⊙記者梁敏王曉宇(yu)○編輯(ji)秦風(feng)梁偉

4月(yue)匯豐制造業PMI較3月(yue)回(hui)升0.3個(ge)百(bai)分(fen)點(dian)，扭轉了(le)此前五(wu)個(ge)月(yue)連續下(xia)滑的勢頭，新(xin)訂單(dan)指(zhi)數(shu)也脫離此前創下(xia)的19個(ge)月(yue)低點(dian)，這預示(shi)著前期微刺(ci)激(ji)政策效果正(zheng)在(zai)顯現，經(jing)濟(ji)(ji)出(chu)現企穩跡象。不過，分(fen)析(xi)人(ren)士指(zhi)出(chu)，目前回(hui)升力度較弱，經(jing)濟(ji)(ji)仍有(you)下(xia)行壓(ya)力，預計未來仍會有(you)定向(xiang)穩增長措施(shi)出(chu)臺。

經濟暖意初現

匯(hui)豐(feng)23日公(gong)布數據顯示，4月匯(hui)豐(feng)中國(guo)制造業采購經理人(ren)指(zhi)數(PMI)初(chu)值為48.3，略高于(yu)上月終值48.0。盡管該(gai)指(zhi)數4月份略有(you)回升，但(dan)仍處于(yu)榮枯線下(xia)方。

“4月份新訂單反彈了(le)(le)1.2個(ge)百分(fen)點(dian)，貢獻了(le)(le)PMI反彈的(de)主要(yao)部分(fen)，表明內需(xu)出現好(hao)轉。內需(xu)的(de)好(hao)轉既意味著前期的(de)微刺激的(de)效果(guo)正(zheng)在(zai)顯現，也印證了(le)(le)實體經濟的(de)融(rong)資需(xu)求并未明顯下降的(de)看法。”國泰君安(an)首席(xi)債券分(fen)析(xi)師徐寒(han)飛說。

申(shen)銀萬國首席宏觀分(fen)析師李慧勇表示(shi)(shi)，匯豐PMI小(xiao)幅(fu)回(hui)升至48.3，但仍低于50的(de)警(jing)戒線，顯示(shi)(shi)制(zhi)造業(ye)仍在(zai)下滑，但下滑幅(fu)度有所放緩(huan)。分(fen)不同結(jie)構看，存貨(huo)下降顯示(shi)(shi)制(zhi)造業(ye)去庫(ku)存已接近尾聲，而隨著補庫(ku)存周期的(de)來(lai)臨，經濟有望進一步回(hui)暖。

一(yi)季(ji)度(du)GDP同(tong)比增(zeng)速(su)創出(chu)7.4%的一(yi)年半來新低，顯(xian)(xian)現經濟下行壓力，但(dan)數據略高(gao)于市場(chang)預期，服務業貢(gong)獻(xian)度(du)增(zeng)加，也釋(shi)放出(chu)一(yi)些(xie)積極信號，證實(shi)中國(guo)正在經濟結構調整之路(lu)上前行，并已初顯(xian)(xian)成效。

自(zi)3月份以(yi)來，一些(xie)衡量工業經濟運行(xing)的指標，比如發電量、重點企業粗鋼(gang)產量等均(jun)有(you)明顯回升(sheng)，4月份這一回升(sheng)趨勢仍在延(yan)續。而受(shou)低基數因(yin)素影響，4月投資、出口等數據也有(you)望回升(sheng)，這些(xie)都(dou)提(ti)升(sheng)了市場(chang)對(dui)經濟增長前景的信(xin)心。

下行壓力仍存

“內需有(you)溫和改善(shan)，通縮壓力有(you)所減輕，但經濟增長下(xia)行風(feng)險仍(reng)然很明顯，從(cong)新出(chu)口訂(ding)單和就(jiu)業(ye)的萎(wei)縮就(jiu)能看(kan)出(chu)來(lai)。”匯(hui)豐(feng)大中華(hua)區首席經濟學家(jia)屈宏(hong)斌稱。

數(shu)據顯(xian)示，4月(yue)新(xin)訂(ding)單(dan)分項(xiang)指(zhi)(zhi)數(shu)初值升(sheng)至47.7，連(lian)續三(san)個(ge)月(yue)在榮枯線(xian)之下，但脫(tuo)離(li)了上(shang)(shang)(shang)月(yue)創下的(de)19個(ge)月(yue)低(di)點(dian)(dian)46.5。不過，外需方面(mian)，新(xin)出口(kou)訂(ding)單(dan)從(cong)上(shang)(shang)(shang)月(yue)的(de)50上(shang)(shang)(shang)方重回萎縮(suo)(suo)區間，就業指(zhi)(zhi)數(shu)也較上(shang)(shang)(shang)月(yue)下滑。價格分項(xiang)指(zhi)(zhi)數(shu)盡管仍在萎縮(suo)(suo)區間，但投入和產出價格指(zhi)(zhi)數(shu)分別從(cong)此前的(de)19個(ge)月(yue)和21個(ge)月(yue)低(di)點(dian)(dian)大幅回升(sheng)，暗(an)示通(tong)縮(suo)(suo)壓(ya)力(li)得到一定緩(huan)解。

申銀(yin)萬國分(fen)析(xi)師(shi)桂浩(hao)明(ming)也表示，匯(hui)豐PMI初值顯(xian)示國內(nei)需求(qiu)有止跌跡象，但(dan)鑒于每年(nian)的(de)三四月份(fen)都是開工季(ji)，而此次(ci)環比(bi)回(hui)升力度明(ming)顯(xian)弱(ruo)于往年(nian)，表明(ming)經濟增長(chang)的(de)下行風(feng)險依然存在，預(yu)計(ji)未來將出臺結構性的(de)微刺激經濟政策，有政策托底(di)，股市短線不必(bi)悲觀(guan)。

屈宏(hong)斌(bin)指出(chu)，自(zi)4月中旬以來釋放的穩增(zeng)長信號無疑(yi)有(you)助于邊際上穩住增(zeng)長避免加(jia)速下滑(hua)，但(dan)并(bing)不會(hui)扭轉經(jing)濟下行(xing)的勢頭。“未來仍有(you)賴于財政政策(ce)加(jia)力穩增(zeng)長、調結(jie)構。”