)可(ke)直觀衡量出二級市(shi)場資金對于新股的追捧程度。今日上(shang)市(shi)的3只新股中(zhong)(zhong)簽率均(jun)在1%以下，均(jun)受到(dao)打新資金瘋狂(kuang)追捧，其中(zhong)(zhong)中(zhong)(zhong)簽率最高(gao)的龍大肉食也僅為(wei)0.83%，其次(ci)為(wei)飛天誠信的0.54%，雪浪環境(jing)中(zhong)(zhong)簽率更(geng)低(di)至0.46%。

今(jin)年初(chu)先(xian)后上(shang)市的48只(zhi)新(xin)股(gu)絕大多數都(dou)(dou)表(biao)現出(chu)色，顯示出(chu)低價發行新(xin)股(gu)特(te)有的賺錢(qian)效應。正因為如此，本輪IPO再度重啟后上(shang)市的首(shou)批新(xin)股(gu)也被貼上(shang)“大漲(zhang)在(zai)(zai)即(ji)”的標簽，讓“至少漲(zhang)一倍”的觀點(dian)在(zai)(zai)市場上(shang)廣為流傳，大批資金都(dou)(dou)期待迅速買入3只(zhi)新(xin)股(gu)。

首日買賣申報價設(she)上(shang)下限

那么，在新的(de)交易(yi)(yi)規則之下，投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)在新股上市(shi)首日交易(yi)(yi)中究竟應(ying)該注(zhu)意哪些問(wen)題(ti)？結(jie)合深交所公(gong)布信息和對(dui)業內人士的(de)采訪，以下，《每(mei)日經濟(ji)新聞(wen)》記者(zhe)(zhe)將通過問(wen)答形式為投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)梳理出幾個(ge)重要注(zhu)意事項。

問題(ti)1：什么是有效申報價格范圍(wei)？

答(da)：有效申(shen)報價(jia)格(ge)(ge)(ge)范(fan)圍(wei)是指可以參與新股(gu)(gu)首日交易(yi)的(de)價(jia)格(ge)(ge)(ge)區(qu)間。在(zai)新股(gu)(gu)上市首日全天內，投資者買(mai)賣申(shen)報價(jia)格(ge)(ge)(ge)不能超(chao)(chao)過(guo)發(fa)行價(jia)的(de)144%，也不能低(di)于發(fa)行價(jia)的(de)64%。超(chao)(chao)過(guo)有效申(shen)報價(jia)格(ge)(ge)(ge)范(fan)圍(wei)的(de)買(mai)賣申(shen)報是無效的(de)，不能參與新股(gu)(gu)首日交易(yi)。

問(wen)題(ti)2：什(shen)么申報價格可以參(can)與新(xin)股上市首日的開盤集合競價？

答：新股(gu)上(shang)市首(shou)日開(kai)盤(pan)集合競(jing)(jing)價(jia)(jia)(jia)的(de)(de)有(you)效競(jing)(jing)價(jia)(jia)(jia)范圍為發行價(jia)(jia)(jia)的(de)(de)上(shang)下20%。有(you)效競(jing)(jing)價(jia)(jia)(jia)范圍的(de)(de)計算結(jie)果按照(zhao)四舍五入原則取至(zhi)價(jia)(jia)(jia)格最(zui)小(xiao)變動單位，即0.01元(yuan)。假設某只新股(gu)的(de)(de)發行價(jia)(jia)(jia)是11.00元(yuan)，則開(kai)盤(pan)集合競(jing)(jing)價(jia)(jia)(jia)的(de)(de)有(you)效競(jing)(jing)價(jia)(jia)(jia)范圍上(shang)限為11.00×（1+20%）=13.20元(yuan)，下限為11.00×（1-20%）=8.80元(yuan)。投資(zi)者在開(kai)盤(pan)集合競(jing)(jing)價(jia)(jia)(jia)期間，提(ti)交價(jia)(jia)(jia)格在8.80元(yuan)至(zhi)13.20元(yuan)之間（含本數）的(de)(de)買賣申報，才能參與(yu)開(kai)盤(pan)集合競(jing)(jing)價(jia)(jia)(jia)。

假設投資者在開盤集合競價(jia)(jia)期間(jian)提交14.00元的買入(ru)申報，因為超過發行價(jia)(jia)上下20%的有效競價(jia)(jia)范圍，將不能參(can)與(yu)開盤集合競價(jia)(jia)。

問(wen)題3：盤中(zhong)臨時停(ting)牌(pai)的停(ting)牌(pai)閾值是(shi)如何計算出來的？

答：當(dang)新(xin)股(gu)(gu)盤(pan)中成交(jiao)價較當(dang)日開盤(pan)價首次上(shang)漲(zhang)或(huo)下跌達到或(huo)超過10%時(shi)，實施盤(pan)中臨時(shi)停(ting)牌。因此，新(xin)股(gu)(gu)的停(ting)牌閾(yu)值(zhi)等于開盤(pan)價×（1±10%）例如，某(mou)新(xin)股(gu)(gu)開盤(pan)價為(wei)(wei)10.01元(yuan)，那(nei)么理論停(ting)牌閾(yu)值(zhi)為(wei)(wei)11.011元(yuan) （10.01×110%）或(huo)9.009元(yuan)（10.01×90%）。實際停(ting)牌閾(yu)值(zhi)應為(wei)(wei)11.02元(yuan)（11.011元(yuan)向(xiang)上(shang)取整）或(huo)9.00元(yuan)（9.009向(xiang)下取整）。

問(wen)題4：在連續競(jing)價(jia)、復牌集合(he)競(jing)價(jia)和收盤集合(he)競(jing)價(jia)階段，有(you)效(xiao)競(jing)價(jia)范(fan)圍是多少？

答(da)：連續競(jing)(jing)(jing)價(jia)(jia)(jia)、復牌集(ji)合(he)(he)競(jing)(jing)(jing)價(jia)(jia)(jia)、收(shou)盤(pan)集(ji)合(he)(he)競(jing)(jing)(jing)價(jia)(jia)(jia)的(de)(de)有(you)效(xiao)競(jing)(jing)(jing)價(jia)(jia)(jia)范圍(wei)(wei)是最近成交(jiao)價(jia)(jia)(jia)的(de)(de)上(shang)下10%。與開盤(pan)集(ji)合(he)(he)競(jing)(jing)(jing)價(jia)(jia)(jia)有(you)效(xiao)競(jing)(jing)(jing)價(jia)(jia)(jia)范圍(wei)(wei)不(bu)同，連續競(jing)(jing)(jing)價(jia)(jia)(jia)、復牌集(ji)合(he)(he)競(jing)(jing)(jing)價(jia)(jia)(jia)和收(shou)盤(pan)集(ji)合(he)(he)競(jing)(jing)(jing)價(jia)(jia)(jia)的(de)(de)有(you)效(xiao)競(jing)(jing)(jing)價(jia)(jia)(jia)范圍(wei)(wei)是隨最近成交(jiao)價(jia)(jia)(jia)的(de)(de)變化(hua)而動(dong)態變化(hua)的(de)(de)，但(dan)同樣不(bu)得超(chao)過全(quan)日(ri)有(you)效(xiao)申(shen)報(bao)價(jia)(jia)(jia)格范圍(wei)(wei)。

例如，某(mou)新(xin)股發行價(jia)為(wei)11.00元，投資者提交14.00元的買入(ru)申(shen)報，將(jiang)(jiang)無法參與(yu)開盤集(ji)合競(jing)價(jia)，暫時(shi)保留(liu)在交易(yi)主機中。若該(gai)新(xin)股開盤價(jia)為(wei)13.00元，連續(xu)競(jing)價(jia)開始時(shi)，該(gai)新(xin)股有效(xiao)競(jing)價(jia)范(fan)圍(wei)調整為(wei)11.70元～14.30元（開盤價(jia)13.00元的上下10%），則(ze)14.00元的買入(ru)申(shen)報進入(ru)有效(xiao)競(jing)價(jia)范(fan)圍(wei)內(nei)，將(jiang)(jiang)參與(yu)連續(xu)競(jing)價(jia)。