每經(jing)編(bian)輯(ji)｜每經(jing)記者 皇(huang)甫嘉    

每經記者 皇甫嘉

近日，主營中(zhong)高檔家具的曲(qu)美(mei)家具集團股(gu)份(fen)有限公司（以下(xia)簡稱曲(qu)美(mei)家具）預披(pi)露了招股(gu)書（申報稿），去年公司盈(ying)利過億元，豐富的自營獨立(li)店資源(yuan)為其特(te)有優勢(shi)。

目前中國家具行(xing)業(ye)的集中度(du)依然較(jiao)(jiao)低(di)，按(an)照(zhao)去年營收(shou)規模計算，曲美(mei)家具目前的市(shi)場份額只有0.17%。在市(shi)場份額提升上，曲美(mei)家具有較(jiao)(jiao)大(da)空間可供(gong)挖掘。

盡管曲美家具的(de)綜合產能利用率仍有富余(yu)，但公司(si)已經在為未來的(de)市場(chang)份額(e)的(de)擴(kuo)張作準備，公司(si)此次募集(ji)資金(jin)的(de)一半將投向(xiang)生產基地建設。

專賣店超過500家/

招股(gu)(gu)書顯示，曲美家具的(de)(de)控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東、實際控制人為(wei)(wei)趙瑞(rui)海(hai)、趙瑞(rui)賓兩兄(xiong)弟。趙瑞(rui)海(hai)持有公司(si)(si)(si)44.12%的(de)(de)股(gu)(gu)份，現為(wei)(wei)公司(si)(si)(si)董(dong)事長(chang)、總(zong)經(jing)理；趙瑞(rui)賓持有公司(si)(si)(si)43.26%的(de)(de)股(gu)(gu)份，現為(wei)(wei)公司(si)(si)(si)董(dong)事、副總(zong)經(jing)理。

曲美(mei)家具(ju)目前主(zhu)營中(zhong)高檔民用(yong)家具(ju)的設(she)計、生產和銷售(shou)，主(zhu)要(yao)產品為(wei)木(mu)質(zhi)家具(ju)，包括實木(mu)類(lei)家具(ju)、人(ren)造(zao)板類(lei)家具(ju)和綜(zong)合(he)類(lei)家具(ju)。

截至2013年底，曲(qu)美(mei)家具的凈資產(chan)為5.66億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。2011年~2013年，公司分別實現營業收入9.08億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、9.24億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、10.17億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，分別實現凈利潤7774.26萬元(yuan)(yuan)、9061.16萬元(yuan)(yuan)、1.13億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。

《每日經(jing)濟新(xin)聞》記者(zhe)(zhe)注意到，目前家(jia)具行業(ye)(ye)的(de)上游(you)行業(ye)(ye)主(zhu)要包括木材(cai)加工行業(ye)(ye)、人工板(ban)材(cai)行業(ye)(ye)，但最終(zhong)受到林業(ye)(ye)種植(zhi)業(ye)(ye)的(de)影(ying)響(xiang)，林業(ye)(ye)種植(zhi)業(ye)(ye)直接(jie)影(ying)響(xiang)到家(jia)具行業(ye)(ye)的(de)原材(cai)料——木材(cai)的(de)供應量(liang)和采購成本。下(xia)游(you)所面(mian)對的(de)是(shi)家(jia)庭居民(min)等最終(zhong)消費(fei)者(zhe)(zhe)，而拉動最終(zhong)消費(fei)者(zhe)(zhe)需求的(de)主(zhu)要是(shi)房地產業(ye)(ye)。

資料顯示(shi)，近10年來，我國家具(ju)行(xing)業(ye)(ye)規(gui)模從(cong)2002年度的524.21億(yi)元，升至(zhi)2012年度的5599.82億(yi)元，年度復合增(zeng)長率為26.73%。受房(fang)地產調控政策影響(xiang)，2011年度、2012年度規(gui)模以上(shang)企業(ye)(ye)工業(ye)(ye)總產值增(zeng)速(su)(su)有所下滑(hua)，分別為15.78%、7.78%。據中國家具(ju)協會統計，2013年上(shang)半年，家具(ju)行(xing)業(ye)(ye)受宏觀(guan)經濟發展減速(su)(su)和國際傳統市(shi)場缺乏活力影響(xiang)，行(xing)業(ye)(ye)增(zeng)速(su)(su)呈現一(yi)定回落，行(xing)業(ye)(ye)內企業(ye)(ye)實現主營業(ye)(ye)務收入(ru)同(tong)比增(zeng)速(su)(su)為12.66%，利潤總額同(tong)比增(zeng)速(su)(su)為15.85%。

截至目前，曲美(mei)家(jia)具在(zai)全(quan)國(guo)的經銷(xiao)商超(chao)過270家(jia)，經銷(xiao)商開設的專(zhuan)賣(mai)店(dian)超(chao)過500家(jia)，已經覆蓋全(quan)國(guo)各(ge)地280多個城(cheng)市(shi)，包括北京、上海、天津、重慶四個直轄市(shi)及(ji)超(chao)過25個省會城(cheng)市(shi)。值(zhi)得注意的是，除了(le)傳統的零售(shou)渠道之外(wai)，公司(si)還布局(ju)了(le)獨立店(dian)，目前在(zai)全(quan)國(guo)共有超(chao)過100家(jia)獨立專(zhuan)賣(mai)店(dian)，其中自營獨立店(dian)6家(jia)。

市場份(fen)額(e)提升空(kong)間仍大(da)/

華(hua)泰(tai)證券家具行業研究員指出，由于前20年我(wo)國(guo)家具消(xiao)費主要(yao)是(shi)實用消(xiao)費，家具企業對設計的重視不夠，缺乏(fa)品牌(pai)運作能(neng)力，這導致品牌(pai)區(qu)分(fen)度很低，未產(chan)生(sheng)行業領導者。目前我(wo)國(guo)家具行業市場容量在(zai)6000億元(yuan)左(zuo)右。

按照去年曲美(mei)家具的營業收入計算，公司在6000億(yi)元規模的家具市(shi)場僅占0.17%的份額。

在目前A股已(yi)上市公(gong)司(si)(si)中，已(yi)經遍(bian)布(bu)曲(qu)美(mei)家(jia)具的(de)競爭對手，如美(mei)克(ke)美(mei)家(jia)、宜(yi)華木業(ye)、浙(zhe)江(jiang)永強、索菲(fei)亞、喜(xi)臨門等(deng)。雖然曲(qu)美(mei)認為，與同行相比，公(gong)司(si)(si)仍(reng)有原創設(she)計、獨立店渠(qu)道(dao)等(deng)多種優勢，但在資本市場(chang)較為關注的(de)市場(chang)份額增長層(ceng)面，曲(qu)美(mei)家(jia)具的(de)情況(kuang)恐(kong)怕難言樂觀。

資料顯(xian)示，2011年(nian)~2013年(nian)，曲(qu)美(mei)(mei)家具(ju)的營(ying)業(ye)收入增(zeng)長(chang)率(lv)(lv)分(fen)別(bie)為9.98%、1.71%、10.14%，而同(tong)期五家同(tong)行業(ye)上(shang)市公(gong)司美(mei)(mei)克股份(fen)、宜(yi)華木業(ye)、浙江永強、索菲亞(ya)、喜臨門的營(ying)業(ye)收入增(zeng)長(chang)率(lv)(lv)算術平均值卻(que)分(fen)別(bie)為25.24%、10.42%、16.00%。顯(xian)然(ran)，在(zai)市場(chang)份(fen)額層面，曲(qu)美(mei)(mei)家具(ju)的擴張并不如業(ye)績一(yi)般穩定增(zeng)長(chang)。

對此，曲美家(jia)具將原因(yin)歸結(jie)為下游(you)需求不(bu)振：“受房地(di)產調控政策影響(xiang)，公(gong)司(si)2012年(nian)度(du)營業(ye)收入增長(chang)率較2011年(nian)度(du)有(you)所下降；2013年(nian)度(du)，受益于宏觀經(jing)濟(ji)環境向好、房地(di)產市場(chang)回暖的影響(xiang)，本(ben)公(gong)司(si)營業(ye)收入增長(chang)率有(you)所上升，與同行(xing)業(ye)公(gong)司(si)保持一致。”

中投顧問零售行業研究員(yuan)杜巖宏(hong)對(dui)《每日經濟新聞》記者表示，雖然(ran)近兩年國家(jia)在調控(kong)房地(di)(di)產(chan)(chan)，但(dan)多是(shi)打壓投資(zi)性需求(qiu)，并不是(shi)打壓剛性需求(qiu)。從這一點(dian)來(lai)看，國家(jia)調控(kong)房地(di)(di)產(chan)(chan)并不會對(dui)家(jia)居行業產(chan)(chan)生(sheng)過大影響。此外，隨著家(jia)庭人員(yuan)結(jie)構變化、消費升級等(deng)諸多改變，家(jia)居行業內的改善(shan)型需求(qiu)正在不斷增長。

主要基(ji)地產能趨近飽和/

華(hua)泰證(zheng)券(quan)研究員指出，房地產市(shi)場的需求無疑(yi)是(shi)(shi)拉動過(guo)去10年家(jia)具銷(xiao)售(shou)最主要的動力。較之而(er)言，改善型需求對(dui)家(jia)具銷(xiao)售(shou)帶來的市(shi)場影響(xiang)大(da)為(wei)受限，登(deng)陸資(zi)本市(shi)場無疑(yi)將是(shi)(shi)家(jia)具企業擴(kuo)張市(shi)場份額、增強品牌影響(xiang)力的大(da)好機遇。

《每日經濟(ji)新聞(wen)》記者注意到，此次曲(qu)美(mei)家(jia)具募集超過10億(yi)元(yuan)的資(zi)金中，將有(you)近5億(yi)元(yuan)投(tou)向“東(dong)區(qu)生產基地”項目，2.2億(yi)元(yuan)投(tou)向“曲(qu)美(mei)家(jia)具品牌推(tui)廣”項目，剩余資(zi)金將用(yong)于償還銀行貸款、補充流動資(zi)金。

曲美家(jia)具(ju)表(biao)示，目前(qian)主(zhu)要(yao)生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)基(ji)地的生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)能(neng)力已經(jing)趨近飽和，無法滿足公司進一步(bu)業務(wu)擴張的需(xu)求。資料顯示，目前(qian)曲美家(jia)具(ju)的主(zhu)要(yao)產(chan)(chan)品為(wei)“人(ren)造板類(lei)家(jia)具(ju)”、“綜(zong)合(he)(he)類(lei)家(jia)具(ju)”、“實(shi)(shi)木類(lei)家(jia)具(ju)”。2011年(nian)生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)線產(chan)(chan)能(neng)130.2萬(wan)件(jian)(jian)(jian)、實(shi)(shi)際(ji)(ji)產(chan)(chan)量(liang)124.45萬(wan)件(jian)(jian)(jian)、綜(zong)合(he)(he)產(chan)(chan)能(neng)利用(yong)率為(wei)95.58%；2012年(nian)生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)線產(chan)(chan)能(neng)142萬(wan)件(jian)(jian)(jian)、實(shi)(shi)際(ji)(ji)產(chan)(chan)量(liang)127.61萬(wan)件(jian)(jian)(jian)、綜(zong)合(he)(he)產(chan)(chan)能(neng)利用(yong)率為(wei)89.87%；2013年(nian)生(sheng)(sheng)產(chan)(chan)線產(chan)(chan)能(neng)183萬(wan)件(jian)(jian)(jian)、實(shi)(shi)際(ji)(ji)產(chan)(chan)量(liang)149.52萬(wan)件(jian)(jian)(jian)、綜(zong)合(he)(he)產(chan)(chan)能(neng)利用(yong)率為(wei)81.70%。實(shi)(shi)際(ji)(ji)上產(chan)(chan)能(neng)利用(yong)率仍有富余(yu)。

對此(ci)，公司表示是從2012年10月開始(shi)，順義東區生產基地廠房(fang)投入使用(yong)，家具總產能提升導致產能利用(yong)率有(you)所下降。

發行后總股本：不超2.42億股

擬發行股份：不超(chao)6052萬股

計劃融資額：10.87億元(yuan)2013年

每股收(shou)益(yi)：0.63元

2013年每股(gu)凈資產：3.12元