近日，某證券公(gong)司一前部門(men)負責人因券商(shang)私(si)(si)募(mu)合作(zuo)涉(she)嫌非法吸(xi)收公(gong)眾存款而被警方要求協助調查。此前，北(bei)京融典投資管理(li)公(gong)司10億元私(si)(si)募(mu)基金(jin)(jin)發生(sheng)兌付危(wei)機已被警方立案調查，并(bing)波及正(zheng)規金(jin)(jin)融機構。隨著我國金(jin)(jin)融環境向(xiang)常態(tai)回歸，宏觀(guan)經(jing)濟增長放(fang)緩加劇部分實體企業經(jing)營壓(ya)力(li)，有限合伙私(si)(si)募(mu)基金(jin)(jin)風險正(zheng)加快暴(bao)露，并(bing)向(xiang)正(zheng)規金(jin)(jin)融領域(yu)傳導，需要引起高度(du)關注。

私(si)(si)(si)(si)(si)(si)募(mu)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)屬(shu)于非正(zheng)規金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)領域，指的(de)(de)是民間(jian)(jian)企(qi)業(ye)與(yu)個人(ren)之(zhi)間(jian)(jian)，個人(ren)與(yu)個人(ren)之(zhi)間(jian)(jian)相互(hu)募(mu)集，借(jie)貸(dai)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)的(de)(de)一種(zhong)經濟(ji)方式(shi)。所謂(wei)有(you)限(xian)(xian)合(he)伙(huo)(huo)(huo)(huo)私(si)(si)(si)(si)(si)(si)募(mu)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)，實(shi)質上也就是合(he)伙(huo)(huo)(huo)(huo)制(zhi)下(xia)的(de)(de)一種(zhong)投(tou)(tou)(tou)融(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)管(guan)(guan)(guan)理(li)形式(shi)，不設立董事會(hui)，由(you)一班合(he)伙(huo)(huo)(huo)(huo)人(ren)負(fu)責(ze)(ze)日常管(guan)(guan)(guan)理(li)工(gong)作(zuo)(zuo)，通(tong)過資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本運作(zuo)(zuo)達到(dao)利潤最大化。2007年(nian)(nian)6月(yue)1日，我國(guo)開始(shi)實(shi)施的(de)(de)《合(he)伙(huo)(huo)(huo)(huo)企(qi)業(ye)法》，專門(men)增加了(le)“有(you)限(xian)(xian)合(he)伙(huo)(huo)(huo)(huo)”的(de)(de)條款，為(wei)私(si)(si)(si)(si)(si)(si)募(mu)股權(quan)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)創造了(le)一種(zhong)新(xin)的(de)(de)渠道(dao)。目前金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)市場上的(de)(de)有(you)限(xian)(xian)合(he)伙(huo)(huo)(huo)(huo)私(si)(si)(si)(si)(si)(si)募(mu)股權(quan)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)，投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)作(zuo)(zuo)為(wei)有(you)限(xian)(xian)合(he)伙(huo)(huo)(huo)(huo)人(ren)只(zhi)在資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)額的(de)(de)限(xian)(xian)度內(nei)承擔(dan)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)風(feng)(feng)險(xian)，普通(tong)合(he)伙(huo)(huo)(huo)(huo)人(ren)則(ze)承擔(dan)無限(xian)(xian)責(ze)(ze)任，基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)經理(li)被授(shou)權(quan)管(guan)(guan)(guan)理(li)合(he)伙(huo)(huo)(huo)(huo)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產。雖然新(xin)的(de)(de)合(he)伙(huo)(huo)(huo)(huo)企(qi)業(ye)法修訂出臺，但對于中(zhong)(zhong)國(guo)是否能夠以有(you)限(xian)(xian)合(he)伙(huo)(huo)(huo)(huo)企(qi)業(ye)的(de)(de)方式(shi)成立私(si)(si)(si)(si)(si)(si)募(mu)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)，還沒有(you)明確規定(ding)。由(you)于有(you)限(xian)(xian)合(he)伙(huo)(huo)(huo)(huo)私(si)(si)(si)(si)(si)(si)募(mu)股權(quan)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)缺乏監管(guan)(guan)(guan)，信息(xi)披(pi)露不透(tou)明，道(dao)德風(feng)(feng)險(xian)較高(gao)，容(rong)易誘發金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)風(feng)(feng)險(xian)。2013年(nian)(nian)6月(yue)1日實(shi)行(xing)(xing)(xing)的(de)(de)新(xin)版《證(zheng)(zheng)券(quan)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)法》明確將私(si)(si)(si)(si)(si)(si)募(mu)證(zheng)(zheng)券(quan)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)納入(ru)調(diao)整范圍，規定(ding)由(you)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)行(xing)(xing)(xing)業(ye)協會(hui)開展私(si)(si)(si)(si)(si)(si)募(mu)證(zheng)(zheng)券(quan)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)管(guan)(guan)(guan)理(li)人(ren)登(deng)記(ji)和私(si)(si)(si)(si)(si)(si)募(mu)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)的(de)(de)備案工(gong)作(zuo)(zuo)。隨后，經中(zhong)(zhong)央編(bian)辦同意，中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)監會(hui)授(shou)權(quan)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)業(ye)協會(hui)具體負(fu)責(ze)(ze)私(si)(si)(si)(si)(si)(si)募(mu)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)管(guan)(guan)(guan)理(li)人(ren)登(deng)記(ji)和私(si)(si)(si)(si)(si)(si)募(mu)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)備案并(bing)履行(xing)(xing)(xing)自律監管(guan)(guan)(guan)職能。2014年(nian)(nian)1月(yue)份(fen)，中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)監會(hui)宣布，由(you)中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)業(ye)協會(hui)開展私(si)(si)(si)(si)(si)(si)募(mu)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)管(guan)(guan)(guan)理(li)人(ren)登(deng)記(ji)、私(si)(si)(si)(si)(si)(si)募(mu)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)備案及行(xing)(xing)(xing)業(ye)自律工(gong)作(zuo)(zuo)。但即使如此，有(you)限(xian)(xian)合(he)伙(huo)(huo)(huo)(huo)私(si)(si)(si)(si)(si)(si)募(mu)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)并(bing)不擁有(you)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)業(ye)務(wu)牌照，仍屬(shu)于非正(zheng)規金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)領域。

私(si)(si)(si)募(mu)(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)運(yun)(yun)(yun)(yun)營風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)較(jiao)大(da)(da)。雖然私(si)(si)(si)募(mu)(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)門檻普遍(bian)高于公(gong)募(mu)(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)，但這并不能(neng)有(you)(you)(you)效(xiao)降低(di)(di)私(si)(si)(si)募(mu)(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)運(yun)(yun)(yun)(yun)營的(de)(de)(de)(de)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)。從已經(jing)發生兌付(fu)危機或被警方(fang)立(li)(li)案(an)調查(cha)的(de)(de)(de)(de)案(an)例(li)看，主要(yao)存(cun)(cun)在(zai)以(yi)下(xia)幾個風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)：一是(shi)(shi)信(xin)息不透(tou)明(ming)。信(xin)息不透(tou)明(ming)是(shi)(shi)當前(qian)我國金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融市場上影(ying)子銀行(xing)(xing)產品的(de)(de)(de)(de)一個典型特(te)征，這在(zai)私(si)(si)(si)募(mu)(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)領域更(geng)為明(ming)顯。在(zai)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)方(fang)案(an)、資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)轉移(yi)、項(xiang)(xiang)目(mu)跟(gen)蹤管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)等涉(she)及(ji)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)運(yun)(yun)(yun)(yun)作和管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)的(de)(de)(de)(de)全過程，都有(you)(you)(you)可(ke)能(neng)存(cun)(cun)在(zai)信(xin)息披露不充分(fen)的(de)(de)(de)(de)可(ke)能(neng)。而公(gong)募(mu)(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)則需每(mei)天公(gong)布基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)凈值。二是(shi)(shi)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)人(ren)(ren)(ren)資(zi)(zi)(zi)質參差(cha)不齊(qi)。與(yu)公(gong)募(mu)(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)人(ren)(ren)(ren)受到監(jian)管(guan)(guan)(guan)部門嚴格監(jian)管(guan)(guan)(guan)不同，私(si)(si)(si)募(mu)(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)及(ji)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)經(jing)理(li)(li)沒有(you)(you)(you)行(xing)(xing)業(ye)準(zhun)入(ru)資(zi)(zi)(zi)格要(yao)求，基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)人(ren)(ren)(ren)的(de)(de)(de)(de)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)能(neng)力、行(xing)(xing)業(ye)地位、市場認同存(cun)(cun)在(zai)較(jiao)大(da)(da)差(cha)異(yi)。三(san)是(shi)(shi)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者抗風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)能(neng)力較(jiao)低(di)(di)。私(si)(si)(si)募(mu)(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)往往以(yi)高于公(gong)募(mu)(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)收益(yi)率為噱(xue)頭(tou)，吸引投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者參與(yu)，雖然也設定(ding)了(le)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者的(de)(de)(de)(de)準(zhun)入(ru)門檻，但投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者并不具備相應的(de)(de)(de)(de)抗風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)能(neng)力。四(si)是(shi)(shi)私(si)(si)(si)募(mu)(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)項(xiang)(xiang)目(mu)融資(zi)(zi)(zi)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)能(neng)力與(yu)經(jing)驗(yan)不足(zu)。項(xiang)(xiang)目(mu)融資(zi)(zi)(zi)與(yu)單純(chun)的(de)(de)(de)(de)股票投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)存(cun)(cun)在(zai)顯著差(cha)異(yi)，對實(shi)務(wu)經(jing)驗(yan)和專業(ye)能(neng)力的(de)(de)(de)(de)要(yao)求非(fei)(fei)常(chang)高，這往往超(chao)過了(le)一些(xie)私(si)(si)(si)募(mu)(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)經(jing)理(li)(li)或管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)團隊的(de)(de)(de)(de)能(neng)力范(fan)圍。五是(shi)(shi)道(dao)德(de)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)高。以(yi)合伙(huo)形式(shi)成立(li)(li)的(de)(de)(de)(de)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)項(xiang)(xiang)目(mu)，投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者難以(yi)憑借(jie)有(you)(you)(you)限合伙(huo)人(ren)(ren)(ren)地位實(shi)施有(you)(you)(you)限的(de)(de)(de)(de)監(jian)督(du)與(yu)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)，特(te)別是(shi)(shi)對項(xiang)(xiang)目(mu)運(yun)(yun)(yun)(yun)作的(de)(de)(de)(de)監(jian)督(du)管(guan)(guan)(guan)理(li)(li)更(geng)受到專業(ye)、地理(li)(li)、時間的(de)(de)(de)(de)限制(zhi)。因此，私(si)(si)(si)募(mu)(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)運(yun)(yun)(yun)(yun)作的(de)(de)(de)(de)道(dao)德(de)風(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)普遍(bian)要(yao)高于其(qi)他形式(shi)的(de)(de)(de)(de)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)。六是(shi)(shi)涉(she)嫌非(fei)(fei)法吸收公(gong)眾(zhong)存(cun)(cun)款的(de)(de)(de)(de)可(ke)能(neng)較(jiao)大(da)(da)。為吸引投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者參與(yu)，私(si)(si)(si)募(mu)(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)往往通(tong)過各(ge)種營銷途徑(jing)向非(fei)(fei)特(te)定(ding)人(ren)(ren)(ren)進行(xing)(xing)宣(xuan)傳，存(cun)(cun)在(zai)故(gu)意夸(kua)大(da)(da)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)收益(yi)率、隱瞞重要(yao)信(xin)息的(de)(de)(de)(de)可(ke)能(neng)，常(chang)常(chang)與(yu)非(fei)(fei)法吸收公(gong)眾(zhong)存(cun)(cun)款只有(you)(you)(you)一步之遙。

私(si)募(mu)(mu)基(ji)(ji)金(jin)風(feng)險(xian)(xian)向正(zheng)(zheng)規金(jin)融領域(yu)傳導(dao)的(de)(de)可能增加(jia)。由(you)于(yu)私(si)募(mu)(mu)基(ji)(ji)金(jin)募(mu)(mu)集資金(jin)的(de)(de)過程(cheng)中，往(wang)往(wang)借助(zhu)銀行、證券(quan)、保險(xian)(xian)的(de)(de)營銷(xiao)渠道向投(tou)資者進(jin)(jin)行廣(guang)(guang)泛宣傳，并給予這些(xie)金(jin)融機構(gou)相(xiang)關從業人員回扣、返點，加(jia)上金(jin)融機構(gou)廣(guang)(guang)泛開展私(si)募(mu)(mu)基(ji)(ji)金(jin)托管業務，使得私(si)募(mu)(mu)基(ji)(ji)金(jin)風(feng)險(xian)(xian)向正(zheng)(zheng)規金(jin)融領域(yu)波及(ji)與(yu)傳染(ran)的(de)(de)可能明顯增加(jia)。不僅如(ru)此，過去一段時間，正(zheng)(zheng)規金(jin)融在化解財(cai)富(fu)管理產品兌付危機時，也不排除借助(zhu)私(si)募(mu)(mu)基(ji)(ji)金(jin)平臺進(jin)(jin)行風(feng)險(xian)(xian)轉移的(de)(de)可能性，也埋下了重大的(de)(de)風(feng)險(xian)(xian)隱患。

未來(lai)一段時間(jian)，我國(guo)私(si)募(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)風(feng)險(xian)暴露的可能(neng)性(xing)增加。為避(bi)免(mian)與(yu)(yu)防(fang)范(fan)相(xiang)關風(feng)險(xian)波及(ji)到(dao)正規(gui)金(jin)融(rong)領域(yu)，需要(yao)妥善應(ying)對。一是加強正規(gui)金(jin)融(rong)領域(yu)的風(feng)險(xian)排查(cha)。銀(yin)行、證券、保險(xian)、信(xin)托等金(jin)融(rong)機構需要(yao)開展全面的金(jin)融(rong)風(feng)險(xian)排查(cha)，梳理各種涉及(ji)私(si)募(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)的項(xiang)目與(yu)(yu)業務(wu)(wu)，制(zhi)定風(feng)險(xian)應(ying)急預案。二(er)是規(gui)范(fan)與(yu)(yu)私(si)募(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)業務(wu)(wu)的合(he)作。需要(yao)提高(gao)私(si)募(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)業務(wu)(wu)合(he)作的準入門(men)檻，規(gui)范(fan)柜臺業務(wu)(wu)，防(fang)止員工從中謀(mou)利進(jin)而(er)影響到(dao)正規(gui)金(jin)融(rong)的聲譽。三是加強私(si)募(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)的自律與(yu)(yu)監(jian)管。完善行業自律制(zhi)度(du)(du)與(yu)(yu)規(gui)范(fan)，引導私(si)募(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)提高(gao)管理能(neng)力，贏得(de)市場信(xin)任(ren)。適時加強對私(si)募(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)的監(jian)管，完善相(xiang)應(ying)的監(jian)管制(zhi)度(du)(du)。