每經編輯(ji)｜陳小(xiao)雨

鄭步春

導(dao)語：本(ben)(ben)周匯市的焦點除動蕩中的烏克蘭局勢外，另有兩個焦點，其(qi)一為本(ben)(ben)周將(jiang)召開的美(mei)聯儲(chu)利率(lv)會議，其(qi)二為本(ben)(ben)周五(wu)將(jiang)公(gong)布的美(mei)國(guo)4月非(fei)農(nong)就業指標(biao)。在利率(lv)會議方面(mian)，其(qi)暫時對美(mei)元(yuan)構成了壓制，因(yin)市場(chang)較擔(dan)憂美(mei)聯儲(chu)發表偏軟的政策(ce)聲明(ming)；在就業指標(biao)方面(mian)，美(mei)元(yuan)有可(ke)能(neng)得(de)到些支撐，因(yin)這份就業報(bao)告或相對不錯。

美聯儲將議息

美元于(yu)上周(zhou)有所走弱，本周(zhou)一跌速有所擴大。截至周(zhou)一19時左右，美元指數跌0.22%至79.589點，最近五個交易日累計跌幅達(da)0.46%。從形態(tai)上看，美元指數并不能確認已經走壞，因其仍處(chu)于(yu)4月10日低(di)點79.33點之上。

投(tou)資者憂慮(lv)美(mei)聯儲本(ben)周利(li)率會議或將釋(shi)出(chu)鴿派言論，故(gu)美(mei)元(yuan)(yuan)走勢比較疲(pi)弱。此外，最(zui)近烏克(ke)蘭局勢惡(e)化推升了日元(yuan)(yuan)，這也(ye)可(ke)能(neng)對美(mei)元(yuan)(yuan)指數稍(shao)稍(shao)不利(li)。

美(mei)(mei)聯儲將(jiang)召開利率會議，結果將(jiang)于北(bei)京時間本(ben)周四凌晨(chen)兩點稍(shao)后明朗，這應(ying)該是(shi)本(ben)周美(mei)(mei)元(yuan)的(de)最重要驅動因素之一。雖然當前市(shi)場完(wan)全相信(xin)美(mei)(mei)聯儲將(jiang)繼續縮減(jian)QE，只是(shi)該縮減(jian)QE因素早已被市(shi)場計入匯價，所以這個因素并不能對(dui)美(mei)(mei)元(yuan)構成太多支撐(cheng)。

市(shi)場相信美聯儲(chu)將繼續縮(suo)減QE是有(you)經(jing)(jing)濟層面(mian)依(yi)據的，因最近(jin)兩月美國公布的多數經(jing)(jing)濟指標較強勁，雖(sui)然樓市(shi)數據有(you)所不(bu)足。既然經(jing)(jing)濟層面(mian)的情況還好(hao)，那么美聯儲(chu)就無理(li)由中止其“年內退盡QE”這(zhe)一既定策略(lve)。

對縮減(jian)QE的堅(jian)定(ding)預期還與美(mei)(mei)國(guo)債(zhai)市(shi)強勁反(fan)彈相關。就最近數月的絕(jue)大部分時間(jian)看，美(mei)(mei)國(guo)債(zhai)市(shi)顯(xian)然(ran)是備(bei)受(shou)機構追捧的，今年迄今美(mei)(mei)國(guo)公債(zhai)平均漲幅為2.2%，已收復去年3.4%跌幅的一半。債(zhai)券(quan)走(zou)高時收益率即走(zou)低，而(er)這足以證明(ming)美(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)縮減(jian)QE并不會過多(duo)地產(chan)生(sheng)負(fu)面影響，于是市(shi)場對美(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)(chu)繼續縮減(jian)QE更無疑慮。

目前市場對利率(lv)前景不(bu)太確定，所(suo)以(yi)市場就更(geng)為在(zai)意美聯(lian)儲會后言(yan)論。不(bu)幸的是，美聯(lian)儲主席耶(ye)倫最近幾個月態度有較大(da)轉(zhuan)化，由上(shang)次利率(lv)會議上(shang)的暗示(shi)未來加息（或為口誤）變得已完全不(bu)愿(yuan)提及加息，所(suo)以(yi)投資者完全就有理由相信(xin)本周(zhou)利率(lv)會議耶(ye)倫將(jiang)繼續談化市場的加息預期。

總而(er)言(yan)之(zhi)，QE縮(suo)減對市場已幾無影響(xiang)，而(er)對市場有影響(xiang)的利率因(yin)素暫時不利美(mei)(mei)元，故近期美(mei)(mei)元表現(xian)便積弱不振(zhen)。

非農就業指標

本周美(mei)元另一重(zhong)量級影響(xiang)因素(su)是(shi)將于本周五公布的(de)美(mei)國4月(yue)份非農就業指標及4月(yue)份失業率(lv)指標，該數據之重(zhong)要性可能并不亞于美(mei)聯儲會議。

美(mei)國是個(ge)以(yi)消(xiao)費為主導的(de)(de)國家(jia)，這決定了(le)其就(jiu)(jiu)業市(shi)(shi)場(chang)有(you)(you)天然的(de)(de)重要性(xing)。當就(jiu)(jiu)業市(shi)(shi)場(chang)強(qiang)(qiang)勁時(shi)，投資(zi)者的(de)(de)信心一(yi)般較強(qiang)(qiang)，此(ci)時(shi)以(yi)消(xiao)費拉動的(de)(de)經濟(ji)才會有(you)(you)充足動能。雖然美(mei)聯(lian)儲已刻意取(qu)消(xiao)了(le)“失業率降至6.5%闕值即轉向加息思維(wei)”這樣的(de)(de)表述(shu)，但(dan)就(jiu)(jiu)業指(zhi)標仍是最重要的(de)(de)美(mei)國經濟(ji)指(zhi)標。

目前(qian)市場對上述重(zhong)要經濟指標的預(yu)測中(zhong)值(zhi)是(shi)：4月(yue)份(fen)的美國(guo)非農就業人數(shu)或將由3月(yue)份(fen)的“增19.2萬人”改善(shan)為“增20.3萬人”，4月(yue)份(fen)失業率料自3月(yue)的6.7%下滑至6.6%。

市(shi)場之所以(yi)有上述相(xiang)對(dui)樂(le)觀的預期，主(zhu)要是因(yin)為冬日(ri)的天氣因(yin)素(su)對(dui)勞動力市(shi)場所構成的拖累應(ying)該(gai)已經完全消(xiao)失。此外，上周(zhou)稍晚美國公(gong)布(bu)的周(zhou)初(chu)申請(qing)失業(ye)金人(ren)數數據(ju)及4月份密歇(xie)根大學消(xiao)費信心指數均不錯，這些良好數據(ju)或(huo)許也會助長(chang)上述樂(le)觀預期。

假如周五美(mei)國的(de)非(fei)農(nong)數(shu)據能(neng)夠超過20.3萬(wan)人(ren)，比如稍(shao)稍(shao)意外(wai)地達到(dao)22萬(wan)人(ren)或更多，那么市(shi)場(chang)對美(mei)聯(lian)儲接近首次加息的(de)預期就會(hui)增(zeng)強，屆(jie)時(shi)美(mei)元自(zi)然將受(shou)到(dao)支撐。對美(mei)國經濟體量來說，新增(zeng)非(fei)農(nong)就業人(ren)數(shu)達到(dao)22萬(wan)人(ren)以上原非(fei)難(nan)事(shi)，只是近幾年市(shi)場(chang)已經習慣了相低較(jiao)低的(de)數(shu)據。

從美元的(de)月線(xian)走勢看，技術上似乎不(bu)太有利，假如未來美元指數(shu)殺破79點(dian)，那么下(xia)跌空(kong)間就(jiu)有機會打開(kai)。不(bu)過就(jiu)當前情況看，這(zhe)樣向下(xia)破位的(de)機會應不(bu)是很大。

操作方面，既然技術(shu)面不(bu)安穩，那么(me)投資者暫不(bu)必增持美元(yuan)，不(bu)如等(deng)上述不(bu)確定因素出盡(jin)后再說。假如最終美元(yuan)因利好(hao)而漲(zhang)，則不(bu)利技術(shu)圖(tu)形會(hui)迅(xun)速扭轉，因畢(bi)竟美元(yuan)近期(qi)的累計跌幅比(bi)較有(you)限且前期(qi)的雙底(di)支(zhi)撐(cheng)仍在。

避險情緒推升日元

自上周(zhou)三(san)起(qi)，日元結束了此前連續貶值(zhi)態(tai)勢，開始呈(cheng)現出(chu)震蕩(dang)走強的格(ge)局，雖(sui)然迄今累(lei)計漲幅有限。本周(zhou)一同上時間(jian)，日元暫(zan)報102.29兌1美元，稍前曾升至102.03。

上周五標普公司宣布(bu)將俄(e)羅斯主權(quan)信用評級由(you)BBB下調至BBB-，僅次于垃圾級。不久后俄(e)羅斯央行意外(wai)加息50個基點至7.5%，這暗示局(ju)勢動(dong)蕩。此(ci)外(wai)，美(mei)歐領導(dao)人這幾天也紛紛表態或對俄(e)羅斯實施(shi)進一(yi)步制裁。

上周五日(ri)本發(fa)布4月份(fen)東(dong)京地區的消費(fei)者物(wu)價(jia)(jia)指(zhi)數(shu)走高也(ye)顯示為日(ri)元短期利多，該數(shu)據顯示，東(dong)京地區4月份(fen)物(wu)價(jia)(jia)的年率(lv)漲幅達到(dao)了2.7%，創下(xia)自1992年以來最大值。

然(ran)而這(zhe)是(shi)日本上(shang)調消費稅后的首份物(wu)價指標，顯然(ran)這(zhe)個指標會有(you)些(xie)(xie)失(shi)真(zhen)，因加稅初期物(wu)價有(you)個自然(ran)走(zou)高的過程，且常常會是(shi)瞬間完(wan)成的。實(shi)際上(shang)就市場整體觀點來(lai)看，那(nei)些(xie)(xie)相(xiang)信(xin)今年晚些(xie)(xie)時候日本通(tong)脹率(lv)再度(du)回(hui)落的人(ren)占據絕(jue)大多數，只有(you)很少的人(ren)相(xiang)信(xin)安(an)倍晉(jin)三所(suo)說的“物(wu)價將持續走(zou)高”，所(suo)以市場情(qing)緒其實(shi)并不有(you)利于(yu)日元(yuan)，只是(shi)受到(dao)了短期內烏克蘭因素的干擾。

本(ben)(ben)周日(ri)(ri)本(ben)(ben)央(yang)行亦將舉(ju)行利率(lv)(lv)會(hui)議(yi)，市(shi)場頗(po)為謹慎(shen)，所以本(ben)(ben)周一日(ri)(ri)元(yuan)(yuan)升勢暫止(zhi)。目前市(shi)場中有(you)(you)少部分投資(zi)者(zhe)(zhe)擔心，日(ri)(ri)本(ben)(ben)央(yang)行利率(lv)(lv)會(hui)議(yi)有(you)(you)機會(hui)追加刺激性政策，以此來(lai)對沖本(ben)(ben)月(yue)上調消費稅的影(ying)響。雖(sui)然持這(zhe)種觀點的投資(zi)者(zhe)(zhe)不多，但畢竟(jing)這(zhe)是日(ri)(ri)元(yuan)(yuan)的壓(ya)制因(yin)素(su)。

日(ri)元雖然(ran)短線(xian)走(zou)強，但(dan)估計其持續性存疑，因(yin)烏克蘭方面危(wei)機(ji)顯(xian)然(ran)不會(hui)演變成更大危(wei)機(ji)。此外，最近日(ri)本保險商因(yin)不滿日(ri)元的低息正將越(yue)來(lai)越(yue)多地將日(ri)元投向國外，顯(xian)然(ran)中(zhong)線(xian)亦對日(ri)元十分(fen)不利。

預計未來日(ri)元(yuan)仍將震蕩盤弱，下個月(yue)應(ying)有機會貶至103.80一帶，因此操(cao)作方面，投資者(zhe)近期不(bu)妨可趁著日(ri)元(yuan)升值去布局空單。