每(mei)經編輯｜每(mei)經記(ji)者 李(li)亞蟬 發自廣(guang)州    

每經記者(zhe) 李亞蟬 發自廣州

今年第(di)一季度(du)，民航業冷風(feng)陣陣。

近日，《每日經濟(ji)新聞》記(ji)者注(zhu)意到(dao)，南(nan)方航空(kong)（600029，SH）率先發布2014年(nian)第(di)一(yi)季度業績預告，預虧3億(yi)元(yuan)(yuan)~3.5億(yi)元(yuan)(yuan)。業績預減原(yuan)因之一(yi)是，一(yi)季度人民(min)幣大幅貶值，出(chu)現匯兌損失（去年(nian)同期(qi)(qi)為匯兌收益），導(dao)致(zhi)公(gong)司財務費用同比(bi)大幅增加。在業績預虧次日，南(nan)方航空(kong)發公(gong)告稱，公(gong)司已經完成(cheng)2014年(nian)度第(di)二期(qi)(qi)超短期(qi)(qi)融資券(quan) （“本期(qi)(qi)融資券(quan)”）的發行，融資額為30億(yi)元(yuan)(yuan)。

人(ren)民幣貶值，昔日的匯兌“財神”變身(shen)盈利“殺(sha)手”，在匯兌收入左(zuo)右(you)航(hang)企(qi)業(ye)績的背景下(xia)，幾(ji)大(da)航(hang)企(qi)業(ye)績可(ke)能(neng)無一獨善(shan)其身(shen)，主(zhu)營業(ye)務更(geng)是令人(ren)擔憂。曾(ceng)在新加坡開(kai)銳管理咨(zi)詢(xun)民航(hang)研究中心任職的民航(hang)業(ye)觀(guan)察人(ren)士(shi)林智(zhi)杰認為，2013年幾(ji)大(da)航(hang)空公司(si)票價(jia)已(yi)經出現大(da)跳(tiao)水，民航(hang)業(ye)已(yi)經回(hui)歸“微利時(shi)代(dai)”，2014年航(hang)企(qi)日子將更(geng)加難過。

人(ren)民(min)幣貶值(zhi)成“殺(sha)手”

3億(yi)~3.5億(yi)元的(de)(de)預計(ji)虧(kui)損令人(ren)咋舌。在去年同(tong)期，南航在凈利同(tong)比(bi)下降逾八成的(de)(de)情況下，仍(reng)然(ran)賺得5700萬元凈利潤。與(yu)這個數據相比(bi)，即使(shi)以最小的(de)(de)預虧(kui)幅度(du)(du)計(ji)算，南航2014年第(di)一季度(du)(du)凈利潤同(tong)比(bi)下降幅度(du)(du)也超過600%。

記者研(yan)究南航(hang)多(duo)年一(yi)季度(du)報發現，這(zhe)是南航(hang)2008年以來(lai)首次出(chu)(chu)現一(yi)季度(du)虧(kui)損。這(zhe)次造成大(da)規模虧(kui)損的“殺手”是人民幣貶(bian)值。南航(hang)表示，由于人民幣大(da)幅貶(bian)值，出(chu)(chu)現匯兌損失，導(dao)致公司財務(wu)費用同比大(da)幅增加(jia)。

據悉(xi)，由于需要貸款美元從國外進口大量飛(fei)機，因此航(hang)空公(gong)(gong)(gong)司可從人(ren)民幣(bi)對美元的(de)(de)升值(zhi)中獲得(de)豐厚的(de)(de)匯(hui)兌(dui)(dui)收益(yi)(yi)(yi)。匯(hui)兌(dui)(dui)收益(yi)(yi)(yi)一度成為(wei)航(hang)空公(gong)(gong)(gong)司盈利的(de)(de)“大頭(tou)”。2011年(nian)，由于人(ren)民幣(bi)對美元的(de)(de)大幅(fu)升值(zhi)，幾大上(shang)市航(hang)空公(gong)(gong)(gong)司的(de)(de)匯(hui)兌(dui)(dui)收益(yi)(yi)(yi)均成為(wei)利潤(run)“功臣”。

從南航(hang)不久前發布的(de)2013年報看(kan)，該公司凈利潤雖(sui)同比下降近28%，但仍(reng)有18.95億(yi)(yi)元(yuan)盈利，其中包括27.6億(yi)(yi)元(yuan)匯(hui)兌收益的(de)貢獻。同理，人(ren)民(min)幣(bi)貶(bian)值也(ye)很容易成為航(hang)企的(de)“盈利殺手”。

林智杰告訴《每日經濟新聞(wen)》記者，航(hang)企(qi)匯(hui)兌收益主要(yao)受國(guo)外債務比例影響。此外，從(cong)國(guo)內(nei)(nei)三大(da)(da)航(hang)空公(gong)司國(guo)內(nei)(nei)外航(hang)線(xian)占比的情況(kuang)來(lai)看，南航(hang)的主要(yao)運力集中在國(guo)內(nei)(nei)，也使(shi)其對(dui)人民幣波動(dong)的敏(min)感(gan)度(du)相對(dui)更(geng)高。雖(sui)然目前其他(ta)航(hang)空公(gong)司一季度(du)數據未出，但林智杰分析，國(guo)航(hang)等可能(neng)不至出現(xian)較(jiao)大(da)(da)虧損，但業績(ji)也將很大(da)(da)程度(du)受累于人民幣貶值。

票價跳水主業低迷

匯兌收益不給力(li)，主業也(ye)出現了危機(ji)。去年，中國(guo)國(guo)航(hang)(hang)(hang)、東方航(hang)(hang)(hang)空、南(nan)方航(hang)(hang)(hang)空、海南(nan)航(hang)(hang)(hang)空雖然延續下(xia)滑(hua)趨勢，整體仍是盈利，但這并不是航(hang)(hang)(hang)企主營業務情況的(de)“真相”。

為了真(zhen)實還原各(ge)公(gong)司的航(hang)空運(yun)輸(shu)主(zhu)(zhu)業盈(ying)(ying)利(li)(li)水(shui)平，林(lin)智(zhi)杰(jie)從利(li)(li)潤(run)(run)總額中(zhong)剔除營業外收(shou)益、投資收(shou)益和匯兌收(shou)益這“三桶(tong)水(shui)”，得到了四大航(hang)運(yun)輸(shu)主(zhu)(zhu)業利(li)(li)潤(run)(run)（已剔除“營改(gai)增”的影響(xiang)）。他計算的結果(guo)顯示，2013年四大航(hang)運(yun)輸(shu)主(zhu)(zhu)業已出(chu)現整(zheng)體虧(kui)損，一(yi)共虧(kui)了26.9億(yi)元。其中(zhong)，東航(hang)虧(kui)損30.9億(yi)元；南航(hang)在廈航(hang)強(qiang)勢錄得凈(jing)利(li)(li)潤(run)(run)13億(yi)元的情況(kuang)下仍虧(kui)損17.8億(yi)元；而國航(hang)和海航(hang)雖然在運(yun)輸(shu)主(zhu)(zhu)業上(shang)均實現了盈(ying)(ying)利(li)(li)，但同比仍是下滑(hua)。

“國(guo)內航(hang)(hang)(hang)(hang)企主(zhu)營業(ye)務的(de)(de)困難主(zhu)要是國(guo)內宏觀經(jing)濟低迷，以(yi)及高(gao)鐵沖(chong)擊和‘三公消費’受到(dao)(dao)嚴格管控，導(dao)致(zhi)市場供給需(xu)求(qiu)失衡。”中投顧(gu)問交(jiao)通行業(ye)研究員蔡建明說。而廣州(zhou)民(min)航(hang)(hang)(hang)(hang)職業(ye)技術學院(yuan)講師綦琦則認為，高(gao)鐵的(de)(de)影(ying)響在2009年高(gao)鐵開通后已(yi)經(jing)開始顯現，幾年過去航(hang)(hang)(hang)(hang)空公司對此已(yi)經(jing)有應對。去年到(dao)(dao)今年航(hang)(hang)(hang)(hang)企主(zhu)營業(ye)務的(de)(de)困難，更值(zhi)得關注的(de)(de)因素是限制公款消費政策下的(de)(de) “兩艙(cang)”銷售受影(ying)響。

東航曾在業(ye)績報告中指(zhi)出，中國(guo)(guo)經濟雖然保持(chi)增長，但增速緩慢，國(guo)(guo)內(nei)高端商務客源需求減少，國(guo)(guo)內(nei)民航運力以(yi)較快速度增長使得市場(chang)競爭加劇。

《每(mei)日經濟(ji)新聞(wen)》記(ji)者從(cong)南(nan)航(hang)(hang)和國航(hang)(hang)去年年報看到，南(nan)航(hang)(hang)去年客(ke)座(zuo)率(lv)略(lve)降(jiang)0.48個(ge)百(bai)分點(dian)至(zhi)79.45%，但反映(ying)票(piao)價(jia)水平(ping)的每(mei)收入客(ke)公里收益由(you)0.68元下(xia)降(jiang)到0.59元，同(tong)比下(xia)降(jiang)13.24%；國航(hang)(hang)在客(ke)座(zuo)率(lv)穩中有升(sheng)的情(qing)況(kuang)下(xia)，每(mei)收入客(ke)公里收益下(xia)降(jiang)10.14%至(zhi)0.62元。

林(lin)智(zhi)杰估算說，考(kao)慮客座率基(ji)本(ben)穩定，2013年航(hang)企平(ping)均機票價格下降近一成，這(zhe)無疑是造成航(hang)空公司利潤下滑的(de)主要原(yuan)因。林(lin)智(zhi)杰認為，民航(hang)業(ye)已(yi)步入微利的(de)“冰川時代”。

中(zhong)投顧問交通行業研究員(yuan)蔡(cai)建明告訴記者，針對(dui)當(dang)前市場現(xian)狀(zhuang)，航企一般從三個(ge)方面進行應對(dui)：其一，發展低成本(ben)航空(kong)，低成本(ben)航空(kong)所針對(dui)的市場人群(qun)更廣；其二(er)，調(diao)整航班，增加客流量較多地(di)區(qu)的航班，減少(shao)客流量較少(shao)地(di)區(qu)航班；其三，削減運(yun)力，控制成本(ben)，遠程航線上使(shi)用更具燃油效率的飛機。

“爭領空”導(dao)致負債多

除人民幣(bi)貶值、票價跳水(shui)，國內航企還需要面臨機隊擴張等因(yin)素帶來的負(fu)債壓(ya)力。

據悉，盡管去年行業(ye)萎(wei)靡，航空(kong)(kong)公司仍競(jing)相(xiang)買飛機爭“領(ling)空(kong)(kong)”。就在(zai)不久(jiu)前，中國(guo)航空(kong)(kong)器材集(ji)團公司還(huan)與歐洲空(kong)(kong)中客車公司簽訂購(gou)買70架空(kong)(kong)客飛機框架協議，訂單價值約(yue)100億美元。

南航去年年報(bao) “因維持(chi)當(dang)前(qian)業務并完成在(zai)建投資(zi)項目(mu)公司所需的資(zi)金需求”項目(mu)顯示，在(zai)該公司資(zi)本支出承諾中，飛(fei)機及飛(fei)行設備的承擔476.51億元(yuan)，其中一年以內期的為209.45億元(yuan)。所需資(zi)金融資(zi)方(fang)式為債務融資(zi)。

南航表示，對于(yu)未來的(de)資(zi)本(ben)承擔及(ji)其他融資(zi)需求，截至去年底，南航集(ji)團(tuan)已獲(huo)得多家國內(nei)銀(yin)行于(yu)2014年及(ji)以后(hou)年度提供(gong)最高為1662.7億元的(de)授信(xin)額(e)度，其中尚未使用的(de)銀(yin)行授信(xin)額(e)度為1209.04億元，“本(ben)集(ji)團(tuan)相信(xin)將可獲(huo)得這些融資(zi)。”

據悉，南航在(zai)(zai)2012成功向中國銀行間市場交易商協會(hui)申請得注(zhu)冊(ce)本(ben)金總額不超過100億(yi)元(yuan)人(ren)民幣的(de)超短(duan)期融資券(quan)發(fa)(fa)行額度，并在(zai)(zai)注(zhu)冊(ce)有效期內(nei)滾動發(fa)(fa)行。南航近日又(you)公(gong)告稱，完(wan)成公(gong)司2014年度第二期超短(duan)期融資券(quan)（“本(ben)期融資券(quan)”）的(de)發(fa)(fa)行，本(ben)期融資券(quan)發(fa)(fa)行額為(wei)30億(yi)元(yuan)人(ren)民幣，期限(xian)為(wei)270天，單位面值為(wei)人(ren)民幣100元(yuan)，票面利率為(wei)5.1%。

據(ju)悉，在去年(nian)(nian)(nian)新增70架(jia)飛機(ji)的(de)基(ji)礎(chu)上(shang)，南(nan)航(hang)(hang)今年(nian)(nian)(nian)還(huan)將有65架(jia)飛機(ji)交付；國航(hang)(hang)和東(dong)航(hang)(hang)去年(nian)(nian)(nian)分別引進(jin)55架(jia)和58架(jia)飛機(ji)。國航(hang)(hang)集團資本(ben)承(cheng)諾主(zhu)要(yao)為(wei)未來幾年(nian)(nian)(nian)內支付的(de)若(ruo)干(gan)飛機(ji)和有關設備的(de)購置款項(xiang)，于去年(nian)(nian)(nian)底的(de)金額為(wei)950.85億元(yuan)，上(shang)一年(nian)(nian)(nian)同(tong)期(qi)該(gai)數據(ju)為(wei)740.88億元(yuan)。

海外拓展并非易事

值(zhi)得(de)注意的是，從南航(hang)去年(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)報看，在整體客座率下滑的同時，南航(hang)國際航(hang)線客座率由2012年(nian)(nian)(nian)的75.02%上升(sheng)至77.29%,上升(sheng)了2個百分點。在分地區主營業(ye)務收入中，國際航(hang)線營業(ye)收入190.53億元，同比上漲6.91%，占(zhan)到主營業(ye)務總收入的接近20%。

事實(shi)上，在(zai)近兩年(nian)國(guo)內(nei)市場(chang)供過于求的情(qing)況下(xia)，南(nan)航積極推進戰略轉(zhuan)型和國(guo)際化(hua)路線(xian)。2013年(nian)該公司新開廣州-莫斯科、巴厘島、清邁等航線(xian)，完(wan)善(shan)“廣州之(zhi)路”航線(xian)網絡，進一步將(jiang)廣州樞(shu)紐(niu)打造成(cheng)為歐洲(zhou)-澳(ao)洲(zhou)、北美(mei)-東南(nan)亞、東南(nan)亞-東北亞的便捷樞(shu)紐(niu)。

國航(hang)年報顯示，去(qu)年該(gai)公司(si)拓寬航(hang)線(xian)(xian)網絡，新開7條國際航(hang)線(xian)(xian)，其中歐美(mei)航(hang)線(xian)(xian)3條，截至去(qu)年底共(gong)經營國際航(hang)線(xian)(xian)71條；東(dong)航(hang)也抓住出境旅(lv)客快(kuai)速增長機遇，增加北美(mei)、歐洲(zhou)、韓(han)國、東(dong)南亞等航(hang)線(xian)(xian)運(yun)力(li)的(de)投入。

蔡(cai)建(jian)明(ming)告訴記者，在(zai)擴展(zhan)國際(ji)航線(xian)上國航、東航相較(jiao)南航所(suo)占優勢較(jiao)強。而林智(zhi)杰認為發展(zhan)國際(ji)航線(xian)也(ye)并不容易，而且部分國際(ji)航線(xian)的(de)收益相對也(ye)較(jiao)低。

林智杰認為，雖(sui)然南(nan)航(hang)(hang)(hang)在國(guo)(guo)際航(hang)(hang)(hang)線拓展上(shang)戰(zhan)略(lve)實施包(bao)括營銷、航(hang)(hang)(hang)線網絡的(de)構建整(zheng)體(ti)還不(bu)錯，但南(nan)航(hang)(hang)(hang)突圍國(guo)(guo)際航(hang)(hang)(hang)線仍比(bi)較(jiao)難。“南(nan)航(hang)(hang)(hang)澳(ao)洲(zhou)之路主(zhu)要(yao)有(you)兩個(ge)比(bi)較(jiao)大的(de)市(shi)場，一個(ge)是(shi)(shi)英國(guo)(guo)到(dao)澳(ao)洲(zhou)的(de)國(guo)(guo)際轉(zhuan)國(guo)(guo)際旅客(ke)，另一個(ge)是(shi)(shi)國(guo)(guo)內到(dao)澳(ao)洲(zhou)的(de)旅客(ke)。英國(guo)(guo)轉(zhuan)澳(ao)洲(zhou)南(nan)航(hang)(hang)(hang)競(jing)爭比(bi)較(jiao)弱，一方面區位不(bu)是(shi)(shi)特別好，地(di)理位置不(bu)是(shi)(shi)太好，第二(er)南(nan)航(hang)(hang)(hang)的(de)競(jing)爭力(li)和澳(ao)航(hang)(hang)(hang)、新加坡航(hang)(hang)(hang)空(kong)、阿聯酋航(hang)(hang)(hang)等競(jing)爭對手相比(bi)還是(shi)(shi)偏弱。此外，廣州的(de)簽證、聯檢政策也沒有(you)什么優勢。國(guo)(guo)內到(dao)澳(ao)洲(zhou)近幾(ji)年發(fa)展非(fei)常快(kuai)，成效非(fei)常明顯(xian)，但這一塊主(zhu)要(yao)是(shi)(shi)游客(ke)為主(zhu)，商務(wu)客(ke)占比(bi)偏低(di)，所以票價(jia)較(jiao)低(di)，要(yao)提高收益比(bi)較(jiao)難。”

據悉，即使一些比較成熟的(de)國外航空(kong)公司，現在也(ye)不(bu)得(de)不(bu)進行一些調整。其(qi)中澳航2013年(nian)虧損數字比較大，已經(jing)采取(qu)了裁員、推遲(chi)交付、加速舊飛機的(de)退出等措施；而漢莎航空(kong)也(ye)有類似舉措。