每經編輯｜每經記者 李智(zhi) 曾劍    

每經記(ji)者 李智 曾(ceng)劍

在國內汽車行(xing)業蓬(peng)勃發展的(de)大好背景之(zhi)下，作(zuo)為一家專門從事汽車電子(zi)(zi)產(chan)品研(yan)發、生(sheng)產(chan)、銷售的(de)企(qi)業，哈(ha)爾濱威帝電子(zi)(zi)股份有限(xian)公司(si)（以(yi)下簡稱威帝電子(zi)(zi)）以(yi)其在細(xi)分市場上(shang)的(de)領先地位(wei)，引來了(le)業內各方的(de)關注。

汽車電子細分龍頭/

威帝電子是國內領(ling)先的(de)(de)客車(che)車(che)身電子控(kong)制(zhi)(zhi)產(chan)品(pin)(pin)提供商，自成(cheng)立以(yi)來一直致力于汽車(che)電子產(chan)品(pin)(pin)的(de)(de)研發(fa)、設計、制(zhi)(zhi)造與銷售，公司主營產(chan)品(pin)(pin)包括(kuo)CAN總(zong)(zong)(zong)線(xian)控(kong)制(zhi)(zhi)系統、總(zong)(zong)(zong)線(xian)控(kong)制(zhi)(zhi)單(dan)元、控(kong)制(zhi)(zhi)器（ECU控(kong)制(zhi)(zhi)單(dan)元）、組合儀(yi)表(biao)、傳感器等系列(lie)產(chan)品(pin)(pin)。在上述產(chan)產(chan)品(pin)(pin)中，CAN總(zong)(zong)(zong)線(xian)控(kong)制(zhi)(zhi)系統（由多個基于CAN總(zong)(zong)(zong)線(xian)技術的(de)(de)電子控(kong)制(zhi)(zhi)單(dan)元和嵌入式軟件共同(tong)構成(cheng)，進而實現特定控(kong)制(zhi)(zhi)功能的(de)(de)系統）是公司最核心的(de)(de)產(chan)品(pin)(pin)。

根據其招股書（申報稿）顯示，威帝(di)電(dian)子(zi)目前擁有(you)專(zhuan)利(li)24項，其中(zhong)發明專(zhuan)利(li)5項。其中(zhong)，威帝(di)電(dian)子(zi)自主(zhu)開(kai)發的客車(che)用中(zhong)央處(chu)理器(qi)(qi)在(zai)國內率先實現(xian)客車(che)電(dian)器(qi)(qi)智能化控(kong)制；自主(zhu)開(kai)發的具有(you)數據處(chu)理、存(cun)儲(chu)、記(ji)錄和(he)管理功能的汽(qi)車(che)行(xing)駛記(ji)錄儀，率先在(zai)國內產(chan)業化推廣，使我國汽(qi)車(che)擁有(you)了自己的 “黑匣子(zi)”，行(xing)車(che)記(ji)錄儀產(chan)業開(kai)發項目也被列為國家級(ji)星火計劃項目。另外，威帝(di)電(dian)子(zi)基于柔性配(pei)置的汽(qi)車(che)CAN總線(xian)控(kong)制系統(tong)、汽(qi)車(che)輪(lun)胎壓(ya)力溫(wen)度無線(xian)監測系統(tong)產(chan)品達國際先進(jin)水平，彩色液晶儀表產(chan)品達到國內領先水平。

合并利潤表顯示(shi)，威帝電子在2011年~2013年，營(ying)業收入分別為1.64億元(yuan)(yuan)、1.56億元(yuan)(yuan)和1.845億元(yuan)(yuan)，對應(ying)凈(jing)利潤額為6844.36萬元(yuan)(yuan)、6140.04萬元(yuan)(yuan)和7091.39萬元(yuan)(yuan)，業績呈(cheng)現穩步增長態(tai)勢。

據(ju)威帝電子測算，公司(si)產品配套(tao)客(ke)戶(hu)超(chao)過(guo)一半的國內(nei)客(ke)車生產企業，目(mu)前(qian)國內(nei)每年有(you)超(chao)過(guo)三分(fen)之(zhi)一大中型客(ke)車均裝配有(you)公司(si)產品。

《每(mei)日經濟(ji)新(xin)聞》記者注意到，公司產(chan)品占有(you)率，與下游客(ke)(ke)戶有(you)著密切聯(lian)系。威帝(di)電子是宇通(tong)客(ke)(ke)車(che)(che)、廈門金龍(long)、蘇州(zhou)金龍(long)、廈門金旅等（以下簡稱(cheng)三(san)龍(long)一通(tong)）國內主要客(ke)(ke)車(che)(che)生產(chan)廠商客(ke)(ke)車(che)(che)車(che)(che)身電子產(chan)品的(de)主要配(pei)套商。而以“三(san)龍(long)一通(tong)”為(wei)代表的(de)客(ke)(ke)車(che)(che)企業，已成為(wei)國內市場(chang)的(de)主導企業，其大中型(xing)客(ke)(ke)車(che)(che)市場(chang)占有(you)率合(he)計超(chao)過50%。

瞄準(zhun)新能源汽(qi)車(che)產業/

根據發行(xing)(xing)計劃，此次(ci)威(wei)帝電子計劃公開發行(xing)(xing)股票數量不超過(guo)2000萬(wan)股，占(zhan)發行(xing)(xing)后(hou)總(zong)股本的(de)比例不低于25.00%。募(mu)集資金將用于汽車CAN總(zong)線(xian)控(kong)制系統產能(neng)擴建(jian)項目(mu)（預計投(tou)入17910萬(wan)元）和汽車電子技術研(yan)發中心建(jian)設項目(mu)（預計投(tou)入3757萬(wan)元）。

威帝(di)電子(zi)表示，國(guo)內客車(che)(che)CAN總(zong)(zong)線(xian)控(kong)(kong)制系統(tong)應用已進入(ru)快速普(pu)及階段，卡(ka)車(che)(che)CAN總(zong)(zong)線(xian)控(kong)(kong)制系統(tong)應用剛(gang)進入(ru)快速增(zeng)長(chang)期(qi)。大中型客車(che)(che)CAN總(zong)(zong)線(xian)控(kong)(kong)制系統(tong)裝配率接近(jin)(jin)30%，但相對于歐美國(guo)家客車(che)(che)CAN總(zong)(zong)線(xian)控(kong)(kong)制系統(tong)近(jin)(jin)100%的(de)裝配率仍有(you)較大差距。公司CAN總(zong)(zong)線(xian)控(kong)(kong)制系統(tong)產品銷量總(zong)(zong)體保(bao)持增(zeng)長(chang)態勢，銷量由2011年(nian)的(de)2.99萬(wan)套增(zeng)加(jia)至2013年(nian)的(de)3.38萬(wan)套，增(zeng)長(chang)了13.04%。

不過(guo)，由于威帝(di)電子2012年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)上市未果，公(gong)(gong)司沒能(neng)(neng)實現通過(guo)首發募資(zi)擴(kuo)大生產規模的(de)目的(de)。這導(dao)致(zhi)公(gong)(gong)司生產設備與(yu)產能(neng)(neng)近年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)來(lai)一直處于超(chao)負荷運行(xing)狀態。2011年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)~2013年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)，公(gong)(gong)司產能(neng)(neng)利用率分別為137.89%，128.23%、121.52%，每年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)的(de)產量都超(chao)出(chu)現有(you)產能(neng)(neng)能(neng)(neng)力數千套(tao)。

倘若此次首發募投項目順(shun)利實施，威帝電子產能不足(zu)的情況將(jiang)(jiang)得到有效緩(huan)解。汽車(che)CAN總(zong)(zong)線控(kong)(kong)制系(xi)(xi)統(tong)產能擴(kuo)建(jian)項目達產后(hou)(hou)，公司(si)CAN總(zong)(zong)線控(kong)(kong)制系(xi)(xi)統(tong)產能將(jiang)(jiang)由3萬套/年增至7.2萬套/年。項目完全達產后(hou)(hou)，公司(si)將(jiang)(jiang)新增年銷售收入2.33億元，新增利潤總(zong)(zong)額9478.96萬元。

《每(mei)日經(jing)濟(ji)新聞》記者注意(yi)到，汽車CAN總線控(kong)制系統產能擴建項(xiang)目是威帝(di)電子對(dui)主營(ying)業務的加碼，而汽車電子技術研發中(zhong)心(xin)建設項(xiang)目則是公司對(dui)未來業務的押寶(bao)。

據招股書介紹，威帝電子(zi)擬通過汽(qi)車(che)(che)電子(zi)技術研發(fa)中心建(jian)設項(xiang)目，研究混合動力整車(che)(che)控制系統(tong)(tong)、新能(neng)源汽(qi)車(che)(che)CAN總(zong)線控制系統(tong)(tong)、客車(che)(che)電子(zi)穩定系統(tong)(tong)、主動避撞報警系統(tong)(tong)等眼下(xia)最為“時髦(mao)”的汽(qi)車(che)(che)領域。

將重點(dian)開拓卡車市場/

作為客車CAN總線(xian)控(kong)制系統(tong)這個(ge)細分行(xing)業(ye)的龍頭(tou)，威(wei)帝電子(zi)不可(ke)避免地(di)面臨業(ye)務過(guo)于集中的問題。

從招股書來看，雖然威(wei)帝電(dian)子除客車CAN總線控(kong)制(zhi)系統外，還有儀表、控(kong)制(zhi)器、傳(chuan)感器等(deng)多(duo)項業務，但這些業務占(zhan)公司主(zhu)營(ying)業務的(de)(de)比重均(jun)不大。2011年~2013年，公司CAN總線產(chan)品收入(ru)占(zhan)主(zhu)營(ying)收入(ru)的(de)(de)比例分(fen)別為72.41%、77.72%、82.93%。

同時，威(wei)帝電子的(de)(de)收入主要集中(zhong)在“三(san)龍(long)(long)一(yi)通(tong)”這幾(ji)個客(ke)戶(hu)。從招股書(shu)披露的(de)(de)數(shu)據(ju)測算(suan)，2011年~2013年，公(gong)(gong)司對前五大客(ke)戶(hu)的(de)(de)銷(xiao)售收入占公(gong)(gong)司營業收入的(de)(de)比(bi)例為74.65%、69.94%、77.20%，其中(zhong)“三(san)龍(long)(long)一(yi)通(tong)”占比(bi)均在50%以上。

《每(mei)日經濟新(xin)聞》記者注意到(dao)，威帝電子此次主要的(de)募投項(xiang)目(mu)(mu)“汽(qi)車CAN總線控(kong)制系(xi)統產(chan)能擴建項(xiang)目(mu)(mu)”達產(chan)后，公(gong)司CAN總線控(kong)制系(xi)統產(chan)能將由目(mu)(mu)前的(de)3萬(wan)(wan)套/年(nian)增(zeng)至7.2萬(wan)(wan)套/年(nian)。

根據其招股書披露，目前，威帝電子占據國內客(ke)車CAN總線控制系統市(shi)場33%以(yi)上的(de)份額。按此計(ji)算，國內客(ke)車CAN總線控制系統的(de)市(shi)場容(rong)量約(yue)在8萬~9萬套左右。當募投項目達產后，威帝電子的(de)產能(neng)幾(ji)乎可(ke)以(yi)滿足(zu)整個客(ke)車CAN總線控制系統市(shi)場80%左右的(de)需求。

相較客車(che)市(shi)(shi)場只(zhi)有(you)數(shu)萬(wan)套/年的(de)市(shi)(shi)場容量，卡車(che)市(shi)(shi)場的(de)容量要大得多。據威帝電(dian)子在(zai)招股(gu)書中(zhong)(zhong)介(jie)紹，目(mu)前(qian)國(guo)(guo)內(nei)卡車(che)CAN總(zong)(zong)線(xian)(xian)控制需求(qiu)量已(yi)超過25萬(wan)套，中(zhong)(zhong)重型(xing)卡車(che)CAN總(zong)(zong)線(xian)(xian)控制系統裝(zhuang)配率還不足20%，提升(sheng)空(kong)間很大。由于該市(shi)(shi)場主要供貨(huo)商為(wei)外資企(qi)業，如德(de)國(guo)(guo)大陸集(ji)團(tuan)下屬原西門子VDO，國(guo)(guo)內(nei)企(qi)業產(chan)品的(de)市(shi)(shi)場占有(you)率很低(di)。隨著國(guo)(guo)內(nei)企(qi)業技術突破(po)和產(chan)品的(de)成熟，卡車(che)CAN總(zong)(zong)線(xian)(xian)系統市(shi)(shi)場存在(zai)巨大的(de)國(guo)(guo)內(nei)企(qi)業市(shi)(shi)場替代(dai)空(kong)間。

不(bu)(bu)過，威(wei)帝電(dian)子介入該市場(chang)的時間(jian)并不(bu)(bu)長(chang)。2011年~2013年，公(gong)司卡車CAN總線(xian)控制銷量分為175套、160套、75套。威(wei)帝電(dian)子表示，公(gong)司未來將重點開拓卡車CAN總線(xian)控制系統市場(chang)，設立并健(jian)全銷售(shou)團隊和(he)銷售(shou)網絡，成為該市場(chang)重要的供(gong)應(ying)商。

發行(xing)后總股(gu)本：不超(chao)過8000萬股(gu)

擬發行(xing)股(gu)份：不超過2000萬股(gu)

計劃(hua)融(rong)資(zi)額：21667萬(wan)元

2013年每股收益：1.18元

2013年每(mei)股凈資(zi)產：3.76元