昨日滬深股市呈現震蕩下行的弱勢格局，申萬一級行業指數全線盡墨。相對而言，國防軍工板塊僅小幅收跌0.15%，表現比較抗跌。分析人士指出，雖然今年以來國防軍工板塊相對A股表現弱勢，但無論從長期或者短期來看，行業都存在不少積極因素，目前位置軍工股值得戰略性關注。

三因素支撐行業景氣提升

昨日國防軍工板塊沖高回落的走勢只是該板塊今年以來運行格局的縮影。今年1月中旬以來，國家安全委員會成立等因素曾帶領該板塊進入上升通道，并于2月18日沖擊階段高點。但此后，受到市場情緒回落的影響，板塊隨即大幅下挫，并維持震蕩格局，連軍工科研院所政策或將出臺這一重大利好信息也僅帶來了“一日游”行情。據Wind資訊統計，國防軍工板塊自年初以來累計跌幅達7.98%，在申萬一級行業中表現較弱，相對于滬綜指同期4.30%的跌幅也顯得十分低迷。

雖然年初以來的走勢不盡如人意，但當前三大積極因素的存在，依然令不少分析人士看好軍工股的中長期走勢。首先，國防軍工行業的景氣度有望提升。其次，科研院所改制提升資本運作預期。今年4月就有媒體報道稱，軍工科研院所體制改革的相關政策即將發布。改革的內容主要有允許軍工科研機構轉型為上市國有企業；允許電子、飛機、艦船、武器等領域的軍工科研院所轉變公司性質實現上市；鼓勵軍工資產注入相關上市公司；擴大軍工資產融資經營和實現軍工資產證券化等。而且各大軍工集團在推進研究所改制當中也已經取得了一定成效。

此外，隨著工信部于4月印發的《促進軍民融合發展的指導意見》相關政策的不斷推進，優質民營資本的進入將打開行業成長空間。安信證券指出，“軍民融合”是各國發展可持續國防工業過程中取得共識。目前我國已有2054家單位取得武器裝備科研生產許可證，其中非公有制企業就有717家，并且廣東、浙江等地也已經掀起了民企“參軍”的熱潮。

短期或迎反彈契機

除了中長期支撐因素外，短期國防軍工板塊也同樣具備上漲契機。

首先，今年以來，國防軍工板塊的走勢相對較弱，當前板塊的估值處于年初以來的低谷水平。Wind數據顯示，截至昨日收盤，國防軍工板塊的市盈率（TTM）為47.06倍，低于年初的55.01倍和今年以來54.72倍的平均水平。相對A股的估值溢價率也從年初的4.87倍回落至昨日收盤的4.37倍。

其次，國防科技工業主要指標于今年一季度實現了較快增長，增速高于全國平均水平，顯示行業基本面向好。數據顯示，國防科技工業一季度實現總產出同比增長12.7%，增加值同比增長18.6%，實現了總收入同比增長10.2%。此外，11個軍工集團公司利潤總額也實現同比增長22.2%。

安信證券表示，當前我國國防科技工業運行呈現四方面特點：一是工業生產保持平穩增長態勢，實現工業增加值增速高于全國規模以上工業企業；二是民品產值對工業總產值增長貢獻率持續走高，拉動總產值增長；三是出口產值實現增長，民品出口發揮重要的拉動作用；四是軍工集團公司營業收入、利潤總額實現快速增長，盈利水平大幅提升。

最后，隨著此前媒體報道的研究所改制等軍工體制改革政策的發布時間窗口日益臨近，市場的情緒也有望逐漸升溫。中信證券(600030)表示，軍工科研院所有望在6月底之前完成分類，預計相關政策或將在6-8月出臺，研究所改制完成后的企業類資產將成為下一步資本運作的重點。隨著科研院所改制過程的推進，市場預期有望持續向好，相關公司估值也將有所提升。

分析人士指出，受到改革政策提振，未來軍工行業的基本面將持續向上；軍品定價機制破冰也有望帶來行業盈利水平的大幅改善；而民間力量的合理引入，也將使我國高端設備制造業迎來黃金發展期，國防軍工行業有望逐步進入業績持續增長期。軍工板塊的戰略性投資機會和短期反彈機會都比較顯著，投資者可圍繞主戰裝備提速、資本運作和軍民融合三條主線參與軍工股行情。