每(mei)經(jing)編輯｜每(mei)經(jing)記者 劉明濤    

每經記者 劉明濤

一(yi)般而言，大(da)(da)宗商(shang)品價格(ge)走勢與A股(gu)市(shi)場(chang)所(suo)處行業的(de)相關個股(gu)往往呈現出正相關的(de)關系，即(ji)大(da)(da)宗商(shang)品價格(ge)上(shang)漲，對應A股(gu)所(suo)處同一(yi)行業的(de)個股(gu)往往也呈現上(shang)漲走勢，反(fan)之亦(yi)然(ran)。然(ran)而，近些年(nian)，雖(sui)然(ran)股(gu)期(qi)(qi)聯(lian)動仍有發生，但(dan)背離的(de)情況也時常出現，期(qi)(qi)貨市(shi)場(chang)紅如火(huo)，上(shang)市(shi)公司股(gu)價卻冰如水。如今期(qi)(qi)鎳(nie)大(da)(da)幅上(shang)漲，國(guo)內鎳(nie)股(gu)是(shi)(shi)跟隨上(shang)漲，還是(shi)(shi)不為所(suo)動？通過剖析幾(ji)次大(da)(da)宗商(shang)品價格(ge)與股(gu)價背離的(de)根(gen)由(you)，可以預期(qi)(qi)，鎳(nie)市(shi)此(ci)次有望(wang)隨期(qi)(qi)價上(shang)行。

金屬價屢與股價背離

回首近年大宗(zong)商品(pin)價(jia)格(ge)與(yu)(yu)上(shang)市公司(si)股(gu)(gu)(gu)價(jia)聯(lian)動，當屬銅(tong)(tong)價(jia)與(yu)(yu)股(gu)(gu)(gu)價(jia)關系最為密(mi)切(qie)。2007年、2009年的(de)銅(tong)(tong)牛市，造(zao)就(jiu)不(bu)少大牛股(gu)(gu)(gu)。不(bu)過，《每日經濟(ji)新(xin)聞》記者發(fa)現，不(bu)是每一次銅(tong)(tong)價(jia)和(he)銅(tong)(tong)業個股(gu)(gu)(gu)的(de)股(gu)(gu)(gu)價(jia)都(dou)能完美結合，兩(liang)者背離的(de)情況也常常出(chu)現。

去年一直(zhi)處于弱周期(qi)整理(li)的(de)LME銅，于12月展開反彈(dan)，月度漲幅(fu)達到4.32%，這(zhe)也(ye)是去年LME銅漲幅(fu)最大的(de)一個月。但同期(qi)江西銅業(ye)股(gu)(gu)價(jia)卻下跌6.69%，背(bei)離(li)國際銅價(jia)走勢。今(jin)年1月，江西銅業(ye)股(gu)(gu)價(jia)持續背(bei)離(li)銅價(jia)走勢。

對于上(shang)述情況(kuang)，有市場人士表示(shi)，中國經(jing)濟弱復蘇、全球銅礦(kuang)產能進入釋(shi)放(fang)高峰(feng)、強勢美元以及QE退出都對銅價形成(cheng)壓制。因此，即便銅價出現(xian)反彈，但只(zhi)要周期性趨勢沒(mei)(mei)有出現(xian)改變，投資(zi)者對銅上(shang)市公(gong)司的預期也(ye)不會改變。事(shi)實上(shang)，去年底國際銅價走強的確與銅基(ji)本面無太大聯系。銅價之(zhi)所以堅挺是其金融(rong)屬性所致，與供需基(ji)本面沒(mei)(mei)有任何關系。

除了銅(tong)，黃(huang)(huang)金(jin)(jin)也(ye)(ye)同樣如(ru)此(ci)。2011年8月2日(ri)(ri)(ri)至(zhi)8月11日(ri)(ri)(ri)，國(guo)際金(jin)(jin)價自1600美元上漲至(zhi)1800美元，到8月23日(ri)(ri)(ri)創下(xia)(xia)1911.8美元高點(dian)。同期中金(jin)(jin)黃(huang)(huang)金(jin)(jin)卻(que)連(lian)續數日(ri)(ri)(ri)收出陰線，整(zheng)體呈下(xia)(xia)跌(die)走勢，即使在(zai)23日(ri)(ri)(ri)金(jin)(jin)價創下(xia)(xia)新高之際，中金(jin)(jin)黃(huang)(huang)金(jin)(jin)還以下(xia)(xia)跌(die)1.68%報收。山東黃(huang)(huang)金(jin)(jin)、紫(zi)金(jin)(jin)礦業、辰州礦業等黃(huang)(huang)金(jin)(jin)股表現(xian)也(ye)(ye)大(da)致相同。

一位券(quan)商貴金屬行(xing)業分析師告訴《每日經濟新聞(wen)》記者，一般情況下(xia)周期(qi)股均是這樣，即上(shang)漲初(chu)期(qi)股價和產品走勢相(xiang)關(guan)性(xing)很大，而上(shang)漲中后期(qi)這種相(xiang)關(guan)性(xing)會越來越弱(ruo)，相(xiang)關(guan)個股的(de)市盈率也將越來越低，像(xiang)水泥、鋼鐵、有色這樣的(de)周期(qi)股在周期(qi)的(de)末期(qi)市盈率都會降到個位數。

鎳有望打破“魔咒”

不論是銅(tong)還(huan)是黃金，在這輪(lun)熊(xiong)市中，期(qi)貨(huo)價格(ge)和(he)股價均未(wei)能實(shi)現聯動。歸(gui)根結底，是行業(ye)的(de)(de)基(ji)本面沒有(you)出現周期(qi)性的(de)(de)反轉。處(chu)于弱周期(qi)的(de)(de)金屬，即便期(qi)貨(huo)市場(chang)出現短暫反彈，只要行業(ye)景氣度仍(reng)不高，供需狀況(kuang)沒有(you)出現改善，企業(ye)盈(ying)利(li)狀況(kuang)依舊(jiu)低(di)迷，上市公司股價就難以聯動同漲。

從目前鎳的(de)情況來(lai)看(kan)，此次(ci)上漲來(lai)源于市場對供需面(mian)未來(lai)可能(neng)出(chu)現逆(ni)轉(zhuan)的(de)預期所致(zhi)，因此鎳行(xing)業個股有望與(yu)鎳價(jia)實(shi)現聯動，共同走(zou)高。

富寶資訊鎳(nie)行業(ye)分析(xi)師王學(xue)雷指(zhi)出(chu)，“鎳(nie)價上(shang)漲對有鎳(nie)礦資源的公司影響(xiang)更為明(ming)顯(xian)，一方(fang)(fang)面可(ke)以增(zeng)加當(dang)期產品(pin)收入，另(ling)一方(fang)(fang)面鎳(nie)礦資源價值可(ke)以向上(shang)重估。幾家(jia)歡喜幾家(jia)愁，鎳(nie)價格(ge)走高對鎳(nie)生鐵廠(chang)商卻是壞事(shi)情(qing)，有些廠(chang)商將面臨無原料(liao)可(ke)用的尷尬境(jing)地。”