曾經喜歡聯(lian)袂出擊銀(yin)行股(gu)的(de)保險資金在如今卻(que)選擇(ze)了(le)分(fen)道揚鑣。

已經公布的(de)上市銀(yin)行(xing)2013年(nian)年(nian)報和2014年(nian)一(yi)季報顯示，去年(nian)四季度和今年(nian)一(yi)季度險資(zi)對于銀(yin)行(xing)股(gu)(gu)的(de)資(zi)產(chan)配(pei)置(zhi)呈現重(zhong)大分歧，一(yi)方(fang)面(mian)(mian)平安旗(qi)下產(chan)品積(ji)極加(jia)倉，另一(yi)方(fang)面(mian)(mian)中國人壽的(de)倉位則創出五年(nian)來新(xin)低，兩家公司最重(zhong)大的(de)分歧恰恰體(ti)現在銀(yin)行(xing)第一(yi)權重(zhong)股(gu)(gu)工商(shang)銀(yin)行(xing)身上——平安持續加(jia)倉，旗(qi)下產(chan)品合計持倉超過47億股(gu)(gu)；而中國人壽持續減持，前十(shi)大股(gu)(gu)東體(ti)現出來的(de)合計持股(gu)(gu)僅剩(sheng)不足4億股(gu)(gu)。

此外，保險(xian)資金對(dui)于銀(yin)行(xing)(xing)股(gu)的(de)口味也漸(jian)(jian)漸(jian)(jian)改(gai)變，最極端的(de)例子是(shi)安(an)邦財險(xian)，該公司(si)去(qu)年(nian)二季度異軍突(tu)起，持(chi)股(gu)逼近民(min)生銀(yin)行(xing)(xing)第一大股(gu)東，但是(shi)去(qu)年(nian)四季度和今年(nian)一季度合(he)計兇悍減持(chi)逾6億股(gu)，并(bing)轉身(shen)舉牌招商銀(yin)行(xing)(xing)。

銀行股集體破凈

同花(hua)順數據顯示，截至去(qu)年年底，16家上市銀行中已(yi)(yi)經有(you)13家破凈(jing)（已(yi)(yi)披露年報銀行按照年報中的每股(gu)凈(jing)資(zi)(zi)(zi)產數據計算），進(jin)入今(jin)年一季(ji)度(du)，僅有(you)兩家銀行的股(gu)價苦撐(cheng)在每股(gu)凈(jing)資(zi)(zi)(zi)產價格之上，多數時間里(li)，其余14家銀行的股(gu)價均低(di)于每股(gu)凈(jing)資(zi)(zi)(zi)產。

從市(shi)盈率(lv)方(fang)面(mian)來看，目(mu)前上(shang)市(shi)銀行的市(shi)盈率(lv)多(duo)在(zai)4倍(bei)至7倍(bei)之間，且其中的10家(jia)不(bu)足4.5倍(bei)。而據(ju)本報記者(zhe)統計，在(zai)2008年上(shang)證(zheng)指(zhi)數探底1664點時(shi)，銀行股的市(shi)盈率(lv)和市(shi)凈率(lv)仍分(fen)別達到(dao)8.4倍(bei)和1.98倍(bei)的水平（2005年上(shang)證(zheng)指(zhi)數逼近998點時(shi)，國(guo)有大行基本都未上(shang)市(shi)，估值(zhi)不(bu)適合直接比較。如(ru)果簡單對(dui)比，以招商銀行為例(li)，當時(shi)其市(shi)盈率(lv)也在(zai)15倍(bei)左(zuo)右）。可以說(shuo)，目(mu)前銀行板塊估值(zhi)已降至歷史最低水平。

工商銀(yin)行(xing)(xing)董(dong)事長姜建清今(jin)年1月下旬(xun)在(zai)達沃斯接受(shou)央視采(cai)訪時表示，中國(guo)銀(yin)行(xing)(xing)業(ye)的資產負債表非(fei)常漂亮，但(dan)14家(jia)銀(yin)行(xing)(xing)集體(ti)破凈原因在(zai)于有人不停(ting)講(jiang)未來(lai)預(yu)期，用不良貸款、影(ying)子(zi)銀(yin)行(xing)(xing)等一個個壞的故事造成銀(yin)行(xing)(xing)業(ye)巿值下跌(die)，嚴(yan)重(zhong)背離(li)上市公司的基本面。姜建清指出，過度(du)渲染中國(guo)影(ying)子(zi)銀(yin)行(xing)(xing)的嚴(yan)重(zhong)程度(du)完全(quan)是一種歪曲，與美國(guo)、日本等比較(jiao)，中國(guo)的影(ying)子(zi)銀(yin)行(xing)(xing)規模(mo)比例低很多。

在近日召開的(de)(de)股(gu)(gu)東(dong)大會上(shang)，姜(jiang)建清表示(shi)，“現在人們在追求(qiu)理財產品高收(shou)入(ru)的(de)(de)同時(shi)，不看(kan)一看(kan)市(shi)場上(shang)還有很(hen)多很(hen)好的(de)(de)投資機會。例如，2013年工行股(gu)(gu)息率達到7.3%，按當時(shi)股(gu)(gu)價計(ji)算處于國內同業領(ling)先的(de)(de)水平”。

數(shu)據顯示，銀行(xing)(xing)(xing)業上(shang)市公司平(ping)均股息(xi)率達到(dao)4.98%，高于五年期定期存款利率，在(zai)(zai)各行(xing)(xing)(xing)業中(zhong)遙(yao)(yao)遙(yao)(yao)領先。值得(de)關注的是，工、農、中(zhong)、建四大行(xing)(xing)(xing)去年年末(mo)股息(xi)率均超(chao)過7%；交通銀行(xing)(xing)(xing)、光大銀行(xing)(xing)(xing)、浦發銀行(xing)(xing)(xing)、招商銀行(xing)(xing)(xing)股息(xi)率也(ye)在(zai)(zai)6%以上(shang)。

險資大佬“兄弟(di)鬩墻”

作為國(guo)內保(bao)險(xian)公司第一線梯隊，四大上市險(xian)企(qi)的投資一直備受關注。去年這(zhe)4家險(xian)企(qi)的投資意向出(chu)現(xian)分(fen)化，中(zhong)國(guo)太(tai)保(bao)、中(zhong)國(guo)平安和新華保(bao)險(xian)紛紛上調(diao)權益倉位，但中(zhong)國(guo)人壽倉位創下最近5年新低。

值(zhi)得一(yi)提的是，保險界兩位大佬中國平安和中國人壽對于銀(yin)行業“一(yi)哥”工商(shang)銀(yin)行的估值(zhi)判斷產生(sheng)重大分(fen)歧。

工(gong)商銀行(xing)2013年年報顯示，中(zhong)(zhong)國平安(an)(an)旗下(xia)的中(zhong)(zhong)國平安(an)(an)人(ren)(ren)壽(shou)保(bao)(bao)險股(gu)份(fen)有(you)限公司-傳統-普(pu)通保(bao)(bao)險產(chan)品和中(zhong)(zhong)國平安(an)(an)人(ren)(ren)壽(shou)保(bao)(bao)險股(gu)份(fen)有(you)限公司-傳統-高利率(lv)保(bao)(bao)單產(chan)品均位列前(qian)十大(da)股(gu)東，合計持股(gu)達47.4億(yi)股(gu)，其(qi)中(zhong)(zhong)去年四季(ji)(ji)度(du)增持僅(jin)(jin)6億(yi)股(gu)；而中(zhong)(zhong)國人(ren)(ren)壽(shou)旗下(xia)的中(zhong)(zhong)國人(ren)(ren)壽(shou)保(bao)(bao)險股(gu)份(fen)有(you)限公司-分(fen)紅(hong)-個(ge)人(ren)(ren)分(fen)紅(hong)-005L-FH002滬此(ci)前(qian)持股(gu)原本超過(guo)5億(yi)股(gu)，但在去年四季(ji)(ji)度(du)退出前(qian)十大(da)股(gu)東之(zhi)列，而前(qian)十大(da)股(gu)東中(zhong)(zhong)“碩果僅(jin)(jin)存”的中(zhong)(zhong)國人(ren)(ren)壽(shou)保(bao)(bao)險股(gu)份(fen)有(you)限公司-傳統-普(pu)通保(bao)(bao)險產(chan)品-005L-CT001滬的持股(gu)量(liang)也僅(jin)(jin)為3.73億(yi)股(gu)，與“平安(an)(an)系產(chan)品”的持股(gu)顯然根本不在同一個(ge)量(liang)級。

此外(wai)，中(zhong)國(guo)人(ren)壽相關(guan)產(chan)品還在去年(nian)(nian)四季度(du)和(he)今年(nian)(nian)一季度(du)減持(chi)(chi)農(nong)業銀行超過1.7億(yi)(yi)股(gu)，截至一季度(du)末的剩余持(chi)(chi)股(gu)僅13.23億(yi)(yi)股(gu)，而中(zhong)國(guo)平安持(chi)(chi)股(gu)未變，高(gao)達48億(yi)(yi)股(gu)。

安邦財險變臉最快

從上市銀(yin)(yin)行前十大股東來看，多數(shu)銀(yin)(yin)行由于各有擁躉(dun)，也保(bao)持(chi)著“井水(shui)不(bu)犯河水(shui)”的(de)局面。然而，安邦保(bao)險(xian)去年四季度的(de)一輪換倉卻激發了(le)市場對于招行和民生誰更具有板塊龍頭(tou)屬(shu)性(xing)的(de)關注。

2013年12月9日，滬市大(da)宗(zong)(zong)交易(yi)平(ping)臺驚現天量(liang)大(da)宗(zong)(zong)交易(yi)：招行(xing)以高(gao)于市價(jia)(jia)10.7%的價(jia)(jia)格成交11.33億(yi)股，占(zhan)該(gai)股總股本4.5%，金額高(gao)達136.78億(yi)元(yuan)。如此大(da)手(shou)筆交易(yi)額，遠超2012年3月19日市值42.16億(yi)元(yuan)的花旗太保換手(shou)浦發銀(yin)(yin)行(xing)大(da)宗(zong)(zong)交易(yi)，成為A股史上最大(da)筆大(da)宗(zong)(zong)交易(yi)。招商(shang)銀(yin)(yin)行(xing)隨后(hou)(hou)發布的公告顯示，增(zeng)持后(hou)(hou)安邦財險持股占(zhan)招商(shang)銀(yin)(yin)行(xing)總股本的5.00000002%。這是國內大(da)中型銀(yin)(yin)行(xing)近年來首(shou)次被單日巨(ju)款舉牌。

結合(he)民生銀(yin)行2013年(nian)(nian)年(nian)(nian)報來看，安(an)(an)邦(bang)財險為了舉牌招商銀(yin)行，不惜放棄了民生銀(yin)行前三大A股(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)的地位。截(jie)至去年(nian)(nian)三季(ji)度末，安(an)(an)邦(bang)財險持有民生銀(yin)行A股(gu)(gu)(gu)(gu)13.87億(yi)股(gu)(gu)(gu)(gu)，數量僅次于新希望集團(tuan)，為第二大A股(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)，然(ran)而截(jie)至今(jin)年(nian)(nian)一(yi)季(ji)度末，安(an)(an)邦(bang)的持股(gu)(gu)(gu)(gu)數量降(jiang)至7.6億(yi)股(gu)(gu)(gu)(gu)，該公司也是民生銀(yin)行前十(shi)大股(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)中去年(nian)(nian)四季(ji)度和(he)今(jin)年(nian)(nian)一(yi)季(ji)度唯一(yi)一(yi)家(jia)減持的股(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)。

基金延續減持

造成銀行股的大面積破凈，除了險資表態出來(lai)的估(gu)值分歧外(wai)，基金的持續(xu)減倉也是重(zhong)要因(yin)素(su)之一。

從基金的(de)去年四季度季報來看，金融業被減倉的(de)幅度最大(da)。

近日陸續(xu)公布的(de)基金(jin)一(yi)季(ji)(ji)報(bao)則顯(xian)示(shi)，一(yi)季(ji)(ji)度基金(jin)增(zeng)加了對信息技術、衛生和社(she)會工(gong)作的(de)超配(pei)程度；對金(jin)融、采礦、建筑、房(fang)地產行業繼續(xu)低配(pei)。中(zhong)國銀(yin)行的(de)一(yi)季(ji)(ji)報(bao)也顯(xian)示(shi)，去年四季(ji)(ji)度持有11700萬股中(zhong)國銀(yin)行的(de)博時價(jia)值(zhi)增(zeng)長(chang)，已經退出了該行前十大股東，報(bao)告期末(mo)的(de)持股數量肯定低于6100萬股。