專家認為，一級市場打新慘烈，二級市場炒新環節顯得更有利可圖

本報見習記者喬誌東

昨日，今世緣(603369)和一心堂(002727)兩只新股進行網上申購，而市場資金則未再現首發4只新股時的緊張程度。

今世緣發行價為16.93元，發行市盈率為12.54倍，略低于18日參考行業市盈率12.55倍；一心堂發行價為12.2元，發行市盈率為13.45倍，低于18日參考行業市盈率19.38倍。從網下詢價結果來看，今世緣初步詢價累計報價股數為452150萬股，初步詢價累計報價倍數為124.7倍，而一心堂初步詢價累計報價股數為987030萬股，初步詢價累計報價倍數為252.7倍。根據兩家公司的發行公告計算，若頂格申購兩只股票，今世緣需25.4萬元，一心堂需31.7萬元，累計共需57.1萬元。

首發的4只新股在18日曾掀起巨大“抽水效應”，上海質押式回購短期利率一度飆升，漲幅接近5倍。此后第二天又大幅回落，而昨日的兩只新股引發的市場資金流動，則是“退潮”之后的“暗涌”反彈。

截至昨日收盤，上海質押式回購3天期GC003年化利率上漲至4.13%，漲幅達313%；而上海質押式回購4天期GC004利率上漲至5.62%，漲幅達272.19%，其他品種也均有不同程度的上漲。

與此同時，滬深兩市昨日盤中次新股驚現漲停潮。對此，有分析人士認為，股市回暖原因之一即是前期打新被凍結的資金解凍回流二級市場。

值得一提的是，此前申購的5只新股公布中簽率后，由于認購倍數高企，均觸發了網下朝網上的回撥機制。據業內人士測算，由于機構中簽率低下，所中份額計算單位變成“股”，所以機構的打新收益遠不如以前，要覆蓋如資金拆借成本、最終的中簽率、凍結資金期間的其他機會成本等打新成本，機構自身投入的資金中簽率在千分之一左右。

根據回撥機制，網下發行量將被壓縮到10%，而網上發行量則擴大至90%，這進一步稀釋了網下發行的各項指標，其中龍大肉食(002726)、雪浪環境(300385)、飛天誠信(300386)、聯明股份(603006)等4家在網下回撥后的超額認購倍數突然擴大至510倍、757倍、205倍、1325.55倍，對應的網下中簽率為0.1961%、0.1321%、0.4878%、0.0754%。意味著聯明股份網下中簽率被稀釋至萬分之七的水平。不少機構都以上限3300萬股申購龍大肉食，以每股9.79元計算，僅這一只股票的凍結資金就超過3億元，但打滿申購的機構最幸運的也僅中了82000多股。

“目前，一級市場打新慘烈，二級市場炒新環節顯得更有利可圖。市盈率被壓低，行業好股價低的新股，具有向現有高估值同行價值回歸的需求，新股在漲停板打開后依舊有股價上行的慣性。”知名財經評論員宋清輝告訴《證券日報》記者。